縱觀2014年，全球經濟增長將加速，不過發(fā)達國家表現(xiàn)好過新興國家。美國經濟強勁和美聯(lián)儲實施逐步縮減，令美元匯率再現(xiàn)強勢。歐洲增長相對疲弱，歐洲央行或需再實施一輪寬松政策，不過其資產負債表已在收縮中。日本在2014年上半年起碼會有一輪量化寬松（QE），日元繼續(xù)貶值，并成為套利交易的主要供應貨幣。中國聚焦于結構性改革和經濟轉型，GDP增長趨穩(wěn)，不過需求未必好過2013年。新興市場國家中，相信一批高貿易赤字、財政赤字的國家會受到發(fā)達國家退市和資金外流的沖擊，成為新的高危地區(qū)。

筆者在2014年，看好發(fā)達國家股市，看淡債市，不看好商品、石油和黃金?？春媚蠚W房市，看淡整個亞洲（個別國家如日本除外）房地產市場。對美國房市持中性，房價升幅放緩，但是一些地區(qū)仍有機會。至于中國，筆者認為A股大市仍然難有大的起色，不過一些板塊受惠于經濟轉型和政策支持，可能大有作為。在今年，筆者看升中國房價，不過警示房價/風險比已經脫節(jié)。

翻看分析員在2013年初的預測，幾乎沒有人提到黃金價格可能大跌28%，筆者就是預測失準的分析師之一，金價是筆者2013年錯得最離譜的預言（當然預言隨后有所調整、更改），黃金走出13年來第一次下跌，其跌幅更是1981年以來最劇烈的。金價有許多基本面因素，從產量、生產成本，到首飾需求、儲備需求，再到QE、通貨膨脹預期和風險偏好。不過黃金分析中最難的在于投資者情緒，黃金的價值在于擁有，而不是消費，這就決定它的需求波動更大，情緒色彩更濃。中國大媽搶金，在去年黃金市場算是一大事件，甚至因此產生出“dama”這個英文字，但是她們這個投資沖動無疑是苦澀的，印度大媽的黃金需求在下降，ETF更全面拋售黃金頭寸，如果不是央行儲備逢低收儲，金價恐怕已經在1000美元/盎司以下了。

展望2014年，筆者不看好金價。美國QE已經開始收手，歐洲央行哪怕降息，其資產負債表已在收縮。日本到下半年也不會再進一步擴張基礎貨幣。從通脹角度看，發(fā)達國家?guī)缀蹩床坏酵ㄘ浥蛎洠毡?、歐洲更在為避免通縮而戰(zhàn)。ETF 2014年可能不再是大賣家，但是暫時看不出大買家的相。經過去年一役，印度、中國、中東的零售需求也不敢一哄而起。至于美元走勢，筆者一向是好友，2014年美元指數(shù)起碼上升5%。歷史上看，當美股走強的時候，黃金往往難有大的表現(xiàn)。金價唯有依靠央行需求來支持。對于偏好黃金的人來說，好消息是2013年年初人們一邊倒地看好黃金，2014年年初幾乎沒有人看好，萬一有突發(fā)事件發(fā)生，金價反彈可能較猛。