李孟鑫+++于金麗

摘要：我國(guó)上市公司對(duì)外擔(dān)保中存在的問(wèn)題是影響我國(guó)證券市場(chǎng)能否健康發(fā)展的主要因素。它在中國(guó)證券市場(chǎng)中是一個(gè)持續(xù)發(fā)展和變化的問(wèn)題，并時(shí)常引發(fā)爭(zhēng)議。所以規(guī)范上市公司擔(dān)保行為與活動(dòng)成為了治理我國(guó)證券市場(chǎng)的主要目標(biāo)。本文以ST海龍股份有限公司為例，深入探討上市公司對(duì)外擔(dān)保的背景、成因及動(dòng)因，為其他上市公司進(jìn)行對(duì)外擔(dān)保管理、保護(hù)投資者權(quán)益方面提供參考依據(jù)。

關(guān)鍵詞：違規(guī)擔(dān)保 擔(dān)保圈 政策建議

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，擔(dān)保不僅是企業(yè)的正常的經(jīng)營(yíng)行為，也是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。擔(dān)保是指按照法規(guī)規(guī)定或者當(dāng)事人的合約約定，為保障債權(quán)人利益，確保合同如期執(zhí)行的法律法規(guī)措施。開(kāi)放市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)至今，上市公司對(duì)外擔(dān)保違規(guī)事件數(shù)不勝數(shù)，花樣百出：由家族系統(tǒng)形成的“擔(dān)保圈”，使得大批相互擔(dān)保的企業(yè)陷入危機(jī)漩渦中，擔(dān)保鏈的斷裂使得涉及到的上市公司股票價(jià)格劇烈波動(dòng)，甚至使整個(gè)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大幅度增加；公司的大股東利用對(duì)外擔(dān)保掏空上市公司，致使上市公司資金鏈斷裂，甚至瀕臨退市、破產(chǎn)；此外，虛假擔(dān)保業(yè)屢見(jiàn)不鮮。上市公司對(duì)外擔(dān)保的不規(guī)范不僅使公司面臨巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)使得投資者面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，治理我國(guó)證券市場(chǎng)的重要課題就是如何正確的規(guī)避上市公司擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范上市公司對(duì)外擔(dān)保。

一、我國(guó)企業(yè)對(duì)外擔(dān)?，F(xiàn)狀概述

總結(jié)我國(guó)上市公司對(duì)外擔(dān)?，F(xiàn)狀的成因可以歸納為以下幾點(diǎn)：首先，法律法規(guī)對(duì)公司擔(dān)保行為的規(guī)定不明確、銀行的信貸體系不健全、和上市公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范以及行政監(jiān)管部門的監(jiān)管力度不足都是造成我國(guó)上市公司對(duì)外擔(dān)市場(chǎng)混亂的重要成因。此外，缺乏完善而有效的內(nèi)部會(huì)計(jì)核算與信息披露體系，內(nèi)部控制機(jī)制的不健全也是造成我國(guó)上市公司對(duì)外擔(dān)保問(wèn)題的原因。

當(dāng)前，隨著企業(yè)之間經(jīng)濟(jì)交往增多，對(duì)外擔(dān)保的總量和總額呈上升趨勢(shì)。究竟是何種利益驅(qū)動(dòng)上市公司對(duì)外擔(dān)保呢？在對(duì)外擔(dān)保的經(jīng)濟(jì)關(guān)系中，擔(dān)保人和被擔(dān)保人都是理性的經(jīng)濟(jì)人，追求利益最大化是雙方的最終目標(biāo)。但對(duì)外擔(dān)保行為似乎違反了交易的對(duì)稱性原則。當(dāng)擔(dān)保方提供擔(dān)保時(shí)，必然要在提供擔(dān)保的成本與受益之間衡量。從形式上看，提供擔(dān)保只有利于貸款人和借款人，因?yàn)閷?duì)外擔(dān)保并不收取費(fèi)用，而第三方的擔(dān)保人并不能獲得任何顯性的收益，可一旦借款人出現(xiàn)違約時(shí)，它還不得不承擔(dān)連帶責(zé)任。陳宏（2006）認(rèn)為雖然對(duì)外擔(dān)保對(duì)擔(dān)保人并無(wú)直接的顯性利益，但它的隱性利益卻十分巨大，因?yàn)榛ケ２粌H能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的提高，而且一旦公司有債務(wù)融資需求，它也需要其他企業(yè)為其提供擔(dān)保。

二、案例分析

（一）公司簡(jiǎn)介

山東海龍股份有限公司于1996年12月26日在深圳證交所掛牌上市，注冊(cè)資本8.64億元，總資產(chǎn)53億?，F(xiàn)轄ST海龍博萊特化纖有限責(zé)任公司、ST海龍紡織科技有限責(zé)任公司、新疆海龍化纖有限責(zé)任公司等十四個(gè)控股子公司。公司主營(yíng)粘膠長(zhǎng)絲、粘膠短絲、棉漿粕、簾帆布和無(wú)紡布。其中短絲、棉漿粕、滌綸簾子布生產(chǎn)規(guī)模居國(guó)內(nèi)首位。

（二）公司違規(guī)擔(dān)保情況簡(jiǎn)介

2011年9月2日，ST海龍由于違規(guī)擔(dān)保，公司被深交所特別處理。其對(duì)外擔(dān)保額高達(dá)31億，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的321.79%。公告顯示，2010年末ST海龍未履行及時(shí)披露義務(wù)，所涉及對(duì)外擔(dān)保金額高達(dá)4.23億，為2010年期末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的43.9%。截止2011年6月25日，濰坊特鋼與ST海龍相互提供了過(guò)億的擔(dān)保額。

與巨額的擔(dān)保相比，ST海龍的業(yè)績(jī)就顯得十分糟糕，ST海龍2010年年報(bào)顯示，2010年實(shí)現(xiàn)收入47.2億元，同比增長(zhǎng)34.3%，虧損3.72億元，同比下降-477.98%。2011年一季度，ST海龍繼續(xù)虧損5600萬(wàn)元，2011年上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為-4.05億元，比上年同期減少了6940%，基本每股收益降至-0.37元。同樣，在這一擔(dān)保圈的新疆海龍化纖有限公司2010年也出現(xiàn)了巨額虧損，并一度停產(chǎn)。難掩的頹勢(shì)使得公司高管相繼出走。

三、案例分析

ST海龍巨額擔(dān)保為何頻頻發(fā)生，這些擔(dān)保將會(huì)造成什么影響？本文將從山東海龍違規(guī)擔(dān)保的特點(diǎn)以及成因兩個(gè)方面來(lái)分析。

（一）ST海龍違規(guī)擔(dān)保的特點(diǎn)

1、各上市公司間巨額互保，形成擔(dān)保圈

擔(dān)保圈，是指大股東和其上市公司相互擔(dān)保，從而連接多家上市公司形成的以資金為鏈條的利益體集合。這種擔(dān)保圈就猶如一條“食物鏈”，只要其中一家上市公司資金鏈斷裂，就會(huì)使得圈內(nèi)上市公司受到波及，甚至影響到整個(gè)金融和證券市場(chǎng)。

資料顯示，短短10年期間，ST海龍為沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)關(guān)系的11家企業(yè)提供擔(dān)保，并互為擔(dān)保，如山東巨力集團(tuán)，歌爾聲學(xué)等。為其他公司提供貸款擔(dān)保的同時(shí)也得到了同樣的“實(shí)惠”。2010年ST海龍為濰坊特鋼提供的擔(dān)保余額累計(jì)達(dá)56000萬(wàn)元，同樣濰坊特鋼為其提供了78045萬(wàn)元的擔(dān)保?？墒且坏┢髽I(yè)出現(xiàn)問(wèn)題，首先影響的行業(yè)必定是銀行。圍繞ST海龍形成的擔(dān)保圈也涉及到很多金融機(jī)構(gòu)，如中行、建行。

2、擔(dān)保金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出公司的凈資產(chǎn)或者盈利能力

在2011年上半年，ST海龍實(shí)際發(fā)生擔(dān)保金額10.59億元（包括公司于子公司相互提供的擔(dān)保），為報(bào)告期末凈資產(chǎn)的172.78%。到2012年，ST海龍因擔(dān)保產(chǎn)生的負(fù)債總額已經(jīng)超過(guò)了資產(chǎn)總額十幾個(gè)億，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出行業(yè)均值。

一直虧損的ST海龍公司，卻擁有超高比例的擔(dān)保額，這在A股上市的公司中實(shí)數(shù)罕見(jiàn)。2010年公司虧損3.72億元，表內(nèi)負(fù)債率85.49%，2011年第一季度虧損5615萬(wàn)，負(fù)債率87.17%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出盈利能的巨額擔(dān)保是導(dǎo)致其停牌的直接原因。見(jiàn)圖1

3、擔(dān)保過(guò)程中存在嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)互保

僅在2010年6月30日的公告中，ST海龍就確定了3億多的擔(dān)保額。協(xié)議生效后，公司及控股子公司對(duì)外擔(dān)保額為上升至309643.5萬(wàn)元（包括公司與子公司之間相互擔(dān)保），這一數(shù)字已經(jīng)達(dá)到了了2010經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的321.79%。詳細(xì)情況見(jiàn)表1.endprint

4、披露擔(dān)保事項(xiàng)不及時(shí)

此次違規(guī)擔(dān)保中，幾乎百分之百的上市公司都沒(méi)能夠完整而及時(shí)的披露擔(dān)保的相關(guān)事項(xiàng)，存在惡意隱瞞的情況。

2011年9月，ST海龍的公告稱，由于2010年末公司未履行擔(dān)保程序亦未履行及時(shí)披露義務(wù)對(duì)外擔(dān)保所涉及額達(dá)42300萬(wàn)元。僅2011年一季度功蓋顯示2010年隱瞞擔(dān)保額就高達(dá)430萬(wàn)元。2011年上半年公司新增違規(guī)對(duì)外擔(dān)保10000萬(wàn)元，ST海龍被實(shí)行股票其他特別處理。

圖1 .ST海龍負(fù)債總額與行業(yè)均值對(duì)比情況

資料來(lái)源：2011-2012年ST海龍年報(bào)

（二）海龍違規(guī)擔(dān)保成因

1、市場(chǎng)因素與制度背景

2000年以后，政府部門對(duì)上市公司對(duì)外擔(dān)保的監(jiān)控力度不斷加大，并且對(duì)上市公司對(duì)外擔(dān)保額限定的十分嚴(yán)格。在這種宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，上市公司的擴(kuò)張必然會(huì)導(dǎo)致大量的資金缺口，而我國(guó)企業(yè)融資渠道狹窄，資金來(lái)源多依靠于銀行，這就必然要求擔(dān)保。又因?yàn)槔霉善笔袌?chǎng)的方式籌集資金限制比較嚴(yán)格，而銀行對(duì)信用貸款的限制也很多，因此，為了融通資金，這各種各樣的限制使得正常的擔(dān)?；顒?dòng)演變?yōu)楂@取信貸資金的唯一重要形式，繼而引發(fā)了上市公司違規(guī)擔(dān)保和連環(huán)互保的普遍現(xiàn)象。

表1.ST海龍關(guān)聯(lián)互保情況及金額

資料來(lái)源：ST海龍公開(kāi)披露公告

2、缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理

ST海龍由于盲目追求產(chǎn)能擴(kuò)張而導(dǎo)致巨虧，內(nèi)部管理不善造成資產(chǎn)流失，違規(guī)巨額對(duì)外擔(dān)保引來(lái)?yè)?dān)保責(zé)任重負(fù)，種種表現(xiàn)足以見(jiàn)得ST海龍財(cái)務(wù)缺乏真正的風(fēng)險(xiǎn)管理，由此導(dǎo)致漏洞頻出，危機(jī)一觸即發(fā)。

根據(jù)山東證監(jiān)局的認(rèn)定，ST海龍?jiān)谛畔⑴斗矫嬉呀?jīng)有過(guò)一些劣跡。例如，存在“關(guān)聯(lián)方關(guān)系和關(guān)聯(lián)方擔(dān)保情況披露不完整”，“對(duì)外披露不及時(shí)”等問(wèn)題。

3、銀行信貸監(jiān)管的缺失

銀行業(yè)自身結(jié)構(gòu)不完善，缺乏必要的監(jiān)督與管理。銀行在上市公司對(duì)外擔(dān)保中的作用也是不可忽視的。在某種程度上，銀行在惡意擔(dān)保中的責(zé)任更大了，它是結(jié)果發(fā)生的前提。盡管銀行在貸款方面有抵押、擔(dān)保等方面的嚴(yán)格限制，但在具體的識(shí)別過(guò)程中，也未能識(shí)別出貸款對(duì)象的一些相互擔(dān)保、連環(huán)擔(dān)保、重復(fù)抵押等問(wèn)題，未能有效的監(jiān)督和約束，從根源上制止擔(dān)保圈的形成。

四、討論與結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)ST海龍進(jìn)行案例分析，著重考察了其違規(guī)擔(dān)保的動(dòng)因與特點(diǎn)，顯示出我國(guó)在違規(guī)擔(dān)保方面教訓(xùn)十分深刻，因此加強(qiáng)管理和防范顯得十分必要。

（一）企業(yè)內(nèi)部管理

企業(yè)內(nèi)部對(duì)于對(duì)外擔(dān)保的管理，首先，要從公司的治理方面入手，股東需要使公司的管理層與其站在同一高度，致力于企業(yè)價(jià)值的保值增值，損害公司價(jià)值的行為才會(huì)制止。在我國(guó)上市公司中，公司結(jié)構(gòu)不規(guī)范，一股獨(dú)大的現(xiàn)象十分普遍。而在擔(dān)保業(yè)務(wù)中的表現(xiàn)為董事長(zhǎng)或者公司高管簽訂對(duì)外擔(dān)保合同時(shí)不經(jīng)董事會(huì)或者股東大會(huì)的批準(zhǔn)。因此，要想從根源上杜絕“擔(dān)保圈”問(wèn)題需要要加強(qiáng)晚上公司的治理。

其次建立一個(gè)制度健全的企業(yè)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)防范體系，全方位權(quán)衡擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估，健全風(fēng)險(xiǎn)控制體系；通過(guò)公司的資產(chǎn)以及盈利能力，確定擔(dān)保額的限制區(qū)間，建立對(duì)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。

（二）政府管理

針對(duì)日益增加的擔(dān)保問(wèn)題，政府應(yīng)從多方面改進(jìn)管理方法，首先：建立健全配套的法律法規(guī)。加大懲罰力度，提高違規(guī)成本，嚴(yán)懲明顯損害公司價(jià)值，損害中小股東權(quán)益的行為，并且制定切實(shí)可行的企業(yè)對(duì)外擔(dān)保政府規(guī)范。對(duì)于ST海龍擔(dān)保圈而言，僅僅以破產(chǎn)告終，相關(guān)責(zé)任人也只是受到公開(kāi)譴責(zé)。因此，應(yīng)特別突出法律的威懾作用。

最后，建立貸款擔(dān)保全方位動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，充分發(fā)揮銀行的信貸監(jiān)管作用，增強(qiáng)對(duì)貸款抵押擔(dān)保各環(huán)節(jié)及全程管理風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。金融機(jī)構(gòu)的嚴(yán)厲監(jiān)管態(tài)度，將會(huì)對(duì)對(duì)外擔(dān)保市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)大的威懾作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]Barro R J. The loan market， collateral， and rates of interest[J]. Journal of money， Credit and banking， 1976

[2]邢云川.上市公司對(duì)外擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)成因及規(guī)避[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2006

[3]鄭海英.上市公司對(duì)外擔(dān)保及其風(fēng)險(xiǎn)分析——基于啤酒花事件引發(fā)的思考[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2004

[4]陳宏.中國(guó)上市公司對(duì)外擔(dān)保行為研究[D].廈門大學(xué)，2006

4、披露擔(dān)保事項(xiàng)不及時(shí)

此次違規(guī)擔(dān)保中，幾乎百分之百的上市公司都沒(méi)能夠完整而及時(shí)的披露擔(dān)保的相關(guān)事項(xiàng)，存在惡意隱瞞的情況。

2011年9月，ST海龍的公告稱，由于2010年末公司未履行擔(dān)保程序亦未履行及時(shí)披露義務(wù)對(duì)外擔(dān)保所涉及額達(dá)42300萬(wàn)元。僅2011年一季度功蓋顯示2010年隱瞞擔(dān)保額就高達(dá)430萬(wàn)元。2011年上半年公司新增違規(guī)對(duì)外擔(dān)保10000萬(wàn)元，ST海龍被實(shí)行股票其他特別處理。

圖1 .ST海龍負(fù)債總額與行業(yè)均值對(duì)比情況

資料來(lái)源：2011-2012年ST海龍年報(bào)

（二）海龍違規(guī)擔(dān)保成因

1、市場(chǎng)因素與制度背景

2000年以后，政府部門對(duì)上市公司對(duì)外擔(dān)保的監(jiān)控力度不斷加大，并且對(duì)上市公司對(duì)外擔(dān)保額限定的十分嚴(yán)格。在這種宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，上市公司的擴(kuò)張必然會(huì)導(dǎo)致大量的資金缺口，而我國(guó)企業(yè)融資渠道狹窄，資金來(lái)源多依靠于銀行，這就必然要求擔(dān)保。又因?yàn)槔霉善笔袌?chǎng)的方式籌集資金限制比較嚴(yán)格，而銀行對(duì)信用貸款的限制也很多，因此，為了融通資金，這各種各樣的限制使得正常的擔(dān)?；顒?dòng)演變?yōu)楂@取信貸資金的唯一重要形式，繼而引發(fā)了上市公司違規(guī)擔(dān)保和連環(huán)互保的普遍現(xiàn)象。

表1.ST海龍關(guān)聯(lián)互保情況及金額

資料來(lái)源：ST海龍公開(kāi)披露公告

2、缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理

ST海龍由于盲目追求產(chǎn)能擴(kuò)張而導(dǎo)致巨虧，內(nèi)部管理不善造成資產(chǎn)流失，違規(guī)巨額對(duì)外擔(dān)保引來(lái)?yè)?dān)保責(zé)任重負(fù)，種種表現(xiàn)足以見(jiàn)得ST海龍財(cái)務(wù)缺乏真正的風(fēng)險(xiǎn)管理，由此導(dǎo)致漏洞頻出，危機(jī)一觸即發(fā)。

根據(jù)山東證監(jiān)局的認(rèn)定，ST海龍?jiān)谛畔⑴斗矫嬉呀?jīng)有過(guò)一些劣跡。例如，存在“關(guān)聯(lián)方關(guān)系和關(guān)聯(lián)方擔(dān)保情況披露不完整”，“對(duì)外披露不及時(shí)”等問(wèn)題。

3、銀行信貸監(jiān)管的缺失

銀行業(yè)自身結(jié)構(gòu)不完善，缺乏必要的監(jiān)督與管理。銀行在上市公司對(duì)外擔(dān)保中的作用也是不可忽視的。在某種程度上，銀行在惡意擔(dān)保中的責(zé)任更大了，它是結(jié)果發(fā)生的前提。盡管銀行在貸款方面有抵押、擔(dān)保等方面的嚴(yán)格限制，但在具體的識(shí)別過(guò)程中，也未能識(shí)別出貸款對(duì)象的一些相互擔(dān)保、連環(huán)擔(dān)保、重復(fù)抵押等問(wèn)題，未能有效的監(jiān)督和約束，從根源上制止擔(dān)保圈的形成。

四、討論與結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)ST海龍進(jìn)行案例分析，著重考察了其違規(guī)擔(dān)保的動(dòng)因與特點(diǎn)，顯示出我國(guó)在違規(guī)擔(dān)保方面教訓(xùn)十分深刻，因此加強(qiáng)管理和防范顯得十分必要。

（一）企業(yè)內(nèi)部管理

企業(yè)內(nèi)部對(duì)于對(duì)外擔(dān)保的管理，首先，要從公司的治理方面入手，股東需要使公司的管理層與其站在同一高度，致力于企業(yè)價(jià)值的保值增值，損害公司價(jià)值的行為才會(huì)制止。在我國(guó)上市公司中，公司結(jié)構(gòu)不規(guī)范，一股獨(dú)大的現(xiàn)象十分普遍。而在擔(dān)保業(yè)務(wù)中的表現(xiàn)為董事長(zhǎng)或者公司高管簽訂對(duì)外擔(dān)保合同時(shí)不經(jīng)董事會(huì)或者股東大會(huì)的批準(zhǔn)。因此，要想從根源上杜絕“擔(dān)保圈”問(wèn)題需要要加強(qiáng)晚上公司的治理。

其次建立一個(gè)制度健全的企業(yè)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)防范體系，全方位權(quán)衡擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估，健全風(fēng)險(xiǎn)控制體系；通過(guò)公司的資產(chǎn)以及盈利能力，確定擔(dān)保額的限制區(qū)間，建立對(duì)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。

（二）政府管理

針對(duì)日益增加的擔(dān)保問(wèn)題，政府應(yīng)從多方面改進(jìn)管理方法，首先：建立健全配套的法律法規(guī)。加大懲罰力度，提高違規(guī)成本，嚴(yán)懲明顯損害公司價(jià)值，損害中小股東權(quán)益的行為，并且制定切實(shí)可行的企業(yè)對(duì)外擔(dān)保政府規(guī)范。對(duì)于ST海龍擔(dān)保圈而言，僅僅以破產(chǎn)告終，相關(guān)責(zé)任人也只是受到公開(kāi)譴責(zé)。因此，應(yīng)特別突出法律的威懾作用。

最后，建立貸款擔(dān)保全方位動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，充分發(fā)揮銀行的信貸監(jiān)管作用，增強(qiáng)對(duì)貸款抵押擔(dān)保各環(huán)節(jié)及全程管理風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。金融機(jī)構(gòu)的嚴(yán)厲監(jiān)管態(tài)度，將會(huì)對(duì)對(duì)外擔(dān)保市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)大的威懾作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]Barro R J. The loan market， collateral， and rates of interest[J]. Journal of money， Credit and banking， 1976

[2]邢云川.上市公司對(duì)外擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)成因及規(guī)避[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2006

[3]鄭海英.上市公司對(duì)外擔(dān)保及其風(fēng)險(xiǎn)分析——基于啤酒花事件引發(fā)的思考[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2004

[4]陳宏.中國(guó)上市公司對(duì)外擔(dān)保行為研究[D].廈門大學(xué)，2006

4、披露擔(dān)保事項(xiàng)不及時(shí)

此次違規(guī)擔(dān)保中，幾乎百分之百的上市公司都沒(méi)能夠完整而及時(shí)的披露擔(dān)保的相關(guān)事項(xiàng)，存在惡意隱瞞的情況。

2011年9月，ST海龍的公告稱，由于2010年末公司未履行擔(dān)保程序亦未履行及時(shí)披露義務(wù)對(duì)外擔(dān)保所涉及額達(dá)42300萬(wàn)元。僅2011年一季度功蓋顯示2010年隱瞞擔(dān)保額就高達(dá)430萬(wàn)元。2011年上半年公司新增違規(guī)對(duì)外擔(dān)保10000萬(wàn)元，ST海龍被實(shí)行股票其他特別處理。

圖1 .ST海龍負(fù)債總額與行業(yè)均值對(duì)比情況

資料來(lái)源：2011-2012年ST海龍年報(bào)

（二）海龍違規(guī)擔(dān)保成因

1、市場(chǎng)因素與制度背景

2000年以后，政府部門對(duì)上市公司對(duì)外擔(dān)保的監(jiān)控力度不斷加大，并且對(duì)上市公司對(duì)外擔(dān)保額限定的十分嚴(yán)格。在這種宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，上市公司的擴(kuò)張必然會(huì)導(dǎo)致大量的資金缺口，而我國(guó)企業(yè)融資渠道狹窄，資金來(lái)源多依靠于銀行，這就必然要求擔(dān)保。又因?yàn)槔霉善笔袌?chǎng)的方式籌集資金限制比較嚴(yán)格，而銀行對(duì)信用貸款的限制也很多，因此，為了融通資金，這各種各樣的限制使得正常的擔(dān)?；顒?dòng)演變?yōu)楂@取信貸資金的唯一重要形式，繼而引發(fā)了上市公司違規(guī)擔(dān)保和連環(huán)互保的普遍現(xiàn)象。

表1.ST海龍關(guān)聯(lián)互保情況及金額

資料來(lái)源：ST海龍公開(kāi)披露公告

2、缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理

ST海龍由于盲目追求產(chǎn)能擴(kuò)張而導(dǎo)致巨虧，內(nèi)部管理不善造成資產(chǎn)流失，違規(guī)巨額對(duì)外擔(dān)保引來(lái)?yè)?dān)保責(zé)任重負(fù)，種種表現(xiàn)足以見(jiàn)得ST海龍財(cái)務(wù)缺乏真正的風(fēng)險(xiǎn)管理，由此導(dǎo)致漏洞頻出，危機(jī)一觸即發(fā)。

根據(jù)山東證監(jiān)局的認(rèn)定，ST海龍?jiān)谛畔⑴斗矫嬉呀?jīng)有過(guò)一些劣跡。例如，存在“關(guān)聯(lián)方關(guān)系和關(guān)聯(lián)方擔(dān)保情況披露不完整”，“對(duì)外披露不及時(shí)”等問(wèn)題。

3、銀行信貸監(jiān)管的缺失

銀行業(yè)自身結(jié)構(gòu)不完善，缺乏必要的監(jiān)督與管理。銀行在上市公司對(duì)外擔(dān)保中的作用也是不可忽視的。在某種程度上，銀行在惡意擔(dān)保中的責(zé)任更大了，它是結(jié)果發(fā)生的前提。盡管銀行在貸款方面有抵押、擔(dān)保等方面的嚴(yán)格限制，但在具體的識(shí)別過(guò)程中，也未能識(shí)別出貸款對(duì)象的一些相互擔(dān)保、連環(huán)擔(dān)保、重復(fù)抵押等問(wèn)題，未能有效的監(jiān)督和約束，從根源上制止擔(dān)保圈的形成。

四、討論與結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)ST海龍進(jìn)行案例分析，著重考察了其違規(guī)擔(dān)保的動(dòng)因與特點(diǎn)，顯示出我國(guó)在違規(guī)擔(dān)保方面教訓(xùn)十分深刻，因此加強(qiáng)管理和防范顯得十分必要。

（一）企業(yè)內(nèi)部管理

企業(yè)內(nèi)部對(duì)于對(duì)外擔(dān)保的管理，首先，要從公司的治理方面入手，股東需要使公司的管理層與其站在同一高度，致力于企業(yè)價(jià)值的保值增值，損害公司價(jià)值的行為才會(huì)制止。在我國(guó)上市公司中，公司結(jié)構(gòu)不規(guī)范，一股獨(dú)大的現(xiàn)象十分普遍。而在擔(dān)保業(yè)務(wù)中的表現(xiàn)為董事長(zhǎng)或者公司高管簽訂對(duì)外擔(dān)保合同時(shí)不經(jīng)董事會(huì)或者股東大會(huì)的批準(zhǔn)。因此，要想從根源上杜絕“擔(dān)保圈”問(wèn)題需要要加強(qiáng)晚上公司的治理。

其次建立一個(gè)制度健全的企業(yè)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)防范體系，全方位權(quán)衡擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估，健全風(fēng)險(xiǎn)控制體系；通過(guò)公司的資產(chǎn)以及盈利能力，確定擔(dān)保額的限制區(qū)間，建立對(duì)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。

（二）政府管理

針對(duì)日益增加的擔(dān)保問(wèn)題，政府應(yīng)從多方面改進(jìn)管理方法，首先：建立健全配套的法律法規(guī)。加大懲罰力度，提高違規(guī)成本，嚴(yán)懲明顯損害公司價(jià)值，損害中小股東權(quán)益的行為，并且制定切實(shí)可行的企業(yè)對(duì)外擔(dān)保政府規(guī)范。對(duì)于ST海龍擔(dān)保圈而言，僅僅以破產(chǎn)告終，相關(guān)責(zé)任人也只是受到公開(kāi)譴責(zé)。因此，應(yīng)特別突出法律的威懾作用。

最后，建立貸款擔(dān)保全方位動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，充分發(fā)揮銀行的信貸監(jiān)管作用，增強(qiáng)對(duì)貸款抵押擔(dān)保各環(huán)節(jié)及全程管理風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。金融機(jī)構(gòu)的嚴(yán)厲監(jiān)管態(tài)度，將會(huì)對(duì)對(duì)外擔(dān)保市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)大的威懾作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]Barro R J. The loan market， collateral， and rates of interest[J]. Journal of money， Credit and banking， 1976

[2]邢云川.上市公司對(duì)外擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)成因及規(guī)避[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2006

[3]鄭海英.上市公司對(duì)外擔(dān)保及其風(fēng)險(xiǎn)分析——基于啤酒花事件引發(fā)的思考[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2004

[4]陳宏.中國(guó)上市公司對(duì)外擔(dān)保行為研究[D].廈門大學(xué)，2006