何曦

會稽山紹興酒股份有限公司（ 以下簡稱：會稽山） 于2009年啟動上市以來，作為企業(yè)的第二大股東同時也為上市公司的輕紡城（股票代碼：600790）與會稽山的關(guān)系一直是輿論關(guān)注的焦點。

2014年4月25日晚證監(jiān)會公告稱于2014年4月30日對會稽山進行發(fā)審會。會稽山即將完成上市成為公眾公司，《中國民商》對企業(yè)進行了大量采訪調(diào)查，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在以下幾點問題。

問題一：第二大股東或“套現(xiàn)”

據(jù)會稽山招股書顯示，輕紡城持有會稽山的股份達到10200萬股，占發(fā)行前總股本的比例為34%，占發(fā)行后總股本的比例為25.5%。

但是根據(jù)輕紡城之前發(fā)布的對會稽山的“處置預(yù)案”，《中國民商》了解到：輕紡城擬在會稽山首次公開募股（IPO）時以發(fā)行價轉(zhuǎn)讓部分會稽山老股給社會公眾股東。4月30日下午證監(jiān)會公布審核結(jié)果，會稽山成功過會；但隨之而來的疑問是輕紡城會如何處置所持會稽山股份。

資深財經(jīng)分析師夏草稱：會稽山成功上市之后很可能會面臨第二大股東的套現(xiàn)，極有可能會成為“第二個奧賽康”，證監(jiān)會對此也很敏感，不知企業(yè)能否順利上市。

問題二：水源是否受污染

會稽山2014年4月21日再次披露的招股說明書中稱， 會稽山擬通過IPO發(fā)行1億股股份， 募集資金主要用于年產(chǎn)4萬千升中高檔優(yōu)質(zhì)紹興黃酒項目。據(jù)招股書披露，該項目地處紹興縣湖塘街道中國黃酒產(chǎn)業(yè)基地內(nèi)， 擬建廠區(qū)東面為河道， 隔河道15米處為湖中村居民點， 南面為104國道南復(fù)線， 西面為農(nóng)田， 北面隔農(nóng)田為鑒湖。

會稽山所生產(chǎn)的高品質(zhì)紹興黃酒部分依賴于鑒湖水。據(jù)歷史資料顯示，鑒湖水中含有豐富的礦物元素， 被視為釀造“紹興黃酒”的極佳水源。但是其得天獨厚的鑒湖優(yōu)勢， 卻因污染成為“臭水溝”。

據(jù)2012年浙江省環(huán)保廳發(fā)布的發(fā)布《2011年浙江省環(huán)境狀況公報》中提到，紹興鑒湖的水質(zhì)為劣V類。按照《中華人民共和國地表水環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》分類，V類水質(zhì)主要適用于農(nóng)業(yè)用水區(qū)及一般景觀要求水域，屬于污水類。這意味著鑒湖水不適宜用來釀酒。而會稽山最新招股書中并沒有披露鑒湖水相關(guān)情況。

同時會稽山最新招股書（120頁）中提及：“鑒湖位于浙江省紹興市西南，是我國長江以南著名的水系。鑒湖水質(zhì)清澈， 內(nèi)含豐富的微量元素， 自古以來即為釀造黃酒的優(yōu)質(zhì)水源， 浙江省人民代表大會已頒布《浙江省鑒湖水域保護條例》， 以確保鑒湖水域不受污染?！钡?，企業(yè)同一招股書的風(fēng)險提示中（第45頁）卻這樣表示：“如果未來鑒湖水的可用水量減少， 或者水質(zhì)指標(biāo)下降，且公司未能尋找到替代的優(yōu)質(zhì)水源，則可能對公司產(chǎn)品質(zhì)量造成一定的負面影響?！睘楹螘皆谕徽泄蓵星昂竺鼙硎?？對此資深財經(jīng)分析師夏草表示，會稽山很可能是在有意規(guī)避風(fēng)險，如果鑒湖水源確實存在問題對于企業(yè)來講其募投項目將會大打折扣，企業(yè)選擇隱瞞相關(guān)情況同時以風(fēng)險提示方式標(biāo)書存在這種可能性，這樣做不僅能夠規(guī)避風(fēng)險，同時對募投項目不會產(chǎn)生影響。

問題三：募投項目盈利性堪憂

會稽山2012年5月招股書中提及：公司主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 導(dǎo)致中高端黃酒銷售萎縮、毛利率下降……同時其最新招股書也表示2013年， 公司憑借對國內(nèi)中高端黃酒消費變化的分析， 及時調(diào)整公司發(fā)展策略， 對產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化， 有意識地降低中高端黃酒產(chǎn)品的銷售， 重新發(fā)力普通瓶裝酒所面向的大眾市場保證了總體銷售水平以及利潤水平的平穩(wěn)。

從上述分析可以看出，會稽山的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在報告期內(nèi)發(fā)生了變化——中高端黃酒銷售呈下降趨勢。而企業(yè)此次上市的募投項目之一卻為：企業(yè)擬投入募集資金37602萬元建設(shè)年產(chǎn)4萬千升中高檔優(yōu)質(zhì)紹興黃酒項目，占募集資金總額的58.57%。會稽山一方面削減中高端黃酒銷售，另一方面動用大量募集資金建設(shè)中高端黃酒項目。

對此，投資者黃忠對《中國民商》說：“會稽山上市之后的盈利能力肯定不太樂觀，這明顯是對廣大投資者不負責(zé)任的表現(xiàn)！”

會稽山為何逆勢募集資金再投該中高端黃金項目？企業(yè)為何對鑒湖水質(zhì)情況諱莫如深？同一招股書為何多次出現(xiàn)前后表述矛盾的地方？對以上問題，對此《中國民商》聯(lián)系會稽山董事會秘書杜傳文先生，但至今未得到任何答復(fù)。

企業(yè)概況

會稽山紹興酒股份有限公司是一家老字號紹興酒生產(chǎn)銷售企業(yè)，創(chuàng)建于1743年，原名“云集酒坊”。公司地處紹興鑒湖水系中上游。

1743年一代釀酒師周佳木在紹興東浦東周溇創(chuàng)建酒坊，取名“云集”，“會稽山”自此發(fā)家。

1915年云集酒坊釀制的云集老酒作為紹興黃酒代表，參加在美國舊金山為慶祝巴拿馬運河通航而舉辦的巴拿馬太平洋萬國博覽會，為紹興黃酒獲得第一枚國際金獎。

1951年12月，陳德昌代表人民政府接收云集酒坊，更名為“地方國營云集酒廠”。1967年云集酒廠更名為“紹興東風(fēng)酒廠”。

1993年10月，紹興東風(fēng)酒廠與香港益通食品有限公司合資組建“東風(fēng)紹興酒有限公司”，總投資

1998 萬美元。1994 年8 月， 總投資1.5 億元，征地197 畝的中國紹興黃酒城奠基新建。

1998年10月，紹興東風(fēng)酒廠與中國輕紡城集團股份有限公司強強聯(lián)合，東風(fēng)酒廠國有資產(chǎn)全額置換給浙江中國輕紡城集團股份有限公司。

2005年12月， 為更好地實施品牌營銷戰(zhàn)略，“東風(fēng)紹興酒有限公司”更名為“會稽山紹興酒有限公司”。

2007年9月，“ 會稽山紹興酒有限公司”再次更名為“會稽山紹興酒股份有限公司”，正式啟動股份制進程。endprint