易玨

白銀有望脫離黃金，走出獨立的行情。鑒于接下來可能的經(jīng)濟復(fù)蘇周期，白銀的震蕩上行趨勢可期。

就在對貴金屬瘋狂追隨的2011年，《貨幣戰(zhàn)爭》的作者宋鴻兵因為押注白銀成為被關(guān)注的焦點。彼時，宋鴻兵對白銀未來走向給出了他的判斷，“如果以十年為周期，那么三十幾美元一盎司可能還只是個底，未來可能有10倍到20倍的漲幅?！?/p>

宋鴻兵給出的理由是，1940年時全世界白銀的存量是30萬噸，而黃金只有3萬噸，到2010年，經(jīng)歷70年的消耗，白銀的地上存量從30萬噸大幅降至3萬噸，黃金的地上存量則從3萬噸漲到16萬噸。此外，白銀非貨幣化以后，其工業(yè)用量劇增，遍及航天、航空、軍事、電子工業(yè)等領(lǐng)域。

用量的增加與儲量的減少構(gòu)成了宋鴻兵堅定看多白銀的兩大基礎(chǔ)。白銀是否真的處于價值洼地？目前而言，尚無定論。但可以確定的是，“一些人在現(xiàn)貨白銀價格7-8元人民幣/克的時候進(jìn)場，現(xiàn)在已經(jīng)被深度套牢”，F(xiàn)X168財經(jīng)集團高級分析師許亞鑫告訴《中國經(jīng)濟信息》記者，在他長年外出講課時，常常能遇到一些極度悲觀的白銀投資者向他咨詢?nèi)绾谓馓住?/p>

中期看好白銀價值

盡管自2011年高點下跌以來，白銀一直處于盤整下跌、再盤整的階段，但許亞鑫卻在今年的5月份提出“投資白銀正當(dāng)時”。

事實上，自2010年至今，提出投資白銀時機已到的言論并不少見。在接受《中國經(jīng)濟信息》記者采訪時，許亞鑫表示“市場上有一些人士從2012年就開始提白銀的價值投資，我并不贊同。一直到白銀的人民幣報價跌破4元人民幣/克的時候，我才認(rèn)為白銀的投資價值顯現(xiàn)?！?/p>

對此，許亞鑫提出了看好白銀的三方面理由。

首先，從技術(shù)層面來說，以整個價格的走勢來看，白銀有投機跟泡沫區(qū)的區(qū)間。如果說現(xiàn)貨白銀在35-50美元/盎司存在泡沫的話，那么目前18-20美元/盎司應(yīng)該會是中長期價值投資介入的時機。上世紀(jì)七八十年代美國亨特兄弟曾經(jīng)一度將白銀炒高至50美元/盎司，泡沫很大。近期的高點出現(xiàn)在2011年，一度攀升至40多美元/盎司。當(dāng)白銀價格走到歷史性高位時，很多業(yè)內(nèi)人士還在放出預(yù)言白銀價格將上漲至100-200美元/盎司，現(xiàn)在看來夸大其實，這已經(jīng)脫離了白銀的本身價值。從技術(shù)圖形上看當(dāng)前的區(qū)間（18-20美元/盎司）有非常堅實的支撐。而這個價格相當(dāng)于回歸到2009年的價格水平。

當(dāng)然可能會有疑問，為什么不是2008年或者更早之前的區(qū)間對比。不能忽略一個問題，金融危機會產(chǎn)生恐慌，這將放大很多問題。從經(jīng)濟危機以來的7-8年時間里，通貨膨脹是不可忽視的因素。2007年50元的購買力可能已經(jīng)相當(dāng)于2014年的70元的購買力。

從日線圖上看，白銀已經(jīng)做了幾個月的盤整，之前已經(jīng)兩次下探，沒有跌破。去年年底至今年初又在這個區(qū)間，這已經(jīng)是第三次在這個位置上做調(diào)整，可以視為探底的過程。

其次，從白銀的屬性來看，對比黃金，它的工業(yè)屬性偏強。白銀出現(xiàn)當(dāng)前的價格，有偶然也有必然。這種必然是產(chǎn)生在金融危機之后的背景下，全球貨幣政策導(dǎo)向的結(jié)果。

未來幾年，以美國為主導(dǎo)的全球經(jīng)濟的復(fù)蘇是大勢所趨。很明顯的是，美國加不加息已經(jīng)不是討論的熱點，重點在于它何時加息。這就是美國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇的信號。理論上而言，美聯(lián)儲加息的空間很大，有二十次以上。隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，白銀的工業(yè)需求會慢慢體現(xiàn)出來。

最后，更主要的是，“我個人發(fā)現(xiàn)這幾年的白銀飾品，如銀幣以及各類銀制品的價格都很高。在10-15元人民幣/克之間。除去經(jīng)銷商、渠道、稅費等成本，當(dāng)前的利潤空間對生產(chǎn)商是可接受的范圍。當(dāng)年現(xiàn)貨白銀價格走高到6-8元人民幣/克的時候，白銀生產(chǎn)商的利潤反而被壓縮了。從我個人的一些調(diào)研看到，一些白銀生產(chǎn)商已經(jīng)在規(guī)模囤積白銀原料?！痹S亞鑫透露。

走勢或與黃金背離

許亞鑫提醒《中國經(jīng)濟信息》記者：“事實上，白銀跟黃金一樣，也是一種超主權(quán)貨幣，沒有透支任何信用。所以，不要期待每克白銀的價格會跌到3元、2元、1元……如果真的出現(xiàn)白銀價格大幅下降的極端情況，只有一種可能性，即出現(xiàn)比白銀更加便宜的替代品。工業(yè)需求的大幅下降，可能影響白銀本身的存在價值?！?/p>

白銀作為貴金屬的一種，一直與黃金如影隨形。在上一輪經(jīng)濟危機以來，黃金與白銀的走勢相當(dāng)一致。許亞鑫說：“傳統(tǒng)而言，黃金盤子會大一些，黃金通常會主導(dǎo)白銀。黃金漲，白銀漲；黃金跌，白銀跌。不同的是，黃金的波動幅度比白銀的更小一些?！?/p>

但是，今后白銀可能會出現(xiàn)不一樣的走勢。許亞鑫表示，全球的經(jīng)濟處在一個拐點位置。去年年底，美國宣布推出QE4，經(jīng)濟危機已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)。經(jīng)濟的底部已經(jīng)出現(xiàn)，下一個階段是走向復(fù)蘇，復(fù)蘇之后便是經(jīng)濟繁榮。這兩個階段對白銀的需求是利好。

此外，許亞鑫告訴《中國經(jīng)濟信息》記者：“我們也可以看一些經(jīng)濟的先行指標(biāo)，貴金屬里的鉑金和鈀金。它們主要應(yīng)用于汽車行業(yè)，盤面更小，經(jīng)濟敏感度更高。近期鉑金和鈀金的價格在不斷的上漲，這就在說明制造業(yè)的復(fù)蘇跡象明顯。按照經(jīng)濟周期來看，接下來的經(jīng)濟周期會與之前五年的經(jīng)濟周期完全不同，甚至相反。”

事實上，今年以來，黃金與白銀價格已經(jīng)出現(xiàn)過背離的現(xiàn)象。“從烏克蘭事件的發(fā)酵就體現(xiàn)出來，價格背離很明顯，一旦局勢變動的消息出來，大量避險資金涌入，黃金價格就快速攀升，但是白銀的表現(xiàn)波瀾不驚?！痹S亞鑫說。

“天量有天價，地量有地價”。這句用在股市的話也同樣適用于當(dāng)前的白銀走勢。許亞鑫認(rèn)為，白銀價格在不斷地盤整，交易量也在不斷地下降。以他個人的經(jīng)驗來看，現(xiàn)在應(yīng)該會是白銀價格的底部。

未來目標(biāo)價位

許亞鑫預(yù)計，未來一年內(nèi)，白銀出現(xiàn)上漲的空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于黃金的上漲空間。從目前的點位來看，未來三年之內(nèi)，有沒有可能翻一番，這也是普通投資者最關(guān)心的問題。白銀的泡沫比黃金擠的更徹底。簡單的數(shù)據(jù)對比，黃金從1920美元/盎司跌到1180美元/盎司，跌幅30%，白銀的跌幅卻達(dá)到60%以上。白銀價格翻一番的概率是存在的。反過來看黃金，從現(xiàn)在的價位上翻一番并不現(xiàn)實。

白銀漲到10元，以目前的經(jīng)濟階段來說，是泡沫區(qū)，而當(dāng)前的價位沒有泡沫。在未來的一段時間內(nèi)，極有可能出現(xiàn)白銀與黃金的背離走勢。白銀出現(xiàn)向上突破的時候，可能黃金還在橫盤震蕩。隨著美聯(lián)儲的加息，黃金甚至可能出現(xiàn)下行走勢。不過，許亞鑫也坦誠，黃金再向下跌的狀態(tài)是不可持續(xù)的。去年跌出的“雙底”1180美元/盎司與1185美元/盎司時，金礦企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

許亞鑫預(yù)計，未來投資建議的周期是2-3年，白銀的走勢會比黃金更好。黃金在兩種情況下會凸顯出價值，一是在惡性通貨膨脹的時候，另一種情況是金融危機的時候。金融危機的本質(zhì)是信用危機。紙幣沒有信用時，黃金的價值便會產(chǎn)生。

2-3年內(nèi)白銀的中期目標(biāo)，第一目標(biāo)位25-26美元/盎司，但是需要注意的是，到了這個位置之后，可能會出現(xiàn)比較大的拋盤，可能面臨調(diào)整壓力。

“白銀值得價值投資，而不是投機。”許亞鑫強調(diào)。

（本文不作為投資參考）endprint