此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將經(jīng)濟(jì)新常態(tài)定義為中長期趨勢，表明中國經(jīng)濟(jì)正式迎來中速增長時(shí)代。積極財(cái)政和穩(wěn)健貨幣的宏觀調(diào)控組合拳符合此前人們預(yù)期，不過會(huì)議也同時(shí)提出了關(guān)于積極財(cái)政要有力度和穩(wěn)健貨幣要松緊適度的新表述，凸顯經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，需要預(yù)留一定的宏觀調(diào)控政策空間。

就目前而言，新常態(tài)更多是一種趨勢判斷，尚未定型，最終會(huì)形成一種什么樣的穩(wěn)定狀態(tài)還需要時(shí)間檢驗(yàn)。如何穩(wěn)妥過渡到新常態(tài)，平順中國經(jīng)濟(jì)換擋的過程，并為新常態(tài)下的中速運(yùn)行打造可靠的動(dòng)力機(jī)制，都給宏觀調(diào)控帶來了新的任務(wù)和挑戰(zhàn)。

一個(gè)良好的新常態(tài)的構(gòu)建說到底離不開辭舊和迎新的妥為平衡。歷史和現(xiàn)實(shí)都表明，培育新的增長點(diǎn)，打造新的動(dòng)力機(jī)制，尋求新的增長模式，都不是輕而易舉就能達(dá)成的目標(biāo)。不過，迎新不易，辭舊亦難。有時(shí)兩者相互糾纏，互為因果。人們既不愿辭舊久拖不決而累及迎新，又不愿辭舊力度太大引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)危及迎新。個(gè)中張力的拿捏，實(shí)為向新常態(tài)過渡期最具挑戰(zhàn)性的戲碼。

投資未能大規(guī)模重啟被視為此輪經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟的“罪魁禍?zhǔn)住?。這其中除了決策層主動(dòng)避免大打雞血局面再度出現(xiàn)產(chǎn)能過剩等考量外，銀行難以像以前那樣放錢出來也被視為投資不振的主因。銀行當(dāng)然有著自己的苦衷，既要完成巴塞爾協(xié)議規(guī)定的各種指標(biāo)，又要受制于存準(zhǔn)率，還面臨新一輪呆壞賬現(xiàn)實(shí)化的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然出手難以像以前那么闊綽。

銀行業(yè)如何走出當(dāng)前的困境，再現(xiàn)往日的雄風(fēng)呢？上一輪銀行業(yè)的復(fù)蘇有什么可以借鑒之處，其成功能夠得以復(fù)制嗎？

關(guān)于上一輪銀行改制和不良資產(chǎn)的消化，人們過多將注意力放在呆壞賬的剝離與外匯注資上，而傾向于忘記輕裝上陣只能夠保證一個(gè)良好的起點(diǎn)，卻忽略了真正向改制后的四大行挹注新血的廣大民營企業(yè)所發(fā)揮的重要?dú)v史作用。

看好中國入世紅利和改革紅利的外資對四大行的入股固然功不可沒，但真正為四大行脫胎換骨做大做強(qiáng)立下汗馬功勞的還是眾多的民營企業(yè)。長期以來，那些氣勢如虹的民營企業(yè)能夠以20%以上的利潤來支付12%以上的利息，從而支撐起大型國有商業(yè)銀行的高額利潤，并進(jìn)而使后者能夠低息“補(bǔ)貼”大型國有企業(yè)在基建領(lǐng)域大展身手，并在一些重資產(chǎn)領(lǐng)域呼風(fēng)喚雨，使得經(jīng)濟(jì)整體上形成國有民營利潤均攤的格局。

2008年全球金融危機(jī)以后，這一模式走向終結(jié)。外需的急劇萎縮導(dǎo)致傳統(tǒng)的民資制造業(yè)風(fēng)光不再，溫州地區(qū)的金融風(fēng)波表明民資支付高額利息的時(shí)代也已經(jīng)一去不復(fù)返了。而傳統(tǒng)民營制造業(yè)的一蹶不振，又激化了上游國有重化工和鋼鐵煤炭等重資產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能過剩，令它們的還款能力與意欲受到壓制。在這一進(jìn)一出之間，銀行業(yè)的利潤空間被大大壓縮，再疊加地方債務(wù)累積所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，銀行之負(fù)重難行可想而知。當(dāng)此之際，如何消化舊賬和尋找新的利潤增長點(diǎn)，成為國有銀行的當(dāng)務(wù)之急。

銀行的負(fù)重難行歸根結(jié)底源于4萬億的積重難消。泡沫猶存，調(diào)整和消化仍需時(shí)日，舊債未消，新錢難以進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而受銀行困境的掣肘，貨幣政策當(dāng)局也不免左支右絀。一方面不能大規(guī)模放水繼續(xù)吹大泡沫，一方面又要適度寬松來維系一定節(jié)奏的借新還舊以免因錢荒導(dǎo)致系統(tǒng)性坍塌，一方面還要定向輸血來滿足三農(nóng)小微等部門的貸款需求。既要考慮總量問題，又要著眼結(jié)構(gòu)調(diào)整，既想把表外逼回表內(nèi)，又不愿釜底抽薪將隱性呆壞賬顯性化。

而當(dāng)下代表先進(jìn)生產(chǎn)力的新興部門與銀行之間的脫鉤趨勢更應(yīng)該引起警惕。人們不難發(fā)現(xiàn)如今風(fēng)頭正勁的那些行業(yè)及其領(lǐng)軍者，基本上都屬于輕資產(chǎn)型。它們不僅無需向銀行借貸，反而想通過手中充沛的現(xiàn)金流來“搶”銀行的生意。它們在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的進(jìn)取正在加速金融脫媒，與此同時(shí)，多層次資本市場的發(fā)展也在分流銀行的信貸客戶資源。

如果新興部門的造血功能無法反哺銀行，則辭舊的難度將大大增加，上一輪不良貸款順利消化的劇目將可能無法重演。如果此種脫鉤的趨勢加劇，則中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新舊兩張皮之間的張力會(huì)日益凸顯，這對新常態(tài)的構(gòu)建顯然不利。

為今之計(jì)人們宜正視這一現(xiàn)實(shí)，不再過于冀望以穩(wěn)增長來反哺調(diào)結(jié)構(gòu)，而應(yīng)在積極打造新的動(dòng)力機(jī)制的同時(shí)，積極穩(wěn)妥解決上一輪信貸擴(kuò)張所遺留的資產(chǎn)價(jià)格泡沫問題，避免銀行、過剩產(chǎn)能行業(yè)和通道類公司之間形成一個(gè)閉合的惡性循環(huán)系統(tǒng)，進(jìn)而拖累整體經(jīng)濟(jì)的向好。