發(fā)軔于去年年末的新一輪國(guó)資國(guó)企改革正在持續(xù)深入，其中被認(rèn)為是國(guó)企改革核心課題的混合所有制改革在十八屆三中全會(huì)和全國(guó)兩會(huì)期間本屆政府的工作報(bào)告上均被反復(fù)強(qiáng)調(diào)。

有資深私募人士認(rèn)為，混合所有制改革，有可能成為貫穿2014年全年的重要投資主題。新一輪國(guó)企混合所有制改革的方向漸明，但是實(shí)踐起來(lái)仍然有一些晦暗不明的死角等著我們?nèi)ダ迩濉?/p>

需建立法治市場(chǎng)機(jī)制

混合所有制并非是新鮮事物，目前，90%的國(guó)有企業(yè)完成了股份制改革，中央企業(yè)凈資產(chǎn)的70%已注入上市公司，中央企業(yè)及其子企業(yè)引入非公資本形成的混合所有制企業(yè)戶數(shù)，已占到總戶數(shù)的52%。截止到2012年底，中央企業(yè)及其子企業(yè)控股的上市公司中，非國(guó)有股權(quán)的比例已經(jīng)超過(guò)53%。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有企業(yè)已經(jīng)在很大程度上實(shí)現(xiàn)了混合所有制，為什么十八屆三中全會(huì)的決定中又再次強(qiáng)調(diào)混合所有制的改革呢？有一些現(xiàn)象是顯而易見的，例如對(duì)于大多數(shù)大型國(guó)企來(lái)說(shuō)，其高管仍然扮演著由政府任命、亦商亦政的角色，形成了政企不分的格局。在近期舉辦的某論壇中，有民營(yíng)企業(yè)家反映稱，進(jìn)入國(guó)有企業(yè)是一件風(fēng)險(xiǎn)很高的事情，他表示，民營(yíng)資本融入國(guó)企而沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)的話，最后只有被玩死的下場(chǎng)。

可見發(fā)展混合所有制遠(yuǎn)非讓民間資本闖入那么簡(jiǎn)單。時(shí)至今日，受既有的經(jīng)驗(yàn)影響，新一輪的混合所有制改革仍然讓很多民營(yíng)企業(yè)家顧慮重重。一位地方國(guó)資委的相關(guān)人士對(duì)記者表示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)家已經(jīng)變得非常之“精明”。他們深知國(guó)有企業(yè)的意圖，那些資產(chǎn)、資金規(guī)模都很大，經(jīng)營(yíng)情況總體較好的國(guó)有企業(yè)不會(huì)輕易給民營(yíng)企業(yè)分蛋糕，肯主動(dòng)分給民營(yíng)企業(yè)的只會(huì)是那些發(fā)展困難、國(guó)資整體質(zhì)量較差的部分。這尤以地方國(guó)企為多，對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)尚且都是沉重的負(fù)擔(dān)，追求利益最大化的民營(yíng)企業(yè)又豈會(huì)輕易接受。

因此，近期有很多分析人士表示，新一輪的混合所有制改革似有“雷聲大、雨點(diǎn)小”之感。諸多權(quán)威專家認(rèn)為，首先要建立法治市場(chǎng)化的機(jī)制，才能使政策落到實(shí)處。

江蘇省鎮(zhèn)江市人民政府國(guó)資委副主任譚浩俊表示，真正的混合所有制，必須是體制和機(jī)制的根本性變化，讓市場(chǎng)對(duì)資源配置發(fā)揮決定性作用，而不是明“混”實(shí)不混，只是掛個(gè)混合所有制的頭銜。

革除遺留頑疾

回顧既往的混合所有制改革，有的國(guó)有企業(yè)盡管實(shí)現(xiàn)了股權(quán)多元化，一些企業(yè)中的國(guó)有股占比甚至低于51%，但是這些企業(yè)仍然給外界一種純粹的國(guó)有形象。不僅因?yàn)槠洹爸小弊诸^或是“國(guó)”字頭的企業(yè)名字，更是因?yàn)槠涓吒咴谏系淖藨B(tài)、以及企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)仍然按照傳統(tǒng)的國(guó)企模式。

據(jù)某國(guó)企人士對(duì)記者介紹稱，因?yàn)槠渌诘钠髽I(yè)的國(guó)企氛圍濃厚，已經(jīng)入職兩年的他尚且不知自己的企業(yè)不是“純之又純”的國(guó)企。他表示，對(duì)內(nèi)，其企業(yè)的工作作風(fēng)帶有濃厚的體制化色彩，表現(xiàn)為生產(chǎn)效率低、中高管關(guān)系戶多、低層人員“混日子”得多。對(duì)外，其企業(yè)爭(zhēng)取合作項(xiàng)目時(shí)仍能時(shí)時(shí)得到政府部門的特殊關(guān)照。同時(shí)，作為回報(bào)，一些政府部門也常會(huì)要求企業(yè)在某些活動(dòng)中出資出力。

在華泰證券首席策略分析師徐彪看來(lái)，行政化、低效化、全國(guó)“證券化率”適中可謂是既往的混合所有制改革留給這些企業(yè)的三大“頑癥”。他表示，國(guó)有企業(yè)“政企不分”的色彩使得其在獲得資源方面有著天然的優(yōu)勢(shì)?！爱?dāng)前我國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，轉(zhuǎn)型的成敗便取決于成產(chǎn)效率是否提高。而目前，國(guó)有企業(yè)的優(yōu)勢(shì)壟斷地位反而成為其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率低下的天然保護(hù)傘?！?/p>

可見，建立市場(chǎng)化機(jī)制，只是混合所有制的其中一步。要讓混合所有制真正發(fā)揮效率，譚浩俊認(rèn)為，最核心、最關(guān)鍵的問(wèn)題就是政府放權(quán)。具體到國(guó)有企業(yè)，就是國(guó)資委要能夠敢于讓企業(yè)成為真正的市場(chǎng)主體，由企業(yè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東會(huì)等發(fā)揮作用。國(guó)資委只是代表政府通過(guò)所委派的董監(jiān)事發(fā)表意見，而不是仍然由政府來(lái)任命經(jīng)營(yíng)層、干涉企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)決策等。

關(guān)于國(guó)資委的角色轉(zhuǎn)變，國(guó)資委副主任黃淑和曾經(jīng)表示，未來(lái)國(guó)資委將圍繞“管好資本”這四個(gè)字，落實(shí)出資人的職責(zé)，不干涉企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)管理。

在安邦咨詢看來(lái)，從“管企業(yè)”到“管資本”是比較大的改革，需要建立新的國(guó)有資本投資和運(yùn)營(yíng)公司，這涉及到利益調(diào)整、人員安排、資本安排、權(quán)力轉(zhuǎn)移等等，不僅難度更大，而且需要進(jìn)行系統(tǒng)設(shè)計(jì)，改革操作將更加復(fù)雜，而且還要超越國(guó)資委的權(quán)力范圍。

“這無(wú)疑需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，機(jī)制的改變是很容易的，但是國(guó)企改變這種長(zhǎng)期形成的高姿態(tài)和行為模式必然需要一定的時(shí)間。”PRC Macro Advisors公司顧問(wèn)李曉琴如此表示。

釋疑改革難題

關(guān)于下一步改革方向，國(guó)資委副主任黃淑和指出：涉及到國(guó)家安全的少數(shù)國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資本投資公司、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，可以采用國(guó)有獨(dú)資的形式。涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈和重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)，可以保持國(guó)有絕對(duì)控股。涉及支柱產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等行業(yè)的重要國(guó)有企業(yè)，可以保持國(guó)有相對(duì)控股?？梢杂缮鐣?huì)資本控股的國(guó)有企業(yè)，可以采取國(guó)有參股的形式，或者是可以全部退出。

此前，廣東國(guó)資委于2月27日拋出1000億國(guó)企資產(chǎn)，希望吸引社會(huì)資本投資，廣東國(guó)資委副主任周興挺同時(shí)表示，今后國(guó)有股權(quán)持股比例將不設(shè)下限，也就是說(shuō)，民間投資亦可以控股國(guó)企。

那么關(guān)于這些標(biāo)準(zhǔn)是怎么來(lái)界定以及什么樣的國(guó)企可能要全部退出？對(duì)此，李曉琴認(rèn)為，混合所有制改革的閘門打開之后，像家電等競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)需要引入更多的市場(chǎng)機(jī)制，才能有更好的發(fā)展，這是由產(chǎn)業(yè)的自然屬性決定的。而壟斷行業(yè)牽涉很多歷史遺留問(wèn)題、國(guó)家安全問(wèn)題，不可能改變其自然屬性，因此可以保持一個(gè)絕對(duì)的控股權(quán)。

另外，市場(chǎng)上關(guān)于混合所有制的結(jié)果也有諸多爭(zhēng)論。激進(jìn)派如任志強(qiáng)就曾在亞布力論壇上炮轟混合所有制，“混合的結(jié)果，不是國(guó)有的侵吞民間資產(chǎn)，就是民間的侵吞國(guó)有資產(chǎn)，一定是這兩種結(jié)果，不會(huì)有第三種結(jié)果。”

國(guó)有資產(chǎn)和民間資產(chǎn)如何實(shí)現(xiàn)平衡，既實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，避免流失，又要保障民間資本參與國(guó)有企業(yè)的利益，可謂是國(guó)資重組的最敏感問(wèn)題。從以往的情況來(lái)看，在國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中，確實(shí)出現(xiàn)了許多國(guó)有資產(chǎn)流失的問(wèn)題。對(duì)此，譚浩俊表示，這是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題。但是，“只要扎緊制度的籬笆，加大國(guó)有資產(chǎn)在流轉(zhuǎn)過(guò)程中的監(jiān)管力度，一切按照市場(chǎng)化要求辦事，這方面的問(wèn)題還是能夠有效解決的?！?/p>

在譚浩俊看來(lái)，不建立混合所有制可能會(huì)造成更嚴(yán)重的國(guó)有資產(chǎn)流失?！耙?yàn)槠髽I(yè)的效率低下，就是最大的國(guó)有資產(chǎn)流失，就像現(xiàn)在一些已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的央企如航運(yùn)企業(yè)、船舶企業(yè)等一樣。如果早些建立混合所有制，就有可能不會(huì)出現(xiàn)今天這樣的現(xiàn)象。由于沒(méi)有實(shí)行混合所有制，企業(yè)在決策過(guò)程中沒(méi)有民主科學(xué)的機(jī)制，自然就會(huì)出現(xiàn)拍腦袋決策、為個(gè)人政績(jī)決策的問(wèn)題?！?/p>

有關(guān)專家也指出，加強(qiáng)外部監(jiān)督和信息披露也至關(guān)重要。讓國(guó)有企業(yè)的最終股東“全體人民”知情并監(jiān)督，方可有效防止“國(guó)有資產(chǎn)流失”。

對(duì)于民間資本的顧慮，譚浩俊表示，主要還是因?yàn)檎环艡?quán)，沒(méi)有真正想引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，使民間資本投入的錢變成了財(cái)務(wù)投資，而不是戰(zhàn)略投資，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等也都是在政府的掌控之下?！罢f(shuō)到底，還是要放權(quán)，而且是真放?！?/p>

總之，談到混合所有制改革，就必然無(wú)法離開當(dāng)下的國(guó)情。分析人士指出，對(duì)于轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國(guó)而言，混合所有制只能作為一個(gè)過(guò)渡方案。這是中國(guó)特色，在沒(méi)有辦法的情況下“先混合”走一步再說(shuō)，隨著市場(chǎng)在資源配置中的作用日益加大，混合所有制必然也會(huì)有新的發(fā)展。