在經(jīng)歷了近兩年的困頓之后，這樣一份成績單可以讓保險資管業(yè)稍松一口氣：2013年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益率5.04%，同比提高1.65個百分點(diǎn)，創(chuàng)四年來新高；實(shí)現(xiàn)投資收益3658.3億元，同比增長75.5%。

實(shí)施已一年有余的保險資金運(yùn)用改革，正在逐漸顯現(xiàn)成效。在1月21日召開的2014年全國保險監(jiān)管工作會議上，中國保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波表示，資金運(yùn)用改革拓寬了投資渠道，優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有效釋放了保險機(jī)構(gòu)的投資需求。

馬年伊始，保監(jiān)會以兩則投資新規(guī)，拉開了進(jìn)一步深化保險資金運(yùn)用市場化改革的帷幕：1月7日，《關(guān)于保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關(guān)問題的通知》以2014年“1號文”的形式發(fā)布，放行險資投資創(chuàng)業(yè)板。次日保監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息稱，經(jīng)國務(wù)院同意，允許歷史存量保單投資藍(lán)籌股試點(diǎn)。

重頭戲還在后面?！敦?cái)經(jīng)》記者從有關(guān)渠道獲悉，《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》（下稱《通知》）已經(jīng)主席辦公會通過，有望于近日發(fā)布。

文件構(gòu)建了“三位一體”保險投資新比例監(jiān)管體系的框架。項(xiàng)俊波此前接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時談到，保監(jiān)會將按“抓大放小”的思路，對各類投資比例實(shí)行差異化監(jiān)管，建立以保險資產(chǎn)分類為基礎(chǔ)、多層次的動態(tài)比例監(jiān)管體系。

新比例監(jiān)管體系并非對原規(guī)定的投資比例進(jìn)行簡單地增減，而是結(jié)合市場的實(shí)際情況以及監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)需要，進(jìn)行系統(tǒng)整合，以明確各方權(quán)責(zé)范圍。

放松比例監(jiān)管，由重審批轉(zhuǎn)向重市場監(jiān)管，把投資權(quán)和風(fēng)險責(zé)任更多地交給市場主體，正是保險資金運(yùn)用市場化改革的要義。

諸保險資管人士表示，業(yè)內(nèi)對放松比例監(jiān)管呼吁已久，該政策如實(shí)施，有利于更加靈活地配置資產(chǎn)，進(jìn)行資管產(chǎn)品創(chuàng)新。而保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品創(chuàng)新，亦是資金運(yùn)用市場化改革的重要突破口。

保險資管發(fā)展的十年，是監(jiān)管逐漸放松、投資渠道漸次拓展的過程，目前投資渠道基本已實(shí)現(xiàn)全面放開。“該放開的渠道已基本上全放開了，保險資管發(fā)展的外在約束力已基本解除?！惫獯笥烂髻Y管公司總經(jīng)理華評價。

去年是保險資管專業(yè)化運(yùn)營的第十個年頭，也是投資新政的首個落實(shí)年，差異化競爭態(tài)勢初現(xiàn)。今年是市場化改革進(jìn)入深水區(qū)的一年，如何在新渠道和領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)新，用足政策紅利，將決定著保險資管公司在競爭中能否勝出。

新比例監(jiān)管

推進(jìn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管改革，是今年保險業(yè)改革創(chuàng)新的重點(diǎn)之一。

去年9月，保監(jiān)會向保險公司和保險資管公司下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知（征求意見稿）》（下稱“征求意見稿”），對比例監(jiān)管政策進(jìn)行了調(diào)整。涉及調(diào)整的監(jiān)管比例多達(dá)56個，其中，廢止42個、保留8個、調(diào)整4個以及新增2個。

據(jù)了解，“征求意見稿”根據(jù)保險投資品種的風(fēng)險收益和特征，制定了保險資金運(yùn)用上限比例和集中度監(jiān)管比例。投資資產(chǎn)分為流動性、固定收益類、權(quán)益類、不動產(chǎn)類和其他金融資產(chǎn)等五大類資產(chǎn)，大類資產(chǎn)內(nèi)部的具體投資品種的比例限制則予以取消。

投資資產(chǎn)分為五大類，體現(xiàn)了“抓大放小”的改革思路。五大類資產(chǎn)被賦予不同的投資比例，其中，安全性較好的流動性資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)沒有總量控制，權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)的賬面余額，分別不高于保險公司上季末總資產(chǎn)的30%、30%和25%。其中，其他資產(chǎn)的投資比例由“征求意見稿”的20%增至25%。

剛剛發(fā)布的《關(guān)于保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關(guān)問題的通知》規(guī)定，保險資金投資創(chuàng)業(yè)板股票的賬面余額，納入股票資產(chǎn)統(tǒng)一計(jì)算比例。

保監(jiān)會一直對保險資金投資采取較嚴(yán)格的比例監(jiān)管和審批制，在現(xiàn)行政策中，涉及的投資比例項(xiàng)目多達(dá)百余項(xiàng)。

嚴(yán)格的比例監(jiān)管，限制了保險公司投資的靈活度?！斑M(jìn)行資產(chǎn)配置時，須考慮是否符合比例的問題。每家公司的資產(chǎn)規(guī)模和投資風(fēng)格不同，比例監(jiān)管過嚴(yán)，會限制公司的資產(chǎn)配置自主權(quán)。” 一位保險公司投資負(fù)責(zé)人表示。

問題還在于，一些投資比例的分類不盡合理。上述保險公司投資負(fù)責(zé)人舉例說，權(quán)益類和固定收益類的分類比較粗放，未合理區(qū)分投資品種下的具體類別，比如原本放在固定收益類下的股票型基金，實(shí)則應(yīng)屬權(quán)益類投資?！霸趯?shí)際操作中，一些混亂甚至自相矛盾的分類，既讓保險公司無所適從，也增加了監(jiān)管的難度和數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性?！?/p>

隨著金融開放和創(chuàng)新的深入，投資品種頻出，為此保監(jiān)會需不時修訂現(xiàn)行政策，使得法規(guī)制度缺乏相應(yīng)的嚴(yán)肅性和前瞻性，常為業(yè)內(nèi)詬病。而且，對于新的投資品種，保監(jiān)會往往“一等、二看、再放開”，政策修訂過程遲緩而漫長，讓險資錯失很多投資良機(jī)。多位保險資管人士感嘆，雖然險資剛剛獲準(zhǔn)投資創(chuàng)業(yè)板，但其已有不小的估值泡沫，險資其實(shí)已錯過了最佳投資時機(jī)。放松比例監(jiān)管成為保險資管業(yè)持續(xù)的呼聲。

事實(shí)上，放松比例監(jiān)管已被納入項(xiàng)俊波提出的保險資管市場化改革思路之中。在投資比例、投資范圍和投資方式等領(lǐng)域?qū)嵭懈?、更徹底的開放，讓保險公司實(shí)現(xiàn)自主決策投資，保監(jiān)會則將監(jiān)管重心轉(zhuǎn)到風(fēng)險的監(jiān)測和預(yù)警上，保險資管協(xié)會負(fù)責(zé)行業(yè)自律監(jiān)管，是保監(jiān)會所預(yù)期的改革效果。

除了五大類資產(chǎn)的監(jiān)管比例，保監(jiān)會還在《通知》里規(guī)定了風(fēng)險監(jiān)測比例和內(nèi)控比例，從而構(gòu)建了“三位一體”的比例監(jiān)管體系。其中，風(fēng)險監(jiān)測包括流動性監(jiān)測、融資杠桿規(guī)模監(jiān)測和類別資產(chǎn)監(jiān)測。內(nèi)控比例則包括（但不限于）大類資產(chǎn)投資比例、高風(fēng)險（類）資產(chǎn)投資比例、行業(yè)和單一品種以及單一交易對手投資比例等。

為了與之相配套，保監(jiān)會亦對2010年發(fā)布的《保險資金運(yùn)用管理暫行辦法》的第十六條進(jìn)行了修訂，原規(guī)定中詳細(xì)的投資比例予以刪除，擬改為“保險集團(tuán)（控股）公司、保險公司從事保險資金運(yùn)用應(yīng)當(dāng)符合中國保監(jiān)會相關(guān)比例要求，具體規(guī)定由中國保監(jiān)會另行制定。中國保監(jiān)會可以根據(jù)情況調(diào)整保險資金運(yùn)用的投資比例”。

中國人保集團(tuán)副總裁周立群撰文指出，每類投資機(jī)構(gòu)因收益目標(biāo)、風(fēng)險偏好及監(jiān)管約束的不同，都有自己主要的資產(chǎn)配置類別，即“大類資產(chǎn)”，保險資金的投資業(yè)績主要取決于大類資產(chǎn)配置。國內(nèi)外投資實(shí)踐表明，單一類別或某幾類資產(chǎn)都有可能在一個較長時間內(nèi)無法滿足保險投資對絕對收益的要求，因此險資在類別資產(chǎn)的選擇上要有足夠的自由度。

不過，即使新比例監(jiān)管政策于今年開始實(shí)施，當(dāng)年保險公司的投資比例也不會有明顯的變化。據(jù)了解，保險公司的《投資指引》一般按年制定，在年初經(jīng)董事會決議通過后，由受托的保險資管公司據(jù)此確定相應(yīng)的投資策略。因此，新規(guī)對保險公司當(dāng)年投資比例的影響可能不太大。

產(chǎn)品化競爭

在“大資管”時代，保險資管公司以股債研究為主的舊模式，顯然已難以適應(yīng)市場的發(fā)展要求。新比例監(jiān)管政策實(shí)施后，保險資管在資產(chǎn)配置上獲得更大的靈活度，收益相對較好且穩(wěn)定的資管產(chǎn)品，有望成為其重點(diǎn)發(fā)力的方向，助其在一定程度上擺脫“投股市找死，不投股市等死”的窘境。

周立群此前在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時認(rèn)為，產(chǎn)品化應(yīng)該是保險資管公司未來發(fā)展的方向。發(fā)展保險資管產(chǎn)品，亦是保險資管公司從保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)向?qū)I(yè)財(cái)富管理公司轉(zhuǎn)型的訴求和體現(xiàn)。華表示，“做第三方財(cái)富管理業(yè)務(wù)，最重要的載體就是產(chǎn)品。”

不過，周立群指出，保險資管公司以往主要以專戶形式開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，產(chǎn)品化程度不高，現(xiàn)有產(chǎn)品存在較高的同質(zhì)化特征。如何在產(chǎn)品開發(fā)方面形成差異化的競爭優(yōu)勢，是保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)。

早在2007年，保險資管公司曾試點(diǎn)保險資管產(chǎn)品，其后叫停，直至13項(xiàng)投資新政出臺，保險資管產(chǎn)品才重出江湖，特別是2013年以來，項(xiàng)目資產(chǎn)管理計(jì)劃、資產(chǎn)管理產(chǎn)品及股債結(jié)合產(chǎn)品等創(chuàng)新資管產(chǎn)品相繼問世。

保監(jiān)會提供的數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，全行業(yè)已累計(jì)發(fā)起設(shè)立5項(xiàng)項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃，8家保險機(jī)構(gòu)發(fā)行了21只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，規(guī)模達(dá)522億元。險資對資管產(chǎn)品投資的熱情，在另類投資占比的變化里亦得到體現(xiàn)。截至2013年底，其他投資占比已達(dá)16.9%，其中另類投資占比較年初增加了6.3%。

“保險資管產(chǎn)品已有了激烈競爭的苗頭，資管市場將來會轉(zhuǎn)向買方市場?！碧煸蓭熓聞?wù)所高級合伙人黃再再表示。

資管產(chǎn)品滾滾而來，產(chǎn)品鏈逐漸完善的同時，如何實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓被提上日程。債權(quán)計(jì)劃等另類投資產(chǎn)品多持有至到期，缺乏流動性，存在一定風(fēng)險溢價。

項(xiàng)俊波表示，將穩(wěn)步推進(jìn)保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品上市交易，保險資管業(yè)協(xié)會將作為重要平臺，建立資管產(chǎn)品集中登記系統(tǒng)和交易流通機(jī)制，制定其上市交易的制度和細(xì)則。

諸保險資管人士認(rèn)為，隨著保險資管產(chǎn)品的不斷成熟和實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓，其未來將成為中國金融市場中長期戰(zhàn)略市場的工具之一。

通道業(yè)務(wù)糾偏

探索保險資管產(chǎn)品創(chuàng)新，或許將改變目前一些保險投管公司過于倚重通道業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀。

所謂“通道業(yè)務(wù)”，是指券商、信托或保險資管等機(jī)構(gòu)向其他金融機(jī)構(gòu)提供通道，收取一定的過橋費(fèi)用，同時幫對方規(guī)避監(jiān)管，主要包括資金借道和產(chǎn)品借道兩大類。

對于保險資管來說，一般將通道業(yè)務(wù)歸入另類投資項(xiàng)目。一位知情人士透露，通常的手法是，由銀行（中小銀行為主）將資金以同業(yè)存款的形式，把資金匯集到保險資管公司，由其設(shè)計(jì)成比如債權(quán)計(jì)劃等產(chǎn)品，由其他機(jī)構(gòu)購買，從而實(shí)現(xiàn)了銀行資金的體外循環(huán)。

原本為了規(guī)避監(jiān)管的通道業(yè)務(wù)，被金融機(jī)構(gòu)作為“金融創(chuàng)新”予以熱捧。上述業(yè)內(nèi)人士表示，通道業(yè)務(wù)的產(chǎn)生是因不同監(jiān)管部門之間存在監(jiān)管真空地帶，金融機(jī)構(gòu)據(jù)此進(jìn)行監(jiān)管套利。在銀信合作受到嚴(yán)格監(jiān)管之后，通道業(yè)務(wù)尚未受到監(jiān)管和限制的保險資管，便取代了信托的地位，成為通道業(yè)務(wù)的主力。

自2012年下半年投資新政開閘以來，通道業(yè)務(wù)已成為保險資管們的“香餑餑”。特別是在去年股債雙熊的行情下，為了保投資業(yè)績和利潤，保險資管對可以賺快錢的通道業(yè)務(wù)青睞有加。“保險資管可以拿到2個點(diǎn)的利差，還有3‰到5‰通道費(fèi)，又沒什么風(fēng)險，干嗎不做？” 一位小保險資管公司人士表示。

這種觀點(diǎn)代表了一批中小保險資管公司的心聲。據(jù)了解，該業(yè)務(wù)已成為中小資管公司能夠活下去的主要來源，有些中小資管公司在短短兩三個月時間，便做了五六百億元的規(guī)模。有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，保險業(yè)2013年的通道業(yè)務(wù)至少有3000億-4000億元規(guī)模，而險企的投資收益很大一塊來自于通道業(yè)務(wù)?！爸挥谢疑貛Р庞凶罡叩睦麧?，正常的資管業(yè)務(wù)怎么可能做到這么高的收益？”上述知情人士表示。

對于保險資管業(yè)心照不宣的這個“秘密”，保監(jiān)會并未明文限制。

不過，隨著《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（下稱“107號文”）的發(fā)布，根據(jù)“誰批設(shè)機(jī)構(gòu)誰負(fù)責(zé)風(fēng)險處置”的原則，諸金融機(jī)構(gòu)的通道業(yè)務(wù)將受到相應(yīng)的監(jiān)管。智信資產(chǎn)管理研究院高級研究員張勝男認(rèn)為，各監(jiān)管部門對影子銀行進(jìn)行協(xié)同監(jiān)管將成為2014年的常態(tài)。

1月9日，保監(jiān)會發(fā)展改革部召集中國人壽、新華人壽等八家資產(chǎn)管理公司，就其業(yè)務(wù)領(lǐng)域所涉及的“通道業(yè)務(wù)”進(jìn)行座談。據(jù)一位參會人士透露，保監(jiān)會意在摸底，了解目前存款類和信貸類等通道業(yè)務(wù)的開展現(xiàn)狀、風(fēng)險隱患以及相應(yīng)的風(fēng)控措施。

事實(shí)上，被保險資管視為無風(fēng)險的通道業(yè)務(wù)，并非毫無隱患。中國人保資產(chǎn)管理公司證券研究部總經(jīng)理蔡紅標(biāo)撰文指出，在信貸類通道業(yè)務(wù)中，銀行可以通過通道業(yè)務(wù)把部分風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給保險資管，根據(jù)現(xiàn)行法規(guī)，一旦企業(yè)發(fā)生違約，保險資管能否免責(zé)，存在較大的不確定性。

另一重風(fēng)險則來自保險資金通過通道業(yè)務(wù)被挪用。保監(jiān)會副主席陳文輝在1月10日的“中國財(cái)富管理50人論壇第二屆年會”上指出，一些保險公司把資金存到銀行后，用存單做質(zhì)押，獲取銀行資金后被保險公司內(nèi)部人或關(guān)聯(lián)股東挪作他用，銀行則幫其掩飾。

過于熱衷通道業(yè)務(wù)，不利于保險資管的持續(xù)長遠(yuǎn)發(fā)展?？戾X好賺，則難以激發(fā)資管公司進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。

天元律師事務(wù)所高級合伙人黃再再認(rèn)為，保監(jiān)會放松比例監(jiān)管后，保險資管可以自主開發(fā)具有競爭力的資管定制產(chǎn)品，屆時對通道業(yè)務(wù)的依賴有望改觀。

構(gòu)建新監(jiān)管框架

在保險資金運(yùn)用初級階段，保監(jiān)會對保險投資采取嚴(yán)格的比例監(jiān)管，有其合理性。

不同于銀行、信托、基金或證券，保險的負(fù)債是帶有給付與賠償義務(wù)的有成本約束的資金，這決定了保險資管的特殊性和監(jiān)管政策的獨(dú)特性。因此，資產(chǎn)負(fù)債匹配的要求、公允價值計(jì)價準(zhǔn)則以及償付能力監(jiān)管指標(biāo)等，成為保險資管的硬約束。

而現(xiàn)行的償付能力監(jiān)管體系的一個缺陷在于，最低資本的要求以負(fù)債（承保）風(fēng)險為基準(zhǔn)計(jì)算，未包含投資資產(chǎn)的風(fēng)險撥備，從而使得保險公司的投資策略與資本金要求相割裂。一些保險公司不惜采用高杠桿率，以博取高收益，投資策略偏于激進(jìn)。不受投資收益約束的負(fù)債業(yè)務(wù)，則易使保險公司走上高成本擴(kuò)張之路。資產(chǎn)端和負(fù)債端的雙向波動，造成業(yè)內(nèi)償付能力充足率時常不足。

在歐盟償付能力Ⅱ體系中，投資資產(chǎn)形成的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險已超過保險風(fēng)險，成為壽險公司監(jiān)管資本的主要驅(qū)動因素。

保險資金運(yùn)用“放得開”的同時，能否“防得住”風(fēng)險，對于保監(jiān)會來說，如果僅通過事后的償付能力約束顯然不夠。項(xiàng)俊波表示，保監(jiān)會的監(jiān)管重心要從事前監(jiān)管轉(zhuǎn)到事中和事后監(jiān)管上來。

項(xiàng)俊波在2014年全國保險監(jiān)管工作會議上透露，保監(jiān)會將構(gòu)建“一個基礎(chǔ)、五個工具”的資金運(yùn)用監(jiān)管新框架，即：在加強(qiáng)非現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場檢查的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化信息披露、內(nèi)控、分類監(jiān)管、資產(chǎn)負(fù)債匹配、資產(chǎn)認(rèn)可等五大監(jiān)管工具的作用。

這意味著，在弱化比例監(jiān)管的同時，保監(jiān)會對資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)和資產(chǎn)負(fù)債匹配的約束則進(jìn)一步強(qiáng)化，以期建立貫穿保險資金運(yùn)用事前、事中、事后全過程的資本約束體系。

資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管是其中的重要工具。項(xiàng)俊波此前在接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時談到，將研究制定資產(chǎn)負(fù)債匹配管理政策指引，探索建立資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)體系。去年成立的資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會將發(fā)揮作用，推動保險機(jī)構(gòu)建立符合資產(chǎn)負(fù)債管理要求的組織機(jī)構(gòu)和運(yùn)作機(jī)制。

現(xiàn)行體系中，資產(chǎn)負(fù)債匹配實(shí)現(xiàn)起來并不易。一位保監(jiān)會人士表示，現(xiàn)行償付能力監(jiān)管指標(biāo)體系中，認(rèn)可資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)不能科學(xué)反映識別和計(jì)量資產(chǎn)風(fēng)險，資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險和流動性風(fēng)險未考慮進(jìn)去，難以適應(yīng)資金運(yùn)用市場化改革。

據(jù)了解，保監(jiān)會將以投資工具的風(fēng)險狀況作為制定資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)的依據(jù)，制定有區(qū)別的資產(chǎn)認(rèn)可比例，發(fā)揮資本約束功能，以體現(xiàn)投資風(fēng)險對資本的不同要求。保監(jiān)會副主席陳文輝去年在接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時談到，投資新政放開后，將通過認(rèn)可資產(chǎn)的約束，引導(dǎo)保險公司合理配置資產(chǎn)。比如對風(fēng)險高的業(yè)務(wù)比如信托產(chǎn)品，降低其認(rèn)可資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)；安全和收益較好的投資品種如基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃，則提高其認(rèn)可資產(chǎn)。

新的監(jiān)管思路在1月下發(fā)的兩項(xiàng)新規(guī)中各有體現(xiàn)。《關(guān)于保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關(guān)問題的通知》首次提出建立負(fù)面清單管理制度。在歷史存量保單投資藍(lán)籌股試點(diǎn)政策中，保監(jiān)會則明確要求，公司應(yīng)根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債匹配情況確定藍(lán)籌股投資比例，同時對獨(dú)立賬戶投資的藍(lán)籌股試行逆周期資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)。

長江證券分析師劉俊認(rèn)為，“逆周期資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)”有助于增強(qiáng)償付能力充足率指標(biāo)的有效性，增強(qiáng)償付能力的靈活性，同時也能增強(qiáng)監(jiān)管的前瞻性和科學(xué)性。在他看來，這應(yīng)該是“償二代”監(jiān)管體系調(diào)整的有益嘗試。

1月20日，保監(jiān)會召開的中國第二代償付能力監(jiān)管制度體系項(xiàng)目工作會議上，陳文輝表示，保監(jiān)會將修訂《保險公司償付能力管理規(guī)定》和償付能力報(bào)告體系，對償付能力監(jiān)管信息系統(tǒng)進(jìn)行改造，研究現(xiàn)行體系向“償二代”過渡的方案和時間表。

除了五大監(jiān)管工具，商業(yè)銀行業(yè)采用的信貸資產(chǎn)五級分類制度，也有望引入到保險資管領(lǐng)域。項(xiàng)俊波表示，將借鑒國內(nèi)外成熟經(jīng)驗(yàn)，研究推行保險投資資產(chǎn)風(fēng)險五級分類制度。

據(jù)接近保監(jiān)會的人士透露，保監(jiān)會擬考慮將保險投資資產(chǎn)的風(fēng)險程度劃分為正常、關(guān)注、次級、可疑和損失等五類，其中后三類為不良資產(chǎn)。據(jù)了解，保監(jiān)會近期將在業(yè)內(nèi)進(jìn)行征求意見。

為了實(shí)現(xiàn)事前和事中監(jiān)管，保監(jiān)會還將延伸保險資金的監(jiān)管半徑，推動資金運(yùn)用屬地監(jiān)管試點(diǎn)，建立保監(jiān)局資金運(yùn)用監(jiān)管聯(lián)系人機(jī)制。

能否守住資金風(fēng)險的底線，無論對于資管業(yè)，還是保險監(jiān)管者，無疑都是復(fù)雜的考驗(yàn)。

資料

大類資產(chǎn)分類：

流動性資產(chǎn)：現(xiàn)金、貨幣型基金、活期存款、通知存款、剩余期限不超過一年的政府債券和準(zhǔn)政府債券、逆回購協(xié)議等

固定收益類資產(chǎn)：普通定期存款、協(xié)議存款、具有銀行保本承諾的結(jié)構(gòu)性存款、剩余期限在一年以上的政府債券和準(zhǔn)政府債券、金融企業(yè)（公司）債、非金融企業(yè)（公司）債、債券型基金等

權(quán)益類資產(chǎn)：股票、股票型基金、混合型基金等上市權(quán)益類資產(chǎn)，以及未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等未上市權(quán)益類資產(chǎn)

不動產(chǎn)類資產(chǎn)：包括基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動產(chǎn)和不動產(chǎn)投資相關(guān)金融產(chǎn)品，以及房地產(chǎn)信托投資基金（REITS）等境外品種

其他金融資產(chǎn)：商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計(jì)劃、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險資產(chǎn)管理公司項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃、沒有銀行保本承諾的結(jié)構(gòu)性存款等