臥龍

全國社保基金理事會發(fā)布2013年度報告，其中廣東省1000億養(yǎng)老金去年整體收益率達到6.2%，雖然仍然低于平均約9%的實質(zhì)通脹，但足以對那些反對養(yǎng)老金投資股市的保守派給予重擊。2013年中國股市表現(xiàn)較差，債券表現(xiàn)亦不理想，能有6.2%的收益率難能可貴。今年4月份我曾撰文《推動養(yǎng)老金投資股市刻不容緩》指中國養(yǎng)老金投資股市十分必要及可行。最近有報道指“養(yǎng)老金委托投資的相關(guān)方案已漸行漸近?！鄙缈圃菏澜缟绫Ｖ行闹魅梧嵄谋硎攫B(yǎng)老金“縮水”問題非常嚴重，2001-2011年10年間中國養(yǎng)老保險基金“縮水”近6000億（所謂縮水是指因為收益率過低而導(dǎo)致的少增值數(shù)額，而非真正虧損）。鄭秉文坦言養(yǎng)老金投資體制必須改革。

養(yǎng)老金投資股市是大勢所趨，是“為勢所逼”，人口紅利即將消失，養(yǎng)老金供款縮水，倘若不大幅提高養(yǎng)老金收益率，不要說延遲至65歲退休，恐怕屆時要延遲至80歲退休——做到死那天。我比較有興趣的是官方如何宣布養(yǎng)老金入市的消息，是先定規(guī)則、公布消息之后才逐步入市，抑或先慢慢入市待時機成熟再公布詳情。

毫無疑問，不要看中國股市跌跌不休，一旦宣布養(yǎng)老金入市，經(jīng)過多年的熊市，恐怕不是三個指數(shù)漲停板所能止住。1994年7月30日各大傳媒刊登新華社通稿《中國證監(jiān)會與國務(wù)院有關(guān)部門就穩(wěn)定和發(fā)展股市做出決策》，決策包括三大內(nèi)容：年內(nèi)暫停新股發(fā)行和上市；嚴格控制上市公司配股規(guī)模；采取措施擴大入市資金范圍。上證指數(shù)此前經(jīng)過半年下跌，暴跌至325點，利好一出，指數(shù)不到兩個月即收復(fù)全部失地——1994年9月份已經(jīng)回升至1053點最高，最大升幅達到2.2倍，利好出臺。8月1日周一開市，山東渤海（600858，現(xiàn)銀座股份）當日升幅達到103%，上證指數(shù)當日升幅33%！

當時股市仍屬實驗范圍，曾有傳聞股市要關(guān)門大吉，可見人心惶惶。未料20年后的今日中國股市規(guī)模已是全球老二。中國股市以大型股計算熊市已近7年，特別是周期股跌到四腳朝天，市場人氣低迷。重大利好的出臺必然再次歷史重演。事實上，1994年的三大救市政策除了“年內(nèi)暫停新股發(fā)行和上市”屬實之外，其余皆是虛的，期望中的試辦中外合資基金公司更是至少10年后的事情。然而熊市持續(xù)下跌，當時上證指數(shù)最低點325點距離此前的歷史最高峰1558點已經(jīng)跌去近八成，并且技術(shù)上下跌已經(jīng)完成，股市飚升在情理之中。

中國股市持續(xù)的熊市令當今的80后90后投資理財熱衷于年息幾厘的余額寶之類的網(wǎng)上理財，風(fēng)險雖然低，然而失卻資產(chǎn)增值的機會，特別是中國實質(zhì)通脹9%，其實每年相對損失高達3-4厘，時間一長，累積的損失非?？捎^。例如20年時間，每年復(fù)利增長5%，20年后資產(chǎn)增值1.6倍；而每年復(fù)利增長9%，20年后資產(chǎn)增長高達4.6倍！以10萬元計算，20年復(fù)利增長5%及9%的差別是30萬元。長期而言，余額寶類似的貨幣基金年收益率達到5厘已經(jīng)非常不俗，但相比于中國股市約9%的增長，顯然差距甚大。當前由于中國股市表現(xiàn)不佳及股市腐敗，年輕一輩對于股市深感憤怒。個別基金經(jīng)理拿著投資者的錢為自己的老鼠倉服務(wù)，又或者利用職業(yè)上的優(yōu)勢提前取得內(nèi)幕消息獲取非法利潤，比如最近一名中信分析師在麗珠集團（000513）內(nèi)幕消息涉嫌泄露一事上，其表現(xiàn)顯得非常無知及狂妄。不過，投資者應(yīng)該明白，在中國，股市仍然是相對而言較為公平的行業(yè)，遠遠好于其他行業(yè)。只要有耐心，投資中國股市獲取厚利是遲早的事情。

前述中國股市長期收益率9%左右是指重大歷史低點至低點所取得的收益率。上證指數(shù)1994年7月最低點325點，2005年6月最低點998點，后者比前者增長207%，折合每年復(fù)利增長10.8%；深圳綜指1994年7月最低點94點，2005年7月最低點235點，增長150%，折合每年復(fù)利增長8.7%。兩者算術(shù)平均9.7%。不過上證指數(shù)已經(jīng)跌破325-998點的上升趨勢線，顯示上證指數(shù)的長期收益率正在降低?？疾?996年1月的低點512點，2005年6月998點，后者比前者增長95%，折合每年復(fù)利增長7.4%。當前此長期上升趨勢線位于1940多點水平。假設(shè)1940點水平出現(xiàn)重要的低點，則與1994年7月325點相比，增長497%，每年復(fù)利增長大約便是9%。

今年江蘇省高考理科狀元的志愿是報讀北大新聞系，但采訪他的記者均勸其不要報讀新聞系，于是小伙子猶豫是否要改報金融行業(yè)，然而微博上反對者眾。不過我的回復(fù)是：“當然學(xué)金融了，尤其是股票市場，前途無可限量。若高考如大多數(shù)人所說的是中國相對而言公平的考試，則股票市場是相對較為公平的行業(yè)，遠比其他行業(yè)更接近國際標準，選讀金融進入股票市場，前途無可限量。尤其當前股市低迷，一邊學(xué)習(xí)一邊實踐，或許畢業(yè)時已經(jīng)大有斬獲。”我建議有資格報讀金融專業(yè)的同學(xué)，趁當前中國股市低迷，報讀金融行業(yè)，并且以少量資金實踐投資于股市，未來必能名利雙收。