國企混改，股去何方

2014年2月19日，中石化宣布其銷售板塊率先向民營企業(yè)開放，這被業(yè)內(nèi)稱為“打響國有企業(yè)發(fā)展混合所有制的第一炮”。四維圖新5月21日晚公告，國資委已批準(zhǔn)公司控股股東中國四維向騰訊公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)事宜。至此，央企混合所有制改革首單落地。據(jù)悉，2014年年底混合所有制相關(guān)改革的指導(dǎo)意見將相繼出臺，2015年試點(diǎn)將全面展開。

少數(shù)國企必須國有獨(dú)資

孫少巖（吉林大學(xué)中國國有經(jīng)濟(jì)研究中心教授）

國企怎么改？關(guān)鍵有二：樹立股權(quán)平等思想，否則再好的經(jīng)也會被念歪；管理體制改革之外，應(yīng)關(guān)注資本格局，結(jié)合結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)生更高的配置效率。

我國央企“一把手”，部分由中組部任命，其余由國務(wù)院任命。國企改革的困難在于國家控制大企業(yè)的部分所有權(quán)，黨在人事決策上仍起作用——這導(dǎo)致經(jīng)營者市場與官員市場一體化，造成企業(yè)經(jīng)營者與政治家混業(yè)經(jīng)營模式。

對比爾·蓋茨人們會羨慕嫉妒恨嗎？不會?！案吖艹止伞眲t很容易遭遇輿論反彈。

混合所有制改革的前提是去行政化，樹立股權(quán)平等思想，只有實(shí)現(xiàn)“股權(quán)”=“話語權(quán)”，持股改革才能順理成章，私營企業(yè)才會打消“西裝進(jìn)來，短褲出去”的顧慮。否則私人資本會問：憑什么我的資產(chǎn)你參股？

“員工持股”要規(guī)范在先試點(diǎn)在后。“股權(quán)激勵”的想象很美，但要通過立法規(guī)范防止其演變成福利分配、過度分紅。如果“持股變現(xiàn)”的誘惑力大于對員工積極性的調(diào)動，那“股權(quán)激勵”只能流于空想。

要分類改革，慎之又慎。要搞清楚哪些國企帶自然和行政壟斷，哪些是市場經(jīng)濟(jì)的競爭主體。對具有公益保障性質(zhì)或涉及國家安全的少數(shù)國有企業(yè)必須國有獨(dú)資，不存在發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的問題。

“持權(quán)改革”比持股更具革命性

孫錫良（時(shí)事評論員、中南大學(xué)教師）

所有制問題不是改革的枝節(jié)，它涉及憲法的嚴(yán)肅性和政權(quán)性質(zhì)。依法改制是決定改革成敗的關(guān)鍵。

混合所有制改革背景下的“高管持股”和“員工持股”，本質(zhì)上與“私企參股”異曲同工，都是全民所有制股份的釋放，最終走向仍是私有性?！案吖堋焙汀皢T工”身上的“國企員工”屬性，并不改變生產(chǎn)資料和資本權(quán)益的實(shí)際移位。即使用制度對持股作出限制性規(guī)定也很難管理，限制過死，股權(quán)激勵失效，限制過寬，股權(quán)轉(zhuǎn)移會變得混亂不堪，國企的私有化進(jìn)程會隨之加快。

國企在近幾十年出現(xiàn)的很多問題，源于管理者過度迷信現(xiàn)代企業(yè)制度的表面意義，忽視了國企全體員工的主體地位——他們沒有發(fā)言權(quán)、管理權(quán)和決策權(quán)，是國企改革的旁觀者和受害者。

“持權(quán)改革”比“持股改革”更具革命性，也更符合社會主義政治經(jīng)濟(jì)體制的要求。當(dāng)然，嚴(yán)密的“持權(quán)改革”需要認(rèn)真設(shè)計(jì)、試點(diǎn)并推廣，一旦形成模式，將會更符合國企所有員工和全體國民的利益。

試試一票否決的“金股制”

余豐慧（財(cái)經(jīng)評論家、注冊高級咨詢師）

十八屆三中全會首次提出，完善國有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主。這要求過去既當(dāng)出資人又要行使行政監(jiān)管職能的國資委重新定位職能。我認(rèn)為金股制是深化國企改革股權(quán)創(chuàng)新的一大舉措，不妨一試。

金股制最早出現(xiàn)在上世紀(jì)80年代。英國政府于1984年實(shí)施英國電信的私有化方案，在10年的三次減持過程中完全放棄其擁有的股權(quán)與收益，只保留了一股金股。

金股的權(quán)力主要體現(xiàn)在否決權(quán)，而不是受益權(quán)或其他表決權(quán)，金股通常只有一股，幾乎沒有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值。其主要職能是防止和監(jiān)督企業(yè)在商品定價(jià)等問題上侵害消費(fèi)者利益，影響國計(jì)民生，損害國家利益。

在此制度設(shè)計(jì)下，公司日常決策全部由出資人說了算，國家與企業(yè)幾乎沒有利益糾葛，要說有的話，就是象征性的那一股。

金股制在中國內(nèi)地曾有實(shí)踐。2007年7月，哈爾濱產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓哈爾濱中慶燃?xì)庥邢挢?zé)任公司48%的股權(quán)。哈爾濱市國資委對該公司保留1%的金股，在涉及安全穩(wěn)定供氣、社會公共利益問題上有權(quán)行使否決權(quán)。

可以對條件成熟的國企實(shí)行金股制改革，使微觀經(jīng)濟(jì)細(xì)胞在完全平等、公平的起點(diǎn)上競爭，徹底激活市場內(nèi)生動力，同時(shí)國家牢牢控制涉及國計(jì)民生的項(xiàng)目。

要警惕外資趁機(jī)而入

張捷（中經(jīng)網(wǎng)財(cái)經(jīng)評論員，金融地產(chǎn)投資人）

國有企業(yè)混合所有制改革，終端要放開，核心要收緊。

如果只是國有企業(yè)同國內(nèi)民營資本的“混”與“合”，那是肉爛在自己鍋里，如果不是，則要警惕外資趁機(jī)而入。

外來資本是“印鈔”資本，在其面前賣得再貴也是賤賣，是在地板價(jià)上割肉，鈔票到手以后你就會發(fā)現(xiàn)當(dāng)初看似高價(jià)賣出的國有資產(chǎn)再也買不回來了。

有人說我們可以在出售國有資產(chǎn)前把價(jià)格做高。這是個(gè)偽命題，因?yàn)樽龈哔Y產(chǎn)價(jià)格會引起國內(nèi)通貨膨脹，資產(chǎn)價(jià)格走高的背后是房地產(chǎn)價(jià)格再度失控，此時(shí)西方可以拋售在華財(cái)產(chǎn)攻擊我國匯率。

中國有4萬億美元的外匯儲備，但是中國的外國投資按照成本記賬高達(dá)2萬億美元，且目前已增值巨大。這還未把我們過去招商引資時(shí)給予國外的廉價(jià)甚至免費(fèi)土地產(chǎn)生的巨額增值計(jì)算在內(nèi)。

中國實(shí)際上已是債務(wù)國，如果炒高資產(chǎn)價(jià)格，中國的外國投資的增值就更可怕，外國資本在國有資產(chǎn)價(jià)格高的時(shí)候撤出，中國的匯率就要發(fā)生1998年東南亞一樣的危機(jī)。

所以無論混合所有制改革怎么搞，核心資產(chǎn)不能賣。我倒覺得政策上可以讓社保資金入市，在一級市場里吃塊肉或者是強(qiáng)行割一塊肉，因?yàn)楝F(xiàn)在一級市場是富人和大資本的天堂。

社保資金進(jìn)入資本市場，可以實(shí)現(xiàn)保值、增值，是全民受益。endprint