北京時(shí)間10月30日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布結(jié)束QE3。喊了接近一年半的QE退出計(jì)劃終于靴子落地。隨之而來的則是黃金遭遇黑色一周——美國(guó)COMEX12月黃金期貨價(jià)格一周之內(nèi)下跌超過5%。僅10月31日一天，黃金跌幅就接近35美元，且盤中一度接近每盎司1162美元，跌幅甚至擴(kuò)大為3%。

黃金為何暴跌？說到底是因?yàn)槊涝膹?qiáng)勢(shì)。因?yàn)槊涝c黃金之間一向存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。而美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出QE3的原因是，美國(guó)第三季度GDP環(huán)比年化增長(zhǎng)率達(dá)到3.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3%，失業(yè)率則持穩(wěn)于5.9%。由此，投資者對(duì)美元的樂觀情緒高漲，紛紛拋出黃金買入美元，或直接進(jìn)入美國(guó)股市。

面對(duì)青云直上的美元，有人對(duì)黃金做出了更為悲觀的估計(jì)，認(rèn)為會(huì)重演上個(gè)世紀(jì)80年代的故事。當(dāng)時(shí)，隨著美元連續(xù)五年上漲超過50%，黃金下跌約65%。如果這一比例放在今天，則意味著黃金將跌到每盎司1000美元之下，有分析師甚至給出了700美元的價(jià)格目標(biāo)。

然而，就在一片唱衰黃金的聲浪里，有一位不能忽視的重量級(jí)人物發(fā)出了“不和諧”的音符：“在目前混亂的日子里，錢最好投在黃金上，因?yàn)辄S金作為一種貨幣的價(jià)值完全獨(dú)立于政府的貨幣政策。”

說這話的人叫格林斯潘，是一位退休老人，曾任美聯(lián)儲(chǔ)主席。格老在任期間遭遇金融危機(jī)。他臨危不亂，雖沒有把美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶出危機(jī)，但避免了“大蕭條”式的崩盤局面，也算是力挽狂瀾了。

那么，格老為什么看好黃金，不看好美元？恐怕是因?yàn)樽鳛榫謨?nèi)之人，他深知QE并沒有真正挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)，挽救的僅僅是華爾街，因此美元的暫時(shí)強(qiáng)勢(shì)也就是一種“虛火”。人們今天怎樣追捧美元，明天也就會(huì)調(diào)轉(zhuǎn)頭來怎樣追捧黃金。

格林斯潘很可能是對(duì)的。美國(guó)的QE，說白了就是美國(guó)印刷美元買美國(guó)股票。經(jīng)過6年4輪的QE，美聯(lián)儲(chǔ)釋放出的天量美元推高了股價(jià)、房?jī)r(jià)等美國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格，修正了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表。美國(guó)的危機(jī)，就這樣被轉(zhuǎn)嫁和掩蓋，但美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)并無改善。而在美國(guó)不得不退出QE后，美國(guó)的股市、樓市都處在歷史高點(diǎn)，泡沫越吹越大，已不可持續(xù)。美國(guó)若無法解決可持續(xù)增長(zhǎng)的問題，泡沫破裂和新危機(jī)的爆發(fā)就是早晚的事。

為了避免這一局面，退出 QE后，加息以吸引國(guó)際資本回流美國(guó)，是美國(guó)的另一個(gè)選擇。但加息也有可能導(dǎo)致資金使用成本提高，資產(chǎn)價(jià)格泡沫反而可能加速破滅。一旦資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅，私營(yíng)部門負(fù)債率必然上升，營(yíng)利能力必然快速下降。這將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)不能承受之重，美元也必會(huì)失去強(qiáng)勢(shì)地位，黃金的地位將相對(duì)上升。因此，美聯(lián)儲(chǔ)在是否加息的問題上也一直舉棋不定。

當(dāng)然，美國(guó)還有一個(gè)選擇，就是在世界各地制造危機(jī)，甚至挑動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)，使世界各國(guó)的資金為避險(xiǎn)而逃往美國(guó)——暫且不說美國(guó)是否可以如愿以償并全身而退，單是危機(jī)本身也會(huì)使黃金的避險(xiǎn)價(jià)值急劇升高。所以，無論最后出現(xiàn)的是哪種情況，黃金都將笑到最后。這應(yīng)該就是格林斯潘力挺黃金的根本原因。

編輯/伯倩 chinasoe@foxmail.com