韓芳

由于利率的形成機(jī)制是在利率市場(chǎng)化改革后由市場(chǎng)供求決定，市場(chǎng)利率的波動(dòng)幅度和頻率大大提高，對(duì)于經(jīng)營(yíng)資金和信用的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，其盈利模式、業(yè)務(wù)范圍和風(fēng)險(xiǎn)防范等方面易受到一定的威脅。

在美國(guó)利率市場(chǎng)化初期，商業(yè)銀行資金成本明顯上升，并且不可避免地遭遇到存貸利差縮小的沖擊。出現(xiàn)很多商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化、業(yè)績(jī)下滑的現(xiàn)象，中小銀行出現(xiàn)倒閉的情況。隨著利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，金融創(chuàng)新增加、金融市場(chǎng)深化，美國(guó)銀行業(yè)采取了改變不利局面的應(yīng)對(duì)措施，適時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大中間業(yè)務(wù)發(fā)展力度，尤其是大力發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在銀行業(yè)自身的轉(zhuǎn)型契機(jī)下，充分發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)，豐富服務(wù)手段，在轉(zhuǎn)型中脫穎而出成為中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源的中流砥柱，迅速發(fā)展壯大。

美國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由于通過(guò)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新等手段，培育出適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。因而，美國(guó)銀行業(yè)在利率市場(chǎng)化的沖擊下不僅沒(méi)有受到市場(chǎng)變化而削弱，反而更具盈利能力。

利率型資管產(chǎn)品的創(chuàng)新

依循美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，在整個(gè)利率市場(chǎng)化過(guò)程中，商業(yè)銀行通過(guò)許多方法創(chuàng)新出一系列的利率型資產(chǎn)管理產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的創(chuàng)新使得商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)得到了迅速的發(fā)展和壯大，并且一步步走向成熟。美國(guó)這些資產(chǎn)管理產(chǎn)品的創(chuàng)新，不僅在美國(guó)取得了極大的成功，甚至在后來(lái)各國(guó)的利率市場(chǎng)化過(guò)程中都得到了廣泛的借鑒和傳播。

在20世紀(jì)60年代面對(duì)利率管制時(shí)，美國(guó)銀行業(yè)設(shè)計(jì)出了大量的與存款相關(guān)的產(chǎn)品，包括：大額可轉(zhuǎn)讓存單（CDs）、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶(hù)（NOW Account）、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)（ATS）和貨幣市場(chǎng)存款賬戶(hù)（MMDA）等來(lái)吸引儲(chǔ)戶(hù)。產(chǎn)品豐富后，由于利率管制的逐漸放開(kāi)，市場(chǎng)利率變得難以預(yù)測(cè)，利率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題逐漸引起重視，投資者自身也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的組合提出更高的要求，簡(jiǎn)單的利率產(chǎn)品已經(jīng)不能滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求，進(jìn)而出現(xiàn)了利率期貨、利率互換和利率期權(quán)等衍生產(chǎn)品、多種債券類(lèi)產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品。

美國(guó)商業(yè)銀行利率型資產(chǎn)管理產(chǎn)品的創(chuàng)新，是商業(yè)銀行為了適應(yīng)市場(chǎng)上利率波動(dòng)性的需要所進(jìn)行的改革和創(chuàng)新，是為了滿(mǎn)足投資者對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合越來(lái)越高要求的創(chuàng)新，極大地繁榮了商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。總而言之，美國(guó)的利率型資管產(chǎn)品的特點(diǎn)特別突出、十分具有代表性，之后各國(guó)的利率市場(chǎng)化中商業(yè)銀行都紛紛進(jìn)行借鑒和效仿。

資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)變

對(duì)于商業(yè)銀行，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)最主要的任務(wù)就是將受托的資產(chǎn)進(jìn)行合理的投資配置，在保證資金流動(dòng)性和安全性的前提下，使得委托人能夠獲取最大的盈利性目標(biāo)。

美國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中委托資產(chǎn)的配置是隨著政策和法規(guī)的變化來(lái)調(diào)整和變化的。自1961年美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)花旗銀行發(fā)行大額存單開(kāi)始，銀行業(yè)開(kāi)始涉足之前嚴(yán)格限制從事的證券業(yè)務(wù)。70年代后，即利率市場(chǎng)化前夕，美國(guó)銀行業(yè)已大量從事經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期貸款、不動(dòng)產(chǎn)貸款和證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同時(shí)也允許其控股公司經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。1980年到1986年間，美國(guó)通過(guò)的《1980年存款機(jī)構(gòu)放松管制與貨幣控制法案》對(duì)經(jīng)營(yíng)方面的不合理限制條款變通處理，給銀行業(yè)更多自由空間開(kāi)展業(yè)務(wù)。直至20世紀(jì)90年代，美國(guó)又漸次通過(guò)有關(guān)放寬銀行業(yè)務(wù)范圍的法案。

在利率市場(chǎng)化之前，資產(chǎn)配置主要包括貸款類(lèi)和債券類(lèi)產(chǎn)品，一部分資金通過(guò)一定的產(chǎn)品設(shè)計(jì)形式從商業(yè)銀行貸出去；一部分資金向公開(kāi)市場(chǎng)投資，主要是對(duì)聯(lián)邦政府債券、州和地方政府債券、公司債券和其他的有價(jià)證券的投資。隨著市場(chǎng)創(chuàng)新和監(jiān)管放松，資管業(yè)務(wù)可投資的產(chǎn)品面變得寬泛，以證券化的形式投資于債券市場(chǎng)使得資產(chǎn)配置變得多種多樣，另一種就是委托資產(chǎn)投資于跟利率掛鉤的衍生品市場(chǎng)。

將委托資產(chǎn)投資于衍生品市場(chǎng)，一方面由于利率風(fēng)險(xiǎn)的增加，另一方面因?yàn)檠苌肥袌?chǎng)流動(dòng)性較強(qiáng)，交易成本較低還具有杠桿性等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)產(chǎn)品種類(lèi)多樣性，可以做到資產(chǎn)配置的多元化。利率市場(chǎng)化后，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的快速發(fā)展在一定程度上是衍生品的蓬勃所帶來(lái)的。表1顯示了利率市場(chǎng)化完成后期90年代美國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)總量和衍生品頭寸增長(zhǎng)的對(duì)比關(guān)系。

利率市場(chǎng)化以后，將缺乏流動(dòng)性和具有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)以證券化的形式投資于債券市場(chǎng)，成為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)配置資產(chǎn)的另一個(gè)比較顯著的趨勢(shì)。這種方式，使得投資者不僅能夠獲得穩(wěn)定報(bào)酬，還能降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，委托資產(chǎn)能夠達(dá)到預(yù)期收益效果。所以，資產(chǎn)證券化的應(yīng)運(yùn)而生拓寬了資管業(yè)務(wù)的投資渠道，配置資產(chǎn)更加靈活，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不斷成熟（見(jiàn)圖1）。

商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的委托資產(chǎn)能否進(jìn)行有效的配置，決定了商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能否繁榮發(fā)展。資產(chǎn)配置的范圍越廣泛，配置資產(chǎn)投向的市場(chǎng)越完善，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)才能越往良性的方向發(fā)展，才能更加成熟和完善。

營(yíng)銷(xiāo)手段的變化

美國(guó)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的是美國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)環(huán)境的變化，而隨著經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展到一定的階段，環(huán)境的變化會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)內(nèi)容提出新的要求。商業(yè)銀行要完成整個(gè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必須將資產(chǎn)管理產(chǎn)品銷(xiāo)售出去，這是資管業(yè)務(wù)必不可少的環(huán)節(jié)。所以利率改革的大背景下，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售也應(yīng)順應(yīng)整個(gè)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變的步調(diào)，適時(shí)做出改變。

概覽美國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售發(fā)展情況，可發(fā)現(xiàn)美國(guó)銀行業(yè)在80年代的經(jīng)營(yíng)改革過(guò)程中，積極開(kāi)展資產(chǎn)管理類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整和服務(wù)理念轉(zhuǎn)換都對(duì)以后發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

“服務(wù)”的觀(guān)念更加強(qiáng)化。美國(guó)金融自由化過(guò)程中，監(jiān)管放松導(dǎo)致市場(chǎng)上業(yè)務(wù)壁壘逐漸被打破，金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。商業(yè)銀行意識(shí)到銀行業(yè)的優(yōu)越性已經(jīng)不復(fù)存在，在金融市場(chǎng)上必須把自身當(dāng)作普通的企業(yè)來(lái)考慮生存和發(fā)展問(wèn)題。因此，商業(yè)銀行為順應(yīng)時(shí)代趨勢(shì)逐漸將銷(xiāo)售方針定位為“客戶(hù)至上”，整個(gè)銀行業(yè)也向“金融服務(wù)企業(yè)”轉(zhuǎn)變，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)隨之向“服務(wù)的理念”和“營(yíng)銷(xiāo)的理念”轉(zhuǎn)變。首先，業(yè)務(wù)的開(kāi)展以客戶(hù)資產(chǎn)增值為核心。包括：從客戶(hù)定位，到品牌管理、渠道營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略，然后了解需求的多維度客戶(hù)細(xì)分，根據(jù)不同客戶(hù)對(duì)象提供不同的咨詢(xún)和資產(chǎn)配置服務(wù)，最后完成業(yè)務(wù)后跟蹤反饋和長(zhǎng)期維護(hù)客戶(hù)關(guān)系。其次，做到服務(wù)全能。業(yè)務(wù)的開(kāi)展能夠使同一個(gè)客戶(hù)的不同的金融服務(wù)要求同時(shí)得到滿(mǎn)足，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的流程和組織構(gòu)成是根據(jù)客戶(hù)的需求來(lái)設(shè)置的。endprint

營(yíng)銷(xiāo)信息技術(shù)變革。營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)變革主要是指，在開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)當(dāng)中，利用先進(jìn)的信息技術(shù)在客戶(hù)開(kāi)發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)管理以及深化對(duì)客戶(hù)服務(wù)的深度和廣度等方面變革。例如：對(duì)客戶(hù)信息的分析是針對(duì)每一個(gè)客戶(hù)具體的金融服務(wù)需求的分析，從中發(fā)現(xiàn)具有價(jià)值的客戶(hù)來(lái)獲得更好的經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)收益。這些更新?lián)Q代的技術(shù)使得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)更具有效率，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開(kāi)展更具便捷性。商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能夠良好的開(kāi)展離不開(kāi)強(qiáng)大的銷(xiāo)售渠道和銷(xiāo)售隊(duì)伍。美國(guó)銀行業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)型加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，在資管業(yè)務(wù)的營(yíng)銷(xiāo)上全面提升理念、轉(zhuǎn)變服務(wù)職能，構(gòu)建起強(qiáng)大的直銷(xiāo)系統(tǒng)。

銀行業(yè)的整合和并購(gòu)

利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，商業(yè)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)急速的加劇，面臨的不僅僅是內(nèi)部整合還有同業(yè)之間的并購(gòu)和重組。根據(jù)FDIC的統(tǒng)計(jì)顯示，1980年到1985年間美國(guó)商業(yè)銀行的并購(gòu)活動(dòng)每年都維持在100?300多起的水平，利率市場(chǎng)化后的1987年更是達(dá)到頂峰649起。在美國(guó)利率市場(chǎng)化這段時(shí)間內(nèi)商業(yè)銀行的數(shù)量急劇的下降，一方面是一些中小銀行面臨危機(jī)破產(chǎn)導(dǎo)致的，另一方面則是大規(guī)模的并購(gòu)使得商業(yè)銀行集中度提高。

美國(guó)商業(yè)銀行的并購(gòu)重組可以概括為三種主要的模式：第一種是超級(jí)金融集團(tuán)模式，典型的是花旗銀行與旅行者集團(tuán)的全能業(yè)務(wù)型合并，主要致力于打造面向客戶(hù)的綜合金融服務(wù)的“金融超市”；第二種是發(fā)展成為美國(guó)國(guó)內(nèi)的全國(guó)性大型銀行的模式，類(lèi)似于美洲銀行和費(fèi)城國(guó)民銀行的合并；第三種是在地區(qū)范圍內(nèi)發(fā)展的模式，例如美國(guó)第一銀行和第一芝加哥銀行的合并。

通過(guò)各種大小型商業(yè)銀行的不斷整合和并購(gòu)，美國(guó)銀行業(yè)的集中度不斷上升，并呈現(xiàn)多元化的格局，經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)明顯差異化的趨勢(shì)；銀行業(yè)內(nèi)商業(yè)銀行之間的整合，使得資源的優(yōu)勢(shì)更加集中，整合后銀行業(yè)務(wù)之間的優(yōu)劣互補(bǔ)。在這種背景下，商業(yè)銀行想要差異化經(jīng)營(yíng)，就必須不斷拓寬其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的范圍，從中間業(yè)務(wù)入手尤其是從具備巨大發(fā)展空間的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)入手，對(duì)其具有戰(zhàn)略性意義。

事實(shí)也證明，整合之后的美國(guó)銀行業(yè)遭受的沖擊和挑戰(zhàn)因行業(yè)的快速整合與商業(yè)銀行自身的創(chuàng)新得到了緩解和調(diào)整，在利率市場(chǎng)化之后的幾年里，銀行業(yè)的盈利能力較利率市場(chǎng)化之前有了大幅度提升。

總結(jié)

在利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，美國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了成功的轉(zhuǎn)型，在利率型資管產(chǎn)品的創(chuàng)新、資產(chǎn)配置及投資的轉(zhuǎn)變、業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)手段的變革和銀行業(yè)的整合及并購(gòu)等方面都取得了很突出的成績(jī)。正是在這四個(gè)方面突破性的創(chuàng)新和變革，美國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在利率市場(chǎng)化后取得了快速的發(fā)展。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)發(fā)展最快、獲利最豐的業(yè)務(wù)一直是伴隨著金融市場(chǎng)的需求和同業(yè)相互競(jìng)爭(zhēng)而發(fā)生改變，這是業(yè)務(wù)自身發(fā)展規(guī)律所決定的，也是其適應(yīng)金融市場(chǎng)的變革，在競(jìng)爭(zhēng)中求生存、求發(fā)展的必然選擇。

通過(guò)對(duì)美國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的總結(jié)梳理，我們發(fā)現(xiàn)美國(guó)的轉(zhuǎn)型讓我們對(duì)國(guó)際上商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的措施和狀況略見(jiàn)一斑，因此美國(guó)的轉(zhuǎn)型有著重要的參考和借鑒意義。

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院）endprint