張尚斌

在財(cái)力上，日本正在迅速成為凱恩斯主義的地獄，其整個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在受制于財(cái)政困境。

日本政府的債務(wù)已超過(guò)GDP的240%并快速增長(zhǎng)，即使日本近期“自殺性”地將銷售稅率從5%提高到8%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能填補(bǔ)財(cái)政缺口。

此外，即使目前央行操縱下的國(guó)債利率處于0.6%的低位，償付利息所需的政府收入也高達(dá)25%。

現(xiàn)在的狀況更糟，日本的儲(chǔ)蓄率已經(jīng)大幅下降，其引以為豪的長(zhǎng)達(dá)50年的經(jīng)常賬戶盈余即將消失。這意味著日本與世界其他地區(qū)之間已經(jīng)不存在“金融屏障”，日本將被迫逐步清算其海外投資，以償付其債務(wù)本息。

但是，這種清算也將減少外匯收入，從而擴(kuò)大日本日益增加的財(cái)政赤字。

為了為其“雙赤字”融資，未來(lái)幾十年日本必須大量吸引外資，利率的上升勢(shì)在必行，有專家說(shuō)將會(huì)高達(dá)4%，這對(duì)日本來(lái)說(shuō)更是毀滅性的。

因此，目前約為0.6%的日本基準(zhǔn)10年期政府債券收益率可能上升到4%，創(chuàng)下自1995年3月以來(lái)的最高水平。第一勸業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家小田長(zhǎng)濱認(rèn)為，日本的經(jīng)常賬戶余額將很快變?yōu)槌嘧?，因?yàn)楣珎睦⒅С鲈谇治g國(guó)家的儲(chǔ)蓄。

由于日本具有高額的財(cái)政債務(wù)，如果其持倉(cāng)成本增加一半，利息支出將花光全部的政府收入，迫使政府多次增稅。彭博社刊文認(rèn)為，日本的銷售稅稅率可能增加到20%，為當(dāng)前水平的3倍。

“社會(huì)福利開支的大刀闊斧的改革”或許可以替代20%的銷售稅，但可能性很小。因?yàn)槿毡救丝谠谖s，老齡化也非常迅速，日本將快速變?yōu)橐粋€(gè)龐大的“老人院”。

數(shù)據(jù)顯示，日本的儲(chǔ)蓄率由20世紀(jì)70-80年代鼎盛時(shí)期的20%下降為今天的3%，而退休人口比例達(dá)到近40%。

日本的巨額儲(chǔ)蓄盈余如何消失？政府借走了！自民黨執(zhí)政的幾十年一直在實(shí)施龐大的凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，但建設(shè)的橋梁和高速公路對(duì)日本的老齡人群來(lái)說(shuō)毫無(wú)益處。

短短的幾年里，日本的勞動(dòng)年齡人口從8800萬(wàn)的高峰已經(jīng)下降至7900萬(wàn)，未來(lái)20年內(nèi)將會(huì)降到5000萬(wàn)人。

自1989-1990年的金融危機(jī)后，日本的財(cái)政刺激就沒有消停過(guò)，而凱恩斯主義被很多議員詬病為“巫醫(yī)”。結(jié)果就是，萎縮的勞動(dòng)人口需要承擔(dān)日本的巨額公共債務(wù)稅收負(fù)擔(dān)。

然而，有沒有其他辦法能逃脫凱恩斯主義的債務(wù)陷阱呢？由于日本的經(jīng)常賬戶還在持續(xù)惡化，為彌補(bǔ)赤字而引進(jìn)資本會(huì)推動(dòng)利率大幅走高。日本為數(shù)不多的納稅人會(huì)被負(fù)擔(dān)壓垮，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是如此。

當(dāng)債務(wù)螺旋走得太遠(yuǎn)，就變成了毀滅性的金融陷阱，而這種狀況不能最終通過(guò)印鈔解決，因?yàn)槿绻笏劣♀n，即使新增貨幣都變成所謂的儲(chǔ)備貨幣，也將完全摧毀金融體系。

日本的公共財(cái)政狀況之所以急劇惡化，是因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政部、國(guó)際貨幣基金組織、經(jīng)合組織等的聯(lián)合阻擊，而日本從國(guó)外加大進(jìn)口也是原因之一。日本戰(zhàn)后無(wú)可救藥地沉迷于重商主義的加大出口以及貨幣掛鉤政策，而這是不可持續(xù)的模式。

20世紀(jì)80年代初，日本的債務(wù)是GDP的50%。然而，由于廣場(chǎng)協(xié)議導(dǎo)致日元升值，短短十年時(shí)間，重商主義的出口模式被打破，日本快速構(gòu)建了一個(gè)巨大的金融泡沫，并導(dǎo)致隨后的蕭條。

如今的日本和當(dāng)時(shí)的日本何其相像，美聯(lián)儲(chǔ)在幕后主導(dǎo)著日本進(jìn)行的凱恩斯主義財(cái)政刺激實(shí)驗(yàn)，災(zāi)難性的結(jié)果不言自明。endprint