淳正杰 譚書(shū)敏

目前，企業(yè)的 R＆D(Research and Development，即研究與開(kāi)發(fā)，簡(jiǎn)稱研發(fā))活動(dòng)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)R＆D活動(dòng)的主力軍。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2012年，我國(guó)R＆D經(jīng)費(fèi)支出達(dá)到10298.41億元，較2011年增加18.5%，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.98%。其中，企業(yè)資金達(dá)7625.02億元，占據(jù)了相當(dāng)重的比例。按照國(guó)際上公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，只有研發(fā)強(qiáng)度在5%以上的企業(yè)才具有競(jìng)爭(zhēng)力;而研發(fā)強(qiáng)度保持在2%以上的企業(yè)才能維持目前的生存狀況和生存水平;若企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度低于1%，則很難維持生存?！?〕因此，R＆D投入與公司績(jī)效的關(guān)系，已成為學(xué)者們競(jìng)相研究的對(duì)象。

目前，國(guó)內(nèi)外對(duì)R＆D投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究主要集中在直接關(guān)系上。任海云，師萍將這方面的研究劃分為R＆D投入與企業(yè)生產(chǎn)率和企業(yè)價(jià)值兩部分?！?〕本文在參考其分類方式的同時(shí)，將R＆D投入與會(huì)計(jì)績(jī)效關(guān)系的研究加入進(jìn)來(lái)。由于R＆D投入不一定直接作用于企業(yè)績(jī)效，也有學(xué)者開(kāi)始尋找R＆D投入與企業(yè)績(jī)效之間的中間變量。

一、R＆D投入與企業(yè)績(jī)效直接關(guān)系的研究

從企業(yè)層面對(duì)R＆D投入績(jī)效的研究主要分為對(duì)R＆D投入與企業(yè)生產(chǎn)率的研究、R＆D投入與企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值和會(huì)計(jì)績(jī)效的研究，以及尋找R＆D投入和企業(yè)績(jī)效之間中介變量的研究。

1.R＆D投入與企業(yè)生產(chǎn)率

這方面的文獻(xiàn)主要運(yùn)用了Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)，同時(shí)，以企業(yè)產(chǎn)品銷售收入、新產(chǎn)品銷售收入或部分要素生產(chǎn)增長(zhǎng)率為因變量。

Griliches，Z以美國(guó)、日本的大型制造企業(yè)為樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，美國(guó)和日本的制造企業(yè)都將盡可能多的投資于R＆D活動(dòng)，在1976年分別達(dá)到了銷售收入的2.3%和1.9%，并且，兩國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)率增長(zhǎng)不相上下?！?〕Griliches，Z以美國(guó)大型制造企業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)R＆D投入與企業(yè)生產(chǎn)率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，并且具有相當(dāng)高的收益率;基礎(chǔ)研究相比其他形式的R＆D投入是更重要的決定因素;在企業(yè)層面，私人資助的R＆D投入比聯(lián)邦政府資助的R＆D投入效率更高?！?〕國(guó)外很早就開(kāi)始了對(duì)R＆D投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究。從Griliches的兩篇文章可以看出，R＆D投入與企業(yè)生產(chǎn)率呈正相關(guān)關(guān)系，而且早在上世紀(jì)80年代，美國(guó)和日本這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家就已經(jīng)有較高的R＆D投入，同時(shí)已經(jīng)對(duì)其他因素對(duì)R＆D投入的影響有所研究。

其他采用Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)的研究還有:Guangzhou Hu A.檢驗(yàn)了中國(guó)企業(yè)R＆D投入與生產(chǎn)率的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)私人R＆D和企業(yè)生產(chǎn)率之間存在很強(qiáng)的聯(lián)系?！?〕Hu A G等以中國(guó)北京大中型企業(yè)為研究樣本，發(fā)現(xiàn)R＆D投入對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的貢獻(xiàn)，但隨著時(shí)間顯著性會(huì)減小?！?〕吳延兵以中國(guó)四位數(shù)制造產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)為研究樣本，發(fā)現(xiàn)R＆D對(duì)生產(chǎn)率有顯著的正影響。〔7〕劉偉，李丹以青島市125家高新技術(shù)企業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)R＆D投入與自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)出和高新技術(shù)產(chǎn)品 (服務(wù))收入之間存在密切相關(guān)性?！?〕

在較好的數(shù)據(jù)支持下，Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)法能夠反映過(guò)去R＆D投資帶來(lái)的績(jī)效。但是，生產(chǎn)函數(shù)法只能評(píng)價(jià)績(jī)效的好壞，而無(wú)法判斷一個(gè)具體的R＆D項(xiàng)目的優(yōu)劣?！?〕因此，其他方法也被引入研究之中。Hall，L.A.等以加拿大的生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)1994-1997年的數(shù)據(jù)為樣本，驗(yàn)證了R＆D強(qiáng)度、革新措施和企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。最終發(fā)現(xiàn)，當(dāng)以新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的形式進(jìn)行革新時(shí)，R＆D強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效相關(guān)。〔10〕Stam E，Wennberg K. 以荷蘭647家公司為樣本，運(yùn)用OLS回歸模型發(fā)現(xiàn)，R＆D對(duì)新創(chuàng)立的高科技和高增長(zhǎng)企業(yè)存在有限但十分重要的影響，這對(duì)于創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的政策有著至關(guān)重要的作用。〔11〕Aw B Y等建立了一個(gè)生產(chǎn)者決定研發(fā)和出口投資的動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)模型，允許這兩種選擇對(duì)未來(lái)生產(chǎn)率的發(fā)展產(chǎn)生內(nèi)生性影響。通過(guò)對(duì)臺(tái)灣電子工業(yè)的工廠級(jí)數(shù)據(jù)的研究，他們發(fā)現(xiàn)，研發(fā)和出口都對(duì)工程未來(lái)的生產(chǎn)率有積極作用?！?2〕

總體來(lái)看，R＆D投入與企業(yè)生產(chǎn)率是呈正相關(guān)關(guān)系的。目前有的研究在樣本上選擇了制造企業(yè)，這還不夠全面。同時(shí)，僅對(duì)R＆D投入與企業(yè)生產(chǎn)率的關(guān)系進(jìn)行研究是不夠的，應(yīng)該從更多方面對(duì)R＆D投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行研究，而且，研究對(duì)象應(yīng)該拓展到更多性質(zhì)的企業(yè)。由于Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)的局限性，也應(yīng)當(dāng)采用更多的方法開(kāi)展研究。

2.R＆D投入與企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值及企業(yè)會(huì)計(jì)績(jī)效

這方面的研究，目前主要以托賓Q值 (Tobin’s Q)、市場(chǎng)價(jià)值或某些會(huì)計(jì)指標(biāo)作為因變量。

有學(xué)者對(duì)R＆D投入在當(dāng)期對(duì)企業(yè)的影響進(jìn)行了研究。Warusawitharana，M的研究認(rèn)為，R＆D投入有巨大影響:通過(guò)成功的創(chuàng)新從而使得企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)上和統(tǒng)計(jì)上顯著的盈利能力的提升。〔13〕周艷，曾靜 (以深滬市的54家A股上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)，R＆D投入與企業(yè)績(jī)效有一定正相關(guān)性，其中R＆D資金投入對(duì)績(jī)效的正相關(guān)影響大于R＆D人員投入。〔14〕陳曉紅，馬鴻烈將研發(fā)投入作為影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的指標(biāo)之一，以414家中小型上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入越大，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力越強(qiáng)，而技術(shù)創(chuàng)新又對(duì)科技型中小型企業(yè)的成長(zhǎng)呈顯著正相關(guān)關(guān)系?！?5〕

然而，R＆D投入不一定在當(dāng)期立即轉(zhuǎn)化為企業(yè)績(jī)效，也不一定只在當(dāng)期促進(jìn)企業(yè)績(jī)效。因此，有學(xué)者對(duì)R＆D投入的時(shí)滯性展開(kāi)了研究。梁萊歆、嚴(yán)紹東以我國(guó)上市公司為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)本期以及前一、二期R＆D投入都與無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有明顯關(guān)聯(lián)性，而本期、前一、二期R＆D投入均與企業(yè)盈利正相關(guān)，且R＆D投入與企業(yè)增長(zhǎng)正相關(guān)。〔16〕程宏偉等以96家上市公司為樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入與績(jī)效呈正相關(guān)，但研發(fā)投入帶來(lái)的效益在總銷售收入中所占的份額并不是很高。〔17〕陳守明等以2007-2009年制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，R＆D強(qiáng)度對(duì)當(dāng)期和后一期企業(yè)價(jià)值呈顯著正相關(guān)關(guān)系。〔18〕杜興強(qiáng)等發(fā)現(xiàn)，R＆D投入持續(xù)、穩(wěn)定的增加了公司業(yè)績(jī)。在對(duì)R＆D投入的時(shí)滯性的研究中發(fā)現(xiàn)，R＆D投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響逐年遞減?！?9〕企業(yè)如何保持R＆D投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的積極影響，是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。

與R＆D投入的滯后效應(yīng)類似，杜躍平，王良引入了企業(yè)年齡這一變量，以118家深市中小板上市的高科技成長(zhǎng)型企業(yè)為樣本，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入與銷售增長(zhǎng)之間存在正相關(guān)性:R＆D投入與企業(yè)的銷售利潤(rùn)率正相關(guān);隨著企業(yè)年齡的增大，R＆D投入對(duì)銷售增長(zhǎng)的正相關(guān)性在逐漸減小。〔20〕

除此之外，生命周期理論也被引入R＆D投入與企業(yè)績(jī)效的研究。梁萊歆等從生命周期視角，以99家深市的機(jī)械、設(shè)備及儀器及電子公司2007-2009三年的數(shù)據(jù)為研究樣本，將企業(yè)生命周期理論與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新理論共同研究，把樣本公司分為成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期3個(gè)階段，最終分別劃分出28、48、23家。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，不同生命周期階段的企業(yè)，R＆D投入對(duì)績(jī)效的影響程度不同，同時(shí)，R＆D投入對(duì)績(jī)效的滯后效應(yīng)也不同?！?1〕這對(duì)于處于不同生命周期的企業(yè)制定相應(yīng)的R＆D投入政策是具有積極意義的。同時(shí)，如何避免企業(yè)步入衰退期，也成為企業(yè)應(yīng)當(dāng)思考的問(wèn)題。

可以看出，以企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值或會(huì)計(jì)績(jī)效為因變量的研究，其研究樣本企業(yè)的類型較以企業(yè)生產(chǎn)率為因變量的研究更為廣泛，這對(duì)于企業(yè)R＆D投入與績(jī)效關(guān)系的研究是有積極作用的。但有的研究選擇的樣本涵蓋了各種類型的企業(yè)，這在某種程度上對(duì)研究結(jié)果是有影響的。我們認(rèn)為，還是應(yīng)選擇同一類型企業(yè)作為研究樣本。

從企業(yè)生產(chǎn)率還是從企業(yè)價(jià)值和會(huì)計(jì)績(jī)效研究R＆D投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，說(shuō)不上孰優(yōu)孰劣。有學(xué)者進(jìn)行了綜合分析，比如孫維峰，黃祖輝就既考慮了R＆D投入對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響，也考慮了R＆D投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，綜合兩方面的影響來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效，最終發(fā)現(xiàn)，無(wú)論從哪方面度量，R＆D支出都與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)?！?2〕從R＆D投入與企業(yè)績(jī)效直接關(guān)系的研究可以看出，R＆D投入對(duì)企業(yè)績(jī)效是有積極影響的。但是由于樣本類型和變量選取的不同，以及不同調(diào)節(jié)變量的引入，R＆D投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響程度還是有差異的。

二、R＆D投入與企業(yè)績(jī)效之間中介變量的研究

然而，R＆D投入不一定直接作用于企業(yè)績(jī)效。邵波提出，應(yīng)關(guān)注R＆D投入轉(zhuǎn)化為企業(yè)績(jī)效的中間途徑。〔1〕與“蝴蝶效應(yīng)”類似，R＆D投入后有可能先作用于一個(gè)中介變量，再由這一中介變量作用于企業(yè)績(jī)效。因此，尋找R＆D投入與企業(yè)績(jī)效之間的中介變量是有必要的。

程華、邵波等認(rèn)為，R＆D活動(dòng)能提高企業(yè)技術(shù)能力，也能提高企業(yè)績(jī)效，因而重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)能力能否成為中介變量。他們以266家浙江省企業(yè)為研究對(duì)象，將技術(shù)能力分為人員能力、信息能力、設(shè)備能力以及組織能力四方面。首先對(duì)R＆D投入與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，接著研究了R＆D投入與技術(shù)能力的關(guān)系，最后再對(duì)技術(shù)能力與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，R＆D投入對(duì)企業(yè)績(jī)效無(wú)直接顯著影響，而企業(yè)R＆D投入對(duì)技術(shù)能力有顯著影響，技術(shù)能力整體上對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著影響，從而證明技術(shù)能力起到了中介變量的作用。〔23〕

廖中舉則認(rèn)為這一中介變量是技術(shù)創(chuàng)新能力。他將技術(shù)創(chuàng)新能力分為新產(chǎn)品產(chǎn)出能力和知識(shí)產(chǎn)出能力兩個(gè)方面，知識(shí)產(chǎn)出能力主要是指專利。他選取浙江省312家制造業(yè)企業(yè)為研究樣本，以R＆D資金作為投入指標(biāo)，企業(yè)利潤(rùn)作為績(jī)效指標(biāo)，并引入了企業(yè)規(guī)模和行業(yè)類別為控制變量。研究發(fā)現(xiàn)，R＆D投入對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效有顯著促進(jìn)作用，同時(shí)，R＆D投入對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力也有顯著的促進(jìn)作用。在對(duì)技術(shù)創(chuàng)新能力的中介作用的研究中發(fā)現(xiàn)，新產(chǎn)品產(chǎn)出能力起到了部分中介作用，發(fā)明專利申請(qǐng)量也起到部分中介作用，發(fā)明專利申請(qǐng)量的中介效應(yīng)低于新產(chǎn)品產(chǎn)出能力?！?4〕

R＆D投入與企業(yè)績(jī)效之間的中介變量究竟是什么，還無(wú)法輕易下結(jié)論。但對(duì)于這一中介變量的研究還是具有積極意義的。企業(yè)的R＆D投入，要經(jīng)過(guò)一系列的轉(zhuǎn)化，才能最終變成企業(yè)的績(jī)效產(chǎn)出。若直接研究R＆D投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，忽略了中間轉(zhuǎn)化這一環(huán)節(jié)，就有可能忽略中間環(huán)節(jié)潛在的問(wèn)題。如果能夠找到兩者之間的中間變量，就能更有效地把R＆D投入轉(zhuǎn)化為企業(yè)績(jī)效，從而帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。因此，在接下來(lái)的研究中，對(duì)R＆D投入與企業(yè)績(jī)效之間中介變量的研究，應(yīng)該成為重點(diǎn)。

三、影響企業(yè)R＆D投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的因素研究

在部分研究R＆D投入與企業(yè)績(jī)效直接關(guān)系的文章中，引入了各種控制變量，以研究這些變量對(duì)R＆D投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的影響。還有一些文章則專門(mén)研究某些因素對(duì)R＆D投入，從而對(duì)R＆D投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系產(chǎn)生的影響。

1.企業(yè)規(guī)模與行業(yè)特征的影響

企業(yè)規(guī)模會(huì)影響企業(yè)的R＆D投入，從而影響企業(yè)的R＆D績(jī)效。大公司和小公司具有不同的優(yōu)勢(shì)，小公司更加靈活，而大公司擁有資源優(yōu)勢(shì)，可以從事費(fèi)用高昂的 R＆D 投入?！?4〕〔25〕從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)的規(guī)模越大，其管理團(tuán)隊(duì)的能力越強(qiáng)，從而更具有競(jìng)爭(zhēng)力。一般認(rèn)為，企業(yè)規(guī)模越大，其R＆D投入也就越大。但安同良等〔25〕和張西征等〔26〕發(fā)現(xiàn)，就存在R＆D投資的企業(yè)而言，小企業(yè)R＆D投入強(qiáng)度并不低，R＆D投入強(qiáng)度與企業(yè)規(guī)模之間呈現(xiàn)傾斜的“V”型結(jié)構(gòu)變化。研究表明，企業(yè)規(guī)模越大，并不意味著R＆D投入與企業(yè)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系就越顯著。當(dāng)然，關(guān)于企業(yè)規(guī)模是否對(duì)R＆D投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系有正向調(diào)節(jié)作用，目前并沒(méi)有得出統(tǒng)一的結(jié)論。

行業(yè)特征也是影響R＆D績(jī)效的重要因素。安同良等以江蘇省制造業(yè)企業(yè)為樣本，考察了企業(yè)所處行業(yè)、企業(yè)規(guī)模及企業(yè)所有制對(duì)企業(yè)R＆D行為的影響，發(fā)現(xiàn)行業(yè)是影響企業(yè)R＆D活動(dòng)最主要因素之一。〔25〕ORTEGA ‐ ARGILS R 等〔27〕發(fā)現(xiàn) R＆D投資在高科技部門(mén)更有效率，在政策設(shè)立時(shí)應(yīng)給予考慮。

可以肯定的是，R＆D投入在高新技術(shù)企業(yè)的績(jī)效肯定優(yōu)于非高新技術(shù)企業(yè)。因?yàn)樵诟咝录夹g(shù)企業(yè)，R＆D投入所帶來(lái)的技術(shù)進(jìn)步大多能夠直接應(yīng)用到產(chǎn)品中去，從而引起一定的市場(chǎng)反響。而非高新技術(shù)企業(yè)則不一定，其R＆D投入有可能會(huì)造成無(wú)法轉(zhuǎn)化的投資收益?！?7〕非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，即傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，更多是在生產(chǎn)技術(shù)上改進(jìn)，提高生產(chǎn)效率，不會(huì)引起太大的市場(chǎng)反響。從研究的角度來(lái)講，應(yīng)該將兩種類型的企業(yè)分開(kāi)對(duì)待。因?yàn)樵趦煞N企業(yè)中，R＆D投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)程度不同，如果放到一起研究，會(huì)使得研究結(jié)果產(chǎn)生偏差。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響

Zhang，A.等以8341家中國(guó)工業(yè)企業(yè)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)所有權(quán)對(duì)R＆D和生產(chǎn)效率都有顯著正相關(guān)關(guān)系，國(guó)有企業(yè)的R＆D投入績(jī)效和生產(chǎn)效率低于非國(guó)有企業(yè)?！?8〕任海云以我國(guó)A股制造業(yè)上市公司為研究樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn):股權(quán)集中有利于R＆D投入，且一定的股權(quán)制衡很重要，一股獨(dú)大不利于R＆D投入;非機(jī)構(gòu)企業(yè)法人大股東與R＆D投入顯著正相關(guān);我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)不符合短視投資者假定;國(guó)有控股不利于R＆D投入;個(gè)人大股東與R＆D投入之間的關(guān)系不明確?！?9〕孫維峰，黃祖輝發(fā)現(xiàn)在非控股企業(yè)里，R＆D支出與企業(yè)績(jī)效呈顯著正相關(guān)?！?0〕

大部分研究發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率低于非國(guó)有企業(yè)，這可能與企業(yè)管理層的決策有關(guān)。國(guó)有企業(yè)由于受到政府的投資或者參與控制，具有一定行政性，承擔(dān)了更多的社會(huì)責(zé)任，因此，在投資上會(huì)受到不少限制;而非國(guó)有企業(yè)則不同，在投資上具有更高的自由度。

3.高管激勵(lì)與政府介入的影響

內(nèi)部因素和外部因素是制約企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，高管激勵(lì)和政府介入是影響企業(yè)R＆D績(jī)效最主要的內(nèi)部因素和外部因素。

王燕妮以2007-2009年年報(bào)披露研發(fā)投入的529家制造業(yè)上市公司為樣本，檢驗(yàn)了高管長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)和短期報(bào)酬激勵(lì)對(duì)研發(fā)投入的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn):高管長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)和短期報(bào)酬激勵(lì)對(duì)研發(fā)投入都呈正相關(guān)關(guān)系，同時(shí)，國(guó)有企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的高管激勵(lì)相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)、非高新技術(shù)企業(yè)，對(duì)研發(fā)投入的影響更明顯;高成長(zhǎng)性和高盈利性企業(yè)的研發(fā)投入主要受長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)影響，低成長(zhǎng)性和低盈利性企業(yè)則主要受短期報(bào)酬激勵(lì)的影響?！?0〕姜濤、王懷明以醫(yī)藥生物制品業(yè)、電子業(yè)和信息技術(shù)業(yè)3個(gè)行業(yè)的上市高新技術(shù)企業(yè)為樣本，考察了高管薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)對(duì)R＆D投入的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn):在國(guó)有企業(yè)，高管薪酬激勵(lì)與R＆D投入呈倒“U”型關(guān)系，在非國(guó)有企業(yè)，高管薪酬激勵(lì)與R＆D投入不相關(guān);高管股權(quán)激勵(lì)在國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)中都能顯著提高R＆D投入，且在非國(guó)有企業(yè)中更為明顯?！?1〕

朱平芳、徐偉民研究了政府的科技激勵(lì)政策對(duì)大中型工業(yè)企業(yè)R＆D投入及其專利產(chǎn)出的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，政府的科技撥款資助和稅收減免這兩個(gè)政策工具，對(duì)大中型工業(yè)企業(yè)增加自籌的R＆D投入有積極效果，且撥款資助越穩(wěn)定效果越好;同時(shí)，撥款資助和稅收減免互為補(bǔ)充，該互補(bǔ)效應(yīng)以稅收減免為主?！?2〕張化堯，史小坤發(fā)現(xiàn)，政府的R＆D投入對(duì)企業(yè) R＆D投入的影響非常顯著?！?3〕白俊紅以大中型工業(yè)企業(yè)為研究樣本，發(fā)現(xiàn)中國(guó)政府R＆D資助顯著地促進(jìn)了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新?！?4〕李婧研究了政府R＆D資助對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，最終發(fā)現(xiàn)政府R＆D資助對(duì)國(guó)有企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有明顯的負(fù)向影響，而對(duì)非國(guó)有企業(yè)有顯著的正向影響?！?5〕

4.其他方面的影響

另外還有其他很多方面的影響，如公司治理結(jié)構(gòu)〔36〕、外部投資因素〔33〕〔37〕、民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)關(guān)系資本〔38〕、稅收和 R＆D 成本補(bǔ)貼政策〔39〕、要素市場(chǎng)扭曲〔40〕、環(huán)境監(jiān)督〔41〕以及技術(shù)獲取模式〔42〕。這些因素在一定程度上對(duì)企業(yè)R＆D投入和績(jī)效的關(guān)系產(chǎn)生影響。但因?yàn)槎喾矫鏃l件限制，并不是所有企業(yè)都具有這些因素，因此，都是個(gè)例，并不能形成具有說(shuō)服力的結(jié)論，在此就不進(jìn)行詳細(xì)介紹。

通過(guò)對(duì)這些影響因素的研究可以看出，在對(duì)R＆D投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系進(jìn)行研究時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮這些因素可能造成的影響。引入調(diào)節(jié)變量是較為常用的方法，應(yīng)當(dāng)注意的是，首先要考慮哪些因素有造成影響的可能性，不能盲目引入;其次，在引入調(diào)節(jié)變量時(shí)應(yīng)盡可能考慮全面，這樣得出的結(jié)果才更具實(shí)際意義。

四、結(jié)論與展望

從目前國(guó)內(nèi)外的研究來(lái)看，對(duì)R＆D投入與企業(yè)績(jī)效兩者間直接關(guān)系的研究已經(jīng)有很多，并且大多數(shù)研究都得出了R＆D投入與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)的結(jié)論。但由于樣本選擇的不同，導(dǎo)致這一正相關(guān)關(guān)系有程度上的差異。有的研究選擇的是高科技企業(yè)，而有的研究樣本則涵蓋了多個(gè)行業(yè);同時(shí)，在企業(yè)規(guī)模上也不盡相同，這導(dǎo)致了研究結(jié)果上的差異。也有研究將R＆D投入繼續(xù)進(jìn)行細(xì)分，得出部分指標(biāo)與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)，雖然在總體R＆D投入上仍然呈正相關(guān)，但這部分呈正相關(guān)的指標(biāo)值得深入研究。同時(shí)，也有研究對(duì)R＆D投入的滯后效應(yīng)展開(kāi)了論證，結(jié)果發(fā)現(xiàn)R＆D投入具有一定的滯后效應(yīng)，因此，在研究時(shí)不能僅關(guān)注當(dāng)期績(jī)效，而應(yīng)該對(duì)后期R＆D產(chǎn)出進(jìn)行持續(xù)研究。

也有學(xué)者意識(shí)到僅研究?jī)烧叩闹苯雨P(guān)系是不足的，應(yīng)考慮到兩者之間的中間環(huán)節(jié)。R＆D投入不一定直接作用到企業(yè)績(jī)效，有可能先作用在其他地方，然后再影響企業(yè)的績(jī)效。因此在研究時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮到這一點(diǎn)。雖然對(duì)于究竟這一中間環(huán)節(jié)是什么還沒(méi)有形成統(tǒng)一結(jié)論，但這應(yīng)當(dāng)成為未來(lái)研究的重點(diǎn)。

另外，對(duì)于影響兩者關(guān)系因素的研究也有很多，但大多都單獨(dú)考慮一種因素的影響，沒(méi)有綜合考慮。相比之下，把影響因素作為控制變量納入到R＆D投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究中去，更具有研究意義。同時(shí)，由于各個(gè)企業(yè)性質(zhì)不同，并不是所有變量都會(huì)對(duì)企業(yè)R＆D績(jī)效產(chǎn)生影響，在引入時(shí)應(yīng)慎重權(quán)衡。

之前的研究種類很多，也為將來(lái)的研究帶來(lái)了許多啟示。首先是研究樣本的選擇。由于行業(yè)差異對(duì)R＆D績(jī)效會(huì)帶來(lái)一定影響，所以，應(yīng)當(dāng)盡量選取同類行業(yè)的企業(yè)作為研究樣本，特別是以高科技企業(yè)為樣本更具有代表性。另外，由于R＆D投入具有滯后性，因此，應(yīng)當(dāng)不僅僅選取企業(yè)當(dāng)期的數(shù)據(jù)，應(yīng)該把后一期甚至兩期的數(shù)據(jù)都納入進(jìn)來(lái)。

其次是變量的選擇。解釋變量方面，R＆D強(qiáng)度是公認(rèn)的較為合理的變量。同時(shí)，如果引入研發(fā)人員比重，可以將資金與人員的投入劃分開(kāi)來(lái)分別討論，就可以探討究竟是R＆D資金還是R＆D人員的投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響更大。被解釋變量方面，比較常用的是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率這一變量，同時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率可以反映企業(yè)的發(fā)展能力，無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率則可以反映企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力?？刂谱兞糠矫?，企業(yè)規(guī)模是最受學(xué)者關(guān)注的控制變量，與R＆D投入和產(chǎn)出都有密切的關(guān)系。

最后是R＆D投入和企業(yè)績(jī)效之間的中介變量。中介變量是學(xué)者們一直在探尋的方面。除了可以沿用之前提出的技術(shù)能力這一中介變量，還可以去發(fā)現(xiàn)其他的中介變量。關(guān)于企業(yè)生命周期這一視角的研究，也可以借鑒?？梢詫⑦@兩個(gè)方面結(jié)合起來(lái)研究，即在企業(yè)各個(gè)生命周期中，技術(shù)能力或其他變量是否都能夠起到中介變量的作用。

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