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        會計信息質(zhì)量與企業(yè)投資效率關(guān)系的文獻(xiàn)綜述

        2014-06-13 00:22:04
        時代金融 2014年6期
        關(guān)鍵詞:過度代理會計信息

        陳 蘋

        (上海交通大學(xué),上海 200030)

        一、引言

        投資活動是企業(yè)的一項非常重要的戰(zhàn)略決策,根據(jù)代理理論及信息不對稱理論,由于信息不對稱所導(dǎo)致的代理成本會導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資,產(chǎn)生投資過度或投資不足問題,從而降低企業(yè)的價值。因此,公司必須尋求行之有效的治理機(jī)制及資本市場機(jī)制來降低代理成本,緩解信息不對稱導(dǎo)致的代理沖突。

        高效的公司治理離不開高質(zhì)量的會計信息披露,會計師事務(wù)所已審計的財務(wù)信息是企業(yè)產(chǎn)出的替代變量,是衡量控制權(quán)和剩余索取權(quán)是否匹配、激勵和監(jiān)督是否相容的關(guān)鍵,某程度上會影響企業(yè)的治理效率。

        國外學(xué)者研究顯示:會計信息具有定價和治理的功能,可以緩解信息不對稱和代理沖突。例如,Biddle(2009)認(rèn)為:會計信息質(zhì)量與企業(yè)投資效率的關(guān)系和企業(yè)與外部投資者的信息不對稱有關(guān),會計信息質(zhì)量與企業(yè)投資效率關(guān)系的機(jī)制源于道德風(fēng)險和逆向選擇等摩擦的減少,具有高質(zhì)量財務(wù)信息的公司會更少的偏離預(yù)計投資水平,從而抑制投資過度和投資不足,同時,這些公司對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感性較小,在現(xiàn)金流充裕及低杠桿的企業(yè)中,會計信息質(zhì)量與企業(yè)投資效率的正相關(guān)關(guān)系較弱,但在現(xiàn)金流匱乏及高杠桿的企業(yè)中,此正相關(guān)關(guān)系較強,此外,當(dāng)一個企業(yè)的總投資水平較低時,高質(zhì)量的會信息可增加企業(yè)的投資水平,而當(dāng)總投資水平較高時,高質(zhì)量的會計信息則會減少總投資水平。

        那么,對我國企業(yè)而言,會計信息是否也能發(fā)揮相應(yīng)的定價和治理功能,從而抑制企業(yè)的非效率投資呢?為此,本文對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。

        二、文獻(xiàn)綜述

        近年來的國內(nèi)研究表明:高質(zhì)量的會計信息在管理者報酬契約和債務(wù)契約中的運用,能夠監(jiān)督管理者和股東的行為,減少道德風(fēng)險和逆向選擇,提高企業(yè)的資源配置效率,進(jìn)而抑制企業(yè)的非效率投資,緩解企業(yè)的投資不足和投資過度。

        崔偉等(2008)通過研究中國證券市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn):在公司的盈利能力、規(guī)模等得到控制時,高質(zhì)量的會計信息可以降低企業(yè)的投資現(xiàn)金流敏感性,表明會計信息質(zhì)量對企業(yè)的投資效率有積極影響。李青原(2009)認(rèn)為:會計信息質(zhì)量不僅與公司的投資不足呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系,也與投資過度呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系,其中,在具有較高審計質(zhì)量的公司中,與投資過度的負(fù)相關(guān)關(guān)系更加明顯。袁建國等(2009)的實證研究發(fā)現(xiàn):會計信息質(zhì)量與企業(yè)過度投資存在顯著負(fù)相關(guān),高質(zhì)量的會計信息可抑制企業(yè)的過度投資行為,在自由現(xiàn)金流較多的上市公司中,負(fù)相關(guān)程度更強。潘立生等(2011)研究發(fā)現(xiàn):高質(zhì)量的會計信息能夠降低由于信息不對稱導(dǎo)致的代理沖突,抑制企業(yè)的投資非效率行為。蔣瑜峰等(2012)認(rèn)為:會計信息質(zhì)量與企業(yè)的投資不足存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,高質(zhì)量的會計信息可以抑制企業(yè)的投資不足問題,從而提高投資效率,在融資約束較大的企業(yè)中,此負(fù)相關(guān)關(guān)系更強,高質(zhì)量的會計信息對此類企業(yè)產(chǎn)生更大的治理效應(yīng)。馬千棠(2012)研究發(fā)現(xiàn):國內(nèi)上市公司普遍存在投資非效率問題,但投資不足問題相比投資過度問題更加嚴(yán)重,高質(zhì)量的會計信息對投資不足的抑制作用強于對投資過度的抑制作用,相比非國有上市公司,高質(zhì)量的會計信息對投資不足的抑制作用在國有控股公司中表現(xiàn)的更加明顯。何熙瓊(2012)以國內(nèi)制造業(yè)上市公司為樣本,通過實證研究發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的會計信息能夠影響企業(yè)的非效率投資,但并非一定可以減少企業(yè)的非效率投資行為,國內(nèi)企業(yè)的代理成本普遍較高,在代理成本較高的企業(yè)中,會計信息質(zhì)量對投資效率的影響更加深遠(yuǎn)。羅斌元(2012)通過實證與規(guī)范研究相結(jié)合的方法,發(fā)現(xiàn)我國上市公司的會計信息質(zhì)量水平整體較低,但呈現(xiàn)出逐年提高的趨勢,同時,代理成本或者融資約束較高的企業(yè),會計信息質(zhì)量對非效率投資的抑制作用較明顯。Kevin Sun 研究了27 個國家和地區(qū)的財務(wù)報告質(zhì)量與企業(yè)投資行為之間的關(guān)系,并揭示了企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)如何影響這種關(guān)系,其研究發(fā)現(xiàn):相比主要來源是股權(quán)融資的行業(yè),財務(wù)信息的透明度、披露質(zhì)量及審計質(zhì)量等對企業(yè)投資行為的作用高于主要來源是債務(wù)融資的行業(yè);主要來源為股權(quán)融資的行業(yè)并非自愿披露更多的信息,而是受制于會計監(jiān)管。郭琦等(2013)研究發(fā)現(xiàn):高質(zhì)量的會計信息對非效率投資的抑制作用有限,隨著會計信息質(zhì)量的提高,對非效率投資的抑制作用越來越小。

        三、結(jié)論

        會計信息主要通過影響企業(yè)的融資約束程度、代理成本及投資機(jī)會識別能力等進(jìn)而影響企業(yè)的投資效率,借助于公司治理及資本市場等機(jī)制來抑制企業(yè)的非效率投資;融資約束較大的企業(yè),其融資成本較高,更可能產(chǎn)生投資不足問題;較低的投資機(jī)會識別能力或者信息不對稱導(dǎo)致的較高代理成本,則可能產(chǎn)生投資不足或投資過度問題。

        國內(nèi)研究結(jié)果顯示,在我國,會計信息也能發(fā)揮相應(yīng)的定價與治理功能,緩解信息不對稱導(dǎo)致的代理沖突,從而提高企業(yè)的投資效率,其中,高質(zhì)量的會計信息可以抑制企業(yè)的非效率投資,減少企業(yè)的過度投資及投資不足行為。此外,在代理成本或融資約束較高的企業(yè)中,會計信息質(zhì)量對非效率投資的抑制作用較明顯。

        [1]Gary C.Biddle,Gilles Hilary,Rodrigo S.Verdi.How does financial reporting quality relate to investment efficiency [J].Accounting &Economics,2009.

        [2]李青原.會計信息質(zhì)量、審計監(jiān)督與公司投資效率——來自我國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].審計研究.2009.

        [3]潘立生,權(quán)娜娜.會計信息質(zhì)量與投資效率的關(guān)系研究——來自我國上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].財會通訊.2011.

        [4]袁建國,蔣瑜峰,蔡艷芳.會計信息質(zhì)量與過度投資的關(guān)系研究[J].管理學(xué)報.2009.

        [5]崔偉,何一峰.會計信息質(zhì)量與公司投資行為——來自中國證券市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].財會通訊(學(xué)術(shù)版).2008.

        [6]羅斌元.會計信息質(zhì)量對投資效率的影響研究[D].天津財經(jīng)大學(xué),2012.

        [7]饒茜.政治關(guān)聯(lián)、會計信息質(zhì)量與企業(yè)投資效率[D].重慶大學(xué),2012.

        [8]李青原.會計信息質(zhì)量與公司資本配置效率——來自我國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].南開管理評論,2009.

        [9]楊勇.會計信息質(zhì)量與投資效率之關(guān)系研究[J].企業(yè)研究,2008.

        [10]潘立生.上市公司非效率投資治理研究[D].合肥工業(yè)大學(xué),2012.

        [11]馬千棠.會計信息質(zhì)量與企業(yè)投資效率相關(guān)關(guān)系的實證研究[D].北京交通大學(xué),2012.

        [12]何熙瓊.會計信息質(zhì)量、信息不對稱與企業(yè)投資效率[D].西南財經(jīng)大學(xué),2012.

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