花旗銀行：滬港通啟動后的三個長期策略

11月17日，滬港通正式啟動，由于套利空間縮小，建議投資者更加注重長期盈利的策略。建議策略是：購買被低估的A股中的行業(yè)龍頭股;購買在A/H兩地上市的股票中流通不足或持有量偏低的價值低估股;購買被低估的A股高息股票。

滬港通之后，兩地價差將進一步縮窄，令之前試圖在A/H兩股上市的股票中獲取套利的策略逐漸失效。A股可以關注的股票前10位：中國平安、中國人壽、工商銀行、上汽集團、伊利股份、萬科A、中國南車、國電南瑞、新華醫(yī)療、寶鋼股份;H股可以關注的股票前10位：中國人壽、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、華潤置地、騰訊、攜程、裕元集團、復星醫(yī)藥、中國鐵建及新奧能源。

我們認為，中國股票具有建設性的價值，預計到2015年溫和的宏觀經(jīng)濟將放緩到7%左右，但這對我們每股收益8%增長預測影響不大，而漸進式改革所支持的GDP質(zhì)量改善可能帶動較溫和的估值提升。

博時基金：聲東擊西是上佳選擇

由于滬港通啟動時間的敲定大出部分悲觀市場參與者的預期，因此在開通的第一周，市場演繹了異常罕見的行情。金融股異軍突起，帶動大盤股明顯上漲，以軍工為代表的前期強勢板塊領跌，盡管上證漲幅超2%，市場賺錢效應卻明顯轉(zhuǎn)差。

從滬港通直接受益標的——折價和“稀缺”標的的表現(xiàn)來看，4月公布之后只有一天的表現(xiàn)，此后兩三個月均較為沉寂，直到7月有了一次集中的漲幅并跑贏市場。但從8月初之后則重轉(zhuǎn)弱勢，且在“占中”事件發(fā)生之前即是如此。

與此同時，市場對滬港通的認識在漸漸加深，了解到長期資金第一天就不顧成本地沖進來的可能性不大，最早的一批投資者短期資金可能會更多，兩地投資者互猜底牌的現(xiàn)象會越來越明顯。應該說這樣的認識與當時滬港通直接受益標的的表現(xiàn)是一致的。

盡管從技術(shù)上看大市值、低市凈率的股票表現(xiàn)甚佳，但要防備它們在滬港通開閘后接盤力量不足的危險，而小股票經(jīng)歷了猛烈的殺跌之后，已經(jīng)更為健康，尤其是創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進入較弱的區(qū)間。在這種情況下，從戰(zhàn)略上講，聲東擊西似乎是上佳的選擇。

德邦基金：滬港通窗口意義大于現(xiàn)實意義

從4月宣布滬港通將起航開始，這個利好就被反復挖掘，正式兌現(xiàn)后，利好也將從資金流入預期，轉(zhuǎn)變?yōu)榱魅胭Y金多少的真實計量。滬港通作為資本項下對外開放的窗口意義是非同尋常的，大于有多少資金流入A股的現(xiàn)實意義。

內(nèi)地資本市場相對封閉，估值體系也相對獨立，長期以來與國際資本市場相關度都不高。資產(chǎn)定價嚴重偏低和扭曲，對于投資增長和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型都形成非常負面的壓力，融入國際資本市場估值體系顯得尤其迫切。滬港通卻是內(nèi)地市場利用香港特區(qū)這個國際金融中心優(yōu)勢開啟資本開放新窗口的嘗試。

作為一個逐步開放的新興市場，資本項下開放都是重大利好，存在國際資本流入的強烈預期，尤其在境內(nèi)估值總體低于境外估值近1/3的大背景下，更容易帶來估值差距引發(fā)資金流入的猜想。所以滬港通作為資本項目對外開放的窗口效應，是不言而喻的，這也是滬港通宣布伊始就引發(fā)巨大關注的根本原因。滬港通資金封閉運作，進出都在股票交易賬戶，不流向其他賬戶和領域，資金只在股市間流動，這阻擋了國際熱錢借股市流入其他市場的通道，讓滬港通資本流動風險下降，也有助于未來規(guī)模擴張。

影響內(nèi)地投資者的因素是多方面的，滬港通是其中很有分量的一個利好，在利好正式兌現(xiàn)之后，通常情況下都會歸于理性，過度反應也會得到平復。中長期的股市走向仍然取決于境內(nèi)投資者風險偏好，QIFF、RQIFF發(fā)展十多年后實際使用額度僅1000億美元左右，由于僅占A股市場份額3%上下，并沒有根本改變內(nèi)地資本市場的投資理念和估值體系?？梢夾股融入全球資本市場需要時間，需要境外投資額占比提高到一定程度。

陽光寶利：央行降息將利好理財市場

央行于11月21日宣布降息，對P2P行業(yè)的影響體現(xiàn)在兩個方面：

一是對財富管理業(yè)務的投資客戶而言，銀行存款利息進一步降低促使資金更多流向高收益的P2P市場，并讓投資收益回歸理性，對財富管理市場是個利好消息。

二是對借款人而言，銀行貸款利率的降低，表面上意味著選擇向銀行貸款具有更大的可能性，但實際上中小微企業(yè)主、高成長性人群，個人信用借款人是否能成功從銀行渠道貸款，決定性因素并非利率的高低，而更多取決于準入門檻、服務周期、服務效率資等因素，這也正是P2P行業(yè)的核心價值所在。

因此，利率小幅下調(diào)并不會對申請借款客戶的構(gòu)成實質(zhì)性影響。此外，由于民間借貸利率不得超過基準利率的4倍，借款人在任何合法渠道的借款成本都將有所降低。這也是央行這一調(diào)整動作的一大目的所在。