401k計(jì)劃是一種由雇員、雇主共同繳費(fèi)建立起來(lái)的完全基金式的養(yǎng)老金保險(xiǎn)制度，并因1978年美國(guó)《國(guó)內(nèi)稅收法》新增的第401條k項(xiàng)條款的規(guī)定而得名。上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，401k計(jì)劃逐漸取代了傳統(tǒng)的社會(huì)保障體系，成為美國(guó)首選的社會(huì)保障計(jì)劃?！镀髽I(yè)年金試行辦法》自2004年5月實(shí)施以來(lái)不到10年，與西方成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)的年金管理產(chǎn)業(yè)還剛剛起步，《企業(yè)年金基金管理辦法》的出臺(tái)也只有3年不到的時(shí)間，因此未來(lái)的空間十分巨大。

這一政策將使年金增速快速擴(kuò)大，從而為參保者帶來(lái)更多實(shí)際利益，同時(shí)資本市場(chǎng)有望從中獲得更多“活水”，相應(yīng)資管機(jī)構(gòu)也將迎來(lái)利好。目前具備企業(yè)年金資管資格的有11家基金公司，它們是海富通、華夏、南方、易方達(dá)、嘉實(shí)、招商、富國(guó)、博時(shí)、銀華、國(guó)泰、工銀瑞信。這些基金公司也紛紛表示他們將加大人力和物力來(lái)爭(zhēng)奪企業(yè)年金的管理業(yè)務(wù)。對(duì)于公募基金，企業(yè)年金管理是一個(gè)香餑餑。雖然依據(jù)《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，投資管理人提取的管理費(fèi)不得超過(guò)投資管理企業(yè)年金基金資產(chǎn)凈值的1.2%，也就是企業(yè)年金管理費(fèi)率低于一般的股票型公募基金管理費(fèi)率。但企業(yè)年金具有雪球效應(yīng)，隨著企業(yè)工資水平的提高，企業(yè)年金規(guī)模會(huì)越滾越大，就算基金公司沒(méi)有新增年金客戶(hù)，其原有的年金管理規(guī)模也會(huì)擴(kuò)大，日積月累，基數(shù)不斷擴(kuò)大，管理費(fèi)收入自然也會(huì)十分可觀。

富國(guó)基金分析人士表示，中國(guó)版“401k”的推出，至少會(huì)從三個(gè)層面對(duì)投資造成影響。

首先，年金市場(chǎng)有望出現(xiàn)“開(kāi)源節(jié)流”。根據(jù)《通知》，企業(yè)為個(gè)人年金賬戶(hù)繳費(fèi)免征個(gè)人所得稅，員工向個(gè)人年金賬戶(hù)繳費(fèi)有條件免稅（4%以?xún)?nèi)部分免稅），投資收益分配環(huán)節(jié)免征個(gè)人所得稅，領(lǐng)取環(huán)節(jié)按照“工資、薪金所得”項(xiàng)目適用的稅率計(jì)稅。這實(shí)際上是國(guó)家在促進(jìn)“補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度”發(fā)展的同時(shí)，并通過(guò)企業(yè)年金賬戶(hù)向個(gè)人讓利。

自2006年下半年開(kāi)展市場(chǎng)化運(yùn)作以來(lái)，截至去年二季度末，年金市場(chǎng)共管理資產(chǎn)5161.4億元，并且最近兩年幾乎以每年約1000億元的新增規(guī)模增長(zhǎng)。而“401k”的出臺(tái)，企業(yè)年金市場(chǎng)的增速有望進(jìn)一步提速。

其次，固定收益市場(chǎng)有望持續(xù)迎投資活水。相比權(quán)益市場(chǎng)，年金入市或更多利好于固定收益市場(chǎng)。根據(jù)2013年3月人力資源社會(huì)保障部聯(lián)合證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于擴(kuò)大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》，企業(yè)年金投資在一年期以上的國(guó)債、金融債、企業(yè)債、銀行理財(cái)產(chǎn)品等固定收益類(lèi)資產(chǎn)不超過(guò)委托投資資產(chǎn)凈值的135%，即最高杠桿比例可以達(dá)到1.35倍；相對(duì)而言，投資于股票、股票基金等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例不超過(guò)30%。這意味著，隨著人口結(jié)構(gòu)老齡化加速、企業(yè)年金規(guī)模持續(xù)增加，固定收益市場(chǎng)將獲得更多的企業(yè)年金等中長(zhǎng)期投資資產(chǎn)。

此外，與公募基金不同，企業(yè)年金采用資格準(zhǔn)入制度，具有年金管理資格的基金公司有望直接受益。根據(jù)人力資源社會(huì)保障部最新公告，年金投資管理機(jī)構(gòu)共20家，其中基金公司共11家。截至二季度末，11家基金公司共管理年金組合854個(gè)，累計(jì)管理資產(chǎn)2216.6億元，戶(hù)均規(guī)模2.6億元。其中，戶(hù)均管理規(guī)模最大的公司為富國(guó)，旗下 32 個(gè)年金組合共管理109.7億元，戶(hù)均3.43億元，遠(yuǎn)超2.6億元的行業(yè)平均水平。

富國(guó)基金年金投資總監(jiān)黃興指出：“盡管我們的戶(hù)數(shù)在具有年金管理資格的公司中不是最多的，但我們的戶(hù)均規(guī)模最大，以央企和大企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象，客戶(hù)質(zhì)量高。同時(shí)，富國(guó)年金多年來(lái)管理規(guī)模一直保持增長(zhǎng)，過(guò)去5年規(guī)模增長(zhǎng)了10倍。”

從業(yè)績(jī)方面看，根據(jù)人社部的數(shù)據(jù)，2008年至2012年的五年間，富國(guó)基金管理的年金組合每一年都能超過(guò)21家年金投資人的平均業(yè)績(jī)。過(guò)去五年，2009年的平均業(yè)績(jī)最好，達(dá)到9.94%；2012年平均業(yè)績(jī)6.85%。今年以來(lái)，富國(guó)的年金業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣突出，在可比組合中，幾乎全部位居前列。

根據(jù)人力資源社會(huì)保障部提供的數(shù)據(jù)，截至去年一季度末，年金市場(chǎng)共有投資組合2284個(gè)，實(shí)際運(yùn)作金額4905.67億元，一季度的加權(quán)平均收益率為1.66%。其中，基金公司共管理金組合756個(gè)，規(guī)模共1884.8億元，每一個(gè)組合的平均規(guī)模約為2.5億元。其中，富國(guó)基金截至一季度末，共管理31個(gè)年金組合，資產(chǎn)規(guī)?？傆?jì)達(dá)到95億元，戶(hù)均管理規(guī)模3.06億元，是基金公司中戶(hù)均管理規(guī)模最大的公司。