黃 坤

（北方工業(yè)大學(xué)規(guī)制與競(jìng)爭(zhēng)研究中心，北京 100144）

并購(gòu)審查中相關(guān)市場(chǎng)界定的方法研究
——臨界損失分析的框架、拓展和新思路

黃 坤

（北方工業(yè)大學(xué)規(guī)制與競(jìng)爭(zhēng)研究中心，北京 100144）

相關(guān)市場(chǎng)界定是并購(gòu)審查的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，臨界損失分析是目前世界上界定相關(guān)市場(chǎng)的主流方法。本文通過(guò)放松在價(jià)格上漲區(qū)間內(nèi)需求曲線平滑和邊際成本不變這兩個(gè)假設(shè)條件，拓展了臨界損失分析，并提出基于推測(cè)變分技術(shù)的臨界損失分析方法，在此基礎(chǔ)上，為解決備選市場(chǎng)有多種差異化產(chǎn)品時(shí)標(biāo)準(zhǔn)的臨界損失分析失效的問(wèn)題，提出了新的臨界損失分析思路。本文對(duì)有關(guān)各方準(zhǔn)確地理解和應(yīng)用臨界損失分析，完善 《關(guān)于相關(guān)市場(chǎng)界定的指南》具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

并購(gòu)審查；相關(guān)市場(chǎng)界定；臨界損失分析

一、引 言

相關(guān)市場(chǎng)界定是反壟斷政策的基石。Baker（2007）認(rèn)為 “縱觀美國(guó)的反壟斷訴訟歷史，多數(shù)案例的解決最終要尋求于市場(chǎng)界定而不是其他重要的反壟斷議題。市場(chǎng)界定在評(píng)估市場(chǎng)勢(shì)力和判斷企業(yè)的市場(chǎng)行為是否具有反競(jìng)爭(zhēng)效果方面，經(jīng)常是極為關(guān)鍵的一步”［1］。雖然美國(guó)新的 《橫向并購(gòu)指南》嘗試降低相關(guān)市場(chǎng)界定的重要性，但是，在當(dāng)前世界各國(guó)的并購(gòu)審查制度下，相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)集中度及其變化量仍是評(píng)估并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)支配力及其變化的主要指標(biāo)，這使得相關(guān)市場(chǎng)界定在并購(gòu)審查中扮演著至關(guān)重要的角色。相關(guān)市場(chǎng)界定通常是并購(gòu)審查中經(jīng)濟(jì)分析的首要環(huán)節(jié)①在一些簡(jiǎn)單的案例中，由于它們的相關(guān)市場(chǎng)邊界比較清楚，有時(shí)會(huì)跳過(guò)相關(guān)市場(chǎng)界定這一個(gè)環(huán)節(jié)。，其界定結(jié)果往往會(huì)左右反壟斷審查的結(jié)果。

目前假定壟斷者測(cè)試是世界各國(guó)反壟斷當(dāng)局界定相關(guān)市場(chǎng)的主流范式。由于直接進(jìn)行假定壟斷者測(cè)試的條件比較嚴(yán)格，在實(shí)踐中通常采用臨界損失分析來(lái)間接執(zhí)行假定壟斷者測(cè)試。Harris和Simons（1989）提出了標(biāo)準(zhǔn)的臨界損失分析，其核心思想是考察備選市場(chǎng)上價(jià)格上漲后，假定壟斷者維持利潤(rùn)不變所能承受的最大理論損失（臨界損失）是否會(huì)大于預(yù)計(jì)的實(shí)際損失［2］。如果臨界損失大于實(shí)際損失，備選市場(chǎng)將構(gòu)成相關(guān)市場(chǎng)，否則，需要將備選市場(chǎng)上產(chǎn)品的緊密替代品納入到備選市場(chǎng)，進(jìn)一步考察擴(kuò)展后的備選市場(chǎng)上的臨界損失和實(shí)際損失的關(guān)系，直到前者大于后者為止。臨界損失分析的關(guān)鍵是如何正確地估算臨界損失和實(shí)際損失。

隨后學(xué)者們從不同的角度試圖完善和拓展標(biāo)準(zhǔn)的臨界損失分析，在不同的假設(shè)條件下，他們提出了許多新的臨界損失分析思路。雖然學(xué)者們?cè)谕晟坪屯卣箷r(shí)給出的假設(shè)條件不盡相同，但是他們一般均假設(shè)：在價(jià)格上漲區(qū)間內(nèi)，需求曲線是平滑的，邊際成本不變。在現(xiàn)實(shí)中，需求曲線存在尖點(diǎn)和邊際成本可變的情況是經(jīng)常存在的。如果在具體案例中這些假設(shè)條件得不到滿足，那么采用現(xiàn)有的臨界損失分析方法來(lái)界定相關(guān)市場(chǎng)可能會(huì)產(chǎn)生什么問(wèn)題，又如何來(lái)解決呢？現(xiàn)有文獻(xiàn)基本上沒(méi)有觸及該問(wèn)題。當(dāng)假定壟斷者測(cè)試需要執(zhí)行多次，或者備選市場(chǎng)有多種差異化產(chǎn)品時(shí)，黃坤（2013）已經(jīng)證明，如果不附加較強(qiáng)的假設(shè)條件，目前世界各國(guó)常用的臨界損失分析 “利潤(rùn)不變” 版本將會(huì)失效［3］。在此情形下，應(yīng)該如何來(lái)界定相關(guān)市場(chǎng)呢？現(xiàn)有文獻(xiàn)基本上沒(méi)有意識(shí)到該問(wèn)題的存在。

本文首先搭建一個(gè)統(tǒng)一的分析框架，對(duì)比分析現(xiàn)有的臨界損失分析思路；然后放松在價(jià)格上漲區(qū)間內(nèi)需求曲線是平滑的和邊際成本不變這兩個(gè)假設(shè)條件，考察放松這些假設(shè)條件對(duì)相關(guān)市場(chǎng)界定結(jié)果產(chǎn)生的影響以及相應(yīng)的解決辦法；最后提出一種新的臨界損失分析思路，以解決備選市場(chǎng)有多種差異化產(chǎn)品時(shí)常用的臨界損失分析思路失效的問(wèn)題。

二、臨界損失分析：基本框架

臨界損失分析是假定壟斷者測(cè)試的一種執(zhí)行方法。目前假定壟斷者測(cè)試有兩個(gè)版本：“可以獲利”版和 “將會(huì)獲利”版，黃坤和張昕竹（2013）采用數(shù)值模擬方法考察了不同情景下假定壟斷者測(cè)試的 “可以獲利” 版和 “將會(huì)獲利” 版界定出的相關(guān)市場(chǎng)之間的關(guān)系［4］。執(zhí)行假定壟斷者測(cè)試的不同版本，臨界損失分析相應(yīng)的也有兩個(gè)版本：“利潤(rùn)不變”版和 “利潤(rùn)最大化”版。Baumann和Godek（1995）以及Werden（1998）曾推導(dǎo)出臨界損失分析的 “利潤(rùn)最大化”版，并考察了它與標(biāo)準(zhǔn)臨界損失分析之間的聯(lián)系［5］［6］。

為了搭建一個(gè)統(tǒng)一的分析框架，本文選取現(xiàn)有文獻(xiàn)中假設(shè)條件（包括隱含假設(shè)①隱含假設(shè)是從現(xiàn)有文獻(xiàn)上下文內(nèi)容反推出來(lái)的。）的并集，主要包括：（1）市場(chǎng)上存在n種同質(zhì)產(chǎn)品，或者兩種（或 n種）對(duì)稱的差異化產(chǎn)品②對(duì)稱的含義是指兩種產(chǎn)品具有對(duì)稱的需求曲線，即相同的初始價(jià)格、初始銷量和初始毛利潤(rùn)率。；（2）每種產(chǎn)品僅有一家企業(yè)或者 n家對(duì)稱的企業(yè)生產(chǎn)③每種產(chǎn)品由1家企業(yè)提供的假設(shè)與每種產(chǎn)品由n家對(duì)稱企業(yè)提供的假設(shè)是等同的，只不過(guò)后者每家企業(yè)的供應(yīng)量是前者的1/n。；（3）每家企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品；（4）產(chǎn)品之間互為替代品；（5）市場(chǎng)上不存在共謀和價(jià)格歧視行為；（6）企業(yè)是最大化利潤(rùn)的追求者，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模報(bào)酬不變，沒(méi)有生產(chǎn)能力約束；（7）需求曲線是平滑的，即不存在尖點(diǎn)（kinks）；（8）在價(jià)格上漲區(qū)間內(nèi)邊際成本不變；（9）市場(chǎng)上產(chǎn)品之間的替代順序是已知的；（10）備選市場(chǎng)外的產(chǎn)品信息是已知的；（11）備選市場(chǎng)是單邊市場(chǎng)。

在上述假設(shè)條件下，假設(shè)備選市場(chǎng)上有h種產(chǎn)品，各種臨界損失分析的基本框架如下：

（一） “利潤(rùn)不變” 版

根據(jù)假定壟斷者測(cè)試 “可以獲利”版的思想，假定壟斷者將其中一種或多種產(chǎn)品的價(jià)格提高t％后，其利潤(rùn)保持不變。根據(jù)臨界損失分析的思路，推導(dǎo)出 “利潤(rùn)不變”版下這h種產(chǎn)品構(gòu)成相關(guān)市場(chǎng)的條件：

當(dāng)備選市場(chǎng)有多種產(chǎn)品時(shí)，即h＞1時(shí)，根據(jù)不同的損失統(tǒng)計(jì)口徑和價(jià)格上漲方式，目前臨界損失分析主要有以下幾種分析思路：

1.臨界總損失分析。此時(shí)（1）式中的各種參數(shù)取值如下：

其中，qi和分別為價(jià)格上漲前后產(chǎn)品i的銷量，為假定壟斷者維持利潤(rùn)不變所需要的銷量變化量，P和Pt分別為價(jià)格上漲前后的價(jià)格向量。P=（p1，p2，…，pn），在單一價(jià)格上漲方式下，Pt=（p1，p2，…，（1+t）pi，pi+1，…，pn）；在統(tǒng)一價(jià)格上漲方式下，Pt=（（1+t）p1，（1+ t）p2，…，（1+t）ph，ph+1，…，pn）。

2.臨界凈損失分析。此時(shí)（1）式中的各種參數(shù)取值如下：

其中，Δqi為價(jià)格上漲前后產(chǎn)品i的實(shí)際銷量變化量，i=1，2，…，n。

3.臨界損失額分析。此時(shí)（1）式中的各種參數(shù)取值如下：

（二） “利潤(rùn)最大化” 版

根據(jù)假定壟斷者測(cè)試的 “將會(huì)獲利”情形，假定壟斷者獲得最大利潤(rùn)時(shí)，與當(dāng)前價(jià)格相比，備選市場(chǎng)上某種或所有產(chǎn)品的價(jià)格至少上漲 t％。根據(jù)臨界損失分析的思路，推導(dǎo)出 “利潤(rùn)最大化”版下這h種產(chǎn)品構(gòu)成相關(guān)市場(chǎng)的條件：

其中，qi和分別為價(jià)格上漲前后備選市場(chǎng)上產(chǎn)品i的銷量，分別為假定壟斷者取得最優(yōu)利潤(rùn)時(shí)產(chǎn)品i的價(jià)格和銷量。

仔細(xì)觀察上述各種臨界損失分析思路的相關(guān)市場(chǎng)條件，我們發(fā)現(xiàn)：（1）兩種版本構(gòu)建的指標(biāo)和約束條件均不同；（2）在 “利潤(rùn)不變” 版下，臨界總損失、臨界凈損失和臨界損失額的損失口徑不同，但是它們具有相同的約束條件，并且它們的臨界值都是從價(jià)格上漲前后假定壟斷者的利潤(rùn)不變這個(gè)約束條件中推導(dǎo)出來(lái)的；（3）臨界損失和實(shí)際損失的主要區(qū)別在于前者是根據(jù)約束條件求出的銷量變化量，后者是實(shí)際發(fā)生的銷量變化量；（4）當(dāng)備選市場(chǎng)上有多種產(chǎn)品時(shí)，僅從價(jià)格上漲前后假定壟斷者的利潤(rùn)不變這一個(gè)假設(shè)條件，一般不可能求出的顯性表達(dá)式。這意味著如果不附加其他假設(shè)條件，此時(shí) “利潤(rùn)不變” 版將會(huì)失效；（5）當(dāng)備選市場(chǎng)上有多種產(chǎn)品時(shí)，“利潤(rùn)最大化”版仍然有效，但是求解過(guò)程可能比較困難，求出的相關(guān)市場(chǎng)條件可能非常復(fù)雜。

三、臨界損失分析：一個(gè)新拓展

現(xiàn)有文獻(xiàn)一般都假設(shè)在價(jià)格上漲區(qū)間內(nèi)需求曲線是平滑的，邊際成本不變。在具體案例中，如果這些假設(shè)條件得不到滿足，那么采用當(dāng)前的臨界損失分析來(lái)界定相關(guān)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生什么問(wèn)題，又該如何來(lái)解決呢？本節(jié)將著力回答這些問(wèn)題。

（一）需求曲線存在尖點(diǎn)

現(xiàn)實(shí)中，需求曲線存在尖點(diǎn)的情形有很多。如果某產(chǎn)品存在大量的邊際消費(fèi)者和少量忠實(shí)的消費(fèi)者，那么，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，該產(chǎn)品將失去大量的邊際消費(fèi)者，自價(jià)格彈性將很大；當(dāng)價(jià)格進(jìn)一步上漲，由于忠實(shí)的消費(fèi)者對(duì)價(jià)格的敏感度較低，產(chǎn)品的自價(jià)格彈性將變小。當(dāng)然，也可能存在相反的情形，即某種產(chǎn)品存在大量忠實(shí)的消費(fèi)者，以及少量的邊際消費(fèi)者。當(dāng)該產(chǎn)品的價(jià)格上漲時(shí)，其需求價(jià)格彈性將從某一點(diǎn)起由小陡然變大。在這兩種情形下，需求曲線會(huì)在某處發(fā)生轉(zhuǎn)折，出現(xiàn)“尖點(diǎn)”。另外，如果競(jìng)爭(zhēng)者存在產(chǎn)量約束，當(dāng)價(jià)格上漲到某一水平后，由于受產(chǎn)量約束，競(jìng)爭(zhēng)者將不再能通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)量來(lái)有效抑制某企業(yè)的漲價(jià)行為，該企業(yè)面臨的需求曲線在此點(diǎn)也可能發(fā)生轉(zhuǎn)折。

1.需求曲線存在尖點(diǎn)對(duì)相關(guān)市場(chǎng)界定結(jié)果的影響

為了簡(jiǎn)化分析，假設(shè)備選市場(chǎng)上只有一種產(chǎn)品A，其需求函數(shù)為線性，且已知在O點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)折（如圖1和圖2所示）。下面將分別考察在這兩種情形下需求曲線存在尖點(diǎn)的問(wèn)題會(huì)給相關(guān)市場(chǎng)界定帶來(lái)什么影響。

（1）折向原點(diǎn)的需求曲線。假設(shè)假定壟斷者的產(chǎn)品需求處在E點(diǎn)（如圖1所示），當(dāng)產(chǎn)品A的價(jià)格上漲t％后，假定壟斷者面臨的實(shí)際損失為ALk，如果誤以為需求曲線不存在尖點(diǎn)，那么得到的實(shí)際損失將變?yōu)锳L。

圖1 折向原點(diǎn)的需求曲線

圖2 折離原點(diǎn)的需求曲線

顯然，ALk＜AL。如果將折向原點(diǎn)的需求曲線誤以為直線需求曲線，那么將高估實(shí)際損失。由于臨界損失獨(dú)立于需求曲線，所以在這種情形下可能會(huì)界定出過(guò)寬的相關(guān)市場(chǎng)。確切地說(shuō)，當(dāng)ALk＜CL＜AL時(shí)，產(chǎn)品A實(shí)際上已經(jīng)構(gòu)成相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)。但是，如果誤以為需求曲線不存在尖點(diǎn)，那么將得出相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)應(yīng)該寬于產(chǎn)品A市場(chǎng)的錯(cuò)誤結(jié)論。

（2）折離原點(diǎn)的需求曲線。假設(shè)假定壟斷者的產(chǎn)品需求處在E點(diǎn)（如圖2所示），當(dāng)產(chǎn)品A的價(jià)格上漲t％后，假定壟斷者面臨的實(shí)際損失為ALk，如果誤以為需求曲線不存在尖點(diǎn)，那么得到的實(shí)際損失將變?yōu)锳L。

如圖2所示，此時(shí)ALk＞AL。如果將折離原點(diǎn)的需求曲線誤以為直線需求曲線，那么將低估實(shí)際損失。由于臨界損失獨(dú)立于需求曲線，所以在這種情形下可能會(huì)界定出過(guò)窄的相關(guān)市場(chǎng)。具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)ALk＞CL＞AL時(shí)，產(chǎn)品A實(shí)際上并不能構(gòu)成相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)。但是，如果誤以為需求曲線不存在尖點(diǎn)，那么將得出產(chǎn)品A構(gòu)成相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)的錯(cuò)誤結(jié)論。

2.需求曲線存在尖點(diǎn)的解決辦法

為了解決需求曲線存在尖點(diǎn)的問(wèn)題，下文將提出一種基于推測(cè)變分技術(shù)的臨界損失分析思路：首先將價(jià)格上漲區(qū)間內(nèi)轉(zhuǎn)折點(diǎn)接近分析起點(diǎn)的程度看作一個(gè)參數(shù)，并設(shè)法得到它；然后分段計(jì)算假定壟斷者的實(shí)際損失并加總；最后通過(guò)比較臨界損失和實(shí)際損失的大小來(lái)界定相關(guān)市場(chǎng)。

假設(shè)需求曲線在O點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)折（如圖1和圖2所示），需求曲線TO段的平均彈性為η2，OE段的平均彈性為 η1。當(dāng)備選市場(chǎng)上只有一種產(chǎn)品時(shí)，臨界損失公式獨(dú)立于需求函數(shù)的形式，所以需求曲線的尖點(diǎn)問(wèn)題只影響實(shí)際損失。當(dāng)需求曲線存在尖點(diǎn)時(shí)，假定壟斷者面臨的實(shí)際損失變?yōu)椋?/p>

從上式可以看出，當(dāng)θ接近于1，即尖點(diǎn)遠(yuǎn)離分析起點(diǎn)時(shí)，實(shí)際損失主要取決于η1；當(dāng)θ接近于0，即尖點(diǎn)接近分析起點(diǎn)時(shí)，實(shí)際損失主要取決于 η2。

由于臨界損失獨(dú)立于需求函數(shù)的形式，所以它仍為CL=t/（t+m），其中m為產(chǎn)品A的毛利潤(rùn)率，t為價(jià)格上漲幅度。

根據(jù)臨界損失分析的思想，當(dāng)需求曲線存在尖點(diǎn)時(shí)，產(chǎn)品A構(gòu)成相關(guān)市場(chǎng)的條件如下：

在實(shí)際操作中，如果無(wú)法獲得或不能準(zhǔn)確獲得θ值，可以通過(guò)情景分析，考察不同的θ值是否會(huì)導(dǎo)致相同的相關(guān)市場(chǎng)。如果答案為 “是”，這說(shuō)明界定出的相關(guān)市場(chǎng)具有穩(wěn)健性；如果答案為“否”，需要借助專業(yè)經(jīng)驗(yàn)等額外信息來(lái)判斷哪種取值下的相關(guān)市場(chǎng)更為合理。

（二）邊際成本可變

如果某企業(yè)存在生產(chǎn)能力約束，那么當(dāng)其產(chǎn)量超過(guò)其最大生產(chǎn)能力后，一般企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)很難擴(kuò)大生產(chǎn)能力，或者擴(kuò)大生產(chǎn)能力的成本較高，這使得其邊際成本突然變大。當(dāng)然，也會(huì)存在相反的情形，即隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)從某一時(shí)間點(diǎn)開(kāi)始采用新技術(shù)，那么該技術(shù)的采用可能快速降低其邊際成本。

1.邊際成本可變對(duì)相關(guān)市場(chǎng)界定結(jié)果的影響

為了簡(jiǎn)化分析，假設(shè)備選市場(chǎng)上只有一種產(chǎn)品A，其邊際成本在O點(diǎn)發(fā)生跳躍（如圖3和圖4所示）。①在現(xiàn)實(shí)操作中，邊際成本曲線大多數(shù)情形下是逐漸變大或逐漸變小的。為了簡(jiǎn)化分析，這里只考察這兩種極端的情形。下面將考察這兩種情形下邊際成本可變問(wèn)題會(huì)給相關(guān)市場(chǎng)界定帶來(lái)怎樣的影響。

圖3 遞減的邊際成本曲線

圖4 遞增的邊際成本曲線

與需求曲線存在尖點(diǎn)的情形不同，邊際成本可變影響臨界損失，因?yàn)榕R界損失公式中的毛利潤(rùn)率是價(jià)格和邊際成本的函數(shù)。如圖3所示，當(dāng)邊際成本由大變小時(shí)，如果誤以為假定壟斷者的邊際成本保持不變，那么將高估邊際成本，低估毛利潤(rùn)率，進(jìn)而高估臨界損失。由于實(shí)際損失獨(dú)立于邊際成本曲線，所以在這種情形下可能會(huì)界定出過(guò)窄的相關(guān)市場(chǎng)。如圖4所示，當(dāng)邊際成本由小變大時(shí)，如果誤以為假定壟斷者的邊際成本保持不變，那么將低估邊際成本，高估毛利潤(rùn)率，從而低估臨界損失。在這種情形下可能會(huì)界定出過(guò)寬的相關(guān)市場(chǎng)。

2.邊際成本可變的解決辦法

目前學(xué)術(shù)界基本上沒(méi)有關(guān)注在價(jià)格上漲區(qū)間內(nèi)邊際成本可變的問(wèn)題，當(dāng)然也沒(méi)有提出相應(yīng)的解決辦法。下文將借鑒需求曲線存在尖點(diǎn)情形的解決方法，嘗試用推測(cè)變技術(shù)來(lái)解決邊際成本可變影響相關(guān)市場(chǎng)界定結(jié)果的問(wèn)題。

假設(shè)邊際成本曲線在O點(diǎn)發(fā)生折斷，當(dāng)前價(jià)格為 p，當(dāng)前銷量為q，折斷前的邊際成本為c1，折斷后的邊際成本c2。我們知道，實(shí)際損失公式獨(dú)立于邊際成本，所以邊際成本可變的問(wèn)題只影響臨界損失。當(dāng)價(jià)格上漲區(qū)間內(nèi)邊際成本可變時(shí)，根據(jù)價(jià)格上漲前后假定壟斷者的利潤(rùn)保持不變的假設(shè)， 得到：

pq-［q′c1+（q-q′）c2］=［（1+t）p-c1］（q-Δq）

兩邊同除pq，并化簡(jiǎn)得到：

其中，λ=（q-q′）/Δq表示轉(zhuǎn)折點(diǎn)靠近起始點(diǎn)的程度，m1=（p-c1）/p和m2=（p-c2）/p分別表示轉(zhuǎn)折點(diǎn)前后的毛利潤(rùn)率。

從上式可以看出，當(dāng)λ接近于1，即轉(zhuǎn)折點(diǎn)遠(yuǎn)離分析起點(diǎn)時(shí)，臨界損失主要取決于c2；當(dāng)λ接近于0，即轉(zhuǎn)折點(diǎn)接近分析起點(diǎn)時(shí)，臨界損失主要取決于c1。

由于實(shí)際損失獨(dú)立于邊際成本，所以它仍為：AL=ηt。根據(jù)臨界損失分析的思想，當(dāng)價(jià)格上漲區(qū)間內(nèi)邊際成本發(fā)生變化時(shí)，產(chǎn)品A構(gòu)成相關(guān)市場(chǎng)的條件如下：

［t+（1-λ）m1+λm2］η＜1

在實(shí)際操作中，如果無(wú)法獲得或不能準(zhǔn)確獲得λ值，也可以通過(guò)情景分析，考察不同的 λ值是否會(huì)導(dǎo)致相同的相關(guān)市場(chǎng)。如果答案為 “是”，這說(shuō)明我們界定出的相關(guān)市場(chǎng)具有穩(wěn)健性；如果答案為 “否”，需要借助專業(yè)經(jīng)驗(yàn)等額外信息來(lái)判斷哪種取值下的相關(guān)市場(chǎng)更為合理。

四、臨界損失分析：一種新思路

當(dāng)備選市場(chǎng)上有多種差異化產(chǎn)品時(shí)，如果不附加額外的假設(shè)條件，“利潤(rùn)不變” 版將會(huì)失效①目前絕大多數(shù)學(xué)者都沒(méi)有或沒(méi)有很好地意識(shí)到這一點(diǎn)。他們?cè)谘芯坎町惢a(chǎn)品市場(chǎng)的相關(guān)市場(chǎng)界定時(shí)，在推導(dǎo)臨界損失公式的過(guò)程中自覺(jué)或不自覺(jué)地添加了額外的、不現(xiàn)實(shí)的假設(shè)條件，比如假設(shè)維持利潤(rùn)不變的轉(zhuǎn)移率等于實(shí)際轉(zhuǎn)移率。，雖然 “利潤(rùn)最大化”版仍然有效，但是，在實(shí)際操作中將面臨很多困難，比如無(wú)法獲得估計(jì)利潤(rùn)函數(shù)所需要的數(shù)據(jù)。另外，在反壟斷實(shí)踐中，目前世界各國(guó)主要采用 “利潤(rùn)不變”版來(lái)界定相關(guān)市場(chǎng)。為了解決上述備選市場(chǎng)上有多種差異化產(chǎn)品時(shí) “利潤(rùn)不變”版失效的問(wèn)題，下文將提出一種新的臨界分析思路。

假設(shè)某地區(qū)企業(yè)A和B打算合并，企業(yè)A和B分別生產(chǎn)產(chǎn)品1和2。該地區(qū)除了這兩種產(chǎn)品之外，還有許多對(duì)產(chǎn)品1和2具有一定替代性的其他產(chǎn)品。為了簡(jiǎn)化分析，將這些替代產(chǎn)品統(tǒng)稱為產(chǎn)品O。假設(shè)產(chǎn)品1和產(chǎn)品2的需求函數(shù)和成本函數(shù)如下：

假設(shè)某種產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)對(duì)自身需求量的影響要大于對(duì)其替代品需求量的影響，即 α1＞β1，α2＞β2。假設(shè)某種產(chǎn)品的需求量受其自身價(jià)格變動(dòng)的影響要大于受其替代品價(jià)格變動(dòng)的影響，即α1＞β2，α2＞β1。假設(shè)假定壟斷者測(cè)試以產(chǎn)品1為起點(diǎn)，產(chǎn)品2是產(chǎn)品1的緊密替代品。備選市場(chǎng)上有產(chǎn)品1和產(chǎn)品2兩種產(chǎn)品。

1.單一價(jià)格上漲方式

假設(shè)假定壟斷者將產(chǎn)品1的價(jià)格提高t％，如果它要維持價(jià)格上漲前后的利潤(rùn)不變，那么它的利潤(rùn)函數(shù)必須滿足：

令T=［（t+m1）-D21×m2×（p2/p1）］。從T的表達(dá)式可以看出，它是假定壟斷者維持利潤(rùn)不變的轉(zhuǎn)移率D21（簡(jiǎn)稱臨界轉(zhuǎn)移率）的減函數(shù)，是臨界損失的增函數(shù)。當(dāng)臨界轉(zhuǎn)移率增大或臨界損失減少，或者臨界轉(zhuǎn)移率增大且臨界損失減少時(shí)，T減??；反之，T增大。由于T=t時(shí)，假定壟斷者的利潤(rùn)不變，所以當(dāng)T＞t時(shí)，假定壟斷者的漲價(jià)行為是無(wú)利可圖的，這意味著此時(shí)的備選市場(chǎng)不構(gòu)成相關(guān)市場(chǎng)；當(dāng)T＜t時(shí)，假定壟斷者的漲價(jià)行為是有利可圖的，這意味著此時(shí)的備選市場(chǎng)為相關(guān)市場(chǎng)。因此，價(jià)格上漲后，如果假定壟斷者的實(shí)際轉(zhuǎn)移率和實(shí)際損失能夠滿足下式，那么產(chǎn)品1和產(chǎn)品2將構(gòu)成相關(guān)市場(chǎng)：

2.統(tǒng)一價(jià)格上漲方式

假設(shè)假定壟斷者將產(chǎn)品1和產(chǎn)品2的價(jià)格同時(shí)提高t％，如果它要維持價(jià)格上漲前后的利潤(rùn)不變，那么它的利潤(rùn)函數(shù)必須滿足：

其中，s為產(chǎn)品1當(dāng)前的以銷售額統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)份額。

令Tu=［（t+m1）-D21×（t+m2）×（p2/p1）］（。從Tu的表達(dá)式可以看出，它與T具有相同的單調(diào)性?；谂c單一價(jià)格上漲方式相同的理論，得到統(tǒng)一價(jià)格上漲方式下產(chǎn)品1和產(chǎn)品2構(gòu)成相關(guān)市場(chǎng)的條件：

值得注意的是，在推導(dǎo)（2）式和（4）式的過(guò)程中，并沒(méi)有對(duì)臨界損失和臨界轉(zhuǎn)移率作出任何假設(shè)，（2）式和（4）式也不含有未知參數(shù)。因此，當(dāng)備選市場(chǎng)有多種差異化產(chǎn)品時(shí)，本文提出的臨界損失分析新思路是有效的，并且具有較強(qiáng)的可操作性。

3.兩種價(jià)格上漲方式之間的聯(lián)系

在對(duì)稱的條件下，由于從產(chǎn)品1到產(chǎn)品2的轉(zhuǎn)移率d21大于0，產(chǎn)品1的當(dāng)前市場(chǎng)份額要小于或等于1，且統(tǒng)一價(jià)格上漲方式下的實(shí)際損失一般小于單一價(jià)格上漲方式下的實(shí)際損失，所以（5）式是（3）式的充分非必要條件，這意味著單一價(jià)格上漲方式下界定出的相關(guān)市場(chǎng)可能要寬于統(tǒng)一價(jià)格上漲方式下界定出的相關(guān)市場(chǎng)。具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)給定的價(jià)格增長(zhǎng)率t滿足下式時(shí)：

在單一價(jià)格上漲方式下，產(chǎn)品1和產(chǎn)品2不構(gòu)成相關(guān)市場(chǎng)，而在統(tǒng)一價(jià)格上漲方式下，它們卻構(gòu)成相關(guān)市場(chǎng)。

在非對(duì)稱的條件下，通過(guò)比較（2）式和（4）式，仍然可以得出相同的結(jié)論。具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)給定的價(jià)格增長(zhǎng)率t滿足下式時(shí)：

在單一價(jià)格上漲方式下，產(chǎn)品1和產(chǎn)品2不構(gòu)成相關(guān)市場(chǎng)，而在統(tǒng)一價(jià)格上漲方式下，它們卻構(gòu)成相關(guān)市場(chǎng)。

五、結(jié) 語(yǔ)

相關(guān)市場(chǎng)界定是并購(gòu)審查的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，有時(shí)甚至可以左右并購(gòu)審查的結(jié)果。臨界損失分析是目前世界各國(guó)反壟斷當(dāng)局界定相關(guān)市場(chǎng)的常用方法。本文在搭建臨界損失分析基本框架的基礎(chǔ)上，放松在價(jià)格上漲區(qū)間內(nèi)需求曲線是平滑的和邊際成本不變這兩個(gè)假設(shè)條件，考察在具體案例中如果這些假設(shè)條件得不到滿足，會(huì)產(chǎn)生什么問(wèn)題，又該如何來(lái)解決，然后提出了針對(duì)備選市場(chǎng)上有多種差異化產(chǎn)品時(shí)臨界損失分析 “利潤(rùn)不變”版失效的問(wèn)題，提出了新的臨界損失分析思路。

本文研究結(jié)果表明：（1）臨界損失分析兩種版本構(gòu)建的指標(biāo)和約束條件均不同；在 “利潤(rùn)不變”版下，各種臨界損失分析思路的考察指標(biāo)不同，但約束條件相同，即價(jià)格上漲前后假定壟斷者的利潤(rùn)不變；（2）在價(jià)格上漲區(qū)間內(nèi)，當(dāng)需求曲線折向原點(diǎn)或邊際成本由小變大時(shí)，將會(huì)界定出過(guò)寬的相關(guān)市場(chǎng)；當(dāng)需求曲線折離原點(diǎn)或邊際成本由大變小時(shí)，將會(huì)界定出過(guò)窄的相關(guān)市場(chǎng)；（3）本文提出的基于推測(cè)變分技術(shù)的臨界損失分析可以有效解決在價(jià)格上漲區(qū)間內(nèi)，需求曲線存在尖點(diǎn)和邊際成本可變將會(huì)導(dǎo)致相關(guān)市場(chǎng)界定結(jié)果過(guò)寬或過(guò)窄的問(wèn)題；（4）當(dāng)備選市場(chǎng)上有多種差異化產(chǎn)品時(shí)，本文提出的臨界損失分析新思路是有效的，并且具有較強(qiáng)的可操作性。單一價(jià)格上漲方式下界定出的相關(guān)市場(chǎng)一般寬于統(tǒng)一價(jià)格上漲方式下界定出的相關(guān)市場(chǎng)。

因此，在反壟斷執(zhí)法實(shí)踐中，如果根據(jù)行業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特征和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況，懷疑案件的需求曲線存在尖點(diǎn)或邊際成本可變，那么建議反壟斷當(dāng)局采用本文提出的臨界損失分析思路來(lái)界定相關(guān)市場(chǎng)，避免因界定出錯(cuò)誤的相關(guān)市場(chǎng)而放過(guò)可能損害相關(guān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的并購(gòu)案件或者禁止可能促進(jìn)相關(guān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的并購(gòu)案。尤其要提防申報(bào)方和第三方可能會(huì)故意采用不恰當(dāng)?shù)南嚓P(guān)市場(chǎng)界定方法來(lái)獲得他們想要的相關(guān)市場(chǎng)界定結(jié)果。如果臨界損失分析的起點(diǎn)選擇不當(dāng)，可能需要不斷擴(kuò)大備選市場(chǎng)，進(jìn)行多次的臨界損失分析。此時(shí)建議采用本文提出的臨界損失分析新思路來(lái)界定相關(guān)市場(chǎng)，或者重新選擇恰當(dāng)?shù)姆治銎瘘c(diǎn)，爭(zhēng)取執(zhí)行1-2次臨界損失分析就可以界定出相關(guān)市場(chǎng)。此外，本文為了簡(jiǎn)化分析，在拓展臨界損失分析時(shí)，假設(shè)備選市場(chǎng)只有一種產(chǎn)品，當(dāng)備選市場(chǎng)上有多種差異化產(chǎn)品時(shí)，基于推測(cè)變分技術(shù)的臨界損失分析還會(huì)有效嗎？有興趣的讀者可以嘗試拓展之。

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［2］Harris，B.C.，J.J.Simons.Focusing market definition：How much substitution is necessary？［J］.Research in Law and Economics，1989，（12），pp.207-226.

［3］黃坤.企業(yè)并購(gòu)中的相關(guān)市場(chǎng)界定：理論與案例 ［M］.北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2013.

［4］黃坤，張昕竹.“可以獲利”與 “將會(huì)獲利”：基于情景分析比較相關(guān)市場(chǎng)界定結(jié)果 ［J］.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2013，（3）：137-149.

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Relevant Market Definition Methods in Merger Review——Generalization of C ritical Loss Analysis

HUANG Kun
（Research Center for Regulation and Competition，North China University of Technology，Beijing 100144，China）

Relevantmarket definition is one key step in merger review and critical loss analysis is a popular method for relevantmarket definition.This paper tries to generalize critical loss analysis by relaxing the two assumptions that the demand curve is smooth and thatmarginal cost is constant in the range of SSNIP.It puts forward a new variant of critical loss analysis based on conjecture technology.In order to solve the invalidity of standard critical loss analysiswhen a candidatemarket has a variety of differentiated products，the paper proposes a new way to implement critical loss analysis.The paper is intended to facilitate better understanding and proper use of the critical loss analysis by all related parties，and also to help improve Guidelines on Relevant Market Definition.

merger review；relevantmarket definition；critical loss analysis

F038.2

A

1004-4892（2014）08-0078-09

（責(zé)任編輯：聞 毓）

2013-11-05

國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目（713030008）；國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)資助項(xiàng)目（12AZD099）

黃坤（1978-），男，安徽宿州人，北方工業(yè)大學(xué)規(guī)制與競(jìng)爭(zhēng)研究中心講師，博士。