李曉圓

【摘要】近年來p2p網(wǎng)絡小額借貸作為一種新興事物發(fā)展迅速，p2p網(wǎng)絡小額借貸起源于英國，在美國得到了迅速的發(fā)展，美國prosper.com和lending club的模式起了先驅(qū)作用，以后各國的發(fā)展都借鑒了該國的模式。我國p2p網(wǎng)絡小額借貸發(fā)展迅速，作為民間金融的一部分它彌補了正規(guī)金融無法覆蓋的部分，填補了正規(guī)金融的不足，同時也呈現(xiàn)出問題，風險問題不容忽視，從監(jiān)管、行業(yè)自律、和p2p網(wǎng)絡借貸平臺自身等方面來風險控制促進該行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】網(wǎng)絡小額借貸 風險管理 監(jiān)管 行業(yè)自律

一、p2p網(wǎng)絡小額借貸的起源、發(fā)展

（一）p2p網(wǎng)絡小額借貸的概念、起源

p2p網(wǎng)絡小額借貸是一種基于互聯(lián)網(wǎng)思想的金融，技術(shù)是作為必要支撐，不僅僅是金融技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)化。p2p是（peer to peer）翻譯過來就是個人對個人的小額借貸。p2p網(wǎng)絡小額借貸主要是指個人通過第三方平臺像其他個人提供小額借貸的金融方式，平臺作為中介機構(gòu)收取一定的手續(xù)費而不參與到借貸過程中。借款者發(fā)布借款信息包括（金額、期限，利息、用途）等信息，投資者根據(jù)借款者發(fā)布的信息可以自行借出款項。

p2p小額借貸是由2006年“諾貝爾和平獎”獲得者默罕默德尤努斯教授首創(chuàng)。尤努斯教授創(chuàng)建的孟加拉鄉(xiāng)村銀行為該國貧困人口（特別是婦女）提供小額貸款，極大地促進了孟加拉農(nóng)村社會和經(jīng)濟的進步，建立了孟加拉的普惠金融，使貧困人口也享受到金融服務，提高了金融服務的效率。

（二）p2p網(wǎng)絡小額借貸的發(fā)展

p2p網(wǎng)絡小額借貸在英國首次出現(xiàn)，Zopa（www.zopa.com），它于2005年3月上線，之后美國的Prosper網(wǎng)站是目前最大的網(wǎng)絡小額借貸網(wǎng)站，他成立于2006年2月。2007年在美國成立了Lending club。2006年11月成立的Kiva平臺是唯一一個公益性質(zhì)的網(wǎng)絡借貸平臺，不以盈利為目的。國外的p2p網(wǎng)絡小額借貸模式歸為三類：單純中介型（Prosper）、復合中介型（Zopa、Lending club）、公益型（Kiva）。

國外主要p2p網(wǎng)絡小額借貸平臺

二、我國p2p網(wǎng)絡小額借貸的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國p2p網(wǎng)絡小額借貸的發(fā)展階段

近年來，我國p2p網(wǎng)絡小額借貸發(fā)展迅速，p2p網(wǎng)絡小額借貸發(fā)展可以分為三個階段。

第一階段：2007～2010年自從2007年我國第一家網(wǎng)絡借貸平臺“拍拍貸”成立之后，同期還有宜信、紅嶺創(chuàng)投等平臺相繼出現(xiàn)，但總體看來鮮有創(chuàng)業(yè)人士涉足其中，2007～2010年間，我國社會融資的需求導向還沒有從資本市場中轉(zhuǎn)移，融資觀念沒有改變，大部分資金集團還寄希望于資本市場的再次轉(zhuǎn)暖，盡管市場對于新形式的融資平臺期望較高，但是從業(yè)者相對較少。

第二階段：2011～2012年網(wǎng)絡小額借貸平臺進入快速發(fā)展期。隨著民間借貸、金融脫媒的火暴，一批網(wǎng)貸平臺踴躍上線，網(wǎng)絡小額借貸平臺如雨后春筍般出現(xiàn)比較活躍的有300多家2012年底的市場規(guī)模來看，保守估計借貸余額在200億以上。大量的p2p網(wǎng)絡借貸平臺的涌現(xiàn)，各種劣質(zhì)產(chǎn)品也涌向市場。而且由于缺少必要的監(jiān)管和法律約束，導致2012年多家平臺接連發(fā)生跑路、卷款逃跑的惡性事件，給我國的正常金融秩序帶來不利影響。市場因此重新審視p2p網(wǎng)絡小額借貸行業(yè)的發(fā)展，對行業(yè)的期待開始回歸理性，各p2p網(wǎng)絡小額借貸公司開始組成行業(yè)聯(lián)盟、出臺行業(yè)自律規(guī)則，并積極向央行靠攏，尋求信用數(shù)據(jù)對接，市場開始呼吁法律法規(guī)的監(jiān)管。

第三階段：2013年至今我國網(wǎng)絡小額借貸平臺更是蓬勃發(fā)展，每天以1～2家上線的速度快速增長，同時每天都有網(wǎng)絡借貸平臺倒閉，市場上不正規(guī)的劣質(zhì)企業(yè)將被淘汰，幸存下來的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將有更多話語權(quán)。

（二）我國p2p網(wǎng)絡小額借貸平臺的發(fā)展迅速的原因

隨著中國金融管制的逐步開放，在中國日漸旺盛的需求，由于內(nèi)現(xiàn)行金融體制對小微客戶的“排斥”現(xiàn)象，使得對小額貸款、無抵押貸款和短期周轉(zhuǎn)的資金需求旺盛，這種網(wǎng)絡借貸新型金融模式有望在中國推廣開來，獲得爆發(fā)式增長，得到長足發(fā)展。

國內(nèi)的P2P平臺正處于初步發(fā)展階段，但目前并無明確的立法，國內(nèi)小額信貸主要靠“中國小額信貸聯(lián)盟”主持工作。隨著網(wǎng)絡的發(fā)展，社會的進步，此種金融服務的正規(guī)性與合法性會逐步加強，在有效的監(jiān)管下發(fā)揮網(wǎng)絡技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)普惠金融的理想。作為民間借貸的一部分，它彌補了正規(guī)金融沒有覆蓋的需求。

三、我國p2p網(wǎng)絡小額借貸平臺的運營模式

我國p2p網(wǎng)絡小額借貸的業(yè)務模式在借鑒國外p2p網(wǎng)絡小額借貸平臺的業(yè)務模式的同時，并延伸出許多模式。其中一些實際操作跨越了p2p的概念范疇，有觸碰法律邊界的嫌疑。我國的p2p網(wǎng)絡小額借貸平臺的形式呈多樣化發(fā)展，各個平臺的業(yè)務形式多種多樣，已經(jīng)超出了中介的范疇，甚至有的平臺自身已經(jīng)參與到業(yè)務中去，蘊藏著巨大的風險。通過分析，我國p2p網(wǎng)絡小額借貸平臺的有四種運作模式。

（一）擔保機構(gòu)擔保模式

擔保機構(gòu)擔保模式是比較安全的p2p模式。該類型的平臺僅作為中介，只是提供金融信息服務，不吸儲，不放貸。由擔保機構(gòu)和小貸公司提供雙重擔保。有利網(wǎng)是典型的代表，該種模式由國內(nèi)的大型擔保機構(gòu)聯(lián)合擔保，最大的優(yōu)勢是可以保證投資人的資金安全。如果遇到壞賬，擔保機構(gòu)會在拖延還款的第二日把本金和利息及時打到投資人賬戶。該模式的缺點是涉及的關(guān)聯(lián)方過多，如果p2p企業(yè)不夠強勢，則會失去定價權(quán)。此類平臺的交易模式多為“一對多”，記一筆借款需求由多個投資人投資。同時有利網(wǎng)還借鑒推債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式開展債權(quán)轉(zhuǎn)賣交易，如果投資人急需用錢，可以通過轉(zhuǎn)賣債權(quán)，從而隨時把自己賬戶中的資金取走。

（二）大型金融集團推出的互聯(lián)網(wǎng)服務平臺endprint

目前，陸金所是最具有代表性的大型金融集團推出的互聯(lián)網(wǎng)服務平臺，陸金所有強大的平安集團為背景，與其他注冊資金只有幾百萬的平臺相比，陸金所4個億的注冊資金顯得尤其亮眼。陸金所是強大金融集團有傳統(tǒng)金融行業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)金融的布局，因此在業(yè)務模式上金融色彩更濃，更“專業(yè)”，在風險控制方面，陸金所的p2p業(yè)務采用線下的借款人審核，并與平安集團旗下的擔保公司合作進行業(yè)務擔保，還從境外挖專業(yè)團隊來做風控。該模式的優(yōu)點：線下審核、全額擔保，采用“一對一”模式，一筆借款只有一個投資人，依靠金融集團的強大資金優(yōu)勢、擁有行業(yè)領(lǐng)先的風險控制能力。該模式的缺點線下審核、全額擔保導致成本高，并非所有的平臺都能負擔高成本，投資期限為一年以上，流動性不高。2012年陸金所也推出了債權(quán)轉(zhuǎn)讓服務，緩解了流動性不足的的問題。

（三）模式也稱之為“多對多”模式，以宜信為代表

借款需求和投資都是打散的，甚至有時候平臺作為最大的債權(quán)人將資金吃借給借款人，然后獲取債權(quán)，對債權(quán)進行分割后，又把債權(quán)轉(zhuǎn)移給其他投資人，獲得借貸資金。平臺制定了“雙向散打”風控，通過個人發(fā)放貸款的形式，獲得一年期的債權(quán)，然后對債權(quán)進行金額和期限的同時拆分，將金額和期限交錯配比。這種模式的優(yōu)點是可復制性強發(fā)展快。該模式左邊對接資產(chǎn)，右邊對接債權(quán)，宜信的平衡系數(shù)是對外放貸金額必須大于或等于轉(zhuǎn)讓債權(quán)，如果放貸金額實際小于轉(zhuǎn)讓債權(quán)，等于轉(zhuǎn)讓不存在的債權(quán)。該模式的缺點有政策風險，程序繁瑣往往需要線下審核，受到地域限制。

（四）以交易參數(shù)為基點，結(jié)合O2O（online to offline 將互聯(lián)網(wǎng)與線下商務機會結(jié)合）的綜合交易模式

該種模式最典型的做法為阿里小額貸款為電商加入授信審核體系，對貸款信息進行整合處理。這種小貸模式創(chuàng)建的P2P小額貸款業(yè)務憑借其客戶資源、電商交易數(shù)據(jù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占得優(yōu)勢，其線下成立的兩家小額貸款公司對其平臺客戶進行服務。線下商務的機會與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合在了一起，讓互聯(lián)網(wǎng)成為線下交易的前臺。

四、我國p2p網(wǎng)絡小額借貸的風險分析

（一）信用風險

1.信用風險（源頭風險）。p2p網(wǎng)絡小額借貸企業(yè)的業(yè)務主要是針對小微客戶的小額貸款服務，是純信用的沒有擔保和抵押，從而可以獲得更高的收益，是依靠承擔高風險來獲取高收益。由于我國信用體系不健全，p2p網(wǎng)絡小額借貸企業(yè)無法向銀行一樣進入征信系統(tǒng)，對借款人的資信情況進行調(diào)查，只可以通過電話、網(wǎng)絡等其他渠道對借款人的基本信息進行調(diào)查，對借款人的信用、經(jīng)營狀況、及貸款用途很難調(diào)查，存在巨大的風險。網(wǎng)絡小額借貸企業(yè)大多都可以轉(zhuǎn)讓債權(quán)，轉(zhuǎn)讓比例無人監(jiān)管，投資人的融資杠桿比例無法控制，當杠桿率無限擴大之后風險加大。即使是幾個國外運營較為成熟的p2p網(wǎng)絡小額借貸平臺，其逾期率和壞賬率仍達到3%以上甚至更高。國內(nèi)社會信用環(huán)境和投資環(huán)境不健全的情形下投資人承受著很大的道德風險和逆向選擇，單純依靠網(wǎng)絡來實現(xiàn)信息對稱性和信用認定的模式的難度和風險較大。

p2p網(wǎng)絡小額借貸中借貸資金并不是由投資人賬戶直接轉(zhuǎn)入借款人賬戶，而是必須通過平臺實現(xiàn)周轉(zhuǎn)，有些平臺通過第三方支付完成，第三方不對中間賬戶進行監(jiān)管，甚至有些平臺直接控制賬戶，平臺在某個時期能夠控制平臺內(nèi)的大部分滯留資金，形成體制外循環(huán)。平臺經(jīng)營者還可以通過虛擬賬戶和在途資金，沉淀的大量客戶資金用于風險較高的投資活動，引發(fā)信用風險。

2.操作風險。操作風險是由于內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)的不完善或者失誤或者外部事件造成的潛在損失。p2p網(wǎng)絡小額借貸網(wǎng)絡借貸平臺對核實借款人提供的信息真假的辨別能力有限，而這些信息可能不準確或者沒有正確反映借款人的信用可信度。由于P2P平臺掌握的貸款歷史數(shù)據(jù)有限，沒有一套完整的風險控制體系，檢測指標，它們的信用評級系統(tǒng)可能無法正確預測貸款的實際情況，因為實際的貸款違約情況和違約率可能跟預期并不相符，一旦借款人違約，放款人只能依靠P2P網(wǎng)絡借貸平臺與其委托的第三方收款機構(gòu)來取回款項，而無法親自追償。由于手握收益權(quán)憑證的放款人在對應的貸款上沒有直接的票據(jù)利息，所以放款人擁有的權(quán)利就變得不確定了。p2p網(wǎng)絡小額借貸中借貸資金并不是由投資人賬戶直接轉(zhuǎn)入借款人賬戶，而是必須通過平臺實現(xiàn)周轉(zhuǎn)，有些平臺通過第三方支付完成，第三方不對中間賬戶進行監(jiān)管，甚至有些平臺直接控制賬戶，平臺在某個時期能夠控制平臺內(nèi)的大部分滯留資金，形成體制外循環(huán)。平臺經(jīng)營者還可以通過虛擬賬戶和在途資金，沉淀的大量客戶資金用于風險較高的投資活動，甚至卷走客戶的資金，造成操作風險。

五、我國p2p網(wǎng)絡小額借貸的發(fā)展趨勢分析

（一）出現(xiàn)更多行業(yè)聯(lián)盟，形成覆蓋廣的行業(yè)自律組織

p2p網(wǎng)絡小額借貸行業(yè)是“零起步，自生長”的發(fā)展路徑，而且我國國內(nèi)的信用環(huán)境和受投資者意識的局限性影響，需要逐步發(fā)展完善，一方面，培養(yǎng)良好的投資環(huán)境，逐步普及投資知識。另一方面在整個行業(yè)內(nèi)進行信息共享，完善信用體系。2012年內(nèi)不斷有平臺跑路和捐款逃跑等惡性事件，p2p網(wǎng)絡小額借貸行業(yè)面臨生存環(huán)境惡化的問題，2012年形成了第一個地方性的行業(yè)聯(lián)盟，從業(yè)者們吸取了經(jīng)驗，意識到這個行業(yè)是一個開放性極、兼容性都很強的行業(yè)，所以為了自身的發(fā)展，同業(yè)間信息的自由溝通對行業(yè)發(fā)展很重要，行業(yè)亟待需要自律，通過自我約束來促進行業(yè)健康發(fā)展。預計2013～2015年，將會有更多的p2p網(wǎng)絡小額借貸行業(yè)聯(lián)盟和自律組織的出現(xiàn)形成針對不同地域、不同運營模式、不同行業(yè)的多維度的自律體系。

（二）加強政府監(jiān)管

政府對p2p網(wǎng)絡小額借貸行業(yè)的監(jiān)管從下面三個方面：

1.制定行業(yè)標準。目前國家對這一行業(yè)的監(jiān)管處于監(jiān)管真空，隨著許多惡性事件的出現(xiàn)，為了維護金融秩序的穩(wěn)定，同時隨著行業(yè)聯(lián)盟和行業(yè)自律組織的出現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)標準逐步趨向統(tǒng)一，隨著個平臺交易數(shù)據(jù)的積累，風險控制水平將大幅提升，這種良好的改變會引起政府監(jiān)管機構(gòu)的重視。金融監(jiān)管部門、工商部門、司法機關(guān)、網(wǎng)絡管理等相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)可以將已有的監(jiān)控體系與聯(lián)盟內(nèi)對接，方便管理。endprint

2.利用社會征信體系，完善社會信用環(huán)境。由于央行的信用體系尚未完全開放，p2p網(wǎng)絡小額借貸平臺在信用評價環(huán)節(jié)得不到央行的支持，因此它們所構(gòu)建的信用評級方法和所收集到的數(shù)據(jù)也是央行所缺失的，我國唯一的地方性P2P行業(yè)聯(lián)盟正在積極爭取與央行的信用體系數(shù)據(jù)庫進行對接，這種積極的態(tài)度對于未來我國信用體系建設十分有益，央行應該以積極的態(tài)度，挑選業(yè)內(nèi)聲譽良好的企業(yè)或聯(lián)盟，與它們的信用數(shù)據(jù)庫對接，實現(xiàn)共享。

3.發(fā)放牌照。業(yè)務許可是我國金融行業(yè)由來已久的運作體系，這種體系在銀行脫媒之前對我國金融穩(wěn)定做出了巨大貢獻。未來在面對金融脫媒的背景下，更多非傳統(tǒng)的金融機構(gòu)將會大量涌現(xiàn)，因此金融牌照的類型也應該根據(jù)市場情況增加相應的類型。今后，p2p網(wǎng)絡小額借貸企業(yè)牌照將成為國家監(jiān)管的主要手段。

（三）建立開放型的風險控制模型

p2p網(wǎng)絡小額借貸企業(yè)的核心競爭力是風險控制，一個開放型的風險控制平臺，對p2p網(wǎng)絡小額借貸企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。開放型風險控制平臺的設計原則和主旨體現(xiàn)在以下三個方面：第一，開放的數(shù)據(jù)。個人征信系統(tǒng)沒有完全開放，但也未對信用信息的使用范圍加以限制，這為p2p網(wǎng)絡小額借貸企業(yè)自行開發(fā)風險控制平臺提供了寬松的政策環(huán)境。從國外經(jīng)驗看，用戶的社交媒體賬號，上傳的照片，等資料可以作為p2p企業(yè)審核個人信用的信息來源，這些信息不但在時效性、數(shù)據(jù)量以及精細化程度上都優(yōu)于央行數(shù)據(jù)庫，且收集成本非常低。

第二，數(shù)據(jù)的兼容性。我國社會信用體系的特點是，不同的機構(gòu)掌握著僅供自己使用的數(shù)據(jù)庫，自成一體，這些數(shù)據(jù)在向外對接的過程中，往往會因為不同機構(gòu)間的競爭、標準差異等而不能兼容。但p2p企業(yè)的信用數(shù)據(jù)庫不存在這一問題，其從零開始積累的特性使得任何現(xiàn)有的數(shù)據(jù)庫對其都意義重大。所以，在數(shù)據(jù)平臺設計之初，就會對其他企業(yè)的數(shù)據(jù)進行加權(quán)賦值并予以利用，這樣就實現(xiàn)了數(shù)據(jù)跨企業(yè)跨行業(yè)的兼容。

最后，模型的普適性。p2p行業(yè)兼容了其他行業(yè)、企業(yè)的數(shù)據(jù)，所形成的風控模型不僅適用于所有p2p企業(yè)，也適用于所有企業(yè)，對于我國社會征信體系都將是有效的實踐和數(shù)據(jù)補充。

（五）p2p純線上模式的爆發(fā)

p2p企業(yè)本土化的過程中，結(jié)合我國的情況，衍生出一些本土化特點，在資金需求的挖掘、抵押物擔保、提供投資資金等方面都結(jié)合了大量的線下經(jīng)營活動，違背了p2p企業(yè)的初衷和精神。

p2p企業(yè)在全球范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展的原因：

首先，p2p網(wǎng)絡小額借貸便捷。通過p2p網(wǎng)絡小額借貸完成投融資業(yè)務的速度和效率高于傳統(tǒng)金融機構(gòu)，如果涉及大量線下操作，那么將極大降低投融資效率，進而影響用戶使用的便捷性。其次，p2p網(wǎng)絡小額借貸使金融門檻更低。金融活動在實現(xiàn)資金融通的過程中，涉及復雜的交易過程和金融技術(shù)，普通的小額投資者沒有能力掌握金融活動的核心。所以，必須通過大型金融機構(gòu)才能夠參與金融活動。p2p網(wǎng)絡小額借貸信息透明度，協(xié)議達成的全過程，以及對資金規(guī)模的要求均低于傳統(tǒng)金融機構(gòu)，這使得金融門檻大大降低。如果再次涉及大量的線下操作，不但透明度會下降，交易成本也會增加，無形之中又提高了金融門檻，使整個p2p網(wǎng)絡小額借貸行業(yè)失去吸引力。最后，p2p網(wǎng)絡小額借貸在網(wǎng)絡環(huán)境上才能發(fā)揮最大效用。p2p網(wǎng)絡小額借貸降低了金融活動的門檻，就需要擴大p2p網(wǎng)絡小額借貸的用戶規(guī)模，用于提高資金融通的效率。目前，互聯(lián)網(wǎng)是傳播效率和廣度最為優(yōu)秀的一種，除了能夠最大限度的收集信用資料外，還能夠幫助p2p網(wǎng)絡小額借貸企業(yè)用戶規(guī)模的積累。如果引入過多線下操作，這些優(yōu)勢就會消失。

綜上所述，未來線上p2p網(wǎng)絡小額借貸企業(yè)的發(fā)展?jié)摿h高于過度依賴線下操作的企業(yè)。短期內(nèi)，線上線下的結(jié)合為p2p網(wǎng)絡小額借貸在國內(nèi)初創(chuàng)起到了保護作用，但長期來看，過多的線下活動將使p2p網(wǎng)絡小額借貸失去其普惠性，變成只服務于個別資金集團的工具，從而失去生命力。

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