“7月份市場(chǎng)延續(xù)震蕩上漲概率較高，預(yù)計(jì)上證指數(shù)將維持在2000-2150之間運(yùn)行。如果政策面向好的預(yù)期得到強(qiáng)化和兌現(xiàn)，市場(chǎng)仍有較強(qiáng)的上漲動(dòng)能?！?/p>

6月份在經(jīng)歷了市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間的疲軟后，終于反彈。藍(lán)籌在微刺激政策護(hù)底下繼續(xù)堅(jiān)定搭臺(tái)；IPO再開閘，成長(zhǎng)行情如期歸來(lái)。7月能否維持反彈行情？

6月大盤小量反彈

滬深兩市6月繼續(xù)震蕩走勢(shì)，兩市主要股指仍有分化。上證綜指6月運(yùn)行區(qū)間為2010-2087點(diǎn)，指數(shù)震蕩區(qū)間低于預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面好轉(zhuǎn)是滬綜指下限高于預(yù)期的重要原因；IPO正式重啟后的申購(gòu)規(guī)則改變導(dǎo)致市場(chǎng)打新熱情高漲，巨額申購(gòu)資金被凍結(jié)是滬綜指上限沒(méi)有達(dá)到一定高度的主因。

其中，創(chuàng)業(yè)板和中小板市場(chǎng)漲幅相對(duì)較大。截至6月30日，上證綜指收?qǐng)?bào)2048.33點(diǎn)，較前月上漲0.45%；中小板4794.71點(diǎn)，較前月上漲3.07%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)1404.71點(diǎn)，較前月上漲6.57%。

行業(yè)方面，絕大多數(shù)行業(yè)板塊均以上漲收盤。在中信29個(gè)一級(jí)行業(yè)中，僅有食品飲料、交通運(yùn)輸、銀行這三個(gè)行業(yè)板塊略有下跌，其余26個(gè)行業(yè)板塊出現(xiàn)了不同程度的上漲。其中，以計(jì)算機(jī)、通信、國(guó)防軍工等行業(yè)板塊漲幅最大，商貿(mào)零售、家電、非銀行金融等行業(yè)漲幅相對(duì)落后。

低估值大盤風(fēng)格走弱，成長(zhǎng)類風(fēng)格最強(qiáng)。市場(chǎng)主要風(fēng)格指數(shù)繼續(xù)分化。6月份，高估值成長(zhǎng)類風(fēng)格出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)震蕩，但全月表現(xiàn)一直領(lǐng)先，低估值金融和消費(fèi)風(fēng)格走勢(shì)相對(duì)較弱。 從大小盤風(fēng)格表現(xiàn)看，大盤和中小板走勢(shì)在6月份中上旬未有明顯分化，不過(guò)進(jìn)入6月下旬之后，中小盤指數(shù)反彈力度明顯強(qiáng)于大盤指數(shù)。從估值角度來(lái)看，低估值個(gè)股在6月份表現(xiàn)較差，中高估值個(gè)股表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，整體漲幅相對(duì)較大。

在6月主板窄幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板和中小板小幅反彈過(guò)程中，A股市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)資金增減持動(dòng)作略有增多。其中，主板市場(chǎng)重要股東二級(jí)市場(chǎng)增減持基本呈現(xiàn)出均衡狀態(tài)；中小板和創(chuàng)業(yè)板上漲過(guò)程中，重要股東二級(jí)市場(chǎng)“套現(xiàn)”金額較明顯增加。

航天證券分析師陳義新在接受《小康·財(cái)智》記者采訪時(shí)表示，主板房地產(chǎn)上市公司依然最受產(chǎn)業(yè)資本的“青睞”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在增倉(cāng)市值較高的20家上市公司中，房地產(chǎn)類上市公司占據(jù)5席，占比約為1/4。具體來(lái)看，萬(wàn)科A、長(zhǎng)園集團(tuán)、中百集團(tuán)、三木集團(tuán)、美好集團(tuán)、上海新梅等公司增持金額較大；上海鋼聯(lián)、福田汽車、索菲亞、長(zhǎng)安汽車、網(wǎng)宿科技等公司凈減持金額較多。

7月宏觀形勢(shì)穩(wěn)中向好

展望7月，經(jīng)濟(jì)基本面將進(jìn)一步出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，資金面在度過(guò)年中節(jié)點(diǎn)后仍將平穩(wěn)，政策面上的刺激因素依然存在。流動(dòng)性方面維持穩(wěn)中偏松格局，IPO新政促二級(jí)市場(chǎng)活躍。在年中考核臨近、凈投放縮量、打新股需求集中爆發(fā)等因素綜合影響下，近期市場(chǎng)短期資金出現(xiàn)了一定程度的緊張跡象。

貨幣市場(chǎng)上，短期隔夜拆借利率、7天、14天和1個(gè)月利率小幅上漲，但中長(zhǎng)期拆借利率仍處于小幅回落態(tài)勢(shì)。主要地區(qū)直、轉(zhuǎn)貼利率均小幅回升。不同期限固定利率國(guó)債到期收益率漲跌互現(xiàn)，小幅震蕩。

盡管受到年中考核等因素的影響，短期利率略有上升，但相比往年的錢慌現(xiàn)象，今年流動(dòng)性是明顯改善的，預(yù)計(jì)流動(dòng)性還將維持穩(wěn)中偏松格局。

從股市資金看，網(wǎng)下打新中簽率大幅低于預(yù)期，甚至低于網(wǎng)上中簽率，可能引導(dǎo)一些資金進(jìn)入網(wǎng)上申購(gòu)，或更加注重二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，從而有利于活躍二級(jí)市場(chǎng)。

自3月下旬以來(lái)，宏觀調(diào)控開始微刺激穩(wěn)增長(zhǎng)。從一開始的鐵路、能源、棚戶區(qū)改造、城市基建投資，到區(qū)域規(guī)劃到房地產(chǎn)信貸政策開始松動(dòng)，小微企業(yè)減負(fù)、簡(jiǎn)化行政審批激發(fā)民間活力，再到貨幣政策定向?qū)捤?，重點(diǎn)支持三農(nóng)和小微企業(yè)。銀河證券分析師孫建波在接受《小康·財(cái)智》記者采訪時(shí)表示，綜合來(lái)看，定向?qū)捤?、微刺激穩(wěn)增長(zhǎng)的政策方向不會(huì)逆轉(zhuǎn)。

7月份正值上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布時(shí)期，孫建波表示，預(yù)計(jì)中央將對(duì)經(jīng)濟(jì)政策再次定調(diào)。實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)需要經(jīng)濟(jì)增速支撐，如果二季度數(shù)據(jù)不理想，不排除政策加力的可能性；如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，政策力度可能維持，但國(guó)務(wù)院檢查組對(duì)政策落實(shí)情況的督促也將有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。

限售解禁方面，盡管7月份滬深兩市解禁股份數(shù)量和6月基本持平，但是解禁市值卻較6月大幅回落。

根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月滬深兩市共有83.74億股解禁，解禁總量比6月88.47億股略有下降。其中，在7份中上旬市場(chǎng)整體壓力相對(duì)較大；7月下旬解禁壓力相對(duì)較小。和6月高價(jià)股集中解禁潮不同，7月份解禁壓力主要集中在中低價(jià)個(gè)股上。

向上調(diào)整可能性大

針對(duì)7月大盤，陳義新認(rèn)為，7月份股市上漲概率較大，但是對(duì)于上漲的幅度依然持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。“綜合各方面情況來(lái)看，7月份市場(chǎng)延續(xù)震蕩上漲概率較高，預(yù)計(jì)上證指數(shù)將維持在2000-2150點(diǎn)之間運(yùn)行。如果政策面向好的預(yù)期得到強(qiáng)化和兌現(xiàn)，市場(chǎng)仍有較強(qiáng)的上漲動(dòng)能。一旦政策面向好預(yù)期未能持續(xù)，指數(shù)仍可能出現(xiàn)反復(fù)和震蕩行情。不管未來(lái)政策面的預(yù)期如何變化，只要市場(chǎng)不再出現(xiàn)特別重要的利空，在經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)環(huán)境均有改善的情況之下，市場(chǎng)上漲的可能性要大于下跌?！?/p>

根據(jù)之前對(duì)一輪反彈過(guò)程中的風(fēng)格研究，后期成長(zhǎng)股或具有優(yōu)勢(shì)。從歷次底部反彈來(lái)看，成長(zhǎng)股在時(shí)間上表現(xiàn)出很強(qiáng)的節(jié)奏性。在反彈的第一個(gè)月，并無(wú)明確的風(fēng)格規(guī)律，成長(zhǎng)股并不一定占優(yōu)勢(shì)。但反彈之后的六個(gè)月里，成長(zhǎng)股開始確定性地超越大盤股，超額收益往往都很大。

分別以2008年10月28日（1664點(diǎn)）、2010年7月2日（2319點(diǎn)）、2012年12月4日（1949點(diǎn)）觀察，均基本符合上述規(guī)律。因此，7月份優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股有望繼續(xù)領(lǐng)跑。

針對(duì)7月股市的風(fēng)險(xiǎn)，民生證券分析師李少君認(rèn)為，經(jīng)過(guò)6月份強(qiáng)勢(shì)上漲后，7月面臨三大沖擊：業(yè)績(jī)擔(dān)憂，當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)反映了半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期部分的估值溢價(jià)，不排除中報(bào)披露結(jié)果接近下限的情況；納斯達(dá)克擾動(dòng)，7月底8月初公布6月份個(gè)人消費(fèi)支出數(shù)據(jù)、以及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將召開，屆時(shí)納指有可能進(jìn)入短期調(diào)整，國(guó)內(nèi)技術(shù)類成長(zhǎng)股或受到?jīng)_擊；打新情緒波動(dòng)，7月底市場(chǎng)打新已經(jīng)一月有余，次新股對(duì)成長(zhǎng)板塊的帶動(dòng)效應(yīng)可能會(huì)減弱，甚至轉(zhuǎn)為負(fù)效應(yīng)。綜上，7月底8月初或是成長(zhǎng)坎，政策估值驅(qū)動(dòng)型占優(yōu)，軍工或接力信息安全和在線教育為代表的互聯(lián)網(wǎng)成為第三波。

銀河策略團(tuán)隊(duì)持續(xù)看好未來(lái)新科技的三大方向：一是以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和可穿戴設(shè)備為代表的智能生活，行業(yè)以電子、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒等TMT領(lǐng)域；二是以機(jī)器人、3D打印為代表的智能生產(chǎn)，屬于機(jī)械行業(yè)。對(duì)于從機(jī)械分離出來(lái)的軍工行業(yè)，也持續(xù)看好；三是看好新能源汽車、智能汽車，這是改變未來(lái)人類生活與生產(chǎn)方式的重要方向。

針對(duì)投資板塊，李少君認(rèn)為7月份金融資源搭臺(tái)，強(qiáng)周期擠水，成長(zhǎng)消費(fèi)唱戲，先成長(zhǎng)，后消費(fèi)。推薦（1）成長(zhǎng)板塊中的計(jì)算機(jī)、傳媒、電力設(shè)備；（2）消費(fèi)板塊的醫(yī)藥、汽車、食品飲料；（3）金融周期中的銀行、油服。