羅焰+劉孟嬌

內容摘要：低碳經濟給金融業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機會，財務理論與實踐也面臨著新的挑戰(zhàn)與機遇。本文分析了在低碳經濟背景下財務理論面臨的挑戰(zhàn)，進而闡述財務理論與實踐的創(chuàng)新。

關鍵詞：低碳經濟 財務理論與實踐 機遇與挑戰(zhàn)

低碳財務理論的概述

（一）基本定義

低碳財務理論是經濟發(fā)展的產物，是在原來傳統財務理論的基礎上進行一定的修正，在原理論的基礎上進行繼承并不斷發(fā)展。它與傳統財務理論有一定的相同點，但是也存在很多不同點，主要是對原來的傳統財務理論進行一定的改進，使財務管理理論在原則和內容上都與生態(tài)平衡、環(huán)境保護等要素緊緊的聯系起來，把環(huán)境因素作為企業(yè)財務管理的重要考慮要素。

（二）基本目標

從低碳經濟的角度來看，比企業(yè)的經濟效益顯得更加重要的是社會生態(tài)效益。實施低碳經濟必須要處理好以下兩個問題：第一，如何做好資源的可持續(xù)開發(fā)與利用；第二，怎樣有效保護生態(tài)環(huán)境并進行產業(yè)結構的調整。因此，在低碳經濟背景下，在制定企業(yè)財務管理目標時，既要保證實現傳統的股東財富最大化的目標，還要盡可能的降低“三廢”（廢水、廢棄、固體廢棄物）的排放量，實現各類資源的生態(tài)效益的最大化。

（三）基本原則

在低碳經濟背景下，應該對原來的財務管理原則進行適當的擴展，在包含原有傳統財務管理原則的基礎上，低碳財務管理原則還應該包括以下幾個方面的因素：第一，利益平衡原則，這要求我們兼顧各方利益。低碳財務管理應全面有效地兼顧投資者、債權人、經營者、政府及社會公眾等各相關主體的利益，并努力做到使每一主體的利益實現最大化。第二，可靠計量原則。低碳財務管理的各項指標應該能夠可靠準確的計量，且具有可操作性，尤其是關于企業(yè)環(huán)境成本的計量。第三，有效控制原則。低碳財務管理的目標能夠通過企業(yè)的生產經營活動實現，并可以進行有效控制。

財務活動面臨的挑戰(zhàn)

（一）財務環(huán)境變化方面的挑戰(zhàn)

在低碳經濟背景下，普遍被接受的基本觀點是，在財務環(huán)境理論下直接決定企業(yè)理財模式的是企業(yè)所處的環(huán)境。一方面現在我國普遍應用的是傳統的財務管理理論，傳統財務管理理論一般都不把環(huán)境因素考慮在內，也就不考慮碳的排放問題。隨著低碳經濟的不斷發(fā)展，原來的財務管理活動由于沒有充分考慮與環(huán)境相關的因素，使得低碳財務管理不能夠落到實處，這就不符合現代財務管理的要求，很容易觸犯關于環(huán)境保護方面的相關法律，這就會使企業(yè)蒙受損失，影響企業(yè)價值的實現。另一方面，從國際范圍來看，國際社會努力實現低碳環(huán)保，需要企業(yè)在原來進行交易的市場上提供低碳化的產品。低碳經濟圈的運行給我國的對外貿易帶來了貿易壁壘的不利影響，這就使得企業(yè)的市場份額一落千丈，市場占有率降低就不能真正實現企業(yè)的價值，給各方利益相關者都帶來經濟損失。據統計，我國近幾年的貿易摩擦中主要是因為新貿易壁壘造成的，這與傳統的貿易壁壘相比，主要是以技術壁壘為核心，這就包括了綠色壁壘和社會壁壘在內的阻礙國際商品自由流動的所有新型非關稅壁壘，這里面的綠色壁壘主要是由于沒有考慮相關的環(huán)境因素而引起的。由此可見，傳統的財務管理理論并不能適應低碳經濟的發(fā)展要求，財務環(huán)境的變化要求我們提出新的低碳財務管理的理論。

（二）財務活動方面的挑戰(zhàn)

財務活動面臨的挑戰(zhàn)主要從籌資活動、投資活動和營業(yè)活動三個方面進行分析。首先，從籌資活動的角度來看，低碳財務管理要求企業(yè)為了生產低碳、綠色環(huán)保的產品而進行籌資。我國企業(yè)的籌資方式有相當一部分靠銀行的商業(yè)貸款，我國當前的信貸政策是商業(yè)銀行制定的面向普通的絕大部分企業(yè)，并沒有對低碳企業(yè)制定相對優(yōu)惠的“綠色信貸政策”?，F在的光伏、風電產業(yè)等低碳產業(yè)，銀行對其都是保守的信貸政策。我國屬于低碳不完全市場，企業(yè)在貸款方面難以享受政策優(yōu)惠，大多低碳企業(yè)都是以較高的籌資成本來籌集資金。其次，從投資活動的角度來看，投資活動是一個企業(yè)經濟活動開始的地方，投資項目的實行與資源利用和廢物排放這些問題密切相聯。企業(yè)在進行投資活動時要考慮到治理環(huán)境污染的成本，主要包括出于對環(huán)境的保護而發(fā)生的相關支出，比如用于治理“三廢”的設備和其他相關費用的支出。然而，有關環(huán)保投資的這些項目的效益大都不太穩(wěn)定，還需要一定的時間才能把投資的成本轉化為經濟效益。最后，企業(yè)的營業(yè)活動關鍵就是對營運資本的管理。營運資本管理的核心問題就是做好資金的時間調配部署，既保證資金供給充足又不使資金閑置，使得資金的使用效率達到最大化。但是在低碳經濟背景下我們必須考慮到生態(tài)和環(huán)境保護等問題，不發(fā)生因為企業(yè)環(huán)保形象不佳而使得市場占有份額減少或者由于違反與環(huán)境相關法律和法規(guī)受到環(huán)保部門的處罰，使企業(yè)的收益狀況不佳，增加企業(yè)額外的綠色成本。這些都使企業(yè)的營業(yè)活動面臨著更為嚴峻的挑戰(zhàn)。

（三）財務監(jiān)督體系方面的挑戰(zhàn)

在低碳經濟背景下更應該不斷完善財務監(jiān)督體系。主要包括以下四個方面的監(jiān)督：第一，政府方面的監(jiān)督。包括政府主管部門、國資部門、財稅和審計部門的監(jiān)督；第二，來自社會部門的監(jiān)督。包括社會中介機構、審計事務所、會計師事務所的監(jiān)督；第三，企業(yè)內部的監(jiān)督。主要由企業(yè)內部的審計部門、紀律檢查委員會以及內部員工的民主監(jiān)督。最后，碳管理部門的監(jiān)督。我國應該學習歐盟實施的控制溫室氣體的總排放量，建立相應配額制度的碳排放交易體系，借鑒歐盟這種成功的經驗，建立以市場為基礎的減排機制，制訂交易規(guī)則，構建全國性的交易平臺，成立相關的監(jiān)管部門，把碳的排放量納入監(jiān)管之中。我國要不斷完善財稅制度，制定有關的鼓勵和優(yōu)惠政策，促進低碳行業(yè)的發(fā)展，為低碳財務管理理論提供法律和政策的支持。

財務理論與實踐的創(chuàng)新和發(fā)展

（一）財務管理目標的創(chuàng)新

企業(yè)目標是一個企業(yè)行為的靈魂與核心，對于企業(yè)行為具有方向性的影響。低碳經濟背景下，生態(tài)責任成為企業(yè)的財務管理活動應該重點關注的問題，不能再簡單的以自我為中心，片面追求自己的經濟利益，而應該把企業(yè)作為整個社會的一部分，把社會作為一個有機整體來考慮。傳統的財務管理目標—企業(yè)價值最大化，在本質上反映的僅是本企業(yè)資金運動的價值增加值，并不能反映出經濟活動給環(huán)境帶來的影響，由此看來企業(yè)內部價值最大化這一目標沒有考慮到相關的外部環(huán)境成本，具有一定的片面性，需要擴充低碳經濟發(fā)展的相關內容。因此，在低碳經濟背景下，我們必須提出新的財務管理目標，在充分考慮控制碳排放量，減少環(huán)境污染的基礎上，爭取實現企業(yè)的綜合效益價值（既包含經濟效益、社會效益在內還把環(huán)境效益考慮進來）最大化這一目標。我們在對企業(yè)的綜合價值進行衡量的時候，要考慮的是企業(yè)的價值和環(huán)境價值之和。當企業(yè)進行的活動可以減少碳排放量，減少環(huán)境污染時，會相應的增加企業(yè)的整體綜合價值；當企業(yè)的活動破壞環(huán)境、增加碳排放量時，將降低企業(yè)的環(huán)境價值，這樣就會減少企業(yè)的綜合價值。綜合效益價值最大化的目標，使企業(yè)在追求經濟利益最大化的同時兼顧生態(tài)環(huán)境的保護，這就更符合低碳經濟的發(fā)展要求，是我們對財務管理目標的創(chuàng)新。endprint

（二）財務活動方面的創(chuàng)新

與財務活動方面面臨的挑戰(zhàn)相對應，在財務活動上依舊從籌資活動、投資活動和營業(yè)活動三個方面進行創(chuàng)新。首先，從籌資活動來看，為了適應低碳經濟的發(fā)展要求，企業(yè)需要淘汰原有落后的機器設備，采用新的技術和設備，這就需要大量的持續(xù)的資金投入。盡管我國政府做出了“低碳承諾”，可是從實際的施行上來看，企業(yè)并未獲得太多的政策方面的優(yōu)惠，大多數企業(yè)還是以較高的融資成本來維持自己的資金需求。加上企業(yè)的技術投入大都期限較長，這些是商業(yè)銀行的信貸政策所不鼓勵的，得不到銀行積極的配合。這些就表明低碳企業(yè)要實現融資的目標，在政府支持的基礎上，還要不斷采用新的融資模式、開拓融資的新途徑。國家可以成立碳基金，完善和落實綠色信貸政策，商業(yè)銀行可以發(fā)展低碳理財產品，企業(yè)可以在采用原來的銷售方式的基礎上，采取還本銷售等方式，來實現財務管理在融資活動方面的創(chuàng)新。其次，從投資活動方面進行分析，企業(yè)需要改進原有的投資決策方法，充分考慮貨幣的時間價值，正確進行環(huán)境成本的資本化與費用化，考慮項目帶來的社會效益和生態(tài)效益。在對投資進行決策時可以采用努力把成本的范圍進行擴大，并延長對應的時間跨度，充分反映環(huán)境成本的全部成本法（即把環(huán)境要素作為成本核算的一部分）?；蛘卟捎枚鄻藴试u價法，為方案的最佳選擇提供定量分析依據。另外還可以采用使投資者能更清楚地把握不同變量條件下方案價值的風險和不確定性分析。個人認為最佳的決策方法是利益相關者分析法，它在財務評價、多標準評價和風險評價結合起來的基礎上，形成相應的與決策相關的模型，讓信息的使用者做出正確選擇。在對投資方法進行創(chuàng)新的基礎上，我們還要考慮投資的成本和效率，特別是考慮到環(huán)境因素方面的綠色資本的使用成本和效率，例如有的學者建議可以采用低碳綠色投資率這一指標，該指標用低碳綠色項目投資額除以企業(yè)的投資總額，可以體現企業(yè)低碳化的實現程度。一般看來，該指標越大，企業(yè)低碳化程度越高，因為企業(yè)低碳綠色項目在總投資額所占的比重大，企業(yè)低碳財務管理也就更為有效。還可以采用降耗、節(jié)能率，該指標反映了采用低碳管理后對資源的節(jié)約情況，一般看來越大越好，我們應該把投資決策方法和資本使用效率指標結合起來有效的進行投資方面的創(chuàng)新。最后，從企業(yè)的營運活動來看，在低碳經濟背景下，對營運資金的管理要求現金流量預測應在傳統的現金流入與現金流出的預測基礎上考慮為保護生態(tài)環(huán)境而增加的資金使用量。對傳統的資金管理方法凈現值（NPV）需要加以擴展，它應該不僅僅限于資金成本和未來的經濟成本和效益等成本因素，還要充分考慮到環(huán)境成本比如考慮因環(huán)保問題受處罰的程度，或者因實現低碳管理在一定時期內獲得的優(yōu)惠情況。此外，一定時期內做好營運資金的合理安排，還必須結合應收賬款及存貨的管理，因為銷售量及銷售方式等方面的原因，可能會導致現金持有量的增加，就會加大企業(yè)的機會成本。但在現實中企業(yè)的銷售情況是難以確定的，這就使得存貨的管理面臨著風險。在對應收賬款的管理中，要充分考慮管理成本、機會成本和壞賬損失等因持有應收賬款而付出相關成本并且結合企業(yè)的日常管理和信用政策對應收賬款進行有效的管理。

（三）其他方面的創(chuàng)新

在低碳經濟背景下，不僅企業(yè)財務管理目標、企業(yè)融資渠道、企業(yè)投資決策方法需要進行創(chuàng)新，企業(yè)的管理方式、企業(yè)財務核算與財務報表列報等都需創(chuàng)新。在傳統的企業(yè)管理方式下，我們要加強對資本的管理，既重視有形的物質資本管理（傳統的籌資、投資和利潤分配），又重視無形資本的管理（知識資本管理、人力資本管理）。尤其是對無形資本的管理，因為隨著經濟的發(fā)展，新的技術和方法往往會給企業(yè)帶來經濟利益的流入，增加企業(yè)的價值。在企業(yè)的財務核算方面，財務核算應該反映出企業(yè)生產活動給環(huán)境帶來的影響，引入綠色經濟增加值這一概念可以有效地計量企業(yè)的環(huán)境成本，合理控制企業(yè)對稀缺資源的利用，對碳的排放量；在報表方面，在考慮企業(yè)傳統財務報表的列報項目的基礎上，在資產負債表中加入與環(huán)境相關的環(huán)境資產和環(huán)境負債，在利潤表中引入環(huán)境收益和環(huán)境成本，在與之相關的報表附注中加入對企業(yè)生態(tài)責任信息的相關披露。

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