左繼安 湯 瑩

碳信息披露對我國企業(yè)融資效率的影響分析

左繼安 湯 瑩

隨著全世界對生態(tài)環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展的重視，企業(yè)碳信息的披露變得愈發(fā)的重要。本文從國際環(huán)境、國內(nèi)環(huán)境的大環(huán)境出發(fā)，分析了碳信息披露對融資產(chǎn)生的意義，并對碳排放量披露的制度提出了幾點設想，以完善我國碳信息的披露來促進企業(yè)融資效率的提高。

碳信息；披露；我國企業(yè)；融資效率

一、研究背景及文獻綜述

全球氣候變暖已經(jīng)是一個擺在全世界人民面前的重要問題，而氣候變暖的公認主要原因就是碳排放量。為了控制溫室氣體的排放，國際上也都制定了相應的框架公約甚至是法律條文來限制碳排放量。如《氣候變化框架公約》、《京都議定書》等。各國政府也都通過一系列的政治手段來達到控制溫室氣體排放的目的。根據(jù)中證網(wǎng)的報道，中國政府已經(jīng)確定了未來碳減排目標，即到2020年，單位GDP的碳排放強度減少40%—45%。

國內(nèi)外的學者對于企業(yè)是否進行碳信息披露的原因都進行了一定分析研究，國外學者認為原因在于國家政府層面，監(jiān)督越嚴格，企業(yè)越會進行碳披露（Peters、Romi 2009），以及股東的決議和監(jiān)管的壓力（Reid、Roffel 2009）。一些學者認為我國企業(yè)碳信息的披露對企業(yè)缺乏有效的激勵和約束，企業(yè)之間碳信息披露的可比性不強，這既是我國現(xiàn)階段碳信息披露的特征和不足，也是導致我國碳信息披露很少的原因之一（張彩平，肖序2010）。

對于企業(yè)碳信息披露與企業(yè)融資成本的影響，Dhaliwal et al.(2011)對國外企業(yè)的研究認為，上市公司自愿性披露的社會責任信息質(zhì)量越高，外部權(quán)益性融資成本也越低。我國對于企業(yè)碳信息的披露還是處于自愿性的階段，對于企業(yè)碳信息的披露的研究主要在于碳披露的現(xiàn)狀描述（田翠香，劉雨，李鷗洋等），還有學者在我國碳信息披露框架設計方面進行了研究，提出了適合我國國情的碳信息披露框架的相關(guān)設想（譚德明，鄒樹梁）。

綜上所述，碳信息披露對于我國企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展有著很重要的影響，國外學者也通過對國內(nèi)外企業(yè)的實際研究，總結(jié)了許多經(jīng)驗。我國學者對于碳信息的研究也取得了一定的成績，為我國未來碳信息披露框架的建立奠定了一定基礎。

但是，現(xiàn)有的文獻和研究成果中，并沒有將碳信息披露與企業(yè)對外融資進行聯(lián)系，企業(yè)對外的任何信息披露都會或多或少的影響企業(yè)的融資效率，因此，對于碳信息與融資效率之間的關(guān)系的分析，為我國企業(yè)進行碳信息披露提供了一定的參考價值，有利于未來建立更加完善的碳信息披露制度。

二、我國碳信息披露對企業(yè)融資的意義

1.能夠樹立良好的社會形象

進入21世紀,具有前瞻性的公司開始認識到碳披露和碳管理成為促進企業(yè)運營發(fā)展、構(gòu)筑良好聲譽和實現(xiàn)未來成功所必不可少的一部分,企業(yè)對外進行碳信息等社會責任信息質(zhì)量越高，企業(yè)越體現(xiàn)其負責任的企業(yè)形象，也就更能提現(xiàn)企業(yè)的社會責任的履行，同時，還能夠在政府相關(guān)部門眼中，取得很好的印象，有利于企業(yè)以后的發(fā)展。我國當前的社會環(huán)境，從政府到普通消費者，都對環(huán)境問題持有高度敏感度，企業(yè)若能在這種情況下，增加企業(yè)的碳信息的披露，能很好的建立良好的社會形象。社會良好形象的建立，在未來企業(yè)產(chǎn)品價值的實現(xiàn)過程中會起到意想不到的重要作用，從而會促進企業(yè)融資的效率。

2.能夠增加企業(yè)可信賴程度

從融資的對象來看，股東們需要了解氣候變化的信息來評估企業(yè)實際價值,以支持他們的投資決定"債權(quán)人有興趣的則是企業(yè)公布的有關(guān)氣候變化的風險和責任,使他們得以利用這些信息重新進行債務合同談判,從而減少其債務風險。信息不對稱理論認為,由于所有權(quán)和控制權(quán)的分離,管理者會通過披露信息的方式來減少信息的不對稱,從而降低代理成本。如果管理層未提供有關(guān)企業(yè)實際價值或投資風險的可靠評估信息,他們將會在金融市場上受挫。因此，我們可以認為，企業(yè)披露信息越多，質(zhì)量越高，越能夠取得外部信息使用者的信任，從而取得更好的融資效率。

3.能夠與綠色經(jīng)濟相適應

近年來，我國管理學、經(jīng)濟學領域與當前時代背景相適應的發(fā)展趨勢，提出了許多新興理念，其中與碳信息披露最為密切相關(guān)的就是綠色會計。綠色會計理論是將傳統(tǒng)的會計核算方法和模式，與節(jié)能減排等綠色經(jīng)濟因素相結(jié)合，在進行會計核算時，考慮企業(yè)的環(huán)境成本，生態(tài)補償成本等。同時，按照綠色會計的要求，企業(yè)在進行對外信息披露時，也要將相關(guān)環(huán)境信息進行披露，這就要求企業(yè)應當提供碳信息披露。我國學者對于綠色會計的意義研究較為充分，其中就有學者認為企業(yè)采用綠色會計會促進企業(yè)對外融資效率。因此，我們可以認為，與綠色會計相一致的碳信息披露，同樣可以促進企業(yè)的對外融資效率。

4.能夠利用碳排量交易籌集資金

從經(jīng)濟學的角度看，碳交易遵循了科斯定理，即以二氧化碳為代表的溫室氣體需要治理，而治理溫室氣體則會給企業(yè)造成成本差異；既然日常的商品交換可看作是一種權(quán)利（產(chǎn)權(quán)）交換，那么溫室氣體排放權(quán)也可進行交換；由此，借助碳權(quán)交易便成為市場經(jīng)濟框架下解決污染問題最有效率方式。這樣，碳交易把氣候變化這一科學問題、減少碳排放這一技術(shù)問題與可持續(xù)發(fā)展這個經(jīng)濟問題緊密地結(jié)合起來，以市場機制來解決這個科學、技術(shù)、經(jīng)濟綜合問題。

需要指出，碳交易本質(zhì)上是一種金融活動，但與一般的金融活動相比，它更緊密地連接了金融資本與基于綠色技術(shù)的實體經(jīng)濟：一方面金融資本直接或間接投資于創(chuàng)造碳資產(chǎn)的項目與企業(yè)；另一方面來自不同項目和企業(yè)產(chǎn)生的減排量進入碳金融市場進行交易，被開發(fā)成標準的金融工具。

因此，我國企業(yè)可以通過碳排量信息的披露，以及碳排放量的減少，來達到企業(yè)融資的目的。我國政府對于企業(yè)的年碳排放量是有規(guī)定的，如果企業(yè)碳信息披露中顯示企業(yè)碳排放量很低，那么其他排放量較高的企業(yè)，可以通過交易來獲得這一指標，對于排放量低的企業(yè)，這就是一個很好的，成本較低的融資手段。

三、我國碳信息披露的改進建議

1.政府加大對碳信息披露的強制性措施

雖然上訴對于碳信息披露對于融資效率的意義進行了分析，但是這些作用中，許多都是從長遠角度進行分析的，企業(yè)若沒有很遠的見地，是不會高質(zhì)量披露碳信息的。在這種情況下，政府應該加強強制性的碳信息披露政策，以促進企業(yè)在未來能夠意識到碳信息在融資上的重要作用。

2.完善碳排量交易市場的建設

2005年10月，中國最大的氟利昂制造公司山東省東岳化工集團與日本最大的鋼鐵公司新日鐵和三菱商事合作，展開溫室氣體排放權(quán)交易業(yè)務。到2012年年底，這兩家公司獲得5500萬噸二氧化碳當量的排放量，此項目涉及溫室氣體排放權(quán)的規(guī)模每年將達到1000萬噸，是目前全世界最大的溫室氣體排放項目。目前為止，我國只在深圳市有碳排量產(chǎn)權(quán)交易市場，有100多家企業(yè)參與到這個交易平臺上。但是，這一交易市場并不夠完善，對于碳交易的數(shù)量統(tǒng)計和檢測，以及碳交易的種類方式與國外還存在很大差距。完善碳排放量交易市場，要以政府為主導，以國有大中型企業(yè)為主導，只有這一才能更好的發(fā)展我國的碳金融市場。

3.加強碳信息披露和綠色會計中的信息披露相融合

我國綠色會計的研究到目前為止，取得了不小的理論成果，可以認為是符合我國經(jīng)濟發(fā)展趨勢和企業(yè)發(fā)展趨勢的，綠色會計在一定程度上也能夠更好的吸引外部融資。因此，碳信息披露與綠色會計模式的結(jié)合一方面能完善綠色會計核算模式，另一方面可以通過綠色會計的發(fā)展來促進我國碳信息披露制度在融資效率方面的發(fā)展。

四、結(jié)論

從國際和國內(nèi)的發(fā)展趨勢上看，碳信息披露質(zhì)量的不斷提高，以及信息類型的不斷完善都是符合這一潮流的。企業(yè)對外信息披露很大程度都會考慮對于企業(yè)外部融資的影響，碳信息的披露也不例外。

本文從碳信息披露對于企業(yè)進行外部融資的意義開始分析，認為碳信息的披露是有利于企業(yè)長期發(fā)展和外部融資的，從而提出一定的設想來提高我國碳信息披露的質(zhì)量，完善更好的碳信息披露制度，以致更好的實現(xiàn)企業(yè)外部融資效率。本文不足之處在于，沒有獲得很好的數(shù)據(jù)支持來證明碳信息披露與企業(yè)融資效率的關(guān)系，缺乏實證分析。

[1]田翠香等.淺談我國企業(yè)碳信息披露現(xiàn)狀及改進,商業(yè)會計[J]2012,10.

[2]賀建剛.碳信息披露,透明度與管理績效,財經(jīng)論壇,2011, 7.

[3]張萍.企業(yè)談信息披露現(xiàn)狀及影響因素分析,北京交通大學碩士學位論文,2011,7.

[4]葉敏.上市公司碳信息披露制度研究,華東政法大學碩士學位論文,2011,4.

[5]張巧良等.碳排放量、碳信息披露質(zhì)量與企業(yè)價值，南京審計學院學報，2013,2.

[6]張彩平.國際碳信息披露及其對我國的啟示,財政與金融,2010,3.

（作者單位：西安財經(jīng)學院研究生部、長安大學經(jīng)管學院）