鄒慶寶

【摘 要】隨著國(guó)內(nèi)外EVA理論研究和實(shí)踐深入，越來(lái)越多的企業(yè)開始應(yīng)用EVA指標(biāo)體系，尤其是在近幾年，國(guó)資委作為監(jiān)管者大力推行EVA考核，導(dǎo)致EVA更快的實(shí)質(zhì)性地納入企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核體系。本文從某礦業(yè)集團(tuán)企業(yè)實(shí)際應(yīng)用出發(fā)，分析EVA指標(biāo)本身的缺陷，以及在實(shí)行過(guò)程中暴露出的問(wèn)題，闡述了改進(jìn)的建議。

【關(guān)鍵詞】EVA指標(biāo)體系；國(guó)有礦山企業(yè)；應(yīng)用研究

2008年-2011年，山東省國(guó)資委先后下發(fā)了《山東省省管企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核暫行辦法》、《省管企業(yè)負(fù)責(zé)人實(shí)施經(jīng)濟(jì)增加值考核意見》、《山東省省管企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核暫行辦法》等規(guī)定，對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值考核的意義、原則、計(jì)算方法進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明，將EVA指標(biāo)納入2011-2013年考核任期實(shí)施考核，并明確規(guī)定：為體現(xiàn)考核先進(jìn)性，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增加值為負(fù)值的，最終考核結(jié)果原則上不得進(jìn)入A級(jí)。

通過(guò)上述規(guī)定，尤其是對(duì)EVA考核結(jié)果實(shí)施一票否決，直接影響到企業(yè)負(fù)責(zé)人的薪酬，增強(qiáng)了EVA考核的剛性，迫使各企業(yè)主要負(fù)責(zé)人高度重視EVA考核結(jié)果。同時(shí)EVA實(shí)質(zhì)性地納入企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核體系已有4個(gè)年頭，EVA指標(biāo)本身的缺陷，以及在實(shí)行過(guò)程中暴露出的問(wèn)題，促使尋找各種途徑和方法來(lái)盡快使其本土化，標(biāo)準(zhǔn)化。

一、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

EVA被作為一種管理業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法，并被作為一個(gè)單獨(dú)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，已經(jīng)被國(guó)外不同行業(yè)的公司應(yīng)用多年。首先成功應(yīng)用EVA于財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域的是美國(guó)可口可樂(lè)。可口可樂(lè)在思騰思特公司的幫助下用EVA來(lái)運(yùn)作新的可樂(lè)罐裝生產(chǎn)線投資項(xiàng)目，取得了很好的效果。而后，國(guó)際著名的投資銀行和財(cái)務(wù)、管理咨詢機(jī)構(gòu)也紛紛把EVA指標(biāo)作為投資價(jià)值分析工具，而不再使用傳統(tǒng)的每股收益等會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)。

國(guó)內(nèi)對(duì)EVA的理論和實(shí)證研究也主要集中在EVA業(yè)績(jī)考核等方面。從國(guó)資委發(fā)布的文件及國(guó)內(nèi)研究成果來(lái)看，實(shí)施EVA的基礎(chǔ)是實(shí)行職業(yè)經(jīng)理人制度，完善的公司治理制度，內(nèi)控制度和財(cái)務(wù)制度。絕大多數(shù)學(xué)者對(duì)EVA作為公司的一種績(jī)效評(píng)價(jià)體系也是持肯定態(tài)度的。但是針對(duì)我國(guó)具體實(shí)際情況。在應(yīng)用EVA時(shí)需要作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，并結(jié)合其他績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)一起使用。

二、EVA指標(biāo)在某礦業(yè)集團(tuán)企業(yè)應(yīng)用

根據(jù)山東省國(guó)資委下達(dá)的考核指標(biāo)，2012年某礦業(yè)集團(tuán)企業(yè)EVA為xx億元，權(quán)重占全部考核權(quán)重的15%，最多增減3分。如果完成值較上年發(fā)展水平不降低，加3分；如果完成值與目標(biāo)值同處一個(gè)等級(jí)的，完成值較目標(biāo)值所處檔次每提高2%，加0.3分，最多加3分。

從上述指標(biāo)可以看出，對(duì)于EVA考核，國(guó)資委采取了兩種方式，一種是絕對(duì)值指標(biāo)，即同比不得降低，如果不降低就可以得到基本分和增減分；另外一種是相對(duì)值指標(biāo)，即相比同行業(yè)目標(biāo)企業(yè)的位次指標(biāo)，如果與同行業(yè)相比，處于領(lǐng)先地位，也可以獲得增減分。

1.礦業(yè)企業(yè)實(shí)施EVA考核帶來(lái)的影響

（1）技術(shù)投入比重大幅提高。隨著開采深度的逐步延伸，礦山產(chǎn)業(yè)鏈中的勘探、開采、選礦及冶煉環(huán)節(jié)對(duì)礦山的技術(shù)條件要求越來(lái)越高。如何有效地提高礦石開采量、選礦處理能力、成色及降低尾礦品位，從而降低生產(chǎn)成本，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力是每個(gè)礦山企業(yè)面臨的重大課題。

在EVA考核中，研究開發(fā)支出計(jì)入到扣除項(xiàng)目，允許抵扣，同時(shí)在山東省國(guó)資委考核中，將研發(fā)投入視同企業(yè)利潤(rùn)，這樣就大幅度刺激了企業(yè)對(duì)技術(shù)投入的積極性。

（2）更加重視企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益

在傳統(tǒng)的利潤(rùn)考核中，重視當(dāng)期利潤(rùn)，導(dǎo)致企業(yè)在利潤(rùn)指標(biāo)較為緊張的情況下，重生產(chǎn)，輕投入，短期行為常有發(fā)生。在EVA考核中，在建工程在資本項(xiàng)目中予以扣除，激勵(lì)企業(yè)重視長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，重視未來(lái)生產(chǎn)能力接續(xù)。以某礦業(yè)集團(tuán)為例，近年來(lái)公司所屬各礦山先后啟動(dòng)了大型擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，形成了每個(gè)單位至少有1-2個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目局面，重點(diǎn)保生產(chǎn)、保接續(xù)，確保礦山的可持續(xù)發(fā)展。

（3）更加重視股東回報(bào)

在EVA計(jì)算時(shí)，投入的資本不僅包括企業(yè)所有者，而且還包括債權(quán)人，促使企業(yè)管理者轉(zhuǎn)變觀念，清楚的認(rèn)識(shí)到“任何資金的使用都是有成本的，股東的投入是必須有回報(bào)的?！庇绕涫枪蓶|的回報(bào)，在原有的利潤(rùn)考核模式下企業(yè)的留存收益是沒(méi)有成本，這就導(dǎo)致了即使集團(tuán)公司對(duì)所屬企業(yè)制定了利潤(rùn)上繳計(jì)劃，各企業(yè)都盡可能的減少利潤(rùn)分配，以期無(wú)償占用未分配利潤(rùn)；EVA考核下，當(dāng)年的未分配利潤(rùn)計(jì)入到下一年度的調(diào)整后資本，并計(jì)算成本作為EVA的抵減項(xiàng)目，這就促使企業(yè)在資金允許的情況下盡可能上繳收益，以減輕來(lái)年的EVA壓力，促使企業(yè)更加重視股東的回報(bào)。

2.實(shí)施EVA考核存在的問(wèn)題

（1）企業(yè)之間可比性較差

國(guó)資委考核過(guò)程中，采取絕對(duì)值和相對(duì)值結(jié)合的方式，在相對(duì)數(shù)比較時(shí)選取行業(yè)優(yōu)秀值進(jìn)行對(duì)比，數(shù)據(jù)主要來(lái)源于中央國(guó)資委發(fā)布的《企業(yè)主要行業(yè)業(yè)績(jī)指標(biāo)》，其中礦業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)內(nèi)幾大主要礦業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，加權(quán)平均后得出。但是各礦業(yè)集團(tuán)主業(yè)不同，有的偏重于鉛鋅、有的偏重于鐵礦、有的偏重于貴金屬，如果按照數(shù)據(jù)指標(biāo)較好的企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行優(yōu)秀值類比，則隨著礦產(chǎn)品價(jià)格大起大落出現(xiàn)較大偏差。

（2）資源的影響

作為資源型行業(yè)來(lái)講，由于資源是不可再生的，企業(yè)擁有的礦產(chǎn)資源將隨著礦山的開采而逐漸減少，因此企業(yè)對(duì)資源的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。企業(yè)獲取資源的方式主要兩個(gè)途徑，一是從擁有礦權(quán)的單位或個(gè)人手中購(gòu)買，二是在已有礦權(quán)范圍內(nèi)進(jìn)行探礦。

從擁有礦權(quán)的單位或個(gè)人手中購(gòu)買礦權(quán)，在價(jià)格飛漲的今天，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，成本高昂，并購(gòu)后如果短期內(nèi)無(wú)法進(jìn)行開發(fā)，將作為無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行核算和攤銷，導(dǎo)致成本費(fèi)用大幅增加，并購(gòu)的礦權(quán)還未產(chǎn)生效益，當(dāng)期凈利潤(rùn)將大幅減少，作為EVA計(jì)算時(shí)，考慮到在建工程給企業(yè)帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，允許在資本中扣減，但是作為資源型行業(yè)，礦權(quán)為主的無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)未來(lái)的發(fā)展的基礎(chǔ)，未在EVA計(jì)算中予以考慮。

在已有礦權(quán)內(nèi)開展地質(zhì)探礦，按照國(guó)家會(huì)計(jì)制度規(guī)定，一般在工程中列報(bào)，如果能探獲儲(chǔ)量，則轉(zhuǎn)入到無(wú)形資產(chǎn)核算，如果未有明確的儲(chǔ)量，則進(jìn)入到當(dāng)期損益。這些都會(huì)影響到當(dāng)期EVA指標(biāo)。

（3）EVA 指標(biāo)計(jì)算口徑的問(wèn)題

首先是利息費(fèi)用的扣除問(wèn)題。目前的做法是將報(bào)表上的財(cái)務(wù)費(fèi)用科目的余額作為調(diào)整數(shù)。此法的不妥之處在于財(cái)務(wù)費(fèi)用中已抵扣了利息收入、財(cái)務(wù)收益等項(xiàng)目，而這部分收益對(duì)于企業(yè)來(lái)講就是經(jīng)營(yíng)收益，應(yīng)該計(jì)入凈利潤(rùn)。因此，如果按照財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)整，就會(huì)導(dǎo)致利息收入較大的企業(yè)的比實(shí)際小，進(jìn)而EVA比實(shí)際低。此外，企業(yè)在對(duì)利息費(fèi)用的調(diào)整扣除了所得稅的影響，但稅法規(guī)定利息費(fèi)用可以稅前扣除，所以所有者應(yīng)該承認(rèn)企業(yè)負(fù)債利息的抵稅效應(yīng)。

其次是資本成本問(wèn)題。在理論上，資本成本計(jì)量方法采用加權(quán)平均資本成本，其中，債務(wù)資本成本根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況確定，權(quán)益資本成本的確定則要體現(xiàn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)差異。目前，國(guó)資委對(duì)資本成本率統(tǒng)一定為5.5%，這會(huì)造成 EVA考核的不公平。低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的 EVA會(huì)因統(tǒng)一高資本成本而被壓低，高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的 EVA會(huì)因低資本成本而被抬高，反映在激勵(lì)分配上就會(huì)出現(xiàn)“苦樂(lè)不均”的現(xiàn)象，而且可能會(huì)誘使各企業(yè)將財(cái)務(wù)資源與戰(zhàn)略資本投向高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)。

三、完善EVA考核體系的建議

通過(guò)EVA指標(biāo)在某礦業(yè)企業(yè)實(shí)際發(fā)揮的作用和存在的突出問(wèn)題分析，我們認(rèn)為雖然EVA作為企業(yè)考核指標(biāo)時(shí)間不長(zhǎng)，但它在企業(yè)的績(jī)效考核、戰(zhàn)略引導(dǎo)、激勵(lì)機(jī)制等方面具有毋容置疑的關(guān)鍵作用，應(yīng)大力提倡并不斷完善。

1. 完善EVA指標(biāo)計(jì)算口徑

建議依據(jù)企業(yè)規(guī)模及行業(yè)差異選取若干家標(biāo)桿企業(yè)，以其平均凈資產(chǎn)收益率作為衡量的基礎(chǔ)。通過(guò)資本成本率的調(diào)整，反映企業(yè)真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，使得關(guān)注資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及資本成本的變化成為EVA價(jià)值管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

2.解決EVA橫向與縱向比較問(wèn)題

根據(jù)計(jì)算公式可知，EVA指標(biāo)值是一個(gè)絕對(duì)值，僅能反應(yīng)資本規(guī)模不變時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，不能有效對(duì)比資本規(guī)模不同的企業(yè)之間或同一企業(yè)不同時(shí)期資本規(guī)模不同時(shí)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效， 建議引入彈性EVA的概念，為不同資產(chǎn)規(guī)模之間企業(yè)的橫向比較提供了解決途徑，更準(zhǔn)確的反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，落實(shí)高管的激勵(lì)機(jī)制。

3.解決特殊企業(yè)的EVA考核要求

建議針對(duì)一些企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)和特殊要求設(shè)計(jì)個(gè)性化EVA考核方案。首先，因?yàn)橐恍┢髽I(yè)具有著特殊的行業(yè)特點(diǎn)和要求，應(yīng)當(dāng)從企業(yè)所處行業(yè)、發(fā)展階段和盈利水平的不同，量身設(shè)計(jì)不同的個(gè)性化考核方案。其次，對(duì)于具有社會(huì)責(zé)任或關(guān)系到國(guó)計(jì)民生特殊行業(yè)，應(yīng)更關(guān)注社會(huì)責(zé)任的實(shí)現(xiàn)程度，綜合考核企業(yè)業(yè)績(jī)。

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