2014年黃金走勢(shì)的起起伏伏很難用一個(gè)詞來完全概括，勉強(qiáng)可以用“一波三折”和“平淡”來形容。雖然行情一波三折，但整體方向性并不強(qiáng)，所以行情看起來很平淡。表面的平淡不代表無話可說，事實(shí)上，今年黃金市場(chǎng)的精彩故事還真的不少。

故事一：烏克蘭劇變，黃金多頭的啞彈

2014年烏克蘭局勢(shì)風(fēng)云多變：2月政府倒臺(tái)，3月俄羅斯宣布“收復(fù)克里米亞”，再到四五月間搶政府大樓占領(lǐng)警察局等，政治變局、血腥沖突層出不窮。時(shí)至今日，烏克蘭已經(jīng)形成了事實(shí)上的分裂，無論是東部擁俄派，還是西部親歐派，甚至站在他們背后的歐盟、美國(guó)、俄羅斯等巨無霸都已經(jīng)疲憊不堪，這是一場(chǎng)沒有勝利者的戰(zhàn)爭(zhēng)。

照常理而言，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)于黃金而言，有極強(qiáng)的推高作用，亂世買黃金是顛撲不破的真理，但令人不解的是，這場(chǎng)政變引起的戰(zhàn)亂對(duì)于黃金影響卻極為有限，并沒有成為許多投資者和機(jī)構(gòu)所期待的“黃金拯救者”。一顆金市炸彈最終如何成為了一枚啞彈？

原因只有四個(gè)字——生不逢時(shí)。烏克蘭事件是北約東擴(kuò)的產(chǎn)物，本是西方勢(shì)力瓦解俄羅斯勢(shì)力，直逼俄羅斯本土的最好時(shí)機(jī)，但卻籠罩在全球性的金融危機(jī)中。

盡管俄羅斯已經(jīng)不是過去的巨無霸，但瘦死的駱駝比馬大，如果比拳頭，歐盟還是對(duì)普京治下的“北極熊”有所忌憚的，直接武力干涉不太可能，只能對(duì)烏克蘭當(dāng)局進(jìn)行“聲援”。面對(duì)俄羅斯暗中支持的東部勢(shì)力，“聲援”下的烏克蘭政府軍沒有能力統(tǒng)一全國(guó)。于是，“武斗”變成“文斗”，戰(zhàn)爭(zhēng)變成了扯皮和經(jīng)濟(jì)制裁。經(jīng)濟(jì)制裁是把雙刃劍，最終歐盟和俄羅斯都沒有占到什么便宜，本就疲弱不堪的經(jīng)濟(jì)變得更加弱不禁風(fēng)，俄羅斯最終倒向東方。而四分五裂的烏克蘭，則成了大國(guó)間的犧牲品。

在整個(gè)烏克蘭劇變過程中，對(duì)黃金影響最大的并非事件本身，而是俄羅斯在調(diào)整戰(zhàn)略時(shí)增持的500噸黃金。正因?yàn)槭袌?chǎng)投資者判斷烏克蘭危機(jī)難以引起更大的震蕩，對(duì)于俄烏沖突已經(jīng)視而不見了，對(duì)于黃金多頭而言，烏克蘭劇變無疑讓人失望。

故事二：懸疑大片，美聯(lián)儲(chǔ)加息之路

美聯(lián)儲(chǔ)新主席耶倫上臺(tái)的任務(wù)就是結(jié)束前任主席伯南克的“寬松”大片。2014年11月結(jié)束QE3，2015年進(jìn)行首輪加息，這都是人們預(yù)料中事。看起來，這是一部從開頭就猜得到結(jié)尾的狗血?jiǎng)?，但是耶倫卻將這部老套的爛片硬生生導(dǎo)演成一部懸疑大片，她的每次出招都讓市場(chǎng)充滿了疑問，導(dǎo)演功底絕對(duì)不在懸疑大師克里斯托弗·諾蘭之下。

除了首秀不太熟練，被市場(chǎng)誤解為很快加息外，其他時(shí)間耶倫都在不遺余力地打太極，意圖將市場(chǎng)這潭水?dāng)_混，避免由于政策對(duì)投資市場(chǎng)帶來更多影響，并通過對(duì)于“老話”里字眼的改變來對(duì)市場(chǎng)的方向性進(jìn)行把控。事實(shí)上，耶倫干得不錯(cuò)，從黃金和美元的走勢(shì)來看，耶倫對(duì)市場(chǎng)保持了較強(qiáng)的掌控力。

但對(duì)于黃金投資者而言，這絕非一個(gè)好消息。在7月以前，耶倫變幻莫測(cè)的風(fēng)格使得市場(chǎng)無所適從，給金融市場(chǎng)帶來的影響是：市場(chǎng)對(duì)行情產(chǎn)生厭倦，投資者交易意愿降低，包括貴金屬市場(chǎng)在內(nèi)，貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)進(jìn)入了罕見的低波動(dòng)期，甚至一度引起了華爾街大投行們的抱怨，這一切直到9月以后才有所改變。

事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)的加息之路和美元的走強(qiáng)不可避免，這對(duì)于金價(jià)而言是一個(gè)致命打擊。隨著美聯(lián)儲(chǔ)徹底退出QE3，并離加息越來越近，黃金也刷新了4年以來的歷史低價(jià)。未來，只要美聯(lián)儲(chǔ)還有加息預(yù)期在，黃金的走弱便會(huì)一直持續(xù)。

故事三：愛恨交織，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩

對(duì)于大多數(shù)投資者而言，經(jīng)濟(jì)危機(jī)和黃金的對(duì)應(yīng)關(guān)系是：經(jīng)濟(jì)危機(jī)深化——避險(xiǎn)推動(dòng)金價(jià)——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇——投資情緒好轉(zhuǎn)金價(jià)回落。事實(shí)上是，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)看起來很美好，盡管黃金走勢(shì)很孱弱，但世界經(jīng)濟(jì)前景卻依舊暗淡。尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)，還有不那么美好的亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然已經(jīng)啟動(dòng)但是還很脆弱，下行風(fēng)險(xiǎn)猶存。世行預(yù)計(jì)，2014年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.6%，相對(duì)于2013年的2.4%來說，增長(zhǎng)并不明顯。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)的復(fù)蘇動(dòng)能最為強(qiáng)勁，但在歐洲的很多高收入國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幾乎停滯。若排除今年預(yù)測(cè)到的一些負(fù)面因素，2015～2016年經(jīng)濟(jì)活躍度將在美國(guó)的帶動(dòng)下有所增強(qiáng)，并相應(yīng)地拉升其貿(mào)易伙伴的出口量，其他高收入國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速也會(huì)穩(wěn)中有升，但是仍然遠(yuǎn)低于歷史平均值。

對(duì)于黃金投資者而言，除美國(guó)外的世界經(jīng)濟(jì)對(duì)于黃金而言是很復(fù)雜的。世界經(jīng)濟(jì)與金價(jià)存在數(shù)條邏輯，如歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩——寬松歐元以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)——?dú)W元變?nèi)跸鄬?duì)美元變強(qiáng)——美元變強(qiáng)相對(duì)金價(jià)走低，又如歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩——寬松歐元以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)——貨幣增發(fā)導(dǎo)致通脹憂慮——通脹憂慮導(dǎo)致金價(jià)走強(qiáng)。問題是，這兩條線結(jié)局是相反的，對(duì)黃金走勢(shì)的影響就充滿了隨機(jī)性。

世界經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)產(chǎn)生背離，無疑對(duì)投資者判斷行情走勢(shì)產(chǎn)生了很多的干擾。尤其在下半年，IMF三次調(diào)降世界GDP增速后，更引起了市場(chǎng)的關(guān)注和不安。與其他數(shù)據(jù)不同的是，經(jīng)濟(jì)下滑既引起了看漲投資者的不安，也引起了看空投資者的不安。

這是今年以來黃金市場(chǎng)最重要的三則故事，其他的小故事也很多，比如中東地區(qū)ISIS引起的戰(zhàn)亂、中東巴以戰(zhàn)局、世界杯、南非罷工等，在某些時(shí)間內(nèi)對(duì)黃金走勢(shì)起到重要作用。但整體來看，2014年的行情是圍繞上述三則故事來運(yùn)行的。未來一段時(shí)間內(nèi)這三則故事仍將是行情的主脈絡(luò)，但筆者認(rèn)為，在美元加息前，美元指數(shù)走強(qiáng)將是大概率事件，對(duì)金價(jià)將構(gòu)成持續(xù)壓力。對(duì)于俄烏局勢(shì)而言，如果沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，市場(chǎng)很可能對(duì)此視而不見，但如果俄羅斯公開參戰(zhàn)且戰(zhàn)局?jǐn)U散，金價(jià)將迎來爆炸性的上漲，啞彈并非死彈，仍然有小概率爆炸的可能。而對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言，投資者只在重要時(shí)刻關(guān)注即可，如歐洲央行利率決議、日本利率決議、中國(guó)GDP等時(shí)刻。其他時(shí)段，過多考慮只會(huì)影響到對(duì)金價(jià)的整體判斷，反倒不美。