萬 邁 陳 琛

(浙江樹人大學 管理學院,浙江 杭州 310015)

上市公司研發(fā)投入強度與績效的相關性研究
——基于醫(yī)藥制造業(yè)板塊的實證分析

萬 邁 陳 琛

(浙江樹人大學 管理學院,浙江 杭州 310015)

以2010年～2012年醫(yī)藥制造業(yè)主板上市公司研發(fā)投入強度為研究對象,從研發(fā)投入強度與企業(yè)績效是否呈正相關和研發(fā)投入強度對企業(yè)績效影響是否具有滯后性影響兩方面考慮上市公司研發(fā)投入強度與績效的相關關系后發(fā)現(xiàn),我國醫(yī)藥制造業(yè)主板上市公司的研發(fā)投入強度不高；同時研發(fā)效率低下；研發(fā)經(jīng)費投入強度與反映績效的部分指標呈正相關,2011年研發(fā)投入強度的滯后效果較顯著。

上市公司；研發(fā)投入強度；醫(yī)藥制造業(yè)

研究開發(fā)(以下簡稱R&D)是促進企業(yè)成長和發(fā)展的源泉和動力,是企業(yè)在激烈的市場競爭中尋求立足之地的必然選擇。21世紀經(jīng)濟全球化進程明顯加快,一些上市公司感到力不從心,因此不得不進行重新定位。要想讓企業(yè)獲得更好的發(fā)展,不能只專注于擴大原材料投入,不能只講產(chǎn)值,不講效益,而必須投入高科技,研發(fā)新產(chǎn)品、新技術、新工藝,才能適應當今市場的瞬息萬變。我國推行稅收優(yōu)惠政策,減少企業(yè)的R&D成本,促進企業(yè)增加R&D投入;企業(yè)要想發(fā)展壯大,必須要有自己的核心競爭力,技術創(chuàng)新是企業(yè)形成核心競爭力的必由之路,而技術創(chuàng)新能力的提高離不開R&D投入的支撐。

一、文獻回顧

綜觀國內(nèi)R&D投入的文獻,可以主要歸納為以下兩種:第一種類型,利用宏觀數(shù)據(jù)。通過宏觀數(shù)據(jù)分析國家或省級R&D支出對國家或該省國民經(jīng)濟的影響。王核成(2001)*王核成:《R&D投入與企業(yè)成長的相關性研究》,《科學管理研究》2001年第3期,第14頁。闡述了從R&D投入到產(chǎn)出并形成績效的作用過程,進一步分析了R&D投入與企業(yè)成長貢獻的關系。金洪震和金莉(2011)*洪震、金莉:《全球最優(yōu)秀公司的研發(fā)投入與經(jīng)營績效分析》,《山東工商學院學報(經(jīng)濟管理研究)》2011年第2期,第43-47頁。分析了全球R&D最頂尖的1000家企業(yè)的R&D投入現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢,探討了R&D投入與經(jīng)營業(yè)績之間的關系,將我國企業(yè)與全球最頂尖企業(yè)的R&D投入進行對比,提出了我國應采取各種措施,鼓勵我國企業(yè)進行持續(xù)R&D投入。Hu和Jefferson(2003)*Albert Guangzhou Hu, Gary H Jefferson, Returns to Research and Development in Chinese Industry: Evidence from State-owned and Enterprises in Beijing,China Economic Review,2004,No.1,pp.86-107.利用北京地區(qū)大中型工業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新數(shù)據(jù),研究了R&D投入對企業(yè)業(yè)績的影響,他們建立了三個方程——R&D投入函數(shù)、生產(chǎn)函數(shù)和利潤函數(shù),發(fā)現(xiàn)對不同的行業(yè)來說,R&D投入對企業(yè)業(yè)績的貢獻是顯著的,這種顯著程度對不同的行業(yè)是不同的,并且影響程度隨著時間的推移而越來越小,但R&D的投入與企業(yè)規(guī)模間的比例關系不明顯。而何瑋(2003)*何瑋:《我國大中型工業(yè)企業(yè)研究與開發(fā)費用支出對產(chǎn)出的影響——1990-2000年大中型工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)的實證分析》,《經(jīng)濟科學》2003年第3期,第5-11頁。把一兩年累積的R&D投入變量作為R&D投入指標,指出在大型工業(yè)企業(yè)中,R&D投入大致在三年左右的時間內(nèi)對企業(yè)的產(chǎn)出存在影響。然而,在宏觀層面進行討論或是實證研究的結果對個體企業(yè)沒有多大指導意義。通常來說,上市公司的R&D投入強度受到公司規(guī)模和營業(yè)毛利率影響,對于剛起步的公司,R&D投入強度對比于穩(wěn)健的大型企業(yè),會顯得十分單薄。

第二種類型,通過劃分行業(yè)或地域,分析R&D投入與企業(yè)績效的關系。任海云和師萍(2009)*任海云、師萍:《公司R&D投入與績效關系的實證研究》,《科技進步與對策》2009年第12期,第90頁。利用2001年～2004年71家滬市制造業(yè)公司的數(shù)據(jù),實證分析得出我國制造業(yè)上市公司的R&D投入和公司績效顯著相關,且平均R&D投入強度達到2%,但分布不均。陸玉梅和王春梅(2011)*陸玉梅、王春梅:《R&D投入對上市公司經(jīng)營績效的影響研究》,《科技管理研究》2011年第5期,第80-81頁。利用99家制造業(yè)和信息技術業(yè)上市公司2005年～2008年數(shù)據(jù)進行實證分析，結果顯示,當年的R&D投入和上市公司經(jīng)營績效之間存在負相關性,建議加大R&D投入力度,提高決策的科學性。張濟建和李香春(2012)*張濟建、李香春:《R&D投入對高新技術企業(yè)業(yè)績的影響》,《江蘇大學學報(社會科學版)》2009年第3期,第74-75頁。利用71家高新技術上市企業(yè)2003年～2007年的面板數(shù)據(jù),實證分析了R&D投入對高新技術企業(yè)業(yè)績的影響。結果發(fā)現(xiàn),當年的R&D支出和高新技術企業(yè)績效有正向相關性,R&D投入對高新技術企業(yè)績效沒有滯后影響。孫鶯(2012)*孫鶯:《R&D投入對上市公司績效影響實證分析——以浙江省為例》,《財會通訊(研究與探索)》2012年第11期,第32頁。選取浙江45家上市公司2008年～2009年的數(shù)據(jù)進行實證研究,檢驗R&D投入對上市公司績效的影響,并提出應當完善R&D環(huán)境、企業(yè)的會計制度和完善激勵制度。

筆者在前人研究的基礎上,擬將分析樣本行業(yè)類型進行篩選,以前人較少涉及的行業(yè)——醫(yī)藥制造業(yè)主板上市公司作為切入點,試圖發(fā)現(xiàn)該行業(yè)R&D投入強度與績效之間的關系。醫(yī)藥制造業(yè)上市公司是國內(nèi)各行業(yè)中R&D活動相對比較活躍的代表,筆者選取2010年～2012年醫(yī)藥制造業(yè)(現(xiàn)行業(yè)代碼為C27*行業(yè)代碼參照上市公司行業(yè)分類指引(2012年修訂)。)上市公司數(shù)據(jù)進行分析。

二、研究設計

(一)研究假設

企業(yè)進行R&D投入的主要目的是為了改進技術、產(chǎn)品和服務從而獲取更高的經(jīng)濟效益。國內(nèi)外許多研究證明R&D投入與企業(yè)績效存在正相關關系。

程宏偉、張永海等(2006)*程宏偉、張永海、常勇:《公司R&D投入與業(yè)績相關性的實證研究》,《科學管理研究》2006年第6期,第110頁。分析了我國96家高新技術上市公司,研究結果證明高新技術企業(yè)R&D投入與業(yè)績呈現(xiàn)正相關關系,且影響程度逐年減弱。周亞虹、許玲麗(2007)*周亞虹、許玲麗:《民營企業(yè)R&D投入對企業(yè)業(yè)績的影響——對浙江省桐鄉(xiāng)市民營企業(yè)的實證研究》,《財經(jīng)研究》2007年第7期,第102頁。利用浙江桐鄉(xiāng)市21家民營企業(yè)14個季度的面板數(shù)據(jù)進行計量分析,發(fā)現(xiàn)樣本企業(yè)的R&D投入在一年之內(nèi)(不包括當期)對企業(yè)業(yè)績具有積極的影響,且呈現(xiàn)倒U型。但是也有研究表明，某些行業(yè)的R&D投入對績效影響不顯著,比如王君彩、王淑芳(2008)*王君彩、王淑芳:《企業(yè)研發(fā)投入與業(yè)績的相關性——基于電子信息行業(yè)的實證分析》,《中央財經(jīng)大學學報》2008年第12期,第57頁。利用電子信息行業(yè)的相關數(shù)據(jù),對企業(yè)R&D投入和績效的相關性進行了多元回歸檢驗,發(fā)現(xiàn)兩者不存在顯著正相關關系。

據(jù)以上分析，有假設1:醫(yī)藥制造業(yè)上市公司R&D強度與企業(yè)績效正相關。

R&D投入不是一項一蹴而就的工作,從最初探索性的研究到最終實質(zhì)性的開發(fā),往往歷經(jīng)若干年。因此R&D對企業(yè)績效的影響也具有滯后性。

以往關于大型工業(yè)企業(yè)或國有企業(yè)的研究指出，R&D投入通常會在投入后的1到3年才對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生影響,*梁萊歆、張煥鳳:《高科技上市公司R&D投入績效的實證研究》,《中南大學學報》2005年第2期,第12-15頁。*程宏偉、張永海、常勇：《公司R&D投入與業(yè)績相關性的實證研究》，《科學管理研究》2006年第6期，第110頁。國外研究私人企業(yè)R&D投入的影響作用甚至有長達10年之久。*William N Leonard， Research and Development in Industrial Growth,The Journal of Political Economy,1971,No.2,pp.232-256.

據(jù)此，有假設2:醫(yī)藥制造業(yè)上市公司R&D強度對企業(yè)績效影響具有滯后性。

(二)樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

筆者選取的樣本為目前上市的醫(yī)藥制造業(yè)公司,刪去ST公司以及行業(yè)類型在近三年有所變動的公司,同時對于近三年的R&D投入數(shù)據(jù)不全或者沒有R&D投入的上市公司在分析樣本中也予以剔除,最終確定2010年～2012年連續(xù)在年報中披露R&D投入的醫(yī)藥制造業(yè)上市公司為68家。

我國上市公司從2012年開始對于R&D投入信息的披露較為完備,大多數(shù)公司同時披露了2011年和2012年的R&D投入數(shù)據(jù),且披露的位置相對固定,數(shù)據(jù)的可信度較高,但2010年的R&D數(shù)據(jù)取得具有一定難度,多為間接計算得出。研究資料所涉及的數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)所披露的上市公司年報以及國泰安數(shù)據(jù)庫,數(shù)據(jù)處理運用EXCEL和SPSS軟件。

(三)變量定義

模型中包括解釋變量(R&D投入強度)、被解釋變量(總資產(chǎn)報酬率、營業(yè)毛利率)和控制變量(公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率)。

1.解釋變量。R&D投入強度:關于R&D活動投入指標的選擇一般包括絕對值指標和相對值指標。絕對值是指企業(yè)從事R&D活動投入資金的絕對數(shù)值；相對值指標一般用R&D強度來表示,它是R&D活動投入金額占企業(yè)利潤、收入的比例。在對R&D投入變量進行選擇時一般都采用一個相對值來表示,相對值使得各個企業(yè)之間具有可比性。本文選取R&D投入強度作為衡量R&D活動投入情況,具體而言就是R&D投入經(jīng)費除以營業(yè)收入的比例。2011年和2012年的R&D投入經(jīng)費占營業(yè)收入的比重，在大多數(shù)被分析樣本的2012年年報中都有已知數(shù)據(jù),但是2010年的數(shù)據(jù)沒有披露,筆者通過搜集樣本公司年報附注中“開發(fā)支出”項目金額、“管理費用”項目中關于研究開發(fā)支出數(shù)據(jù)以及現(xiàn)金流量表附注中“其他與經(jīng)營活動有關的支出”等項目綜合分析后進行手工計算。

2.被解釋變量。本文的被解釋變量為公司績效?？紤]到績效主要反映在公司的盈利能力上,盈利能力較好的上市公司其總資產(chǎn)擴張能力比較強。在考核企業(yè)利潤目標的實現(xiàn)情況時,投資者往往關注與投入資產(chǎn)相關的報酬實現(xiàn)效果,而公司績效衡量指標包括總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)毛利率等。總資產(chǎn)報酬率的高低直接反映了公司的競爭實力和發(fā)展能力,也是決定公司是否應舉債經(jīng)營的重要依據(jù)。但是總利潤會受到營業(yè)外收支等項目的干擾,與R&D投入活動不直接相關,所以本文在總資產(chǎn)報酬率以外同時補充營業(yè)毛利率進行說明。凈資產(chǎn)收益率在一定程度上容易受到盈余管理的影響,本文不予分析。

3.控制變量?？刂谱兞恐饕ü疽?guī)模與資產(chǎn)負債率。

(1)公司規(guī)模:上市公司規(guī)模對產(chǎn)出效果會產(chǎn)生影響,公司規(guī)模的變量有固定資產(chǎn)總額、資產(chǎn)總額、職工人數(shù)等。本文沒有選取固定資產(chǎn)總額指標來反映公司規(guī)模的控制變量,是因為R&D投入不但對固定資產(chǎn)價值產(chǎn)生影響,而且對無形資產(chǎn)價值產(chǎn)生更重要的影響；沒有選取公司職工人數(shù)作為公司規(guī)模的控制變量,是因為許多上市公司是國有企業(yè)“改制”的結果,還遺留了不少人浮于事的現(xiàn)象,公司職工人數(shù)難以客觀地反映公司規(guī)模狀況。因此,本文以總資產(chǎn)自然對數(shù)作為衡量公司規(guī)模的指標，并假設企業(yè)規(guī)模與企業(yè)績效呈正相關關系。

(2)資產(chǎn)負債率:R&D投入活動需要較大規(guī)模的資金支持,企業(yè)資本結構的狀況和償債能力的強弱直接影響著R&D活動的積極性和可能性。一般而言,資產(chǎn)負債率越高的企業(yè)績效也越低。本文假設資產(chǎn)負債率與企業(yè)績效呈負相關關系。

以上指標名稱、符號和簡單說明如表1。

表1 變量定義

(四)模型構建

參照梁萊歆、周亞虹等人的實證結論,擬構建的回歸模型如下:

Yt=α+β1·RADt+β2·lnSIZEt+β3·LEVt+εt

(1)

該模型用于檢驗當年的R&D投入強度對當年的總資產(chǎn)報酬率及營業(yè)毛利率的影響。t在這里依次表示2010年、2011年和2012年。

Yt=α+β1·RADt-i+β2·lnSIZEt+β3·LEVt+εt(2)

該模型用于檢驗當年的RAD對以后年度總資產(chǎn)報酬率及營業(yè)毛利率的影響。本文主要分析2010年的RAD對2011年和2012年總資產(chǎn)報酬率和營業(yè)毛利率的影響，2011年的RAD對2012年的總資產(chǎn)報酬率和營業(yè)毛利率的影響。

三、實證檢驗和分析

借助EXCEL和SPSS統(tǒng)計工具,對68家樣本公司的數(shù)據(jù)進行檢驗與分析。

(一)描述性統(tǒng)計

由表2可見,2010年～2012年樣本企業(yè)R&D投入強度指標最小值、最大值、均值都在提高,2010年到2011年增幅最為顯著。但樣本企業(yè)R&D投入強度在5%以上的數(shù)量很少,即使在2012年也僅占當年樣本總數(shù)的13%,對比于其他高科技行業(yè)顯得較為薄弱。而且經(jīng)驗數(shù)據(jù)表明,企業(yè)R&D投入強度達到2%,企業(yè)能維持基本生存,達到5%,企業(yè)具有較強競爭力?？梢?，醫(yī)藥制造業(yè)上市公司R&D投入強度水平總體偏低，且樣本企業(yè)R&D投入強度有很大的發(fā)展空間。

表2 2010—2012樣本企業(yè)RAD分布

由表3可見,2010年～2012年三年樣本企業(yè)R&D投入強度在5%以下時和平均總資產(chǎn)報酬率呈正相關,但當R&D投入強度大于5%,兩者之間關系卻呈現(xiàn)負相關；而在不同強度區(qū)間下,企業(yè)的平均營業(yè)毛利率與R&D投入強度呈較顯著的正相關,隨著R&D投入強度的增大,樣本企業(yè)平均營業(yè)毛利率也在上升。因此,可以初步斷定R&D投入強度對平均營業(yè)毛利率影響較為顯著,對平均總資產(chǎn)報酬率影響不明顯。

表3 2010—2012樣本企業(yè)RAD與被解釋變量關系/%

(二)相關性分析

借助SPSS分析軟件,對RAD、RGP、ROA、LEV、SIZE五個變量進行相關性分析。理論上講任何兩個變量間常常存在不同程度的簡單相關關系,但是這種相關關系又包含有其他變量的影響。因此簡單相關分析即直線相關分析可能會受到其他非解釋變量的干擾。本文的相關分析思路是,先通過簡單相關分析初步推斷哪些變量之間存在相關性,同時為了進一步分析本文解釋變量對被解釋變量的影響,再次進行偏相關分析,以便在一定程度上排除其他相關因素的干擾,使分析結論更有說服力。

通過分析發(fā)現(xiàn),2010年的RAD變量和當年度及以后年度的其他變量之間沒有顯著相關性,因此這里省略該年度的相關分析結果。2011年和2012年的分析結果見表4、表5和表6。

表4 2011年RAD與其他變量的相關性以及RAD和RGP的偏相關性

表5 2012年RAD與其他變量的相關性以及RAD和RGP的偏相關性

從表4和表5的當年度分析可以發(fā)現(xiàn),RAD和被解釋變量RGP在2011年和2012年都存在明顯的正相關性,但是和ROA沒有明顯的相關性；而且進一步的偏相關分析驗證表明，兩者之間的正相關性在排除了其他相關因素干擾后系數(shù)非但沒有減弱,甚至在2012年顯示為增強。

表6 2011年RAD與2012年其他變量的相關性以及2011年RAD和2012年RGP的偏相關性

續(xù)表6

從表6分析發(fā)現(xiàn),2011年的RAD和被解釋變量RGP仍然存在顯著的正相關性,且在控制其他變量的情況下相關系數(shù)也得到了提高。相關性分析和前述的描述性統(tǒng)計的結論基本相符。

(三)線性回歸分析

由于相關性分析發(fā)現(xiàn)RAD和其中一個被解釋變量ROA沒有相關性,但是另一被解釋變量RGP同時和RAD、ROA、LEV呈現(xiàn)顯著相關性,為了使回歸方程更為完善,采用逐步回歸法進行分析,并將控制變量SIZE強行進入方程進行驗證。修正后的回歸方程如下:

RGPt=α+β1·RADt+β2·ROAt+β3lnSIZEt+β4·LEVt+εt(3)

本文以2012年的數(shù)據(jù)為例進行逐步回歸,得出的主要結果見表7和表8。

表7 模型總體參數(shù)表

注：a.預測變量:常量,RAD。b.預測變量:常量,RAD,ROA。c.預測變量:常量,RAD,ROA,LEV。

表8 回歸系數(shù)及顯著性檢驗表a

注：a.因變量:RGP。

從表7可以看出逐步回歸過程中依次進入的變量為RAD、ROA和LEV,變量SIZE并沒有進入方程,說明SIZE對本方程幾乎沒有貢獻,這和前述相關性分析得出的結論是吻合的。從所有解釋變量的t檢驗情況看,所有變量的系數(shù)都在0.01的水平上,所以這里的三個變量包括常數(shù)項都應該作為解釋變量存在于模型中,用來解釋RGP的變化。RAD與RGP存在顯著的正相關關系,相關系數(shù)為0.403,而LEV與RGP存在顯著的負相關關系。顯然回歸分析進一步驗證了前述的相關性。

四、研究結論

通過以上對樣本公司R&D投入與其績效的統(tǒng)計及分析,得到如下主要結論與啟示。

1.R&D投入水平偏低,缺少對研發(fā)的重視。從表2和表3的描述性統(tǒng)計表中可以看出，醫(yī)藥制造業(yè)上市公司R&D投入強度均值三年均在3%以下,說明我國醫(yī)藥行業(yè)仍然處于一個較低的研發(fā)投入階段,與國外醫(yī)藥制造業(yè)主板上市公司存在較大差距。原因可能在于，我國醫(yī)藥制造方面的科研水平和國際上頂尖醫(yī)藥制造水平仍有較大差距,在被調(diào)查的許多樣本企業(yè)中,有意向自主研發(fā)的企業(yè)非常少,大多選擇引進外資和技術。但近三年的持續(xù)緩慢上升仍然可以看出，醫(yī)藥制造業(yè)主板上市公司自身已經(jīng)認識到R&D投入對提高公司核心競爭力和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要性,因此,我國醫(yī)藥行業(yè)應該進一步加大R&D投入,全面提升行業(yè)在市場上的競爭力；國家也可以考慮加大對R&D投入的扶持力度,促使前景良好的公司進行有針對性的研發(fā)。

2.R&D效率稍顯低下,對企業(yè)績效的作用不統(tǒng)一。研究結果表明,R&D投入對企業(yè)不同績效指標相關影響程度不同。企業(yè)的R&D投入與衡量企業(yè)業(yè)績的指標之一營業(yè)毛利率存在較顯著的關系,但是與衡量企業(yè)業(yè)績的另一指標總資產(chǎn)報酬率的關系不顯著。原因可能在于總資產(chǎn)報酬率和R&D投入之間存在較多會計計量上的干擾因素,有些會影響企業(yè)利潤總額的指標，比如營業(yè)外收支、資產(chǎn)減值損失等項目，和R&D投入并沒有關系。而R&D的滯后效應在2011年顯得較為顯著。究其原因,一方面可能是R&D投入數(shù)據(jù)在2010年的不完備,另一方面可能在于近幾年的R&D投入含金量更高,對績效影響的持續(xù)性更強。

3.R&D投入強度的信息披露尚未規(guī)范。筆者在巨潮資訊網(wǎng)搜集2012年R&D投入強度發(fā)現(xiàn)，幾乎所有公司均披露了當年的R&D投入占當年營業(yè)收入的比重,披露的位置也都在董事會公告部分,數(shù)據(jù)采集比較方便,但是部分公司并沒有同時披露2011年的數(shù)據(jù),2010年的數(shù)據(jù)則更是無法直接取得,導致2010年和部分公司2011年的R&D投入強度計算客觀上可能存在偏差,影響了實證分析結果。為了提高會計信息的真實性和可比性,使會計信息更好地為經(jīng)濟決策服務,我國會計準則應明確對上市公司R&D投入信息披露的要求,避免上市公司會計信息質(zhì)量的良莠不齊。

筆者認為此次研究過程和結論推導存在若干局限性:其一是醫(yī)藥制造業(yè)上市公司作為研究樣本,最后被選取的滿足研究特征的樣本數(shù)只有68家,從統(tǒng)計意義而言,樣本數(shù)不夠充足；其二是選取樣本公司2010年到2012年的年報數(shù)據(jù)進行滯后性分析時,由于年限跨度短,而且2010年的數(shù)據(jù)在一定程度上缺乏可驗證性,導致滯后性分析的研究結論代表性不強。這些缺陷是筆者將來學習和研究中需要逐步予以完善和攻克的方向。

(責任編輯 陳漢輪)

Correlation between the R&D Investment Intensity andPerformance in Listed Companies: An Empirical Analysis based onPharmaceutical Companies Listed on the Main Board

WAN Mai & CHEN Chen

(Management School of Zhejiang Shuren University, Hangzhou, Zhejiang， 310015, China)

This paper takes the R&D investment intensity of pharmaceutical companies listed on the Main Board in 2010-2012 as the research objective, and investigates the correlation between R&D investment intensity and company performance through the two aspects of positive correlation and latency between R&D investment and performance. It is found that R&D investment of the pharmaceutical companies listed on the main board in China is not high and the efficiency is low. There exists positive correlation between investment intensity and some performance indicators, and the investment in 2011 shows relatively significant latency.

listed company; R&D investment intensity; pharmaceutical company

2013-11-26

萬邁,女,浙江安吉人,副教授,研究方向:財務管理。

10.3969/j.issn.1671-2714.2014.02.007