摘 要：我國(guó)證券市場(chǎng)的上證指數(shù)從一開(kāi)始的大起大落，到后來(lái)因金融風(fēng)暴而持續(xù)低迷，目前圍繞2000點(diǎn)上下震蕩。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)劇烈的波動(dòng)讓投資者們感受到巨大的風(fēng)險(xiǎn)，但是證券投資基金作為資本市場(chǎng)上比較重要的投資工具，已經(jīng)逐步得到投資者普遍認(rèn)可?；鹗且环N結(jié)合投資和理財(cái)?shù)耐顿Y方式，投資者、基金管理公司和基金經(jīng)理之間相互信任，形成層層委托代理的關(guān)系，而基金經(jīng)理在這里面是最重要的一環(huán)，直接影響到基金投資的收益。本文以股票型基金為例，研究基金經(jīng)理個(gè)人特征對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的影響。

關(guān)鍵詞：基金經(jīng)理 個(gè)人特征 股票型基金

我國(guó)基金的發(fā)展經(jīng)過(guò)了初期的摸索、封閉式基金的整頓發(fā)展，到現(xiàn)在開(kāi)放式基金迅速發(fā)展，如今正日趨成熟。目前中國(guó)市面上的基金有：股票型基金、債券基金和貨幣市場(chǎng)基金等。在這幾種基金里面收益率最高的就是股票型基金，然而也是風(fēng)險(xiǎn)最大的一種。

1、股票型基金的介紹、發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)

股票型基金是以長(zhǎng)期的資本增值為目標(biāo)，可供投資者用來(lái)滿足一些遠(yuǎn)期支出的需求。與其他基金相比，股票型基金的投資對(duì)象和目的都具有一定的多樣性。跟直接投資股票市場(chǎng)相比，股票型基金不僅可以分散風(fēng)險(xiǎn)，而且流動(dòng)性強(qiáng)，容易變現(xiàn)[1]。因此，股票型基金得到長(zhǎng)足的發(fā)展。

資產(chǎn)配置是投資過(guò)程中比較關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，很大程度上決定了基金的績(jī)效。股票型基金資產(chǎn)配置的步驟包括：明確投資目標(biāo)和限制因素。一般要考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性需求和時(shí)間的跨度，以及市場(chǎng)實(shí)際的投資限制等問(wèn)題，確定投資的目標(biāo)；明確資產(chǎn)組合和類別。其中含有現(xiàn)金、存款、固定收益的證券等；明確資本市場(chǎng)的期望值。投資者利用歷史數(shù)據(jù)通過(guò)經(jīng)濟(jì)分析來(lái)預(yù)測(cè)資產(chǎn)在持有期內(nèi)的收益率；了解各個(gè)市場(chǎng)行業(yè)的基本特征，確定資產(chǎn)配置的市場(chǎng)和行業(yè)，同時(shí)確定最優(yōu)的投資組合。股票型基金的資產(chǎn)配置是基金經(jīng)理通過(guò)考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力后，構(gòu)造最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)與收益的股票組合來(lái)實(shí)現(xiàn)的。但是股票型基金進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)仍需要考慮這三個(gè)層次：第一層次為市場(chǎng)配置，第二層次為行業(yè)配置，第三層次為投資組合[2]。

任何投資都是具有風(fēng)險(xiǎn)的，唯一的差別就是風(fēng)險(xiǎn)的高低不同，因此基金選擇合理的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)很重要。在金融方面，風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)的不確定性，收益發(fā)生不確定性就是資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。股票型基金的收益也存在風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)雖然不能避免，但可以隨基金經(jīng)理的選擇變得有高有低。

2、基金經(jīng)理的個(gè)人特征及對(duì)股票型基金風(fēng)險(xiǎn)的影響

基金經(jīng)理的投資能力是指其能勝任基金資產(chǎn)管理與投資的能力，而這些具有勝任能力的經(jīng)理一般都會(huì)具有一些個(gè)人特征?；鸾?jīng)理的這些個(gè)人特征決定了其投資風(fēng)格和偏好的形成，這些個(gè)人特征包括：（1）基金經(jīng)理的年齡；（2）基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；（3）教育程度；（4）性別差異等。

一般年輕的基金經(jīng)理往往沒(méi)有那些年齡大的基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)豐富，但其職業(yè)生涯比較長(zhǎng)遠(yuǎn)，這可能會(huì)導(dǎo)致在選擇時(shí)偏向那些風(fēng)險(xiǎn)較小的種類。由于經(jīng)驗(yàn)的缺乏使得在選擇時(shí)不自信，不能及時(shí)把握住那些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股票。不單單經(jīng)驗(yàn)，在心態(tài)上年輕的基金經(jīng)理與年長(zhǎng)的基金經(jīng)理同樣存在很大的差異，這些差異也影響到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的選擇。

基金經(jīng)理的教育程度和其教育背景在一定程度上也能反映出一個(gè)基金經(jīng)理的專業(yè)能力，而這能力卻能左右股票風(fēng)險(xiǎn)的選擇。在同樣高收益的股票面前，專業(yè)能力越強(qiáng)的基金經(jīng)理往往能找出那些較低風(fēng)險(xiǎn)的股票。專業(yè)能力上的差異是很難彌補(bǔ)或避免的，這些差異不但不會(huì)減少，反而會(huì)隨著時(shí)間的推移而擴(kuò)大。教育程度和背景的主要因素包括學(xué)歷水平、專業(yè)背景、是否在海外留學(xué)和是否參加MBA教育等。很多投資者也特別看重基金經(jīng)理是否參加過(guò)MBA教育，認(rèn)為參加了MBA教育的基金經(jīng)理所管理的基金不會(huì)有過(guò)高的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

除了以上的這些因素，性別的差異也在一定程度上影響到股票型基金的風(fēng)險(xiǎn)。就風(fēng)險(xiǎn)偏好程度和交易行為上來(lái)看，男性比女性展現(xiàn)出了更高的自信水平。我國(guó)的基金經(jīng)理主要是男性，性別比例嚴(yán)重失調(diào)。雖然男性的自信程度比女性高，但過(guò)度自信卻可能帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)，所以女性基金經(jīng)理所管理的基金非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較低，女性基金經(jīng)理更善于控制風(fēng)險(xiǎn)[3]。

股票風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定性，或各種事先無(wú)法預(yù)料的因素的影響，造成股價(jià)隨機(jī)性的波動(dòng)，最后使得實(shí)際收益和與預(yù)期收益發(fā)生背離的可能性。股票風(fēng)險(xiǎn)可分為兩種，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。其中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括有匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一般包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。女性﹑教育程度和教育背景偏高的基金經(jīng)理，可能更加擅長(zhǎng)穩(wěn)定資產(chǎn)波動(dòng)所帶來(lái)的不確定性，從而在一定程度上控制股票的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)的、政治的和社會(huì)的變動(dòng)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的根源，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股票收益的影響也巨大，但這些風(fēng)險(xiǎn)卻又不是靠一個(gè)人所能改變的。

3、國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理個(gè)人特征狀況及展望

目前雖然我國(guó)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、選股能力以及業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)能力還不盡如人意，但經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的重視和發(fā)展，已有了很大的進(jìn)步。我國(guó)基金經(jīng)理幾乎都是畢業(yè)于211大學(xué)，現(xiàn)在很多基金經(jīng)理都接受過(guò)MBA教育，在國(guó)內(nèi)基金行業(yè)起著領(lǐng)頭羊的重要角色。開(kāi)放式基金是一種大眾性投資工具，而股票型基金作為最重要最普遍的一種，是中國(guó)股市的支撐性力量，為發(fā)展和穩(wěn)定國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)起到了不可忽視的作用。

4、結(jié)束語(yǔ)

基金經(jīng)理所具有的一些有優(yōu)勢(shì)的個(gè)人特征，在投資決策時(shí)能使基金經(jīng)理做出比較明智的選擇，有利于在熊市的市場(chǎng)環(huán)境下控制住基金的風(fēng)險(xiǎn)，而熊市中的風(fēng)險(xiǎn)控制卻正是投資者所關(guān)注的。投資者能將自己的資產(chǎn)讓基金經(jīng)理去運(yùn)作是彼此之間最基本的信任，這種信任也將會(huì)帶來(lái)更多盈利的可能。因此各個(gè)基金管理公司應(yīng)該采取各種辦法提高基金經(jīng)理的職業(yè)素養(yǎng)，或者說(shuō)是專業(yè)能力。其次，也需要積極發(fā)揮外部市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)激勵(lì)基金經(jīng)理，提高基金投資者的福利，讓投資者更加放心地把資金托付給基金經(jīng)理，為促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 肖繼輝 羅彩球等.基金經(jīng)理個(gè)人特征與投資能力研究[J].商業(yè)研究，2012，（3）：139-150.

[2] 譚葉.股票型基金風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究[J].時(shí)代金融（下旬），2011，（3）：108-108.

（作者單位：廣州東華職業(yè)學(xué)院 廣東廣州市 510540）