麥迪遜·馬里奇
全球基金行業(yè)管理的資產(chǎn)將從現(xiàn)在的64萬億美元增長(zhǎng)至 2020年的逾100萬億美元,從而使基金管理機(jī)構(gòu)比銀行和保險(xiǎn)公司更能接近監(jiān)管和政治權(quán)力中心。同時(shí),隨著資產(chǎn)的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng),最大的贏家很可能是在被動(dòng)式基金領(lǐng)域擁有一席之地的基金公司。
如今,銀行的敵人一點(diǎn)都不少。不過,它們的最大威脅不是來自公眾、媒體、政治家或監(jiān)管機(jī)構(gòu),而是投資經(jīng)理。
普華永道預(yù)計(jì),全球基金行業(yè)管理的資產(chǎn)將迅猛增長(zhǎng),從現(xiàn)在的64萬億美元增長(zhǎng)至 2020年的逾100萬億美元,由此,基金管理機(jī)構(gòu)將比銀行和保險(xiǎn)公司更能接近監(jiān)管和政治權(quán)力中心。普華永道資產(chǎn)管理合伙人羅布·梅勒(Rob Mellor)表示:“銀行在過去10年所享受的政治影響力無疑會(huì)落到資產(chǎn)管理公司身上?!?/p>
在近期發(fā)布的一份有關(guān)資產(chǎn)管理未來趨勢(shì)的報(bào)告中,普華永道預(yù)計(jì),未來五年,僅歐洲的銀行就面臨著超過3800億美元的資本缺口,這個(gè)真空地帶將由基金來填補(bǔ)?!百Y產(chǎn)管理公司將來到舞臺(tái)中央,并推動(dòng)影子銀行的發(fā)展,而銀行將變得更像公用事業(yè)公司?!泵防昭a(bǔ)充道。
普華永道的推斷主要基于對(duì)全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)、領(lǐng)取退休金人口和財(cái)富轉(zhuǎn)移的預(yù)測(cè),特別是對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體此類指標(biāo)的預(yù)測(cè)。
梅勒認(rèn)為,在對(duì)政策制定者解釋其“社會(huì)目標(biāo)和價(jià)值”時(shí) ,資產(chǎn)管理公司也將從銀行的錯(cuò)誤中汲取教訓(xùn),因而更有可能避免嚴(yán)厲的監(jiān)管沖擊?!百Y產(chǎn)管理公司希望能夠采取主動(dòng),就其社會(huì)目標(biāo)和價(jià)值、對(duì)經(jīng)濟(jì)的增加值展開討論,而不是(在經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管發(fā)生變化時(shí))手足無措”。
另一方面,梅勒承認(rèn),預(yù)期中的管理資產(chǎn)的激增將創(chuàng)造出一批“巨型資產(chǎn)管理公司”,它們?cè)谡麄€(gè)系統(tǒng)可能因此而占據(jù)更為重要的地位,并且將受到更嚴(yán)格的監(jiān)管。不過,這種額外的負(fù)擔(dān)將被管理費(fèi)收入和盈利能力的增加所抵消,全球化的規(guī)模提升了大型基金公司的盈利能力。
在數(shù)據(jù)提供商理柏公司(Lipper)基金分析師杰克·默勒(Jake Moeller)看來,大型資產(chǎn)管理公司有可能從這一趨勢(shì)中受益。他表示:“2013年,25只最暢銷基金的資金流量幾乎占到歐洲凈流量的50%。我認(rèn)為這種格局不會(huì)發(fā)生變化?!钡?,他補(bǔ)充到,不論規(guī)模大小,“資金配置分析水平高的資產(chǎn)管理公司有可能發(fā)展得更好”。
理柏預(yù)計(jì),大部分的資產(chǎn)增長(zhǎng)將來自南美、亞洲、非洲和中東地區(qū)。到2020年,這些地區(qū)可能會(huì)占到全球管理資產(chǎn)的34%,遠(yuǎn)高于如今的10%。
普華永道表示,來自這些地區(qū)的基金公司的增長(zhǎng)速度非???,它們可能取代如今的許多全球性基金公司。梅勒指出,現(xiàn)在,在全球十大銀行中,來自亞洲的銀行占了一半。他預(yù)計(jì),類似的情況將出現(xiàn)在資產(chǎn)管理領(lǐng)域,中國(guó)的基金公司將尤為突出,比如嘉實(shí)基金管理有限公司。
同時(shí),隨著資產(chǎn)的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng),最大的贏家很可能是在被動(dòng)式基金領(lǐng)域擁有一席之地的基金公司。普華永道估計(jì),未來五年,零售和機(jī)構(gòu)投資者向被動(dòng)式基金配置的資產(chǎn)規(guī)模將增加兩倍。
為了提高零售投資者的費(fèi)用透明度,英國(guó)、荷蘭、印度和澳大利亞均頒布了相關(guān)法規(guī)。這些法規(guī)正日益推動(dòng)全球基金業(yè)提高收費(fèi)透明度,帶動(dòng)被動(dòng)式基金的迅速普及。德國(guó)、意大利、瑞士和南非也正在計(jì)劃制定類似的法律。
梅勒說:“在歐洲,我們確實(shí)看到許多最終投資者更加注重收費(fèi)的透明度,到2020年,這將在全球范圍內(nèi)成為一種趨勢(shì)。隨著這一趨勢(shì)的發(fā)展,資產(chǎn)管理公司將開發(fā)更容易讓投資者介入的低成本產(chǎn)品,而且養(yǎng)老基金也將更多地關(guān)注低成本產(chǎn)品?!?/p>
同時(shí),私募股權(quán)、房地產(chǎn)基金和對(duì)沖基金等另類基金管理機(jī)構(gòu)也有望迎來快速發(fā)展,到2020年資產(chǎn)管理規(guī)模預(yù)計(jì)將增加一倍。相比之下,主動(dòng)式基金管理公司的共同基金和機(jī)構(gòu)委托資產(chǎn)將增加25-30%。
這令因循守舊的主動(dòng)式基金公司左右為難,比如美國(guó)的MFS或英國(guó)的阿伯丁資產(chǎn)管理公司(Aberdeen Asset Management)。它們是應(yīng)該堅(jiān)持發(fā)展自己擅長(zhǎng)的主動(dòng)式基金,還是應(yīng)該通過收購和自然發(fā)展來進(jìn)軍快速增長(zhǎng)的被動(dòng)式基金呢?
“被動(dòng)式基金將會(huì)長(zhǎng)期存在,”梅勒回應(yīng)道,“根據(jù)我的預(yù)測(cè),被動(dòng)式基金將成為所有巨型資產(chǎn)管理公司全球產(chǎn)品系列的核心組成部分?!?/p>
對(duì)于資產(chǎn)管理公司來說,投資人對(duì)透明度和成本的關(guān)注將會(huì)對(duì)其產(chǎn)生不利影響,成本與激進(jìn)的定價(jià)密切相關(guān),這也給主動(dòng)式基金管理公司帶來了費(fèi)用壓力?!案嗟馁Y產(chǎn)聚集在被動(dòng)式基金確實(shí)不錯(cuò) ,但這給資產(chǎn)管理模式造成了更大的壓力。”梅勒說。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)(Fitch)對(duì)此表示贊同。它說:“現(xiàn)在,在機(jī)構(gòu)投資者方面,該行業(yè)越來越多地受到投資者轉(zhuǎn)向被動(dòng)投資的影響;零售投資者給該行業(yè)帶來的影響是,他們的資產(chǎn)配置日益集中,而且對(duì)低成本解決方案的需求日益增加,例如ETF。”
大型基金公司能夠應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn),瞄準(zhǔn)利基市場(chǎng)、行動(dòng)靈活的小型基金公司也將繼續(xù)吸引大型機(jī)構(gòu)的資產(chǎn),但中等規(guī)模的基金公司則可能面臨擠壓。
梅勒指出:“如果巨型資產(chǎn)管理公司開始推出自己的產(chǎn)品,那么中型資產(chǎn)管理公司將被打垮,而要從中型規(guī)模發(fā)展為大型機(jī)構(gòu)非常困難。中等規(guī)模的公司要么加入一個(gè)更大的平臺(tái),從而成為大型管理公司的一部分;要么專注于核心業(yè)務(wù),重新明確其目標(biāo),讓主權(quán)財(cái)富基金看到選擇它們的明確理由。”
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