本文將基于對(duì)汽車(chē)制造業(yè)的龍頭企業(yè)之一的一汽轎車(chē)股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)一汽轎車(chē)）在金融危機(jī)前后公司盈利指標(biāo)的動(dòng)態(tài)變化，來(lái)探究此次金融危機(jī)對(duì)公司發(fā)展造成的影響，并據(jù)此為投資者提供一定的投資建議。

1.一汽轎車(chē)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

為了對(duì)金融危機(jī)的影響有個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，本文財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)選取2006-2012年共六年的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)涉及金融危機(jī)發(fā)生前（2006-2007）、發(fā)生后（2008-2012）各年，具有一定的科學(xué)性。本文的盈利指標(biāo)均由一汽轎車(chē)年度報(bào)告基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整理而成，年度報(bào)告由深圳證券交易所獲得。

1.1盈利能力分析

從表一數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)指標(biāo)開(kāi)始出現(xiàn)下滑的年份不同可以分為兩類(lèi)：第一類(lèi)為：總資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷(xiāo)售凈利潤(rùn)均表現(xiàn)為從2006-2009指標(biāo)值不斷上漲，但是自2010年開(kāi)始，出現(xiàn)下滑，其特點(diǎn)為2010年僅出現(xiàn)微小下滑，但是在隨后的2011和2012年，卻出現(xiàn)巨大滑幅，2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率和銷(xiāo)售凈利率下滑程度分別高達(dá)90.68%、88.38%，并且2012年銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率已經(jīng)下滑至負(fù)值，第二類(lèi)為凈資產(chǎn)收益率和每股收益，表現(xiàn)為2006-2010年一直呈上漲趨勢(shì)，至2011年才開(kāi)始出現(xiàn)下滑，并且下滑也相當(dāng)明顯，下降幅度均達(dá)到90%以上。但是不難發(fā)現(xiàn)，雖然這兩個(gè)指標(biāo)2010年未出現(xiàn)下滑，但是其上漲的速度卻急劇下降。同時(shí)在2007年下半年的金融危機(jī)發(fā)生后，2008、2009年各指標(biāo)值雖然并未出現(xiàn)反向下降，但是與金融危機(jī)發(fā)生前相比，指標(biāo)增速明顯放緩。

因此，初步可以得出一汽轎車(chē)在金融危機(jī)發(fā)生前后整個(gè)過(guò)程的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)：金融危機(jī)發(fā)生前，2006-2007年發(fā)展速度極快，金融危機(jī)發(fā)生后，2008-2009年發(fā)展速度放緩，但是經(jīng)營(yíng)狀況依然比較樂(lè)觀，但是在2010年一汽轎車(chē)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展開(kāi)始初步出現(xiàn)惡化，部分指標(biāo)下滑態(tài)勢(shì)已初露端倪，到2011年，經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r全面衰退，全部指標(biāo)值急劇下降，金融危機(jī)產(chǎn)生的負(fù)面影響至此已完全暴露出來(lái)，公司面臨經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

1.2 盈利能力行業(yè)對(duì)比分析

數(shù)據(jù)可知，行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率以及行業(yè)凈利率指標(biāo)值下滑的拐點(diǎn)都在2010年，并且下滑相當(dāng)顯著，在2010年行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和行業(yè)凈利率分別已經(jīng)下滑至-162.84%和-164.61%的極低水平，說(shuō)明行業(yè)整體在2010年經(jīng)營(yíng)虧損，凈利潤(rùn)為負(fù)值。相比之下，一汽轎車(chē)主要的下滑卻出現(xiàn)在2011年，并且惡化的程度沒(méi)有行業(yè)整體嚴(yán)重，從數(shù)據(jù)來(lái)看，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率最差水平出現(xiàn)在2011年，為0.56%，而行業(yè)最差水平出現(xiàn)在2010年-162.84%；公司凈利率出現(xiàn)在2012年，為-3.22%，而行業(yè)凈利率最差水平為2010年的-164.61%。因此，與行業(yè)整體相比，金融危機(jī)的負(fù)面影響對(duì)一汽轎車(chē)較晚，并且影響程度較低，一定意義上反映了作為龍頭企業(yè)的一汽轎車(chē)由于其自身的實(shí)力所在，抗風(fēng)險(xiǎn)能力是比較高的。

2.基于財(cái)務(wù)分析對(duì)投資者的相關(guān)建議

2011和2012年，一汽轎車(chē)盈利能力大幅下滑，雖然與行業(yè)對(duì)比分析，一汽轎車(chē)的盈利能力比較穩(wěn)定使得我們有一定的理由相信作為汽車(chē)制造業(yè)的領(lǐng)先者，一汽轎車(chē)的實(shí)力仍然是比較強(qiáng)的，它的產(chǎn)品在市場(chǎng)上是比較有競(jìng)爭(zhēng)力、品牌認(rèn)可度是比較高、銷(xiāo)售渠道是比較廣的，依托這些優(yōu)勢(shì)，在金融危機(jī)逐步退去，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景趨好時(shí)，消費(fèi)者消費(fèi)信心逐步增強(qiáng)時(shí)，一汽轎車(chē)很可能能夠重新恢復(fù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的活力。但是，由于我國(guó)正處于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的戰(zhàn)略規(guī)劃期，汽車(chē)制造業(yè)核心技術(shù)掌控力不足、高端技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足，國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化不定、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈使得一汽轎車(chē)未來(lái)發(fā)展面臨著極大的不確定。

因此，綜合來(lái)看，一汽轎車(chē)未來(lái)發(fā)展前景非常不確定，即有積極的因素，也有相當(dāng)程度的消極因素。據(jù)此，我將根據(jù)消費(fèi)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度不同，提出不同的建議：

首先是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好者，我建議積極買(mǎi)進(jìn)。

通過(guò)對(duì)一汽市盈率和市凈率的研究發(fā)現(xiàn)，目前市凈率和市盈率均處于歷史低位，這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于一汽轎車(chē)并不看好，但這恰恰擠掉了一些股市泡沫，一汽轎車(chē)具有很高的投資價(jià)值，另外，研究發(fā)現(xiàn)一汽轎車(chē)每股凈資產(chǎn)是呈上升趨勢(shì)的，雖然2011和2012有所下降，但是仍處于歷史高位，其每股股票的含金量是比較高的，因此對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好者來(lái)說(shuō)，當(dāng)前是一個(gè)入市的好時(shí)機(jī)。

其次，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者我建議暫時(shí)觀望，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中性者則根據(jù)目前自身的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行選擇。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者來(lái)說(shuō)，此時(shí)一汽轎車(chē)發(fā)展的消極因素依然較強(qiáng)此時(shí)不易入市，可進(jìn)行進(jìn)一步觀望，若發(fā)現(xiàn)一汽轎車(chē)未來(lái)發(fā)展的積極因素逐步增多，則立即買(mǎi)進(jìn)，否則，不要入市。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中性者，若目前資金較為充裕，又缺少良好的投資渠道，則可進(jìn)行適量買(mǎi)入。

作者簡(jiǎn)介：趙苗苗（1986.4.5-），女，河北人，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生。endprint