在貸款利率已經(jīng)完全放開的今天，存款利率的進(jìn)一步放開和市場(chǎng)化，不但反映了中國(guó)金融改革下一步的重要目標(biāo)。也反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型和國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

隨著利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步深入，逐漸放開的存款利率可以逐步提升資產(chǎn)配置的效率，化解目前中國(guó)金融體系的扭曲，并幫助利率和其他融資成本逐漸接近國(guó)際均衡水平。在這種改善的大環(huán)境下，國(guó)際資本套利動(dòng)機(jī)將會(huì)大大降低，跨境資本流動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊也會(huì)因此得以化解。再者，隨著資本項(xiàng)下資本流動(dòng)逐步、有序、穩(wěn)健的開放，國(guó)內(nèi)利率水平也會(huì)進(jìn)一步接近國(guó)際水平，從而進(jìn)一步化解資本項(xiàng)下開放過(guò)程中的阻力，也可形成匯率市場(chǎng)化和資本項(xiàng)下開放互動(dòng)的良性循環(huán)。

2月26日，人民銀行上?？偛啃紡?月1日起放開上海自貿(mào)區(qū)小額外幣存款利率上限，這標(biāo)志著上海自貿(mào)區(qū)外幣利率市場(chǎng)完全放開，是中國(guó)利率市場(chǎng)化改革又一重要的一步，標(biāo)志著在中國(guó)境內(nèi)某些幣種的存款貸款業(yè)務(wù)已經(jīng)完全市場(chǎng)化。雖然，目前上海自貿(mào)區(qū)外幣存款48億美元，小額外幣存款12億美元，體量并不是很大。但是，回顧自1996年以來(lái)中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)路線，從中不難體會(huì)到人民銀行確定的“先貸款后存款，先外幣后本幣”的四步走戰(zhàn)略。而近期的改革，恰恰是完成外幣存款利率完全放開的關(guān)鍵一步。

在貸款利率已經(jīng)完全放開的今天，存款利率的進(jìn)一步放開和市場(chǎng)化，不但反映了中國(guó)金融改革下一步的重要目標(biāo)，也反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型和國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

只要對(duì)銀行商業(yè)模式稍作思考，人們就不難理解利率市場(chǎng)化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的深遠(yuǎn)影響。隨著利率市場(chǎng)化深入，作為貸款方的銀行的業(yè)務(wù)和行為也在改變，而作為借款方的國(guó)有企業(yè)（包括目前難以通過(guò)銀行體系進(jìn)行融資的廣大中小企業(yè)）融資活動(dòng)和融資成本也會(huì)發(fā)生深刻的變化——更透明、更高效、更公平配置資源的直接融資體系，自然會(huì)逐漸對(duì)過(guò)去以銀行體系為核心的間接融資體系形成重要補(bǔ)充。在融資環(huán)境的變革前提下，原先受到傾斜性低廉利率支持的大中型國(guó)有企業(yè)，將不得不面對(duì)更加市場(chǎng)化的利率所帶來(lái)的新競(jìng)爭(zhēng)。

伴隨著普惠金融的發(fā)展，國(guó)有企業(yè)不僅不能再依賴資金優(yōu)勢(shì)通過(guò)提供資金中介業(yè)務(wù)而獲得高額利潤(rùn)，甚至可能因?yàn)槔适袌?chǎng)化而面臨比過(guò)去更高的貸款條件。貸款條件的從嚴(yán)和貸款成本的提升，將迫使國(guó)有企業(yè)重新認(rèn)真審視其業(yè)務(wù)的利潤(rùn)水平和可持續(xù)發(fā)展的潛力。這一市場(chǎng)化的進(jìn)程，將有助于國(guó)有企業(yè)更好地識(shí)別行政與市場(chǎng)的邊界，進(jìn)一步提升管理效率，以達(dá)到和國(guó)內(nèi)外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力和底氣。

與此同時(shí)，伴隨著銀行間同業(yè)大額存單業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者和廣大企業(yè)對(duì)于資金成本將有更準(zhǔn)確的判斷。隨著大額存貸款業(yè)務(wù)利率的進(jìn)一步市場(chǎng)化，關(guān)于大額存單利率的二級(jí)市場(chǎng)很可能會(huì)應(yīng)運(yùn)而生。這一市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展，不但會(huì)對(duì)銀行間市場(chǎng)形成有力補(bǔ)充，中國(guó)企業(yè)主要通過(guò)股票市場(chǎng)進(jìn)行融資的融資方式和資本結(jié)構(gòu)也會(huì)面臨沖擊。伴隨著債權(quán)融資的發(fā)展，困擾中國(guó)資本市場(chǎng)多年的千軍萬(wàn)馬擠IP0獨(dú)木橋的融資方式，和新股發(fā)行過(guò)程中“高發(fā)行價(jià)”、“高發(fā)行市盈率”、“超高募集資金”的三高現(xiàn)象，都會(huì)得以相應(yīng)的減緩和化解。

由此可見，隨著利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步深入，逐漸放開的存款利率可以逐步提升資產(chǎn)配置的效率，化解目前中國(guó)金融體系的扭曲，并幫助利率和其他融資成本逐漸接近國(guó)際均衡水平。在這種改善的大環(huán)境下，國(guó)際資本套利動(dòng)機(jī)將會(huì)大大降低，跨境資本流動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊也會(huì)因此得以化解。再者，隨著資本項(xiàng)下資本流動(dòng)逐步、有序、穩(wěn)健的開放，國(guó)內(nèi)利率水平也會(huì)進(jìn)一步接近國(guó)際水平，從而進(jìn)一步化解資本項(xiàng)下開放過(guò)程中的阻力，也可形成匯率市場(chǎng)化和資本項(xiàng)下開放互動(dòng)的良性循環(huán)。

隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推動(dòng)和完成，人民幣升值預(yù)期終將逐漸穩(wěn)定。隨著人民幣交易區(qū)間的逐步放大，人民幣匯率形成機(jī)制逐步由市場(chǎng)決定。隨著國(guó)際企業(yè)和投資界對(duì)人民幣資本項(xiàng)跨境流動(dòng)和人民幣匯率形成機(jī)制的顧慮逐步打消，人民幣將成為越來(lái)越受歡迎的國(guó)際化貨幣。人民幣的跨境使用與結(jié)算（也就是人民幣國(guó)際化的進(jìn)程）將如期實(shí)現(xiàn)。屆時(shí)，境內(nèi)外人民幣利率水平，以及在岸離岸人民幣市場(chǎng)利率水平之間逐漸達(dá)成平衡。這又可以進(jìn)一步推動(dòng)人民幣利率市場(chǎng)化在全球范圍內(nèi)平衡，中國(guó)金融體系也會(huì)進(jìn)一步更緊密地融入全球金融體系。