劉菊芹+劉夢輝

內(nèi)容摘要：本文基于我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)際情況，通過研究國內(nèi)外已有的企業(yè)成長性的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，構(gòu)建了一套由財(cái)務(wù)因素評(píng)價(jià)指標(biāo)（盈利能力、運(yùn)營能力、公司規(guī)模、償債能力）和非財(cái)務(wù)因素構(gòu)成的成長性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。文章采集300家創(chuàng)業(yè)板上市公司 2008 -2012年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件對影響企業(yè)成長性的因素進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司 成長性 影響因素 回歸分析

引言

創(chuàng)業(yè)板市場是專門協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進(jìn)行資本運(yùn)作的市場，是多層次資本市場的重要組成部分。它與大型成熟上市公司的主板市場不同，是一個(gè)前瞻性市場，注重于公司的發(fā)展前景與增長潛力。其上市標(biāo)準(zhǔn)要低于成熟的主板市場，對于投資者來說是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場，對創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性進(jìn)行客觀準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)可以對投資者進(jìn)行正確的引導(dǎo)，因此，對影響企業(yè)成長性的因素分析具有理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)于企業(yè)成長性影響因素的文獻(xiàn)綜述

國外學(xué)者Ghosh通過對新加坡1995-1996年50家中小企業(yè)的成長性進(jìn)行分析，認(rèn)為其關(guān)鍵成長因素是管理隊(duì)伍、戰(zhàn)略途徑、細(xì)分市場以及顧客關(guān)系等。Solvay等（1988）認(rèn)為公司的成長取決于長期技術(shù)進(jìn)步趨勢和由于經(jīng)濟(jì)周期變化而導(dǎo)致的短期需求波動(dòng)兩個(gè)方面的因素。Chung-Jen Chen和Chin-Chen Huang（2004）發(fā)現(xiàn)政府支持程度、產(chǎn)業(yè)相關(guān)性、土地供應(yīng)等外部因素會(huì)影響企業(yè)的成長。

國內(nèi)學(xué)者王曄斐（2011）通過對首批在創(chuàng)業(yè)板上市的28家公司的相關(guān)指標(biāo)得出影響企業(yè)成長性的影響因素有企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)創(chuàng)新及應(yīng)用能力等。徐維爽（2012）認(rèn)為企業(yè)的成長性取決于企業(yè)所控制的內(nèi)生性資源，特別是技術(shù)創(chuàng)新等核心競爭力資源。穆林娟、張力（2011）研究得出盈利能力與企業(yè)規(guī)模和收益均成正相關(guān)，償債能力與企業(yè)規(guī)模正相關(guān)、與收益則負(fù)相關(guān)，管理與研發(fā)能力在短期與營業(yè)收入負(fù)相關(guān)。李潔（2012）通過實(shí)證研究得出創(chuàng)業(yè)投資有助于企業(yè)的成長。李鴻漸、夏婷婷（2013）通過對構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)因素指標(biāo)體系對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究。倪筱楠、黃亂杰（2010）對上市公司成長性財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)進(jìn)行了探討。馬璐、胡江嫻（2005）根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境、制度體系、核心能力及市場開發(fā)能力四個(gè)方面構(gòu)建了企業(yè)成長性評(píng)價(jià)指標(biāo)。

可以看出，國外學(xué)者大多是從非財(cái)務(wù)因素角度來分析企業(yè)成長性影響因素，國內(nèi)學(xué)者更傾向于通過財(cái)務(wù)因素來分析企業(yè)的成長能力。本文采集了迄今為止在創(chuàng)業(yè)板上市的300家企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來分析我國創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性影響因素，并提出提高企業(yè)成長性的途徑。

建立企業(yè)成長性影響因素指標(biāo)體系

（一）財(cái)務(wù)因素指標(biāo)的確立

在構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)，一方面應(yīng)考慮數(shù)據(jù)的可采集性和指標(biāo)的可計(jì)算性，另一方面應(yīng)從眾多影響創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的因素中選取最主要的指標(biāo)。為此，本文選取了以下財(cái)務(wù)指標(biāo)（見表1）。

其中，公司規(guī)模是指對企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營等范圍的劃型，用資產(chǎn)總額來反映。運(yùn)營能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過生產(chǎn)資料的配置組合而對財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小。選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為運(yùn)營能力的代表變量。凈資產(chǎn)收益率作為盈利能力的代表變量，用來反映股東權(quán)益的收益水平，衡量公司運(yùn)用自有資本的效率，指標(biāo)值越高，說明盈利能力越強(qiáng)。償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。本文選取衡量短期償債能力的最常用流動(dòng)比率作為償債能力的代表變量。財(cái)務(wù)能力是企業(yè)綜合實(shí)力的反映和企業(yè)活力的價(jià)值體現(xiàn)，用資產(chǎn)負(fù)債率表示。市場表現(xiàn)用每股收益來反映。

（二）非財(cái)務(wù)因素指標(biāo)的定性分析

1.市場需求。一個(gè)行業(yè)能夠長期發(fā)展的主要外部推動(dòng)力就是旺盛持久的市場需求，市場需求的大小決定了企業(yè)的產(chǎn)品能否順利推向市場和日后生產(chǎn)規(guī)模的大小。創(chuàng)業(yè)板市場作為新興市場，對其所生產(chǎn)的高科技新興產(chǎn)品的市場需求更是決定了這些企業(yè)的命運(yùn)。

2.國家宏觀政策。創(chuàng)業(yè)板市場是在國家的政策推動(dòng)下才開始運(yùn)行的，在發(fā)展過程中少不了國家的政策扶持，在創(chuàng)業(yè)板市場上市的大多是中小型高新技術(shù)企業(yè)，國家在稅收等方面的優(yōu)惠政策將大大提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長能力，但是當(dāng)國家的政策導(dǎo)向發(fā)生改變時(shí)則會(huì)對這些尚在政府襁褓的企業(yè)造成相當(dāng)大的影響甚至是致命的打擊。

3.行業(yè)環(huán)境。在創(chuàng)業(yè)板上市的公司大多屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，有著極大的發(fā)展?jié)摿?，同時(shí)也存在著極大的不確定性，這就導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的發(fā)展的不確定性，如果行業(yè)發(fā)展良好，則會(huì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性起到促進(jìn)作用，反之，則會(huì)對這些公司的成長產(chǎn)生不良影響。

4.地理區(qū)域。創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn)決定了它集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對高的華東和華南地區(qū)，這些地區(qū)在投資環(huán)境、信息環(huán)境、交通環(huán)境、政策環(huán)境等各方面都具有絕對優(yōu)勢，這些有利因素使得創(chuàng)業(yè)板上市公司在這些地區(qū)有較好的成長性，但是，這些發(fā)達(dá)地區(qū)的生產(chǎn)成本又相對較高，進(jìn)而成為阻礙這些企業(yè)成長性的因素。

公司成長性財(cái)務(wù)影響因素的實(shí)證分析

（一）相關(guān)系數(shù)分析

在回歸模型之前先做相關(guān)系數(shù)的分析，以數(shù)值的形式比較客觀地反映變量間相關(guān)的強(qiáng)弱程度。本文采用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS19.0對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，得到的回歸結(jié)果顯示的t統(tǒng)計(jì)量值均偏小，為此，對各解釋變量進(jìn)行逐步回歸，在加入前四個(gè)變量即x1、x2、x3、x4后輸出結(jié)果顯示的解釋變量對被解釋變量的影響都是顯著的，當(dāng)加入第五個(gè)和第六個(gè)解釋變量x5和x6后顯著性水平明顯下降，因此將x5和x6剔除之后再次進(jìn)行相關(guān)分析和回歸分析，結(jié)果如表2所示?？梢钥闯觯陲@著性水平為α=0.01下，公司規(guī)模、運(yùn)營能力、盈利能力、財(cái)務(wù)能力及市場表現(xiàn)等各項(xiàng)指標(biāo)的變量與企業(yè)成長能力之間具有相關(guān)關(guān)系，償債能力、市場表現(xiàn)與成長性的相關(guān)關(guān)系不明顯。

（二）回歸分析endprint

回歸分析是在變量相關(guān)性分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析變量數(shù)量變化的規(guī)律，通過回歸方程的形式加以描述變量之間的關(guān)系，從而準(zhǔn)確把握變量受其他一個(gè)或多個(gè)變量影響的程度。根據(jù)以上對變量間相關(guān)系數(shù)的分析，建立企業(yè)成長性指標(biāo)與各指標(biāo)的多元線性回歸模型：Y=a0+a1lnX1+a2X2+a3X3+a4X4，運(yùn)用SPSS19.0軟件，輸出結(jié)果如表3所示：模型的回歸平方和為63452.846，自由度為4，均方差為15863.211；剩余平方和為274769.757，自由度為278，均方差為988.380；總平方和為338222.603，自由度為282，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量的值為16.050，單邊檢驗(yàn)概率值為P=0<α=0.01，說明回歸方程高度顯著。從表4回歸方程系數(shù)表可知，未標(biāo)準(zhǔn)化回歸方程的常數(shù)項(xiàng)為-136.861，標(biāo)準(zhǔn)化后沒有常數(shù)項(xiàng)，根據(jù)變量的回歸系數(shù)得出線性回歸方程：Y=-136.861+7.302lnX1+0.002X2+

1.780X3-0.663 X4，X3和X4的t統(tǒng)計(jì)量的顯著性概率P值均小于0.01，說明這三個(gè)變量對因變量的影響是最顯著的，而X1和X2與因變量呈不顯著的正相關(guān)關(guān)系。

研究成果

（一）結(jié)論

從上文對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的財(cái)務(wù)影響因素的實(shí)證分析可以得出：盈利能力與企業(yè)的成長性具有顯著的正相關(guān)性，償債能力與企業(yè)的成長性有顯著的負(fù)相關(guān)性，公司規(guī)模、運(yùn)營能力與企業(yè)的成長性有不顯著的正相關(guān)性。盈利能力的提高擴(kuò)大了資金的有效積累，運(yùn)營能力的提高促進(jìn)了資產(chǎn)的利用效率，公司規(guī)模越大有助于企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展，這三項(xiàng)指標(biāo)都從一定程度上促進(jìn)了企業(yè)成長性的提高；償債能力對企業(yè)成長性有不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說明償債能力的提高可能意味著現(xiàn)金保障程度過大，會(huì)降低企業(yè)的盈利能力。從對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的非財(cái)務(wù)影響因素的定性研究中可以看出，市場需求、國家宏觀政策、行業(yè)環(huán)境和地理區(qū)域等外部因素對創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性也具有一定的影響。

（二）意見與不足

從財(cái)務(wù)因素來看，各上市公司應(yīng)該更加注重自身發(fā)展能力，培養(yǎng)自主創(chuàng)新意識(shí)，加大產(chǎn)品的開發(fā)力度，以搶占更大的市場，從而擴(kuò)大公司規(guī)模，同時(shí)，重視技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)人才培養(yǎng)，提高運(yùn)營能力和盈利能力，從而提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性。從非財(cái)務(wù)因素來看，政府應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的政策支持，增加稅收、產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠；企業(yè)自身也要注重市場需求，盡力開發(fā)市場容量大的產(chǎn)品。

由于筆者的水平和研究時(shí)間有限，本文存在著以下不足之處：一是在進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，只考慮了企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)因素，沒有選擇合理的指標(biāo)來對企業(yè)的非財(cái)務(wù)因素即外部因素進(jìn)行量化分析，說服力不強(qiáng)。二是對于財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取，本文只選取了6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映企業(yè)的成長性，不能夠全面涵蓋企業(yè)的全部財(cái)務(wù)信息。針對上述問題，有待今后進(jìn)一步研究。

參考文獻(xiàn)：

1.Ghosh B C，Tan Wee Liang.The key success factors，distinctive capabilities，and strategic thrusts of top SMEs in Singapore[J].Journal of Business Research，2001（51）

2.Solavy， J.， Sanglier.M. A model of the growth of corporate productivity[J].International Business Review ， 1998（7）

3.Chen， Chung-Jen and Chin-Ghen Huang. A multiple criteria evaluation of high- tech industries for the science-based industrial park in Tai wan Information Management，2004，5（41）

4.王曄斐.創(chuàng)業(yè)板公司成長性研究.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士論文，2011（4）

5.徐維爽，張庭發(fā)，宋永鵬.創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性及技術(shù)創(chuàng)新貢獻(xiàn)分析[J].天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2012（1）

6.穆林娟，張力.創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性影響因子研究[J].求索，2011（6）

7.李潔.創(chuàng)業(yè)投資參與對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長能力影響的實(shí)證研究.南京大學(xué)碩士論文，2012（5）

8.李鴻漸，夏婷婷.我國創(chuàng)業(yè)板上市公司成長能力影響因素的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)天地，2013（2）

9.倪筱楠，黃亂杰.上市公司成長性財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)探討[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2010（8）

10.馬璐，胡江嫻.財(cái)經(jīng)問題研究[J].商業(yè)研究，2005（7）endprint

回歸分析是在變量相關(guān)性分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析變量數(shù)量變化的規(guī)律，通過回歸方程的形式加以描述變量之間的關(guān)系，從而準(zhǔn)確把握變量受其他一個(gè)或多個(gè)變量影響的程度。根據(jù)以上對變量間相關(guān)系數(shù)的分析，建立企業(yè)成長性指標(biāo)與各指標(biāo)的多元線性回歸模型：Y=a0+a1lnX1+a2X2+a3X3+a4X4，運(yùn)用SPSS19.0軟件，輸出結(jié)果如表3所示：模型的回歸平方和為63452.846，自由度為4，均方差為15863.211；剩余平方和為274769.757，自由度為278，均方差為988.380；總平方和為338222.603，自由度為282，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量的值為16.050，單邊檢驗(yàn)概率值為P=0<α=0.01，說明回歸方程高度顯著。從表4回歸方程系數(shù)表可知，未標(biāo)準(zhǔn)化回歸方程的常數(shù)項(xiàng)為-136.861，標(biāo)準(zhǔn)化后沒有常數(shù)項(xiàng)，根據(jù)變量的回歸系數(shù)得出線性回歸方程：Y=-136.861+7.302lnX1+0.002X2+

1.780X3-0.663 X4，X3和X4的t統(tǒng)計(jì)量的顯著性概率P值均小于0.01，說明這三個(gè)變量對因變量的影響是最顯著的，而X1和X2與因變量呈不顯著的正相關(guān)關(guān)系。

研究成果

（一）結(jié)論

從上文對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的財(cái)務(wù)影響因素的實(shí)證分析可以得出：盈利能力與企業(yè)的成長性具有顯著的正相關(guān)性，償債能力與企業(yè)的成長性有顯著的負(fù)相關(guān)性，公司規(guī)模、運(yùn)營能力與企業(yè)的成長性有不顯著的正相關(guān)性。盈利能力的提高擴(kuò)大了資金的有效積累，運(yùn)營能力的提高促進(jìn)了資產(chǎn)的利用效率，公司規(guī)模越大有助于企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展，這三項(xiàng)指標(biāo)都從一定程度上促進(jìn)了企業(yè)成長性的提高；償債能力對企業(yè)成長性有不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說明償債能力的提高可能意味著現(xiàn)金保障程度過大，會(huì)降低企業(yè)的盈利能力。從對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的非財(cái)務(wù)影響因素的定性研究中可以看出，市場需求、國家宏觀政策、行業(yè)環(huán)境和地理區(qū)域等外部因素對創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性也具有一定的影響。

（二）意見與不足

從財(cái)務(wù)因素來看，各上市公司應(yīng)該更加注重自身發(fā)展能力，培養(yǎng)自主創(chuàng)新意識(shí)，加大產(chǎn)品的開發(fā)力度，以搶占更大的市場，從而擴(kuò)大公司規(guī)模，同時(shí)，重視技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)人才培養(yǎng)，提高運(yùn)營能力和盈利能力，從而提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性。從非財(cái)務(wù)因素來看，政府應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的政策支持，增加稅收、產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠；企業(yè)自身也要注重市場需求，盡力開發(fā)市場容量大的產(chǎn)品。

由于筆者的水平和研究時(shí)間有限，本文存在著以下不足之處：一是在進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，只考慮了企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)因素，沒有選擇合理的指標(biāo)來對企業(yè)的非財(cái)務(wù)因素即外部因素進(jìn)行量化分析，說服力不強(qiáng)。二是對于財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取，本文只選取了6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映企業(yè)的成長性，不能夠全面涵蓋企業(yè)的全部財(cái)務(wù)信息。針對上述問題，有待今后進(jìn)一步研究。

參考文獻(xiàn)：

1.Ghosh B C，Tan Wee Liang.The key success factors，distinctive capabilities，and strategic thrusts of top SMEs in Singapore[J].Journal of Business Research，2001（51）

2.Solavy， J.， Sanglier.M. A model of the growth of corporate productivity[J].International Business Review ， 1998（7）

3.Chen， Chung-Jen and Chin-Ghen Huang. A multiple criteria evaluation of high- tech industries for the science-based industrial park in Tai wan Information Management，2004，5（41）

4.王曄斐.創(chuàng)業(yè)板公司成長性研究.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士論文，2011（4）

5.徐維爽，張庭發(fā)，宋永鵬.創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性及技術(shù)創(chuàng)新貢獻(xiàn)分析[J].天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2012（1）

6.穆林娟，張力.創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性影響因子研究[J].求索，2011（6）

7.李潔.創(chuàng)業(yè)投資參與對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長能力影響的實(shí)證研究.南京大學(xué)碩士論文，2012（5）

8.李鴻漸，夏婷婷.我國創(chuàng)業(yè)板上市公司成長能力影響因素的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)天地，2013（2）

9.倪筱楠，黃亂杰.上市公司成長性財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)探討[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2010（8）

10.馬璐，胡江嫻.財(cái)經(jīng)問題研究[J].商業(yè)研究，2005（7）endprint

回歸分析是在變量相關(guān)性分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析變量數(shù)量變化的規(guī)律，通過回歸方程的形式加以描述變量之間的關(guān)系，從而準(zhǔn)確把握變量受其他一個(gè)或多個(gè)變量影響的程度。根據(jù)以上對變量間相關(guān)系數(shù)的分析，建立企業(yè)成長性指標(biāo)與各指標(biāo)的多元線性回歸模型：Y=a0+a1lnX1+a2X2+a3X3+a4X4，運(yùn)用SPSS19.0軟件，輸出結(jié)果如表3所示：模型的回歸平方和為63452.846，自由度為4，均方差為15863.211；剩余平方和為274769.757，自由度為278，均方差為988.380；總平方和為338222.603，自由度為282，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量的值為16.050，單邊檢驗(yàn)概率值為P=0<α=0.01，說明回歸方程高度顯著。從表4回歸方程系數(shù)表可知，未標(biāo)準(zhǔn)化回歸方程的常數(shù)項(xiàng)為-136.861，標(biāo)準(zhǔn)化后沒有常數(shù)項(xiàng)，根據(jù)變量的回歸系數(shù)得出線性回歸方程：Y=-136.861+7.302lnX1+0.002X2+

1.780X3-0.663 X4，X3和X4的t統(tǒng)計(jì)量的顯著性概率P值均小于0.01，說明這三個(gè)變量對因變量的影響是最顯著的，而X1和X2與因變量呈不顯著的正相關(guān)關(guān)系。

研究成果

（一）結(jié)論

從上文對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的財(cái)務(wù)影響因素的實(shí)證分析可以得出：盈利能力與企業(yè)的成長性具有顯著的正相關(guān)性，償債能力與企業(yè)的成長性有顯著的負(fù)相關(guān)性，公司規(guī)模、運(yùn)營能力與企業(yè)的成長性有不顯著的正相關(guān)性。盈利能力的提高擴(kuò)大了資金的有效積累，運(yùn)營能力的提高促進(jìn)了資產(chǎn)的利用效率，公司規(guī)模越大有助于企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展，這三項(xiàng)指標(biāo)都從一定程度上促進(jìn)了企業(yè)成長性的提高；償債能力對企業(yè)成長性有不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說明償債能力的提高可能意味著現(xiàn)金保障程度過大，會(huì)降低企業(yè)的盈利能力。從對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的非財(cái)務(wù)影響因素的定性研究中可以看出，市場需求、國家宏觀政策、行業(yè)環(huán)境和地理區(qū)域等外部因素對創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性也具有一定的影響。

（二）意見與不足

從財(cái)務(wù)因素來看，各上市公司應(yīng)該更加注重自身發(fā)展能力，培養(yǎng)自主創(chuàng)新意識(shí)，加大產(chǎn)品的開發(fā)力度，以搶占更大的市場，從而擴(kuò)大公司規(guī)模，同時(shí)，重視技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)人才培養(yǎng)，提高運(yùn)營能力和盈利能力，從而提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性。從非財(cái)務(wù)因素來看，政府應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的政策支持，增加稅收、產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠；企業(yè)自身也要注重市場需求，盡力開發(fā)市場容量大的產(chǎn)品。

由于筆者的水平和研究時(shí)間有限，本文存在著以下不足之處：一是在進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，只考慮了企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)因素，沒有選擇合理的指標(biāo)來對企業(yè)的非財(cái)務(wù)因素即外部因素進(jìn)行量化分析，說服力不強(qiáng)。二是對于財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取，本文只選取了6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映企業(yè)的成長性，不能夠全面涵蓋企業(yè)的全部財(cái)務(wù)信息。針對上述問題，有待今后進(jìn)一步研究。

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