簡單明了的“寶寶”類理財收益率開始下降，打著高收益率旗號、設(shè)計結(jié)構(gòu)復(fù)雜的理財產(chǎn)品開始粉墨登場。3分鐘售罄3億，這般秒殺的速度讓張蕓懊惱不已。她沒能搶到網(wǎng)易理財推出的最新一款高收益理財產(chǎn)品。

年化收益率高達(dá)6.6%，并非熟悉的貨幣基金，而是聯(lián)合保險公司推出的萬能險理財產(chǎn)品，不過，張蕓發(fā)現(xiàn)它在期限靈活度、可購買額度等方面都存在弱點。

張蕓還注意到，一向喜歡“噱頭”營銷的京東商城，最近也推出一款年化8.8%的理財產(chǎn)品，她將產(chǎn)品說明書翻來覆去看了好幾遍，都沒弄明白這款名為定期支付型產(chǎn)品的具體設(shè)計。

保險理財?shù)娜齻€弱點

4月15日上班后，張蕓早早坐到辦公桌前，一邊開始干活，一邊緊張等待上午10點開售的收益保理財產(chǎn)品。這款產(chǎn)品吸引她的地方僅在于高達(dá)6.6%的好收益。即使張蕓早做準(zhǔn)備，但與近20萬用戶參與搶購，3億元的額度瞬間被秒殺，她最后只好空手而歸。

網(wǎng)易理財披露的數(shù)據(jù)，最終僅有5945位用戶購買成功，搶到的幾率不到3%。事實上，與張蕓熟悉的余額寶、理財通這兩款貨幣基金產(chǎn)品相比，收益保產(chǎn)品并非同一類型。它是連接光大永明保險的光明財富2號（M2款）年金保險（萬能型），換而言之，它只是一款保險理財產(chǎn)品。

不過，“我當(dāng)時只是看中它的高收益，并沒考慮那么詳細(xì)?！睆埵|說。目前余額寶的7天年化收益率為5.2%，理財通的華夏財富寶為5.3390%。

退而求其次，張蕓選擇了網(wǎng)易理財推出的另一款保險理財產(chǎn)品，國華人壽推出的華瑞3號保險理財計劃，預(yù)期年化收益率為6%。這款產(chǎn)品屬萬能型終身壽險，特點是兼顧理財和保障等特點，并對保單賬戶價值設(shè)有保證利率。

與普通理財產(chǎn)品的區(qū)別是，這款產(chǎn)品保險期是5年，除投資功能外，在保險部分，若被保險人因疾病或意外傷害事故導(dǎo)致身故或全殘，將按被保險人身故或全殘時本合同項下保單賬戶價值的105%給付身故或全殘保險金。

相比貨幣基金類的“寶寶”理財，這些保險理財產(chǎn)品除收益高外，它們的缺點也值得投資者重視。首先是額度非常有限，很容易淪為銷售平臺的“噱頭”工具。在淘寶上架的保險理財產(chǎn)品，每款的額度多在2億-3億元，甚至還對投資者限購，即每人僅限購1萬元等。

其次，產(chǎn)品宣稱的6%至6.6%收益率中，其實能夠保底的只是2.5%，而不是6%至6.6%。收益率超出2.5%的部分是不確定的。國華華瑞3號保險理財就表示，6%只是上期的年化收益，產(chǎn)品前3年的保底年化是2.5%。

再者，期限過長。與“寶寶”理財?shù)腡+0、24小時隨時申購贖回不同，保險理財產(chǎn)品的流動性極差。國華華瑞3號保險理財?shù)淖畹统钟衅谑?80天，在第1年的時間里，僅在保單 181-185 天時贖回才免手續(xù)費，否則將按1%的標(biāo)準(zhǔn)收取。

光大永明光明財富2號的期限設(shè)置較為靈活，但也僅是在每月1日和16日贖回不收取手續(xù)費，其他時段提取要收取一定手續(xù)費。在持有的前5年內(nèi)，每年提取手續(xù)費依次分別為領(lǐng)取金額的10%、8%、6%、4%、2%。

復(fù)雜結(jié)構(gòu)適合網(wǎng)購嗎？

無獨有偶，京東商城近日推出的一款高收益理財產(chǎn)品，只是結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜。它打出2014年化8.8%的旗號，本質(zhì)上卻是連接一款新型的公募基金公司的定期支付債基產(chǎn)品—國泰基金的安康養(yǎng)老定期支付基金。

8.8%的收益率有多高的誘惑力？除上述提到的保險理財尚且能維持在6%-6.5%的年化收益率外，銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益平均值為5.38%，貨幣基金前5名的7天年化收益率也是5.89%至7%左右，8.8%基本可以直逼信托產(chǎn)品的收益率。

有不少市場人士曾經(jīng)戲稱，定期支付基金產(chǎn)品的本質(zhì)是：投資者將家里的豬交給基金公司管理，然后定期從基金公司處拿點豬肉回家，等到未來某一天，這位投資者打算將自己的豬再要回來時，結(jié)果他才發(fā)現(xiàn)僅剩白骨一堆。

由于它連接的是國泰基金的安康養(yǎng)老定期支付基金。對于類似張蕓般的普通投資者，這款產(chǎn)品最大的弱點在于復(fù)雜度非常高，實際并非理財時的首選工具。

從事銀行理財投資的朋友告訴她，這款產(chǎn)品首先要弄懂何為定期支付，即基金公司在產(chǎn)品發(fā)行時，向投資者約定的首期年化現(xiàn)金支付比率，定期通過自動贖回基金份額的方式，向滿足條件的基金份額持有人支付一定現(xiàn)金。換而言之，就是投資者定期從基金公司領(lǐng)回“豬肉”，這個期限通常是1個月或1個季度。

因此基金業(yè)人士分析，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，它類似于銀行的“存本取息”變種，區(qū)別在于銀行存款保本保息，而定期支付基金并不能盈利，甚至本金也存在虧損的可能。

其次它提出的年化8.8%并非其他銀行理財產(chǎn)品中較為穩(wěn)妥的年化收益率，而是陌生的現(xiàn)金支付比率。通俗理解，就是張蕓等投資者每期都能從基金公司拿回豬肉的數(shù)量。市面上共發(fā)行8款定期支付型的產(chǎn)品，它們的現(xiàn)金支付比例設(shè)置在4%至6%不等。

這類產(chǎn)品的類型屬于債券型基金。正如你所知，投資有風(fēng)險，如2011年、2013年，穩(wěn)健的債券市場也曾經(jīng)跌得一塌糊涂，那么當(dāng)基金公司的投資收益不如預(yù)期甚至虧損時，如何保證每年都支付6%或者8%不等的現(xiàn)金？

它的答案是，必須動用投資者的基金資產(chǎn)來補(bǔ)足差價，直至資產(chǎn)消耗殆盡。這也是最終只剩下“白骨一堆”的緣故。

高收益從何來？

當(dāng)然，高收益也并非憑空而來，它必須對應(yīng)風(fēng)險較高的基礎(chǔ)資產(chǎn)，投資者購買這些產(chǎn)品時應(yīng)清醒認(rèn)識。國華華瑞3號保險理財?shù)墓潭ㄊ找尜Y產(chǎn)配置比例不低于20%，包括以央票、政策性金融債為主，適當(dāng)配置優(yōu)質(zhì)信用資產(chǎn)（企業(yè)債、公司債、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、協(xié)議存款等）。

另外，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例不高于80%，它們主要包括配置封閉式基金，適當(dāng)配置開放式基金及優(yōu)質(zhì)股票，其中股票以一級市場為主。

國泰基金的安康養(yǎng)老定期支付基金產(chǎn)品的投資范圍是：股票等權(quán)益類比例不超過30%；債券等固定收益類的比例不低于70%；中小企業(yè)私募債占比不高于20%；權(quán)證的比例為0-3%；現(xiàn)金及到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于5%。

業(yè)內(nèi)人士分析，這款產(chǎn)品之所以亮出8.8%的招牌，是因為它將打新股的收益率考慮進(jìn)去。僅設(shè)置4%至6%不等現(xiàn)金支付比例的產(chǎn)品，它們的投資策略偏重半債券、半貨幣市場策略。但從產(chǎn)品的簡易程度、收益表現(xiàn)、購買費用對比后，張蕓最終決定放棄購買這款定期支付型的產(chǎn)品。