金姬

有人戲稱，現(xiàn)在有些寺廟里的和尚出門(mén)都不叫化緣，叫“眾籌”（Crowdfunding）了。的確，集合團(tuán)購(gòu)、私人定制、產(chǎn)品預(yù)售、民間籌款、P2P借貸、創(chuàng)業(yè)孵化和天使投資于一身的“眾籌”，是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的最新熱點(diǎn)，全球有上千家這樣的網(wǎng)站，中國(guó)內(nèi)地也有幾十家。這一進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)未滿3年的新興產(chǎn)業(yè)，受制于中國(guó)現(xiàn)有法律規(guī)定，在實(shí)物眾籌方面并不能讓投資者及消費(fèi)者權(quán)益受到切實(shí)保護(hù)，而在股權(quán)眾籌方面又面臨諸如“非法集資和非法證券活動(dòng)”等潛在法律風(fēng)險(xiǎn)。

好消息是，近日世界排名第三的眾籌平臺(tái)Pozible進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，對(duì)實(shí)物眾籌類網(wǎng)站起到行業(yè)內(nèi)標(biāo)桿作用；而業(yè)內(nèi)傳聞證監(jiān)會(huì)可能會(huì)在今年6月正式公布股權(quán)眾籌管理辦法，也給那些曾經(jīng)觸碰“法律紅線”的股權(quán)眾籌類網(wǎng)站一個(gè)交代。眾籌在中國(guó)，且行且規(guī)范。

集體玩轉(zhuǎn)小清新

今年光棍節(jié)，將有一部改編自2013年網(wǎng)絡(luò)同志小說(shuō)《張先生與張先生》的同名電影上映，主創(chuàng)方通過(guò)追夢(mèng)網(wǎng)向廣大網(wǎng)友“化緣”：有錢(qián)出錢(qián)（目標(biāo)籌款30萬(wàn)），有力出力（加入攝制組一個(gè)月），前者將會(huì)獲得含有最終影片的定制U盤(pán)、限量書(shū)籍和DVD，后者將會(huì)獲得基本薪酬。當(dāng)然，最大的吸引力就是當(dāng)你出資69元后，就可以對(duì)別人豪氣地說(shuō)：“我最近在投資電影……”

追夢(mèng)網(wǎng)的這種模式就是眾籌的最早模式——產(chǎn)品預(yù)售類網(wǎng)站。追夢(mèng)網(wǎng)首頁(yè)上除了有電影拍攝的籌資，還有主題潮流T恤的預(yù)售、原生態(tài)薏米的預(yù)售……甚至有一個(gè)姑娘希望穿著旗袍走世界——當(dāng)然，這需要網(wǎng)友的一份支持。產(chǎn)品眾籌平臺(tái)上的投資者主要是85后年輕人，其中又以學(xué)生為主，他們要么是前沿科技的愛(ài)好者，對(duì)東西的品質(zhì)、設(shè)計(jì)有較高追求，要么就是一些文藝小清新。

事實(shí)上，眾籌最早走的就是文藝范兒。

世界上最早建立的眾籌網(wǎng)站是2001年的ArtistShare，被稱為“眾籌金融的先鋒”。與西方眾籌的歷史淵源相吻合，這家眾籌平臺(tái)主要面向音樂(lè)界的藝術(shù)家及其粉絲。美國(guó)搖滾歌手Amanda Palmer 就為自己的專輯、新書(shū)和新旅行募集了100 多萬(wàn)美元的資金，約有2000 多名粉絲提供了資助。

粉絲們資助唱片生產(chǎn)過(guò)程，獲得僅在互聯(lián)網(wǎng)上銷售的專輯；藝術(shù)家則可以獲得更加合意的合同條款。藝術(shù)家通過(guò)該網(wǎng)站采用“粉絲籌資”的方式資助自己的項(xiàng)目，粉絲們把錢(qián)直接投給藝術(shù)家后可以觀看唱片的錄制過(guò)程——在很多案例中，粉絲還可以觀看“特別收錄”的內(nèi)容。

2005年之后，眾籌平臺(tái)如雨后春筍般出現(xiàn)，如Sellaband（2006年）、SliceThePie（2007年）、IndieGoGo（2008年）、Spot.Us（2008年）、Pledge Music（2009年）和Kickstarter（2009年）。如今，Kickstarter和IndieGoGo是全世界最大的兩大眾籌網(wǎng)站。

近年來(lái)，眾籌這一融資模式在美國(guó)迅速風(fēng)行，主要因?yàn)榻鹑谖C(jī)以來(lái)美國(guó)中小企業(yè)尤其是初創(chuàng)企業(yè)融資困難進(jìn)一步加劇。另一方面，眾籌這一融資方式可以使企業(yè)更貼近和滿足消費(fèi)者的需求。例如，谷歌通過(guò)眾籌開(kāi)發(fā)網(wǎng)站的新字體，雖然只籌得3000美元，但眾籌對(duì)公司而言是測(cè)試消費(fèi)者需求的一種良策。

很多網(wǎng)站的眾籌項(xiàng)目也是營(yíng)銷的一部分。例如，Kickstarter在2012年8月推出頭戴式可沉浸娛樂(lè)設(shè)備Oculus，預(yù)期籌措25萬(wàn)美元，想不到上線一個(gè)月竟募集了近250萬(wàn)美元。這一項(xiàng)目采用獎(jiǎng)勵(lì)眾籌方式，除了可以獲得T恤與海報(bào)外，資助超過(guò)275美元的投資人將會(huì)在項(xiàng)目成功時(shí)獲得至少1套組裝完畢的機(jī)器套裝和配套軟件（這套設(shè)備售價(jià)約350美元）。伴隨著項(xiàng)目設(shè)備的成熟與發(fā)展，2013年6月與12月分別完成了A/B輪融資，最后于2014年3月被Facebook以20億美元的價(jià)格收購(gòu)。

Oculus的成功飽受爭(zhēng)議。最初的眾籌出資人大多獲得了他們預(yù)想的設(shè)備，但是很多人認(rèn)為自己被愚弄了，他們?yōu)檫@個(gè)項(xiàng)目投入了大量的感情并且期待公司能夠做出一些基于狂熱創(chuàng)意而非側(cè)重商業(yè)化的產(chǎn)品。

股權(quán)眾籌的尷尬

如果Oculus當(dāng)初不是“產(chǎn)品預(yù)售”而是股權(quán)眾籌，那么被Facebook天價(jià)收購(gòu)后，當(dāng)初那些出資人也可以從巨額回報(bào)中分得一杯羹。但是股權(quán)眾籌的水太深，國(guó)外涉及的網(wǎng)站不多，因?yàn)楸O(jiān)管起來(lái)比實(shí)物眾籌網(wǎng)站更加復(fù)雜。

在內(nèi)地，股權(quán)眾籌和天使投資捆綁在一起。例如想創(chuàng)業(yè)賣煎餅又苦于沒(méi)有啟動(dòng)資金的80后郝暢，兩年前通過(guò)“天使匯”籌集到300萬(wàn)元，風(fēng)靡京城的黃太吉燒餅就此誕生。而“天使匯”本身也在平臺(tái)上展開(kāi)自我眾籌以實(shí)現(xiàn)融資，目標(biāo)500萬(wàn)元，在一個(gè)月內(nèi)意外收獲來(lái)自136個(gè)投資者的3428萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)。

目前股權(quán)眾籌在內(nèi)地受到法律掣肘。《公司法》規(guī)定，成立股份有限公司的股東人數(shù)不能超過(guò)200人，成立有限合伙制的股東人數(shù)不能超過(guò)50人。《證券法》規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行證券的、向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人的，都算是公開(kāi)發(fā)行證券，而公開(kāi)發(fā)行證券必須通過(guò)證監(jiān)會(huì)或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)，需要在交易所遵循一系列規(guī)則去交易。

2013年，美微傳媒在淘寶上賣原始股權(quán)一事就因?yàn)椤吧嫦舆`法”而飽受關(guān)注。當(dāng)時(shí)美微傳媒在淘寶店“美微會(huì)員卡在線直營(yíng)店”出售會(huì)員卡，購(gòu)買(mǎi)會(huì)員卡即意味著購(gòu)買(mǎi)公司原始股票，單位憑證為1.2元，最低認(rèn)購(gòu)單位為100股。但不久之后便被中國(guó)證監(jiān)會(huì)叫停，原因是當(dāng)時(shí)美微公司為“有限責(zé)任公司”，不具備公開(kāi)募股的主體條件。

對(duì)此，美微傳媒創(chuàng)始人朱江對(duì)《新民周刊》表示：“證監(jiān)會(huì)叫停后，我們?cè)谔詫毮技馁Y金全部退還，并且對(duì)投資者根據(jù)當(dāng)初的合同做出了120%的溢價(jià)賠償。直接的眾籌募集根據(jù)征求多數(shù)投資者的意愿，他們?cè)敢饫^續(xù)履行合同，所以最后美微傳媒的投資者數(shù)量為1194位。當(dāng)然，目前公司注冊(cè)股東21個(gè)，其他的是以代持協(xié)議的形式存在?！?/p>

有消息稱，證監(jiān)會(huì)今年6月或?qū)⒊雠_(tái)股權(quán)眾籌的指導(dǎo)意見(jiàn)，正在修改的《證券法》中，一些規(guī)則的出臺(tái)或?qū)?duì)股權(quán)眾籌有推動(dòng)作用。據(jù)悉，眾籌的監(jiān)管部門(mén)明確歸屬證監(jiān)會(huì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管部。今年2月，證監(jiān)會(huì)在北京、上海和深圳等地調(diào)研股權(quán)眾籌。朱江證實(shí)：“證監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部的領(lǐng)導(dǎo)是在上海直接找我的，并且我們向證監(jiān)會(huì)提供了投資者的數(shù)據(jù)、這一年與投資者溝通的相關(guān)資料?！眅ndprint

實(shí)物眾籌才是未來(lái)？

證監(jiān)會(huì)的調(diào)研并不意味著眾籌融資的監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)明確。因?yàn)楸娀I涉及很多類型，證監(jiān)會(huì)只是對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行調(diào)研，其他類型的眾籌歸誰(shuí)管還沒(méi)有定論。在上海眾籌網(wǎng)站夢(mèng)立方CEO黃欣看來(lái)，國(guó)內(nèi)眾籌的大方向并不是股權(quán)眾籌，因?yàn)椴皇敲總€(gè)人都適合參與?！熬蚄ickstarter，做到全球第一都沒(méi)有真正意義上進(jìn)行股權(quán)眾籌?！弊鏊侥蓟鸪錾淼狞S欣向《新民周刊》透露：“至少對(duì)我們夢(mèng)立方來(lái)講，實(shí)物眾籌才是一個(gè)需要深根細(xì)作的東西。”

今年1月1日才上線的夢(mèng)立方，名字和東方衛(wèi)視此前的一檔節(jié)目相同，黃欣笑稱自己去年9月規(guī)劃這一眾籌網(wǎng)站的時(shí)候根本沒(méi)想過(guò)會(huì)“撞車”，大概是整個(gè)團(tuán)隊(duì)平時(shí)不太看電視的緣故。夢(mèng)立方有些類似電影《私人訂制》里的那家夢(mèng)想公司。用黃欣的話說(shuō)：“只要項(xiàng)目本身善意，我們就抱著‘開(kāi)放、包容、不隨便的精神，這也是我們網(wǎng)站的精神。只要是一個(gè)人或者一群人愿意籌集大家的力量來(lái)完成一件事情的話，即使是一個(gè)服務(wù)、一個(gè)邏輯，我們也一樣可以把它歸到我們所認(rèn)為的眾籌范疇之內(nèi)?！?/p>

今年夢(mèng)立方曾發(fā)起過(guò)一個(gè)“情人節(jié)買(mǎi)光電影院?jiǎn)翁?hào)座位票”的活動(dòng)。這個(gè)有點(diǎn)惡作劇的點(diǎn)子若單靠一個(gè)人的力量一定花費(fèi)不菲，可如果把響應(yīng)創(chuàng)意的人聚攏起來(lái)，即便每人只買(mǎi)一張票，就能夢(mèng)想成真。在韓劇《來(lái)自星星的你》大結(jié)局那天，夢(mèng)立方的原創(chuàng)項(xiàng)目組召集網(wǎng)友看直播?！拔覀冇匈苌胶蜕虾Ｘ?cái)大兩個(gè)點(diǎn)。上山的人還能吃到炸雞和啤酒，算是粉絲經(jīng)濟(jì)的體現(xiàn)。”黃欣說(shuō)。

夢(mèng)立方還沒(méi)有開(kāi)始收費(fèi)，這在國(guó)內(nèi)眾籌網(wǎng)站中比較少見(jiàn)。以2011年9月上線的追夢(mèng)網(wǎng)為例，網(wǎng)站按照項(xiàng)目成功募集金額的向項(xiàng)目方5%-11%收取管理費(fèi)。由于網(wǎng)站還要給第三方支付平臺(tái)支付通道費(fèi)，再加上項(xiàng)目宣傳推廣費(fèi)，因此追夢(mèng)網(wǎng)暫不考慮盈利問(wèn)題。這也是目前諸多眾籌網(wǎng)站的現(xiàn)狀——跑馬圈地，不惜“賠本賺吆喝”。

黃欣坦言：“如果我向融資人或是項(xiàng)目發(fā)起人收費(fèi)的話，我因?yàn)槭樟怂腻X(qián)而為他發(fā)起項(xiàng)目的話，很難避免一些利益糾葛。夢(mèng)立方今后確定的模式是向投資人收費(fèi)，這樣帶有私募的形式，收的是募集費(fèi)和管理費(fèi)?！?/p>

剛剛在上海設(shè)立辦公室的澳大利亞第一大眾籌網(wǎng)站Pozible也是創(chuàng)意及創(chuàng)新產(chǎn)品類的眾籌，盈利模式也以抽傭?yàn)橹鳌?jù)悉，對(duì)于籌資10萬(wàn)美元以下的項(xiàng)目收5%的傭金，籌資10萬(wàn)-50萬(wàn)美元的項(xiàng)目是4%的傭金，而超過(guò)50萬(wàn)美元的大項(xiàng)目收3%的傭金。

風(fēng)險(xiǎn)重重

對(duì)于普通網(wǎng)民而言，投資眾籌項(xiàng)目是否靠譜才是重點(diǎn)，畢竟粉絲經(jīng)濟(jì)只是其中一小部分。在股權(quán)或債權(quán)眾籌都還太高端的今天，大部分支持者掏錢(qián)要么買(mǎi)實(shí)物，要么買(mǎi)服務(wù)，但他們掏錢(qián)后的權(quán)益由誰(shuí)保障？

Pozible的經(jīng)驗(yàn)也許值得國(guó)內(nèi)網(wǎng)站借鑒。Pozible上海辦公室對(duì)《新民周刊》表示，公司對(duì)于項(xiàng)目前期的審核和項(xiàng)目整個(gè)過(guò)程中的監(jiān)督非常嚴(yán)格，要求發(fā)起人以“上傳頭像+身份證明”的形式上傳個(gè)人認(rèn)證信息。如果是科技硬件類的眾籌項(xiàng)目，Pozible要求發(fā)起人在項(xiàng)目上線之前必須寄來(lái)工程機(jī)或者樣機(jī)進(jìn)行試用，確認(rèn)過(guò)產(chǎn)品之后才有可能上線這個(gè)項(xiàng)目，并且在協(xié)議中會(huì)明確標(biāo)明如果“跳票”將會(huì)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

即便如此，也很難完全避免投資者血本無(wú)歸的可能。今年5月初，美國(guó)華盛頓州總檢察官 Bob Ferguson向田納西州納什維爾的 Altius Management公司以及公司主席Ed Nash 發(fā)起訴訟，作為第一起保護(hù)眾籌平臺(tái)受損失支持者的案件載入史冊(cè)。2012 年8月，Nash 在 Kickstarter 上線一個(gè)項(xiàng)目，為一名塞爾維亞藝術(shù)家設(shè)計(jì)游戲套牌Asylum募集15000 美元，并向所有進(jìn)行支持申購(gòu)的支持者（消費(fèi)者）發(fā)送這套產(chǎn)品。最終，Nash從 810 名支持者處籌得 25146 美元。但沒(méi)有一個(gè)支持者收到游戲套牌。

對(duì)于國(guó)外已經(jīng)發(fā)生的詐騙行徑，剛剛起步的國(guó)內(nèi)眾籌網(wǎng)站在資金發(fā)放時(shí)顯得更加謹(jǐn)慎。

“眾籌網(wǎng)”母公司網(wǎng)信金融CEO盛佳告訴《新民周刊》：“截至2014年5月7日，眾籌網(wǎng)共發(fā)起項(xiàng)目總數(shù)是838個(gè)，累計(jì)支持人數(shù)是75812人，累計(jì)籌資金額為2302萬(wàn)元。因?yàn)橹巴顿Y人支持的資金只是存在第三方賬戶里面，如果項(xiàng)目成功，會(huì)先付50%的資金去啟動(dòng)項(xiàng)目，項(xiàng)目完成后，會(huì)給予剩下的30%的資金，確定支持者都已經(jīng)收到回報(bào)，才會(huì)把剩下的錢(qián)全部交給發(fā)起人。如果項(xiàng)目失敗，所有費(fèi)用都會(huì)原封退回給投資人。”

黃欣表示，夢(mèng)立方目前遵循的是“4321”原則：“項(xiàng)目成功以后，先給項(xiàng)目申請(qǐng)人40%的啟動(dòng)資金，這個(gè)比例比kickstarter的50%更低。如果項(xiàng)目完成了，我們支付30%；支持人全部拿到實(shí)物或者服務(wù)回報(bào)了，我們?cè)俳o20%；最后再留10%的質(zhì)量保證金。夢(mèng)立方今后還會(huì)引進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)制?！?/p>

今年4月1日，最高人民法院、最高人民檢察院、公安部出臺(tái)意見(jiàn)依法懲治非法集資犯罪。這是專門(mén)針對(duì)非法集資做出的第三次指導(dǎo)意見(jiàn)。業(yè)內(nèi)傳出消息是，互聯(lián)網(wǎng)金融即將進(jìn)入監(jiān)管時(shí)代：股權(quán)眾籌歸證監(jiān)會(huì)，債權(quán)眾籌（P2P網(wǎng)貸）歸銀監(jiān)會(huì)，第三方支付歸央行。但是針對(duì)眾籌整體行業(yè)的監(jiān)管，尤其是實(shí)物眾籌網(wǎng)站的監(jiān)管，目前還沒(méi)有定論。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，作為新興業(yè)態(tài)的眾籌，到底誰(shuí)來(lái)監(jiān)管，最終還要更高層面來(lái)定奪。

國(guó)外對(duì)股權(quán)眾籌的監(jiān)管

美國(guó)在2012年頒布了JOBS法案（《2012年促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法》），2013年9月JOBS法案的TitleII條例正式生效。這些內(nèi)容主要就是針對(duì)股權(quán)眾籌模式對(duì)傳統(tǒng)IPO在小微企業(yè)融資需求的替代與補(bǔ)充的規(guī)范化。概括來(lái)說(shuō)，該法案允許私人企業(yè)可以在各種媒介以各種形式公開(kāi)融資需求，并向“合格的”投資人進(jìn)行募集資金，稱為“大范圍募資”（General Solicitation）。對(duì)于公司成本的減輕，該法案降低了符合一些條件的新興成長(zhǎng)型企業(yè)的披露需求。

在英國(guó)，工黨議員普遍擔(dān)心監(jiān)管措施會(huì)使得本國(guó)中小型企業(yè)的商業(yè)潛力降低、英國(guó)在眾籌領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位喪失。同時(shí)，監(jiān)管層也表示認(rèn)為應(yīng)當(dāng)將股權(quán)眾籌與債權(quán)眾籌分開(kāi)進(jìn)行對(duì)待與監(jiān)管。根據(jù)金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局（FCA）在2014年3月發(fā)布的規(guī)定，股權(quán)眾籌公司只能對(duì)接受過(guò)相關(guān)的投資教育、有一定專業(yè)知識(shí)、高凈值投資人或者保證在12個(gè)月內(nèi)投入10%以內(nèi)個(gè)人資產(chǎn)（不含主要住宅與生活必需品價(jià)值的）的零售用戶開(kāi)放它們的服務(wù)。零售用戶只有在得到專家的指導(dǎo)后才能夠打破這10%的規(guī)定。endprint