李啟玉

鞍鋼股份有限公司虧損分析

李啟玉

本文以鞍山鋼鐵2012年財(cái)務(wù)報(bào)表分析為基礎(chǔ)，與寶鋼股份有限公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較，對(duì)其償債能力、盈利能力以及營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析，尋找鞍鋼股份發(fā)生虧損的原因，最后對(duì)其未來發(fā)展方向進(jìn)行了探討。

鞍鋼股份；財(cái)務(wù)分析；定價(jià)基礎(chǔ)；上游發(fā)展

一、鞍鋼股份發(fā)展歷程

鞍鋼股份有限公司原為鞍山鋼鐵公司，成立于1948年，是新中國(guó)第一個(gè)恢復(fù)建設(shè)的大型鋼鐵企業(yè)并是最早建成鋼鐵生產(chǎn)基地。其于1997年分別在香港交易所和深圳交易所掛牌上市，是國(guó)內(nèi)大型鋼材生產(chǎn)企業(yè)，主要業(yè)務(wù)是生產(chǎn)熱軋產(chǎn)品、冷軋產(chǎn)品、中厚板及其他鋼鐵產(chǎn)品。鞍鋼股份有限公司目前生產(chǎn)的產(chǎn)品包括：16大類品種、600個(gè)牌號(hào)、42000個(gè)規(guī)格的鋼材產(chǎn)品。作為國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的領(lǐng)先者，鞍鋼在2011年開始虧損，繼2011年虧損21億，2012年鞍鋼虧損41.57億，連續(xù)兩年的虧損使鞍鋼股份被ST處理。在此期間鞍鋼股份企圖通過以虧損子公司置換鞍鋼集團(tuán)的盈利資產(chǎn)，并通過調(diào)整部分房屋、建筑物折舊年限來減少當(dāng)期費(fèi)用，以這種方式來實(shí)現(xiàn)盈利狀況的逆襲。但事實(shí)上，并未能彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)上的巨額虧損。2013年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚未公布，我們通過對(duì)2012年的財(cái)務(wù)報(bào)表以及其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來對(duì)鞍鋼股份進(jìn)行分析。

二、2012年鞍鋼財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1.短期償債能力分析

從短期償債能力看，鞍鋼股份2010年至2012年流動(dòng)比率分別為0.85、0.77、0.61，短期償債能力逐年下降，鞍鋼股份有限公司的流動(dòng)資產(chǎn)不能滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金和短期債務(wù)的需要。同行業(yè)的寶鋼股份有限公司2010年至2012年的流動(dòng)比率分別為0.94、0.80、0. 84，均高于鞍鋼股份有限公司，說明鞍鋼股份的短期償債能力較差，穩(wěn)定性不強(qiáng)。鞍鋼短期借款2011年為106. 3億，2012年為151.3億，短期借款大幅增加，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不能滿足企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需求，大量的短期借款暫時(shí)解決了企業(yè)的資金問題，但最終在還款時(shí)，將給企業(yè)帶來巨大的壓力。

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，鞍鋼股份近三年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為0.47、0.49、0.52，資產(chǎn)負(fù)債率在逐年上升，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力在逐年降低，資產(chǎn)負(fù)債率若繼續(xù)上升將導(dǎo)致企業(yè)資不抵債，嚴(yán)重情況下將影響企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

2.盈利能力分析

2010年至2012年鞍鋼股份公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為0.024、-0.038、-0.071；銷售凈利率為0.021、-0.025、-0.056；凈資產(chǎn)收益率為0.038、-0.042、-0.089?？杀砻靼颁摴煞菰诮?年盈利能力下降，并開始出現(xiàn)虧損。寶鋼股份2010年至2012年的盈利指標(biāo)均為正數(shù)，并且2012年80家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15.8億，銷售利潤(rùn)率為0.04%，而鞍鋼在2012年虧損41.57億，主要是因?yàn)槠湓牧铣杀径▋r(jià)原則使其鐵礦石成本有滯后性，在鐵礦石價(jià)格下降的時(shí)候，其采購(gòu)的成本要高于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者，同時(shí)鋼鐵企業(yè)盈利已經(jīng)隨著鋼價(jià)的不斷下跌而岌岌可危，在這種雙重影響下，導(dǎo)致了鞍鋼股份的巨額虧損。

3.營(yíng)運(yùn)能力分析

鞍鋼股份近3年的應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率分別為44.84、48.12、34.6，而寶鋼股份平均的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為28。鞍鋼在應(yīng)收上占用的資金較少，由此發(fā)生壞賬損失的可能性較低，對(duì)應(yīng)收賬款后續(xù)催款的成本也相對(duì)較少，對(duì)應(yīng)收賬款的管理較好。

存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)從購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)到銷售收回等各個(gè)環(huán)節(jié)管理狀況的綜合指標(biāo)，2010年至2012年3年的存貨周轉(zhuǎn)率變化浮動(dòng)小，平均周轉(zhuǎn)率為6.49，寶鋼股份有限公司平均存貨周轉(zhuǎn)率為5.42，鞍鋼的存貨回收速度較快，管理效率較高，存貨占用資金較少。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，鞍鋼股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.879、0.877、0.768，寶鋼股份三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.935、0.963、0.892。說明鞍鋼的總資產(chǎn)的有效使用效率在降低，固定資產(chǎn)的投資存在不適當(dāng)?shù)牟糠?，結(jié)構(gòu)不合理，營(yíng)運(yùn)能力較差，營(yíng)運(yùn)上有待加強(qiáng)。

三、鞍鋼股份原材料定價(jià)基礎(chǔ)分析

在鞍鋼遠(yuǎn)股份有限公司的年度報(bào)告中，解釋全年巨額虧損的原因：“受原燃料價(jià)格漲幅高于鋼材價(jià)格漲幅以及高爐檢修等因素影響，尤其是四季度鋼材價(jià)格大幅下降，且主要原燃料價(jià)格依然在高位運(yùn)行，使公司四季度陷入虧損局面，導(dǎo)致全年虧損?！逼湓?012年6月前采用的原材料定價(jià)原則為“不高于調(diào)整之前的前一半年度中國(guó)精鐵礦進(jìn)口到岸的海關(guān)平均報(bào)價(jià)加上從鲅魚圈港到本公司的鐵路運(yùn)費(fèi)加上品位調(diào)價(jià)。在這個(gè)基礎(chǔ)上在給予5%的優(yōu)惠?！卑颁摴煞莶捎眠@種定價(jià)模式，會(huì)使原材料的成本具有滯后性，采用半年前的平均價(jià)格，這種方式在鐵礦石價(jià)格上漲時(shí)能保持低成本，但在原材料價(jià)格下降時(shí)卻不能迅速做出反應(yīng)。自2011年9月，國(guó)際鐵礦石價(jià)格開始下降，同時(shí)令鋼材產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)回落趨勢(shì)，在這種情況下，鞍鋼在2011年下半年的平均鐵礦石采購(gòu)成本是為每噸1150元，而在此時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格為900元左右，鞍鋼這種成本模式使其采購(gòu)成本要高于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者。鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格下跌的同時(shí)，鞍鋼沒有有效的控制成本，使其在2011年和2012年出現(xiàn)虧損。目前，國(guó)內(nèi)多數(shù)的鋼鐵企業(yè)對(duì)鐵礦石采用采購(gòu)成本核算，像寶鋼股份等大型鋼企，其采購(gòu)礦石的定價(jià)也在逐漸從上季度均價(jià)轉(zhuǎn)向當(dāng)季定價(jià)。因此，鞍鋼股份于2012年6月實(shí)施新的定價(jià)原則，其定價(jià)基準(zhǔn)要求不高于（T-2）月的中國(guó)鐵精礦進(jìn)口到岸的海關(guān)平均報(bào)價(jià)加上從鲅魚圈港到本公司的鐵路運(yùn)費(fèi)再加上品位調(diào)價(jià)后的價(jià)格（其中T為當(dāng)前月）。鞍鋼股份采用的新定價(jià)基準(zhǔn)將能對(duì)原材料的價(jià)格變動(dòng)做出迅速反應(yīng)，在鐵礦石進(jìn)口價(jià)格下降的同時(shí)，鞍鋼能降低產(chǎn)品成本，提高盈利能力。

四、鋼鐵企業(yè)積極向上游發(fā)展

國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)盈利狀況隨著鋼價(jià)的不斷下跌而岌岌可危，鋼鐵企業(yè)開始積極對(duì)礦業(yè)進(jìn)行投資，以寶鋼、首鋼、鞍鋼等大型鋼廠為首。我國(guó)鋼鐵企業(yè)正不斷在海外拓展鐵礦石投資。鋼鐵企業(yè)之所以對(duì)鐵礦石資源如此青睞，與行業(yè)上下游利潤(rùn)分配失衡的現(xiàn)狀直接相關(guān)。根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年全年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石743655萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.4%，進(jìn)口鐵礦石占鐵礦石全年總需求的60%，且進(jìn)口鐵礦石價(jià)格波動(dòng)大。擁有穩(wěn)定的原材料供應(yīng)，并控制原材料的成本已經(jīng)成為鋼廠急需解決的。鞍鋼股份的鐵礦石采購(gòu)主要是從其關(guān)聯(lián)方鞍鋼礦業(yè)購(gòu)買，鞍鋼股份采用之前的鐵礦石定價(jià)基礎(chǔ)，最大的盈利方就是其鞍鋼礦業(yè)公司，在鐵礦石價(jià)格下降的時(shí)候，能夠給鞍鋼礦業(yè)帶來高額利潤(rùn)。作為同一集團(tuán)的鞍鋼礦業(yè)和鞍鋼集團(tuán)，這種內(nèi)部?jī)r(jià)格交易并不會(huì)給集團(tuán)帶來?yè)p失，并不影響集團(tuán)整體的利潤(rùn)，鞍鋼集團(tuán)的這種相關(guān)多元的戰(zhàn)略有利于提高其整體獲利能力，憑借產(chǎn)業(yè)鏈的完整性，鋼鐵企業(yè)可以緩解價(jià)格和行業(yè)的波動(dòng)，使利潤(rùn)保持在一定的范圍內(nèi)。另一方面，我國(guó)政府正積極推進(jìn)礦業(yè)企業(yè)的發(fā)展，國(guó)家要為鐵礦類企業(yè)減稅，如果減稅方案通過審核，鐵礦石類企業(yè)的綜合稅負(fù)將在目前25%的基礎(chǔ)上減少10%至15%。我國(guó)鐵礦石企業(yè)的綜合生產(chǎn)成本過高，在90美元至100美元每噸左右，是國(guó)外鐵礦企業(yè)成本的2至3倍，如果減稅政策實(shí)施，我國(guó)鐵礦企業(yè)的利潤(rùn)空間將加大，更能促進(jìn)我國(guó)鋼鐵企業(yè)向上游發(fā)展。如果未來的鋼廠原材料采購(gòu)主要是通過其自有的礦業(yè)企業(yè)，那么鋼鐵企業(yè)將擁有穩(wěn)定的鐵礦石來源，能有效的控制原材料成本，能使集團(tuán)獲得更大利潤(rùn)。

[1]白晶.杜邦分析法在鋼鐵企業(yè)中的應(yīng)用[J].財(cái)會(huì)通訊(7)，2013.

[2]李擁軍.中外鋼鐵上市公司償債情況分析[J].冶金會(huì)計(jì)(10)，2012.

（中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）