“煤老板”邢利斌又?jǐn)偵洗笫聝毫恕＿@位煤老板曾因豪擲7000萬元高調(diào)嫁女而在2012年名噪一時，在眼下則因名下企業(yè)山西聯(lián)盛能源無力還債，不得不將企業(yè)甩給法院重整，再次出現(xiàn)在風(fēng)口浪尖上。而一起被拖下水的則是一批涉煤信托。

風(fēng)險評估存盲點(diǎn)，早種禍根

據(jù)當(dāng)?shù)胤ㄔ旱墓?，山西?lián)盛集團(tuán)負(fù)債近300億元，曾為聯(lián)盛集團(tuán)提供融資的機(jī)構(gòu)包括吉林信托、長安信托、北京信托和中投信托等多家信托公司，以及國開行、晉商銀行與幾家股份制銀行，還有當(dāng)?shù)匦庞蒙绲榷嗉医鹑跈C(jī)構(gòu)。而對于信托投資者來說，聯(lián)盛危機(jī)背后隱藏的兌付危機(jī)才是他們真正擔(dān)心的。

這么多信托公司與銀行，同時陷入一家負(fù)債累累的煤炭公司，借貸金額最少800萬，最高達(dá)45億。人們不禁要問，問題究竟出在哪里？

“信托危機(jī)從來都不是一個孤立的事件，要想找到根源，我們必須還原當(dāng)初成立信托時的大環(huán)境?！闭劦酱舜伪宦?lián)盛拖下水的涉煤信托時，某信托公司的投資經(jīng)理這樣告訴《CM華夏理財》記者。

“這些信托產(chǎn)品的硬傷在于，發(fā)行者根本就沒有考慮到經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險。如果發(fā)行產(chǎn)品的時候，信托公司對煤炭的走勢有一個誤判的話，風(fēng)險自然就高了?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理告訴記者，在整個市場都瘋狂的情況下，拼的就是冷靜。資本市場向來波詭云譎，喜歡風(fēng)云突變，沒有人能成為永遠(yuǎn)的贏家，尤其是頭腦發(fā)熱者。

有資料顯示，2011年四季度以來，煤炭價格一直呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，2012年下半年，煤炭價格更是“跌跌不休”?！懊猴w色舞”的黃金十年結(jié)束了，涉煤信托的好日子自然也就到頭了。

隨大流、“抱團(tuán)取暖”，或許是多家信托踏雷的另外一個原因。中信建投認(rèn)為，2010至2011年，山西、內(nèi)蒙古、貴州等省推進(jìn)煤炭及其他礦產(chǎn)的資源整合。其中，部分企業(yè)為了籌集資金收購資源和提升產(chǎn)能，催生了對礦產(chǎn)能源信托的大量需求。而部分信托公司也希望多發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，業(yè)務(wù)上上規(guī)模，還能多賺管理費(fèi)。從當(dāng)時的情形來看，這是件雙方能互利共贏的好事兒。

作為煤老板，邢利斌的“土豪作風(fēng)”或許是蒙住多家金融機(jī)構(gòu)的另一個重要原因。邢利斌的“土豪”故事始于那場豪華婚禮，而聯(lián)系到聯(lián)盛集團(tuán)近年聯(lián)盛的“負(fù)債大躍進(jìn)”，不難發(fā)現(xiàn)這場婚禮絕非“炫富”這么簡單。

當(dāng)?shù)氐墓賳T更是直言不諱，聯(lián)盛集團(tuán)從2011年7月就開始欠發(fā)員工工資。但那時的聯(lián)盛看起來不差錢。2011年，邢利斌在6月和9月分別向一所政法名校和一所電力大學(xué)捐助了500萬；2012年3月，邢利斌除了在海南舉辦豪華嫁女婚禮外，還向另外一所大學(xué)捐贈了500萬。種種巧合加在一起，人們有理由懷疑邢利斌這些舉動是作秀，是在營造“我不差錢”的印象，而炫富正是為企業(yè)下一步融資做鋪墊。畢竟，銀行與信托都喜歡把錢借給有錢人。

受托人不盡職，躺著也得中槍

風(fēng)控不足是這次涉煤信托的致命硬傷。“這些涉煤信托成立之初，其實(shí)并沒有考慮好退出方式，也就是說它們并沒有做好風(fēng)控。”上訴信托公司的投資經(jīng)理這樣告訴記者。

2013年12月2日，吉林信托發(fā)布的公告顯示，其所管理的“吉信·松花江77號山西福裕能源項目收益權(quán)集合資金信托計劃”出現(xiàn)兌付危機(jī)，所涉及的資金額高達(dá)10億元。雖然，這10億元只是聯(lián)盛能源300億資金危機(jī)的冰山一角，但是，它的危機(jī)卻非常有代表性。

對于可能面臨的兌付危機(jī)，吉林信托在前述公告中稱，公司已第一時間向有關(guān)部門匯報了相關(guān)情況并委派專人組成工作小組進(jìn)行處理。截至公告日，融資方仍表示盡全力籌措資金，償還信托計劃本息。雖然聯(lián)盛能源有償還信托計劃本息的承諾，不過現(xiàn)在看來上述信托資金何時兌付現(xiàn)在仍是一個未知數(shù)。信托產(chǎn)品投資者屬于債權(quán)人范圍，其權(quán)利應(yīng)得到保護(hù)。不過，在最后償還時，仍需看債權(quán)順序。

一般來說，有不動產(chǎn)抵押品的債權(quán)肯定比沒有的安全。而松花江77號的風(fēng)險控制內(nèi)容一項顯示：“本信托計劃項目由山西福龍煤化有限公司提供連帶責(zé)任保證，由山西聯(lián)盛實(shí)際控制人邢利斌、李風(fēng)曉提供無限連帶責(zé)任保證?！币簿褪钦f，這一信托計劃并沒有不動產(chǎn)作為抵押。

業(yè)內(nèi)人士表示，這種沒有有型資產(chǎn)作抵押、只有公司及個人連帶責(zé)任擔(dān)保的信托項目風(fēng)險較高。其實(shí)，即使有煤炭資產(chǎn)作抵押，涉煤信托的風(fēng)險依然居高不下。

其實(shí)，聯(lián)盛的危機(jī)早有先兆。2013年年初，山西信托為聯(lián)盛能源發(fā)行的一款信托計劃就被迫選擇延期。為此，山西信托因此發(fā)布了延期公告，信托計劃延期6個月。但這一預(yù)警信號，似乎并沒有引起大多數(shù)相關(guān)信托公司的高度重視，只有北京信托未雨綢繆。

2012年11月5日，“北京信托·聯(lián)盛能源產(chǎn)業(yè)投資集合信托計劃”提前結(jié)束，并向受益人分配完畢全部信托本金及收益?？磥?，對于投資者來說，選一個能在風(fēng)險來臨前及時收手的受托人很關(guān)鍵。

涉煤信托，上山容易下山難

對于信托投資者來說，他們最關(guān)心的還是能否拿回本息。從現(xiàn)在的情形來看，只可能出現(xiàn)三種情況。

第一，本息均打水漂，投資者只能認(rèn)栽。雖然信托業(yè)有“剛性兌付”的潛規(guī)則，但這多半只是一種銷售手段，“剛性兌付”根本不存在法律依據(jù)。目前，國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)信托產(chǎn)品不能足額兌付的先例。有業(yè)內(nèi)人士指出：對于吉林信托10億元的信托計劃，如果信托公司履行剛性兌付的承諾，那么，吉林信托肯定得兜底。但以目前的情況看，剛性兌付只是一句承諾，不是非執(zhí)行不可，當(dāng)然，如果不兌付無可避免地會影響到其信譽(yù)。

第二，只能拿回本金，勿論其他。對于投資者來說，這不算是最壞的結(jié)果。柳林縣法院不僅審核通過了聯(lián)盛集團(tuán)的重整方案，還表示，此次重整將確保債權(quán)人本金不受損失，且此次重整并非破產(chǎn)清算。據(jù)邢利斌透露，聯(lián)盛集團(tuán)的重整將協(xié)同資產(chǎn)重組共同進(jìn)行，調(diào)整聯(lián)盛集團(tuán)的業(yè)務(wù)方向。法院都出面了，看來投資者有收回本金的希望。

第三，本息均可拿回，這種情況，目前來看有點(diǎn)懸?！懊禾啃袠I(yè)有很強(qiáng)的周期性，不排除若干年后行業(yè)轉(zhuǎn)暖，投資者不僅可以拿回本金，說不定還可以大賺一筆，但相關(guān)產(chǎn)品的周期要足夠長，不知有多少投資者有那個耐心?！蹦承磐泄就顿Y經(jīng)理告訴記者。