下文是虛構(gòu)的一位歐佩克石油部部長(zhǎng)的日記。

親愛(ài)的Diary，

我們將于11月27日在維也納舉行的年度會(huì)議的氣氛可能異常悲觀。自7月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)重挫30%，令大家都相當(dāng)震驚。

而且，80美元/桶的布倫特油價(jià)意味著我們中的大多數(shù)國(guó)家離達(dá)到預(yù)算平衡所需的價(jià)格還有大約每桶10-50美元的差距。我相信12個(gè)歐佩克成員國(guó)中大約有一半需要油價(jià)高于100美元/桶，才能避免出現(xiàn)大的預(yù)算缺口。

自全球金融危機(jī)以來(lái)，我們還未面臨過(guò)如此嚴(yán)峻的形勢(shì)。最近幾年，我的沙特同事通常會(huì)在必要時(shí)充當(dāng)生產(chǎn)調(diào)節(jié)者。有人也許認(rèn)為，沙特王國(guó)擁有7370億美元的外匯儲(chǔ)備，原油日產(chǎn)量近1000萬(wàn)桶，應(yīng)該使其有回旋余地，在一段時(shí)間內(nèi)削減石油供應(yīng)以恢復(fù)市場(chǎng)秩序。然而到目前為止，該國(guó)尚未這樣做。

怎么會(huì)發(fā)生這種事？這似乎很簡(jiǎn)單：全球產(chǎn)量增長(zhǎng)超過(guò)了消費(fèi)增長(zhǎng)。過(guò)去兩年美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)量增長(zhǎng)已對(duì)我們構(gòu)成威脅。2014年，歐佩克以外的石油產(chǎn)量以170萬(wàn)桶/日的速度大幅增長(zhǎng)，而預(yù)估需求增長(zhǎng)近期卻一直低于100萬(wàn)桶/日。此外，原油期貨市場(chǎng)看空頭寸急劇增加，金融投機(jī)者紛紛投入了這一潮流。

2013年，全球石油進(jìn)口總量約為5600萬(wàn)桶/日，因此，油價(jià)每下跌10美元將使石油進(jìn)口國(guó)每天節(jié)省5.6億美元。對(duì)進(jìn)口國(guó)而言是利好，對(duì)出口國(guó)來(lái)說(shuō)卻不是，必須要做出一些改變了。

如果我們?cè)诩磳⑴e行的歐佩克會(huì)議上不采取行動(dòng)，布倫特油價(jià)可能跌破75美元/桶，WTI油價(jià)跌至70美元/桶。對(duì)我而言，這是一個(gè)黯淡的前景，很多財(cái)政不太穩(wěn)健的其他成員國(guó)情況甚至?xí)恪?/p>

首先，要真正打擊美國(guó)的頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商，我們需要讓W(xué)TI這一美國(guó)的基準(zhǔn)原油價(jià)格跌至60-65美元/桶。然而不幸的是，這會(huì)讓我們中的一些成員比美國(guó)鉆探商更痛苦。我們的俱樂(lè)部產(chǎn)量約為3050萬(wàn)桶/日。油價(jià)如此幅度的大跌將令我們每天損失超過(guò)3億美元。更糟糕的是，這樣的價(jià)格剛開(kāi)始能夠抑制美國(guó)的供應(yīng)增長(zhǎng)，但只要我們讓油價(jià)再次上升，這些靈活的外國(guó)生產(chǎn)商立刻又將重新開(kāi)始鉆探。我們可能又得退回起點(diǎn)。

當(dāng)然，石油價(jià)格可能會(huì)自我修正。油價(jià)下跌可以促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和石油需求，從而提振油價(jià)。然而，這需要時(shí)間，所以石油需求不會(huì)在短期有所幫助。

我認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，我們的前景仍是光明的。盡管許多新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)不如前幾年，但它們?nèi)晕催_(dá)到歐洲和美國(guó)的能源消費(fèi)水平。一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家告訴我，中國(guó)和印度的公民平均每天的石油消費(fèi)量分別僅為約1.1升和0.5升。一般來(lái)說(shuō)，歐洲人消費(fèi)的石油是中國(guó)和印度人的4-8倍，而美國(guó)人更是他們的16倍。大量的追趕性需求存在，但這偏離了我正在討論的問(wèn)題。

我必須承認(rèn)，歐佩克成員國(guó)并不總是合作得那么和諧，推升油價(jià)需要大家的合作和犧牲。最近幾年一些成員國(guó)對(duì)其國(guó)民過(guò)于慷慨。此外，作為一個(gè)集體，我們將被迫適應(yīng)伊拉克產(chǎn)量的上升，該國(guó)多年以來(lái)一直不受供應(yīng)協(xié)定的約束。

盡管如此，采取行動(dòng)以便在一定程度上恢復(fù)石油市場(chǎng)的供需平衡，應(yīng)無(wú)需承受太多痛苦。我沒(méi)有看到任何真正的石油供給過(guò)剩。經(jīng)合組織（OECD）國(guó)家的石油庫(kù)存天數(shù)接近其5年平均水平，而美國(guó)的庫(kù)存水平略高于5年均值。僅削減50萬(wàn)-75萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量可能就足以嚇跑投機(jī)者。況且，美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去。到2015年，美國(guó)的石油供應(yīng)增長(zhǎng)應(yīng)會(huì)放緩至120萬(wàn)桶/日。

同時(shí)，我相信油價(jià)有可能回升至每桶90美元以上。這需要所有歐佩克成員國(guó)共同努力，因?yàn)樯程乜赡懿幌氤袚?dān)全部的減產(chǎn)義務(wù)。

作者為瑞銀財(cái)富管理

投資總監(jiān)大宗商品主管兼亞太區(qū)外匯主管