李利+侯敬雯

各家銀行年報相繼披露，業(yè)績基本符合預(yù)期。本文重點解讀銀行年報中的非標(biāo)資產(chǎn)。

非標(biāo)資產(chǎn)現(xiàn)狀——名目改變，實質(zhì)未變

非標(biāo)資產(chǎn)由于受到監(jiān)管，因此隱匿在合理名目下。同業(yè)業(yè)務(wù)是近年來銀行從事非標(biāo)業(yè)務(wù)的重要手段，尤其是2011年后發(fā)展速度驚人。但自從2013年監(jiān)管當(dāng)局采取相應(yīng)措施后，各行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展有所放緩。從已公布的13家上市銀行（中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行、華夏銀行、平安銀行，以下簡稱為工行、建行、中行、農(nóng)行、交行、招商、中信、民生、興業(yè)、浦發(fā)、光大、華夏、平安，北京銀行、南京銀行、寧波銀行未統(tǒng)計在內(nèi)）2013年年報顯示：同業(yè)業(yè)務(wù)在規(guī)模上稍降，由年初的10.14萬億元下降為年底的9.75萬億元，下降了3.7%。其中四大行為4.62億元，下降0.76%；中小銀行為

5.13億元，下降0.06%。從銀行具體情況看，在同業(yè)資產(chǎn)與總資產(chǎn)占比上，中小銀行數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于四大行。其中中小銀行為18.1%，四大行為7.6%（如圖1所示）。在同業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，買入返售占同業(yè)資產(chǎn)比重最大。上市銀行平均水平為56%，其中四大行平均為36%，中小銀行平均為64.7%。絕對規(guī)模前三位的為興業(yè)、農(nóng)行和民生，分別為9210億元、7370億元和5704億元（如圖2所示）。從數(shù)據(jù)上看，中小銀行對于開展非標(biāo)業(yè)務(wù)有著更大的動力。

雖然銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有所減少，但并不意味著非標(biāo)資產(chǎn)的實際減少。由于實體經(jīng)濟(jì)中部分企業(yè)的資金饑渴，及銀行對利潤的追求與維護(hù)客戶關(guān)系的需要，非標(biāo)資產(chǎn)通過其他科目進(jìn)行了重新包裝，例如，將此前在買入返售資產(chǎn)項下的信托受益權(quán)歸入應(yīng)收款項類投資項下，以規(guī)避監(jiān)管。從數(shù)據(jù)上看，2013年13家銀行應(yīng)收款項類投資同比增長約50%，絕對額增加1.14萬億元，增加的主要資產(chǎn)是信托受益權(quán)。

從銀行表現(xiàn)看，買入返售規(guī)模四大行有三家呈下降趨勢。2013年年底與年中比較，工、建、農(nóng)分別下降了28%、16%、6%，只有中行大幅上漲225%（如圖3所示）。股份制銀行則出現(xiàn)分化。以華夏、交行、中信為代表的銀行大幅上漲（110%、43%、32%）；以興業(yè)、浦發(fā)為代表的銀行略漲（8%、6%）；以民生、招商、平安、光大為代表的銀行則下跌（-32%、-25%、-11%、-7%）。整體看來，13家銀行買入返售總規(guī)模略有下降（-198億元），但降幅有限（-0.6%）（如圖4所示）。

同期銀行應(yīng)收賬款項類投資卻快速增長。2013年年底較年初大漲163%，較年中上漲25%。但四大行與中小銀行表現(xiàn)不一。四大行應(yīng)收賬款規(guī)模2013年呈收縮狀態(tài)。工、建、中、農(nóng)變動幅度分別-11%、-13%、0.03%、-2.7%（如圖5所示）。而股份制中小銀行則表現(xiàn)積極。年底較年中除民生和光大分別下跌11%和25%以外，其他行都表現(xiàn)為上漲，其中華夏、招行、交行、中信分別大漲1057%、166%、146%、113%（如圖6所示）。

從以上分析來看，銀行非標(biāo)資產(chǎn)的投資規(guī)模沒有大幅下降，類貸款投資的實質(zhì)并沒有真正改變。

非標(biāo)資產(chǎn)難以壓縮的原因

從宏觀原因分析，在于旺盛的融資需求。在粗放式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下，尤其是“4萬億”政策刺激下，地方政府投融資和房地產(chǎn)商的投資積極性暴漲，軟約束下利率不敏感的融資主體增多，形成了直接、巨大的資金饑渴，這就是非標(biāo)業(yè)務(wù)強(qiáng)大的需求端。但由于受制于銀行貸款投向全口徑管理、存貸比、貸款額度、資本充足率等制約，融資平臺和房地產(chǎn)在銀行表內(nèi)融資受限，于是取道表外，達(dá)到規(guī)避監(jiān)管獲得融資的目的。

從非標(biāo)業(yè)務(wù)各利益方來說，都有著各自的利益訴求。對銀行方來說，出于盈利沖動和競爭激烈的考慮，尤其是在信貸額度受到嚴(yán)格控制的情況下，有很強(qiáng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)表外化動力，從而實現(xiàn)維護(hù)客戶關(guān)系，化解額度壓力，獲得存款沉淀，增加理財聯(lián)動的目的。對投資方來說，非標(biāo)業(yè)務(wù)具有收益高、期限短、流動性強(qiáng)的優(yōu)勢，且存在銀行隱性擔(dān)保，風(fēng)險較低，是優(yōu)于存款等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的選擇。對融資企業(yè)來說，雖然非標(biāo)業(yè)務(wù)利率較高，但突破了額度限制，實現(xiàn)了最終的融資目的。對于通道方來說，不僅獲得了通道費用，還可以借此做大規(guī)模，搶占市場。于是，多方利益訴求在非標(biāo)業(yè)務(wù)這里達(dá)成一致和均衡。這種利益格局不僅提供了非標(biāo)業(yè)務(wù)生存發(fā)展的資產(chǎn)端，還形成了一時難以打破的利益聯(lián)盟（如圖7所示）。

從監(jiān)管方來說，多頭監(jiān)管下存在監(jiān)管套利空間。非標(biāo)資產(chǎn)運作涉及銀行、證券、保險、信托等多個金融主體，而它們的監(jiān)管部門又不相同，這就為監(jiān)管套利留下了空間。例如為規(guī)避銀監(jiān)2010年72號文關(guān)于理財資金不能委托給信托公司的要求，2011年銀監(jiān)會禁止銀行理財產(chǎn)品投向委托貸款、信托轉(zhuǎn)讓、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等監(jiān)管要求，非標(biāo)業(yè)務(wù)操作時在銀行和資金

需求者之間引入更多通道企業(yè)，如信托公司、證券公司、基金公司和其他企業(yè)等，利用銀監(jiān)會、證監(jiān)會等機(jī)構(gòu)分別監(jiān)管的不便，拉長一筆非標(biāo)業(yè)務(wù)的信用鏈條，使其橫跨多個監(jiān)管部門，以達(dá)到規(guī)避監(jiān)管的目的。又如2013年銀監(jiān)會8號文雖然對銀行理財嚴(yán)加限制，但銀行代銷券商資管產(chǎn)品便不受限制（由于銀監(jiān)會不監(jiān)管券商及基金公司），使得8號文實施效果大打折扣。

相關(guān)建議

從資產(chǎn)端來說。必須盡快實現(xiàn)銀行資產(chǎn)端業(yè)務(wù)市場化。非標(biāo)業(yè)務(wù)實際上是金融壓抑下的“中國式證券化”，是不完全市場化下的銀行相對市場化行為。因此，在銀行資產(chǎn)端早日實現(xiàn)市場化才是治本方法之一。具體而言，要加速推進(jìn)利率市場化，使商業(yè)銀行真正成為自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)體，同時建立銀行存款保險制度等，使非標(biāo)業(yè)務(wù)在金融機(jī)構(gòu)失去存在的意義。

從需求端來說?；庹谫Y平臺資金饑渴需要理順中央與地方的財權(quán)、事權(quán)，讓地方政府負(fù)債運作市場化；化解房地產(chǎn)的資金饑渴需要解決中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部矛盾，發(fā)展壯大房地產(chǎn)以外的新興支柱產(chǎn)業(yè)。只有深層次調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，依靠實體經(jīng)濟(jì)支撐中國經(jīng)濟(jì)，理順中央與地方關(guān)系，才能從根本上解決非標(biāo)投資需求端的癥結(jié)。

監(jiān)管以“阻”向“疏”轉(zhuǎn)變。非標(biāo)業(yè)務(wù)是混業(yè)經(jīng)營趨勢下的產(chǎn)物，是實務(wù)需求的產(chǎn)物，承認(rèn)其存在性、合理性，不以“阻”為主要監(jiān)管手段，而以疏導(dǎo)為主引導(dǎo)其朝著正確的方向發(fā)展，才能化被動為主動。同時，加強(qiáng)銀監(jiān)會和證監(jiān)會等監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)，減少監(jiān)管的空白地帶，采用更為市場化的監(jiān)管手段，實現(xiàn)更有效率的監(jiān)管。

（作者單位：中信銀行博士后科研工作站，中國社科院博士后流動站）