“我們的上市工作一直在推進(jìn)，包括A股和H股的上市?！鄙虾ｃy行方面在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時說。自2007年城商行上市“窗口”關(guān)閉以來，上海銀行已是連續(xù)4年調(diào)整了其于2010年制定的上市方案，最近一次調(diào)整是將上市計劃延遲至2015年。

但6月30日，包括上海銀行在內(nèi)的11家銀行搶在最后時點，沖進(jìn)證監(jiān)會IPO預(yù)披露名單，成功將關(guān)閉數(shù)年的IPO“窗口”打開，攪動了市場本已脆弱的神經(jīng)。

瓶頸期

在遞交預(yù)披露的招股書后，上海銀行幾乎在同一時間啟動了總行6大部門負(fù)責(zé)人的招聘，其中包括投資銀行部、金融市場部同業(yè)部、資產(chǎn)管理部（籌），等等，職位均為總經(jīng)理、副總經(jīng)理及總經(jīng)理助理。

對此，上海銀行一位內(nèi)部人士對記者說，這是根據(jù)銀監(jiān)會的最新要求進(jìn)行業(yè)務(wù)治理體系改革，對公司原有業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理并創(chuàng)建新的業(yè)務(wù)部，“相當(dāng)于事業(yè)部制改革，對這些業(yè)務(wù)部門給予更大授權(quán)，以讓他們產(chǎn)出更多利潤?！?/p>

上海銀行的一系列動作的背景，不僅是個體的，也是行業(yè)的。平安證券銀行業(yè)分析師黃耀鋒對記者表示，此次擬上市的各家城商行基本面表現(xiàn)比較一般，正遭遇發(fā)展瓶頸。

上海銀行招股說明書顯示， 2011～2013年3年中，該行總資產(chǎn)規(guī)模分別為6558.00 億元、8169.04 億元和9777.22 億元，增長24.57%，19.68%，15.71%，增速明顯呈現(xiàn)逐年遞減。

另一方面，該行2013年不良貸款余額卻在上升。數(shù)據(jù)顯示，過去3年上海銀行不良貸款余額分別為 32.79 億元、32.64 億元和 36.28 億元，2013年較過去一年增長了11.15%。

無獨有偶。同屬長三角地區(qū)，以資產(chǎn)規(guī)模計在全國城商行中排名第三位的江蘇銀行，以及2007年就啟動上市的杭州銀行，規(guī)模增長也趨向放緩，不良貸款額也在逐年上升。

“城商行現(xiàn)在的規(guī)模增長與資產(chǎn)質(zhì)量已不樂觀，未來在利率市場化的大環(huán)境下，他們應(yīng)對風(fēng)險的能力可能更差?！秉S耀鋒說，排隊銀行年內(nèi)獲批上市可能性不大，“有的資質(zhì)還不如已上市的銀行，為什么要批它們上市呢？”

壞賬知多少

“銀行的壞賬現(xiàn)在比較高，這會導(dǎo)致盈利的大幅減少，但這些指標(biāo)外面看不到?！焙ＭㄗC券投資銀行部總監(jiān)、保薦代表人廖志旭對《財經(jīng)國家周刊》記者指出，有的貸款已無法償還本金，但保持每年還息，這樣就不會計提壞賬，但“實際上就是一個壞賬”。

杭州銀行董秘徐國民也坦言，區(qū)域經(jīng)濟下行對銀行發(fā)展會有影響，風(fēng)控壓力更大，“現(xiàn)在符合風(fēng)控要求的客戶源不足，貸款投放更謹(jǐn)慎?！彼嘎叮贾葶y行在制造業(yè)、商貿(mào)流通領(lǐng)域也有貸款難收回的狀況，不過風(fēng)險仍可控。

上海某股份制銀行信貸部總經(jīng)理向記者透露，2011～2012年間，上海多家銀行定位于鋼貿(mào)、小微企業(yè)，這類貸款集中在這兩年內(nèi)發(fā)放，后來鋼貿(mào)危機爆發(fā)、小微企業(yè)許多陷入聯(lián)?；ケＤ嗵?，導(dǎo)致銀行壞賬整體上行。但其認(rèn)為，“上海銀行壞賬不是很多，因為它定位不在這兩個方面，小微企業(yè)拓展也并不激進(jìn)?！?/p>

杭州一家大型民營擔(dān)保公司高管則向記者透露，江浙各地域的產(chǎn)業(yè)一個普遍問題是實業(yè)的空心化，企業(yè)并沒有把貸到的資金放到主業(yè)上，而是用于投資項目?！按蠖鄶?shù)公司會投資貿(mào)易公司，因為貿(mào)易有現(xiàn)金流，比較容易申請貸款”，而由于進(jìn)出口下行，企業(yè)拿到的訂單量減少，導(dǎo)致投資資金難以收回。

上述高管指出，浙江不良貸款上升的信號比較明顯，反映在銀行對壞賬的容忍度提高了?！斑^去擔(dān)保公司跟銀行合作一些項目，按1：9的比例分擔(dān)風(fēng)險都不可能，而現(xiàn)在一些國有大行主動來談合作，風(fēng)險按3：7來分擔(dān)的都有?！彼J(rèn)為，這是因為銀行也意識到中小企業(yè)壞賬不可回避，與其死守底線，不如開展合作。

在經(jīng)濟不景氣的情形下，南京某大型企業(yè)投資部副總監(jiān)程晉認(rèn)為，銀行可以通過上市解決嚴(yán)重的壞賬問題，同時通過補足資本金，更有利于做大業(yè)務(wù)規(guī)模。同時，因為牽涉到地方融資平臺貸款，地方政府也多希望銀行能上市。

“未來（銀行上市）應(yīng)該總是會放行的?！毙靽褚矊τ浾弑硎荆M力爭取上市，將有助于銀行的持續(xù)性發(fā)展，增強抵御風(fēng)險的能力。

“外資股東”再等暴利？

在上市之前，股東人數(shù)眾多的城商行都經(jīng)歷了幾番股權(quán)結(jié)構(gòu)變換，而其間，不斷閃現(xiàn)外資股東的身影。2006年前后幾大行上市、外資股東饕餮資本盛宴的情景或?qū)⒃佻F(xiàn)。

招股說明書顯示，上海銀行股份有限公司前身為“上海城市合作銀行”，更名后，分別于 1999 年、2001 年、2009 年和 2013 年進(jìn)行了4次增資擴股。第一次增資擴股價格為 2.12 元/股，當(dāng)時就有國際金融公司一家外資股東入駐。2001年第二次增資擴股時，匯豐銀行和上海商業(yè)銀行以 2.49 元/股價格分別認(rèn)購 2.08億股和 7800 萬股，國際金融公司再次認(rèn)購8200 萬股，外資持股比例達(dá)到18%。第三次，匯豐銀行、國際金融公司和上海商業(yè)銀行以12.43 元/股的價格分別再次認(rèn)購 2400 萬股、2100 萬股和 900 萬股。

由于上海銀行上市遲遲不見放行，幾家外資股東開始脫手所持股份。2011年，國際金融公司將所持2.96億股上海銀行股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給中國建銀投資，2013年匯豐銀行將所持全部8%股份轉(zhuǎn)讓，此時公允值為36.29億港元（約4.68億美元），按照6.11的人民幣對美元匯率中間價估算，約為28億元，相比原先投資額5.17億元，獲利頗豐。而到2013年第4次增資擴股時，發(fā)行價格已達(dá) 13.90 元/股。

杭州銀行也同樣有外資潛伏。2005年，該行向澳洲聯(lián)邦銀行定向增發(fā)2.5億股，認(rèn)購價為2.50元/股；2009年再次增發(fā)，價格為13.00元/股，澳洲聯(lián)邦銀行出資9.1億元認(rèn)購7000萬股。至2014年，澳洲聯(lián)邦銀行在該行持股19.995%，為第一大股東。2006年，杭州銀行還向亞洲開發(fā)銀行定向增發(fā)6600萬股，認(rèn)購價3.28元/股，不過，亞開行目前正擬轉(zhuǎn)讓所持全部3.95%的股份。

相比之下，江蘇銀行的股權(quán)累積多為國內(nèi)企業(yè)身影，價格變化也較為平緩。

對于城商行未來的發(fā)展前景，程晉認(rèn)為，前幾年銀行業(yè)業(yè)績是前所未有的好，現(xiàn)在估值應(yīng)會相當(dāng)保守。目前銀行業(yè)PE僅在4倍左右，大多數(shù)銀行市凈率（PB）跌破凈資產(chǎn)，在0.8水平上，“新上市的銀行股發(fā)行市盈率應(yīng)不會與已上市銀行相差太大?！绷沃拘裾f。