李萬(wàn)明 王永亮

（石河子大學(xué)，新疆 石河子 832003）

金融中介發(fā)展、企業(yè)家精神與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
——基于省級(jí)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究

李萬(wàn)明 王永亮

（石河子大學(xué)，新疆 石河子 832003）

本文利用1999—2010年我國(guó)30個(gè)省市的面板數(shù)據(jù)，對(duì)金融中介、企業(yè)家精神和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果顯示：金融中介發(fā)展尤其是效率的提高，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有直接的推動(dòng)作用，但其增長(zhǎng)效應(yīng)存在地區(qū)差異；企業(yè)家精神能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但企業(yè)家創(chuàng)新精神的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)精神的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)；金融中介發(fā)展主要通過(guò)支持企業(yè)家創(chuàng)業(yè)活動(dòng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

金融中介發(fā)展；企業(yè)家精神；區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)30多年快速增長(zhǎng)，創(chuàng)造了增長(zhǎng)奇跡。與此同時(shí)，我國(guó)金融體系日趨完善，私營(yíng)企業(yè)家比例（企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神變量）和專利授權(quán)量（企業(yè)家創(chuàng)新精神變量）不斷增加，有力推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。以往文獻(xiàn)就金融發(fā)展、企業(yè)家精神與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了有益的探討，但這些研究大都孤立進(jìn)行，并且極少將金融中介發(fā)展與企業(yè)家精神納入一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)框架進(jìn)行分析。那么金融中介發(fā)展、企業(yè)家精神與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三者之間是否存在必然的因果關(guān)系以及怎樣的相互作用機(jī)制是值得進(jìn)一步研究和驗(yàn)證的問(wèn)題。

一、文獻(xiàn)回顧

拉揚(yáng)和津加萊斯（Rajan和Zingales，2003）以及夏爾馬（Siddharth Sharma，2007）等人認(rèn)為，一個(gè)運(yùn)行狀況良好的金融體系在有效配置金融資源與促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步等方面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的促進(jìn)作用。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)形成了以金融中介為主、金融市場(chǎng)為輔的金融體系，從整體上看，我國(guó)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)起到了促進(jìn)作用（王景武，2005），同時(shí)大量研究表明，我國(guó)金融市場(chǎng)（以股票市場(chǎng)為主）與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系（譚儒勇，1999）或者是弱的、不顯著的正相關(guān)關(guān)系（李廣眾、陳平，2002），而金融中介體系對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的正效應(yīng)（袁云峰、黃炳藝，2011）。在熊彼得 （Schumpeter，1934）、科茲納 （Kirzner，1973）及莊子銀（2005）等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的推動(dòng)下，企業(yè)家精神在實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的重要作用得到了越來(lái)越多學(xué)者的認(rèn)可。

通過(guò)以上分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者就金融發(fā)展、企業(yè)家精神與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三者之間的關(guān)系進(jìn)行了理論與實(shí)證分析，成果豐富。但是上述研究仍存在以下不足：首先，關(guān)于金融中介發(fā)展與企業(yè)家精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的研究大都孤立進(jìn)行，但三者之間是存在緊密聯(lián)系的。金融體系的壟斷或抑制不利于企業(yè)家才能的發(fā)揮，從而不利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展（弗賴伊，1978）。其次，雖然近年來(lái)已有學(xué)者針對(duì)金融中介發(fā)展、企業(yè)家精神與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三者關(guān)系進(jìn)行了初步分析，但是國(guó)內(nèi)關(guān)于三者關(guān)系的研究仍極其缺乏且存在不足之處。江春（2010）試圖通過(guò)分別構(gòu)建金融中介發(fā)展與企業(yè)家創(chuàng)新精神、金融中介發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系兩個(gè)模型，來(lái)驗(yàn)證金融中介發(fā)展通過(guò)支持企業(yè)家創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一機(jī)制。尹宗成（2012）將區(qū)域金融發(fā)展水平、企業(yè)家精神與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)納入一個(gè)統(tǒng)一的框架下進(jìn)行分析，不過(guò)他只是用單一指標(biāo)來(lái)反映金融中介發(fā)展，雖然得出金融中介發(fā)展通過(guò)為企業(yè)家創(chuàng)業(yè)活動(dòng)提供資金支持，從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)論，但是由于指標(biāo)單一，不能全面反映金融中介發(fā)展水平，其研究仍缺乏一定的說(shuō)服力。

為彌補(bǔ)上述不足，在變量選擇時(shí)，本文選取表示規(guī)模與效率的3個(gè)指標(biāo)，來(lái)衡量我國(guó)金融中介發(fā)展水平，同時(shí)把企業(yè)家精神細(xì)分為創(chuàng)業(yè)精神與創(chuàng)新精神。通過(guò)構(gòu)建兩個(gè)模型，不僅研究了金融中介發(fā)展與企業(yè)家精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接影響，還研究了金融中介發(fā)展如何通過(guò)企業(yè)家精神對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生間接影響。

二、計(jì)量模型構(gòu)建與指標(biāo)數(shù)據(jù)選擇

（一）計(jì)量模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)金融中介發(fā)展、企業(yè)家精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接影響，以及金融中介發(fā)展通過(guò)企業(yè)家精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的間接影響，本文利用1999—2010年我國(guó)30個(gè)省市的面板數(shù)據(jù)，對(duì)三者的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。模型設(shè)定如下：

金融中介與企業(yè)家精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接影響：

金融中介通過(guò)企業(yè)家精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的間接影響：

其中，i和t分別表示地區(qū)和年份，Yit用來(lái)測(cè)度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，F(xiàn)Dit和ESit分別表示金融中介發(fā)展和企業(yè)家精神，用來(lái)分析金融中介發(fā)展和企業(yè)家精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接影響。而交互項(xiàng)FDit*ESit，用來(lái)檢驗(yàn)金融中介發(fā)展通過(guò)企業(yè)家精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的間接影響。為了避免各效率指標(biāo)間可能存在的自相關(guān)性，在檢驗(yàn)過(guò)程中，每次用一個(gè)金融中介指標(biāo)來(lái)替換FD。

（二）變量定義與數(shù)據(jù)來(lái)源

1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)Y：本研究選取人均GDP并取自然對(duì)數(shù)衡量各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況（江春，2010）。

2.金融中介發(fā)展（FD）：考慮到數(shù)據(jù)可獲得性與指標(biāo)的全面性，本研究選取3個(gè)指標(biāo)衡量金融中介發(fā)展水平，分別為：

（1）金融相關(guān)率（FIR）。通常用來(lái)測(cè)度金融中介發(fā)展規(guī)模，F(xiàn)IR=（金融機(jī)構(gòu)存款余額+金融機(jī)構(gòu)貸款余額）/該地區(qū)生產(chǎn)總值（戈德史密斯，1969）。

（2）私有部門(mén)貸款與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比（PRI/ GDP）。其構(gòu)建基礎(chǔ)在于眾多研究所得出的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)整體經(jīng)濟(jì)效率高于國(guó)有經(jīng)濟(jì)的結(jié)論。由于從統(tǒng)計(jì)資料中無(wú)法獲取私有部門(mén)貸款數(shù)據(jù)，同時(shí)，在我國(guó)存在大量混合性質(zhì)企業(yè)的情況下，選擇狹義的私有企業(yè)信貸/GDP將會(huì)低估我國(guó)金融發(fā)展對(duì)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新活動(dòng)的支持。本文借鑒“殘差結(jié)構(gòu)一階自相關(guān)（AR（1））”的固定效應(yīng)（FE）面板數(shù)據(jù)方法估計(jì)國(guó)有與非國(guó)有企業(yè)得到的貸款規(guī)模（張軍、金熠，2005），計(jì)算出PRI/GDP。

（3）固定資產(chǎn)投資中國(guó)內(nèi)貸款與國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金之比（LOAN）。本研究參考姚耀軍（2010）的做法，金融發(fā)展規(guī)模與效率的綜合衡量用固定資產(chǎn)投資中國(guó)內(nèi)貸款與國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金之比來(lái)表示。

3.企業(yè)家精神（ES）。本文用創(chuàng)業(yè)精神（EV）與創(chuàng)新精神（EI）測(cè)度企業(yè)家精神。李杏（2011）、何予平（2006）等人選取自我雇傭率或企業(yè)進(jìn)入比率作為測(cè)度創(chuàng)業(yè)精神的指標(biāo)，本文用個(gè)體戶和私營(yíng)企業(yè)家占全體就業(yè)人口的比例表示企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)精神。借鑒已有文獻(xiàn)衡量企業(yè)家創(chuàng)新精神的指標(biāo)（李杏，2011；李宏彬等，2009），采用專利授權(quán)量并對(duì)其取自然對(duì)數(shù)來(lái)表示。

4.控制變量。（1）政府財(cái)政支出（EXPE）以各省財(cái)政支出占GDP的比重表示；（2）貿(mào)易開(kāi)放度（TRADE）以各地區(qū)進(jìn)出口總額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率表示；（3）人力資本（HUM）：以年齡在6歲及以上居民的平均受教育年限來(lái)衡量人力資本水平，計(jì)算方法是將統(tǒng)計(jì)年鑒中受教育人口分為4個(gè)級(jí)別：小學(xué)、初中、高中、大專及以上，并分別將各個(gè)教育級(jí)別乘以教育年限6、9、12、16年，并相加，然后除以6歲及以上人口數(shù)，得出人均受教育年限。

樣本的時(shí)間跨度為1999—2010年，涉及除西藏外的30個(gè)省份，由于西藏?cái)?shù)據(jù)缺失，本文未納入研究范圍?；A(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源于相關(guān)年份的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和各省市相關(guān)年份統(tǒng)計(jì)年鑒。

三、實(shí)證研究與結(jié)果分析

在進(jìn)行回歸分析時(shí)，由于地區(qū)間金融中介發(fā)展水平、企業(yè)家精神的差異性，可能出現(xiàn)異方差現(xiàn)象。本文進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，結(jié)果支持采用固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型。但是，之后在固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型下進(jìn)行的異方差檢驗(yàn)，卻發(fā)現(xiàn)模型存在較為明顯的異方差性。為控制異方差性，本文估計(jì)面板數(shù)據(jù)模型時(shí)采用可行廣義最小二乘法FGLS進(jìn)行回歸分析。

（一）金融中介發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

金融中介發(fā)展變量（FD）系數(shù)表示金融中介發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接影響。從全國(guó)層面來(lái)看，金融中介規(guī)模指標(biāo)FIR、金融中介效率指標(biāo)PRI/GDP以及綜合衡量指標(biāo)LOAN的系數(shù)分別為0.0211、0.0582、0.00839，而且在1%水平上顯著，不論金融中介規(guī)模的擴(kuò)展或是效率的提高都促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，表明我國(guó)金融中介發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有密切聯(lián)系，其聯(lián)系是全方位的，包括金融中介發(fā)展的規(guī)模擴(kuò)張和效率變化。

雖然東、中、西部地區(qū)金融中介發(fā)展變量的指標(biāo)系數(shù)基本為正（除西部地區(qū)FIR的系數(shù)為負(fù)外），但金融中介發(fā)展對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響存在較大的地區(qū)差異，東部地區(qū)的金融中介發(fā)展變量FD的系數(shù)最大，中部次之，西部最小甚至為負(fù)。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論全國(guó)還是各地區(qū)，金融中介發(fā)展水平中衡量效率的指標(biāo)PRI/GDP的系數(shù)最大，表明金融中介效率的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用更加明顯。

（二）企業(yè)家精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

1.企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。從全國(guó)層面來(lái)看，企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神（EV）的系數(shù)分別為0.162、0.108、1.977，均在1%水平上為正且顯著，表明企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的促進(jìn)作用。在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)能否成功往往取決于啟動(dòng)資金的充足與否。在金融發(fā)展水平較低的情況下，創(chuàng)業(yè)者獲得的資金規(guī)模會(huì)受到流動(dòng)性約束的限制，這就導(dǎo)致具有企業(yè)家精神與才能的潛在企業(yè)家無(wú)法完成創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，從而不能成為現(xiàn)實(shí)企業(yè)家，于是一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性受到極大限制，而完善的金融中介體系將通過(guò)支持企業(yè)家創(chuàng)業(yè)進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)。分地區(qū)來(lái)看，企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神對(duì)東部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正效應(yīng)最為明顯，中部其次，而在西部或者影響很小，或者起到阻礙作用。

2.企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。估計(jì)結(jié)果顯示，從全國(guó)層面看，企業(yè)家創(chuàng)新精神變量（EI）的系數(shù)分別為0.0126、0.0264、0.0227，表明其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有積極作用，與理論預(yù)期相符。自主創(chuàng)新是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，而完善的金融體系既能通過(guò)資金支持鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，又能通過(guò)淘汰落后經(jīng)營(yíng)理念同時(shí)促進(jìn)先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念產(chǎn)生的機(jī)制，推動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。分區(qū)域來(lái)看，各地區(qū)企業(yè)家創(chuàng)新精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都有顯著正效應(yīng)，而中、西部省份企業(yè)家創(chuàng)新精神變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正效應(yīng)與東部相比明顯較小。

從企業(yè)家精神兩變量（EV和EI）的系數(shù)看，與企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神相比，創(chuàng)新精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率要低得多。這表明，基于要素重置產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)紅利仍是企業(yè)家精神促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

（三）金融中介發(fā)展通過(guò)企業(yè)家精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的間接影響

通過(guò)金融中介發(fā)展與企業(yè)家精神交互項(xiàng)的系數(shù)，可以判斷金融中介發(fā)展促進(jìn)企業(yè)家精神培育進(jìn)而促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一機(jī)制是否存在。

從全國(guó)層面看，金融中介發(fā)展指標(biāo)與企業(yè)家精神的交互項(xiàng)均為正，說(shuō)明金融中介對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用可以通過(guò)為企業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新活動(dòng)提供資金支持實(shí)現(xiàn)。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)D*EV的系數(shù)明顯大于FD*EI，這表明金融中介發(fā)展主要通過(guò)支持企業(yè)家創(chuàng)業(yè)活動(dòng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

從金融中介發(fā)展對(duì)東、中、西部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的間接影響來(lái)看，東部地區(qū)金融中介發(fā)展對(duì)企業(yè)家精神的培育作用優(yōu)于中、西部地區(qū)。中、西部地區(qū)FD*EI與FD*EV指標(biāo)系數(shù)部分為負(fù)并且明顯小于東部地區(qū)，表明這種情況的存在。究其原因，是由于大量金融資源涌向經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，加之東部地區(qū)金融中介體系競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分，使得東部地區(qū)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新活動(dòng)的信貸約束較小，進(jìn)而推動(dòng)了本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

四、結(jié)論

本文利用1999—2010年我國(guó)30個(gè)省市的面板數(shù)據(jù)，采用FGLS估計(jì)法對(duì)金融中介發(fā)展、企業(yè)家精神與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明：

第一，不論是從全國(guó)還是分地區(qū)來(lái)看，金融中介發(fā)展都對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有直接的推動(dòng)作用，但其增長(zhǎng)效應(yīng)存在區(qū)域差異，其中東部地區(qū)金融中介發(fā)展對(duì)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率最高，西部地區(qū)最小甚至起到阻礙作用。

第二，企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神與創(chuàng)新精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均有顯著的促進(jìn)作用，同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，與企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神相比，創(chuàng)新精神對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率要低得多。這表明，基于要素重置產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)紅利仍是企業(yè)家精神促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

第三，金融中介發(fā)展促進(jìn)企業(yè)家精神培育進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一機(jī)制得到了驗(yàn)證。在這一過(guò)程中，金融市場(chǎng)起著重要的聯(lián)結(jié)作用，一個(gè)地區(qū)的金融發(fā)展水平越高，其對(duì)企業(yè)家精神的培育效果越明顯。這意味著金融中介發(fā)展水平高的地區(qū)通過(guò)企業(yè)家精神表現(xiàn)出來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)優(yōu)于金融中介發(fā)展水平相對(duì)較低的地區(qū)。

[1]Goldsmith，Raymond，W.1969.Financial structure and development[M].Yale University Press，New Haven．

[2]江春，張秀麗．金融發(fā)展與企業(yè)家精神：基于中國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)[J].廣東金融學(xué)院學(xué)報(bào)，2010，（2）.

[3]尹宗成，李向軍．金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——基于企業(yè)家精神的視角[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2012，（11）.

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[5]姚耀軍.金融中介發(fā)展與技術(shù)進(jìn)步——來(lái)自中國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)的證據(jù)[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2010，（4）.

[6]何予平.企業(yè)家精神與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——基于CD生產(chǎn)函數(shù)的實(shí)證研究[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2006，（7）.

Study on the Relation Between Development of Financial Intermediation,Entrepreneurship and Regional Econom ic Grow th——Empirical Study Based on Provincial Panel Data

LiWanm ing Wang Yongliang
（Schoolof Economicsand Managementof ShiheziUniversity，Xinjiang Shihezi 832003）

Financial intermediation and enterprises actas impetus for the econom ic grow th，and entrepreneurship is the soul in promoting the developmentof an enterprise.By using the panel dataof 30 provinces in China from 1999 to 2010，the papermakes an empirical analysis on the relationship among financial intermediation，entrepreneurship and regional economic grow th.The results show that financial intermediation，especially the increase in its efficiency directly drives the econom ic grow th，but there are regional differences.The entrepreneurship playsa positive role in promoting economic grow th，but its effect is far less than thatof innovation.The developmentof financial intermediation mainly promotes the economic grow th by supporting venture entrepreneurship.These resultshave some implications for policymakers.

developmentof financial intermediation，entrepreneurship，regionaleconomic grow th

F830

A

1674-2265（2014）04-0049-04

（責(zé)任編輯 耿 欣；校對(duì) YJ，GX）

2014-3-15

本文得到兵團(tuán)社科基金項(xiàng)目“兵團(tuán)墾區(qū)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)發(fā)展模式研究”（編號(hào)：10BTYB09）的資助。

李萬(wàn)明，男，新疆吉木薩爾人，石河子大學(xué)綠洲社會(huì)經(jīng)濟(jì)與屯墾研究中心主任，教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)閰^(qū)域經(jīng)濟(jì)；王永亮，男，河北保定人，石河子大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院碩士研究生，研究方向?yàn)閰^(qū)域經(jīng)濟(jì)。