摘 要：在我國證券市場的不斷發(fā)展中，經(jīng)常出現(xiàn)中小投資者的利益遭到損害的現(xiàn)象，社會的各個層面對此廣泛關(guān)注。保護中小投資者的利益，不但有利于整個資本市場的穩(wěn)定繁榮，而且有利于建設(shè)社會主義和諧社會這一偉大目標。本文在研究損害中小投資者利益情況的前提下，提出了保護中小投資者利益的幾條建議。

關(guān)鍵詞：中小投資者；利益保護；資本市場；健康發(fā)展

在證券公司的發(fā)展當(dāng)中，關(guān)于中小投資者利益的保護問題一直受到人們的普遍關(guān)注。所謂中小投資者，指的是不占據(jù)上市公司的控制權(quán)，不屬于內(nèi)部人員，自行購買證券，希望獲得投資收益，手中握有上市公司發(fā)行的股票或基金的自然人、法人和債權(quán)人。解決中小投資者的利益保護問題，有利于保證公司的外部融資能力，才能促進依靠外部融資獲得發(fā)展的公司穩(wěn)定前進，同時對實體經(jīng)濟也會具有重要影響。

一、損害中小投資者利益受到侵占現(xiàn)狀

1.大股東和管理層的錯誤行為

大股東為了侵占小股東的利益，一般利用的手段有：操縱利潤、虛構(gòu)資產(chǎn)、虛假信息披露、非法回購公司股票、內(nèi)幕交易、虛假上市等幾個方面。

（1）操縱利潤、虛構(gòu)資產(chǎn)。主要是指會計人員利用調(diào)整賬務(wù)，對獲得利潤、資產(chǎn)具有一定的影響，對獲取利潤和資產(chǎn)進行控制的行為。這些不真實的會計信息會引導(dǎo)投資者進行錯誤投資。

（2）披露虛假信息。主要包括披露時間延后、假信息、不披露重大信息等。存在較多的現(xiàn)象是不披露完整的信息，存在大量的虛假信息，因此，形成我國證券市場信息不對稱現(xiàn)象。由于信息不對稱現(xiàn)象的存在，不但使證券市場帶來巨大的風(fēng)險，而且直接損害了投資者的切身利益。

（3）非法回購公司股票。利用這一手段使公司的資本出現(xiàn)虧空，并且利用回購股票來控制股票的價格，也對投資者造成直接的損害。

（4）內(nèi)幕交易。這是一種較為明顯的投機現(xiàn)象，主要是指證券交易內(nèi)部人員，在知情的情況下運用自己掌握的還沒有對外公開的信息，從事證券買賣活動，以此獲得經(jīng)濟利益的行為。

（5）虛假上市。一些股份有限公司自行制作假的招股說明書、認股書等，使用虛假信息爭取自己的上市，從而欺騙投資者的行為，一旦投資人員認購其股份，就會上當(dāng)受騙。

2.證券公司及其人員的侵權(quán)行為

中小投資者雖然是市場上的交易主體，但其要面對來自不同方面的壓力，不但不能與大股東相比，而且在證券工作人員面前，他們的合法利益也不能得到保障。

（1）不考慮投資人員的愿望，私自作主為其買賣證券，只有在投資人員認可的情況下，不然的話，造成的經(jīng)濟后果應(yīng)該由證券公司負責(zé)賠償，尤其是給投資人員造成重大經(jīng)濟損失的，證券公司應(yīng)該給予賠償。

（2）擅自挪用客戶用來交易的資金。依據(jù)有關(guān)規(guī)定，客戶用來交易的資金應(yīng)該全部存入指定的商業(yè)銀行，依據(jù)分賬單進行分別管理。如果證券公司擅自挪用客戶的交易資金，則會對客戶的資金所有權(quán)構(gòu)成了危害，不但會對交易結(jié)算行為造成一定的影響，而且遇到公司財務(wù)出現(xiàn)問題時，很可能無法歸還客戶的資金。

（3）盜賣股票、盜取資金，主要存在兩種方式：一是證券公司工作人員運用自己手中的權(quán)力，私自將客戶賬戶上的股票出售，有的人員利用自己掌握的客戶信息竊取客戶的資金；二是由于證券公司管理存在漏洞，進行不規(guī)范操作，被他人盜取客戶的資金或股票。

二、我國中小投資者利益受到侵害的原因分析

1.司法制度及實踐角度

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)當(dāng)中也出現(xiàn)了各種新問題，雖然也進行了不斷地調(diào)整，但有關(guān)公司制度的問題依然不斷出現(xiàn)，所以形成了當(dāng)前的法律制度與投資者的利益保護不能同步發(fā)展的局面。在過去較長時期內(nèi)，因為缺乏有關(guān)訴訟機制和司法程序，沒有證券民事賠償機制，針對出現(xiàn)的多種證券違規(guī)行為，都是應(yīng)用行政方法進行處理，不能保障投資人員的合法權(quán)益。

2.監(jiān)管實踐

證券監(jiān)管部門本身不具備統(tǒng)一性和獨立性、不能有效區(qū)分監(jiān)管職能和行政職能、過多依賴政府管理忽略自身管理等，所以不能有效保障投資者的合法權(quán)益。再有，信息問題。一方面，資本市場的變化不知預(yù)知，監(jiān)管人員由于不能及時預(yù)測有害投資人員的信息，而給投資者帶來一定的經(jīng)濟損失；另一方面，由于獲取信息需要較高的成本，所以很多監(jiān)管者常會畏縮不前，還有，不能有效克服代理問題。

3.公司治理角度

當(dāng)前，上市公司治理結(jié)構(gòu)存在不合理現(xiàn)象，主要表現(xiàn)為：一獨立董事會對于不同專業(yè)委員會來講，沒有足夠的權(quán)力，本身沒有起到控制控股股東騙取中小投資者資金的作用；二監(jiān)事會的成員資格和能力達不到有關(guān)標準，當(dāng)前存在不合理的人員構(gòu)成情況，導(dǎo)致監(jiān)事會的職能不能有效發(fā)揮，形成監(jiān)督質(zhì)量不能保證的局面。

4.信息披露制度

當(dāng)前雖然已經(jīng)制訂了信息披露制度，但存在的問題是此制度得不到有效執(zhí)行，個別企業(yè)缺乏誠信意識，所以，依然存在很多不合理的信息披露現(xiàn)象，主要是為了獲得上市權(quán)力，而采用欺騙手段，有的企業(yè)為了保住自己的上市資格，或為了增配資格，而提供虛假信息，常常給人們提供錯誤信號。

三、我國中小投資者利益保護策略

1.完善司法制度

在投資人員主動參與的基礎(chǔ)上，要不斷加強法律自我實施制度，制訂完善的民事賠償制度。在條件具備的前提下，不斷增多證券民事訴訟的受理范圍，針對證券交易中的暗箱操作和控制市場的行為，受害者都可以進行訴訟，才能充分保障投資人員的合法權(quán)益；由于專業(yè)人士在證券發(fā)行和信息披露中具有較為特殊的地位，所以，要求中介部門和其負責(zé)人應(yīng)該承擔(dān)民事訴訟責(zé)任的主體，必須對自身行為負責(zé)；應(yīng)該成立投資者協(xié)會，利用有關(guān)法律程序，為中小股東行使表決權(quán)、訴訟權(quán)等，使中小投資者的訴訟成本大量降低，保護投資者的合法權(quán)益。

2.強化監(jiān)管機制

一是充分應(yīng)用政府監(jiān)管和自律監(jiān)管，要明確規(guī)定政府和自律部門的管理權(quán)限，同時，政府部門還應(yīng)和自律監(jiān)管組織協(xié)調(diào)運行，保證政府部門對證券自律部門的管理；二是建立健全企業(yè)外部會計監(jiān)管制度，要求國家審計部門對會計工作進行嚴格的監(jiān)管，增加審計面，審計機關(guān)對會計監(jiān)管要不斷加大力度，要求注冊會計師重視自身的自律行為，再有，還應(yīng)不斷完善中國證監(jiān)會的監(jiān)管工作。endprint

3.健全公司治理結(jié)構(gòu)

為了有效保障中小投資人員的合法權(quán)益，要切實做好公司治理結(jié)構(gòu)的工作：一建立完善的公司董事會，提高獨立董事在不同專業(yè)委員會中的地位，董事會在一定職權(quán)范圍內(nèi)可以進行決策；二提高監(jiān)事會的地位，增加監(jiān)事會的管理范圍，通過引進高水平的監(jiān)管工作人員，改善人員結(jié)構(gòu)，要求監(jiān)事會成員必須具備管理和財務(wù)兩個方面的能力，才能不斷提高監(jiān)事會的監(jiān)督水平，切實執(zhí)行監(jiān)督職能；三建立完善的股權(quán)構(gòu)成，利用大力引進投資人員，使大股東的權(quán)力受到影響，在不同股東之間形成制約關(guān)系，控制大股東的控投權(quán)力，防止對中小投資者造成損害。

4.加強信息披露

一是建立健全信息披露制度，建立完善的信息披露法規(guī)，面對中小投資者，不斷縮短信息披露時間，可以應(yīng)用現(xiàn)代通信手段進行信息披露；二是對中介行為進行規(guī)范，保證中介部門具有一定的獨立性，創(chuàng)建中介部門的信用評級制度，定期審查注冊會計師、律師；三是有效利用制度建設(shè)，保證信息傳遞的公開性與快捷性，保證每個中小投資者都能及時獲得信息，要求不同參與主體要提供真實信息，并對其進行考察；四有效發(fā)揮監(jiān)督和懲罰的作用，建立投資申訴制度，針對證券交易過程中出現(xiàn)的各種違法行為和違規(guī)行為，要嚴厲查處，尤其是提供虛假信息的上市公司，要嚴厲追究責(zé)任人的責(zé)任。

5.建立和諧股權(quán)文化

在理財觀念方面，要求投資人員應(yīng)該具有長期投資、價值投資和理性投資的意識；中介部門要理性認識自身職責(zé)，對自己的行為要切實負責(zé)；上市公司應(yīng)該著眼于自身的長遠發(fā)展，認真履行自身義務(wù)，進行合理操作，切實做到誠實守信，要以自己的行為回報股東；監(jiān)管人員要立足于環(huán)境建設(shè)，為投資人員、融資公司、中介部門提供優(yōu)良環(huán)境。

四、結(jié)語

總之，為了保護中小投資者的合法權(quán)益，不斷提高中小投資者的投資熱情，才能保證資本市場的健康發(fā)展。當(dāng)前，我國政府部門還沒有充分認識到中小股東的重要性，關(guān)于中小股東的權(quán)益制度還不完善，因此，政府應(yīng)加快工作進程，切實保障中小投資者的合法權(quán)益。

參考文獻：

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作者簡介：石建強（1992.02- ），男，江蘇省江陰市人，江蘇師范大學(xué)科文學(xué)院2010屆財務(wù)管理專業(yè)在讀本科生endprint