今年1月7日，工信部與上海市政府聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)進(jìn)一步對(duì)外開放增值電信業(yè)務(wù)的意見》決定，在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)試點(diǎn)進(jìn)一步對(duì)外開放增值電信業(yè)務(wù)，其中3個(gè)是在已有的業(yè)務(wù)上調(diào)整外資股比，還有4個(gè)屬于新增業(yè)務(wù)。根據(jù)《意見》，外資可以設(shè)立獨(dú)資企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)中的應(yīng)用商店業(yè)務(wù)、存儲(chǔ)轉(zhuǎn)發(fā)類業(yè)務(wù)、呼叫中心業(yè)務(wù)、國(guó)內(nèi)多方通信服務(wù)業(yè)務(wù)、為上網(wǎng)用戶提供的因特網(wǎng)接入服務(wù)業(yè)務(wù)等增值電信業(yè)務(wù)。除為上網(wǎng)用戶提供因特網(wǎng)接入服務(wù)業(yè)務(wù)以外，其他業(yè)務(wù)均可以面向整個(gè)中國(guó)內(nèi)地。同時(shí)，電子商務(wù)類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)外資可以控股，但股權(quán)比例不超過55%。

《意見》出臺(tái)后，影響最大的還是電子商務(wù)類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?？梢灶A(yù)見，外商投資電商企業(yè)將逐漸從外資協(xié)議控制（VIE）模式過渡至直接投資，且外資可以控股。

獲準(zhǔn)直投電商

關(guān)于電子商務(wù)的概念，目前并無法律上明確的定義。北京市高級(jí)人民法院將其定義為：電子商務(wù)是指根據(jù)信息網(wǎng)絡(luò)公開傳播的商品或服務(wù)的交易信息進(jìn)行交易的活動(dòng)，其核心側(cè)重于電子商務(wù)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者的網(wǎng)絡(luò)賣家。工信部《電信業(yè)務(wù)分類目錄（2013版）》（征求意見稿）將其列為第二類增值電信業(yè)務(wù)中的在線交易處理業(yè)務(wù)，即包含金融、證券交易，電子商務(wù)（商品）、服務(wù)交易公共平臺(tái)服務(wù)。

外商投資電子商務(wù)類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，根據(jù)《外商投資電信企業(yè)管理規(guī)定》，外方投資者在企業(yè)中的出資比例，最終不得超過50%，且外方主要投資者應(yīng)當(dāng)具有經(jīng)營(yíng)增值電信業(yè)務(wù)的良好業(yè)績(jī)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。即外商投資電商企業(yè)不但有股比限制，而且有資格要求。但何謂良好業(yè)績(jī)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，無論是法律還是行政法規(guī)，均未有明確的標(biāo)準(zhǔn)，這一方面為審批機(jī)關(guān)提供了尋租可能，另一方面將外商財(cái)務(wù)投資者拒之門外。因此，外國(guó)資本一般通過VIE方式進(jìn)入中國(guó)電商行業(yè)。

此次《意見》的出臺(tái)將產(chǎn)生兩大影響。首先，將外商投資電商企業(yè)的股比上限放寬至55%，即外資可以控股。商務(wù)部外國(guó)投資管理司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，正在研究對(duì)外資放開投資經(jīng)營(yíng)類電子商務(wù)領(lǐng)域，不排除電子商務(wù)領(lǐng)域未來允許外資100%控股。其次，國(guó)務(wù)院《關(guān)于在中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)內(nèi)暫時(shí)調(diào)整有關(guān)行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院文件規(guī)定的行政審批或者準(zhǔn)入特別管理措施的決定》已經(jīng)明確在自貿(mào)區(qū)內(nèi)暫停實(shí)施 “資格要求”相關(guān)規(guī)定內(nèi)容，由國(guó)務(wù)院工業(yè)和信息化主管部門制定相關(guān)管理辦法。因此可以預(yù)見，對(duì)于外商投資電商企業(yè)的“良好業(yè)績(jī)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)”的資格要求也將取消或者淡化，這為境外以財(cái)務(wù)投資為目的的PE、VC直接投資于電商企業(yè)奠定了法律基礎(chǔ)。

VIE不會(huì)失寵

毫不夸張地說，VIE對(duì)中國(guó)電子商務(wù)的發(fā)展以及縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距起到了至關(guān)重要的作用。

而政府對(duì)VIE這種打擦邊球的做法一直予以關(guān)注，并在國(guó)家安全及反壟斷方面對(duì)VIE進(jìn)入增值電信行業(yè)進(jìn)行了具體的規(guī)定。國(guó)家安全方面，國(guó)辦發(fā)〔2011〕6號(hào)文下發(fā)后，商務(wù)部隨即頒布了《實(shí)施外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定》。該規(guī)定第9條明確協(xié)議控制屬于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的一種形式，該條規(guī)定：對(duì)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，應(yīng)從交易的實(shí)質(zhì)內(nèi)容和實(shí)際影響來判斷并購(gòu)交易是否屬于并購(gòu)安全審查的范圍；外國(guó)投資者不得以任何方式實(shí)質(zhì)規(guī)避并購(gòu)安全審查，包括但不限于代持、信托、多層次再投資、租賃、貸款、協(xié)議控制、境外交易等方式。反壟斷方面，依據(jù)《中華人民共和國(guó)反壟斷法》的規(guī)定，國(guó)務(wù)院制定了《關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》，該規(guī)定明確了協(xié)議控制為并購(gòu)行為并加以監(jiān)管。規(guī)定第2條指出，經(jīng)營(yíng)者通過合同等方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營(yíng)者施加決定性影響的，屬于經(jīng)營(yíng)者集中的范圍，需要依據(jù)法律規(guī)定進(jìn)行申報(bào)與批準(zhǔn)。

需要指出的是，涉及上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的相關(guān)政策不會(huì)使VIE結(jié)構(gòu)失寵。這是因?yàn)椋紫?，松綁僅針對(duì)自貿(mào)區(qū)內(nèi)之的企業(yè)，在自貿(mào)區(qū)之外的增值電信業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尚無法適用這種規(guī)定；其次，增值電信業(yè)務(wù)中的大部分業(yè)務(wù)在股權(quán)比例及資格要求方面尚未放開，這便使VIE結(jié)構(gòu)依然具有生命力，特別是在互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)方面。

監(jiān)管沖突之惑

提到互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)，官方的定義是，通過信息采集、開發(fā)、處理和信息平臺(tái)的建設(shè)，通過固定網(wǎng)、移動(dòng)網(wǎng)或因特網(wǎng)等公眾通信網(wǎng)絡(luò)直接向終端用戶提供語音信息服務(wù)（聲訊服務(wù)）或在線信息和數(shù)據(jù)檢索等信息服務(wù)的業(yè)務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)分為經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性，非經(jīng)營(yíng)性實(shí)行備案制，經(jīng)營(yíng)性實(shí)行行政許可制。但對(duì)何為經(jīng)營(yíng)性，何為非經(jīng)營(yíng)性，不同的行政管理部門有不同的看法。例如：免費(fèi)向公眾提供信息但是通過網(wǎng)頁鏈接第三方廣告獲取收入是經(jīng)營(yíng)性還是非經(jīng)營(yíng)性？某外資企業(yè)通過自己的網(wǎng)站展示并銷售自己的產(chǎn)品，通過第三方支付渠道獲取收入是否為經(jīng)營(yíng)性？

根據(jù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，商務(wù)行政主管部門不認(rèn)為這是增值電信業(yè)務(wù)，從而會(huì)允許在其經(jīng)營(yíng)范圍中加上“通過互聯(lián)網(wǎng)銷售自有產(chǎn)品”。但通信管理局傾向于認(rèn)為這是增值電信業(yè)務(wù)，從而令外國(guó)投資者無所適從。所以，目前需要清晰界定經(jīng)營(yíng)性與非經(jīng)營(yíng)性互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)的范圍，不然在實(shí)踐中會(huì)引起混亂。

數(shù)據(jù)顯示，截至2011年5月底，在我國(guó)經(jīng)營(yíng)增值電信業(yè)務(wù)的企業(yè)共有2063家，其中國(guó)有控股占總體的5.33%，非國(guó)有控股企業(yè)占經(jīng)營(yíng)總體的93.55%，外商投資企業(yè)占經(jīng)營(yíng)總體的1.11%。隨著《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》及《意見》中部分增值電信業(yè)務(wù)對(duì)外資的放開，國(guó)有、民營(yíng)、外資三種類型的企業(yè)在增值電信領(lǐng)域的博弈才剛剛開始。

作者系上海大邦律師事務(wù)所合伙人