翟玲娟

近兩年，伴隨移動(dòng)支付、社交網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的飛速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)的相互融合和滲透日益深化。以第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)信貸、眾籌融資等為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融從誕生到呈業(yè)態(tài)發(fā)展，對(duì)傳統(tǒng)金融模式、貨幣政策、金融監(jiān)管和金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)都產(chǎn)生了重要影響，為金融行業(yè)帶來(lái)了廣闊的創(chuàng)新空間。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的概念

什么是互聯(lián)網(wǎng)金融呢？互聯(lián)網(wǎng)金融在理論界還沒(méi)有形成一種能夠被廣泛接受的權(quán)威概念。目前市場(chǎng)上的網(wǎng)絡(luò)金融形態(tài)劃分為互聯(lián)網(wǎng)金融和金融互聯(lián)網(wǎng)。傳統(tǒng)的金融模式通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)，即傳統(tǒng)金融模式通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道開(kāi)展業(yè)務(wù)或拓展市場(chǎng)，為金融互聯(lián)網(wǎng)。

互聯(lián)網(wǎng)金融是以互聯(lián)網(wǎng)作為金融活動(dòng)賴以開(kāi)展的資源平臺(tái)而不是技術(shù)平臺(tái)，依托云計(jì)算等大數(shù)據(jù)處理技術(shù)，通過(guò)搜索引擎捕捉互聯(lián)網(wǎng)中的數(shù)據(jù)足跡，有效篩選、處理大數(shù)據(jù)所蘊(yùn)涵的海量信息，逐步形成基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的金融信用體系和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)型金融服務(wù)模式，降低信息不對(duì)稱，提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，從根本上改變傳統(tǒng)金融服務(wù)理念和業(yè)務(wù)方式，提升金融資源配置效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。目前大量所謂的在“互聯(lián)網(wǎng)金融”外衣下的金融模式，更多地表現(xiàn)為“金融互聯(lián)網(wǎng)”，即金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的模式

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融模式的不斷創(chuàng)新，對(duì)傳統(tǒng)金融模式的沖擊，目前市場(chǎng)上的互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要為以下幾種：

互聯(lián)網(wǎng)銀行。根據(jù)運(yùn)營(yíng)模式分為兩種形式：一是沒(méi)有實(shí)體網(wǎng)店，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)渠道開(kāi)展業(yè)務(wù)，即純粹的網(wǎng)絡(luò)銀行；以美國(guó)的SFNB為代表，還有NETbank銀行等。二是傳統(tǒng)銀行在線下業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上增加的電子銀行或網(wǎng)上銀行，只是將線下的業(yè)務(wù)搬至網(wǎng)絡(luò)上實(shí)現(xiàn)，在國(guó)際上和我國(guó)都被廣泛使用。隨著網(wǎng)上業(yè)務(wù)種類不斷增加，電子替代率不斷提高，我國(guó)從網(wǎng)上銀行的業(yè)務(wù)覆蓋面來(lái)看，國(guó)有五大銀行及全國(guó)股份制銀行的覆蓋面較全，其中工商銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、中國(guó)銀行位居前列；從電子替代率上看，招商銀行、民生銀行、華夏銀行等股份制銀行的替代率高達(dá)80%以上，其他國(guó)有銀行相對(duì)于落后，但也在60%以上。

互聯(lián)網(wǎng)證券?；ヂ?lián)網(wǎng)證券是互聯(lián)網(wǎng)條件下的證券業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，是證券業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)等信息網(wǎng)絡(luò)為媒介，為客戶提供的一種全新商業(yè)服務(wù)。歷史上，證券業(yè)幾乎是金融界中使用互聯(lián)網(wǎng)等通信技術(shù)的先驅(qū)。20世紀(jì)80年代，以Nasdaq為代表的電子交易及電子通訊網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用，開(kāi)創(chuàng)了及時(shí)買賣和高流動(dòng)性的交易方式。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展也很早，從1998年開(kāi)始起步，2000年4月證監(jiān)會(huì)頒布《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》規(guī)范了網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)。投資者使用證券公司提供的交易終端軟件，通過(guò)計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)，足不出戶就可以非常高速有效地實(shí)現(xiàn)證券買賣。與此同時(shí)新興的網(wǎng)絡(luò)媒體也徹底顛覆了投資者獲取信息的方式。目前互聯(lián)網(wǎng)證券正在向多樣化發(fā)展，不僅提供證券服務(wù)，還有向電商平臺(tái)、融資平臺(tái)、服務(wù)平臺(tái)等綜合性發(fā)展的趨勢(shì)，正在向全方位的互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)軍。

網(wǎng)絡(luò)微貸。網(wǎng)絡(luò)微貸指在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域設(shè)立的“只貸不存”的小額貸款公司所從事的專業(yè)放貸業(yè)務(wù)。典型代表為阿里巴巴的阿里小貸。目前蘇寧、eBay、京東等多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也紛紛設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)微貸平臺(tái)。網(wǎng)絡(luò)微貸模式的特點(diǎn)是：一是有自己的電商平臺(tái)，積累了大量的交易數(shù)據(jù)，為網(wǎng)絡(luò)小貸提供了信息來(lái)源；二是更多是為了滿足電商平臺(tái)的客戶需要；三是資金規(guī)模相對(duì)較大。截至2013年6月末全國(guó)小額貸款公司的實(shí)收資本平均為0.9億元。

P2P借貸。P2P貸款，即為peer-to-peer lending，俗稱“人人貸”，是個(gè)體對(duì)個(gè)體之間通過(guò)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)資金融通，擁有資金并有投資理財(cái)意愿的個(gè)人，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)獲取信息和進(jìn)行交易操作，信用貸款方式直接將資金貸給有借款需求者。P2P興起于歐美國(guó)家，第一家P2PZopa是在2005年英國(guó)設(shè)立的。我國(guó)的P2P是在2009年開(kāi)始發(fā)展的，目前公司有：陸金所、人人貸、拍拍貸、溫州貸等。2012年交易金額最高的已超過(guò)20億元，交易筆數(shù)最高接近7萬(wàn)筆，最高但比成交額為56.4萬(wàn)元，已經(jīng)形成了一定的規(guī)模。存在的問(wèn)題：P2P借貸的高利貸問(wèn)題；非法集資的邊界問(wèn)題；龐氏騙局問(wèn)題；欺詐問(wèn)題和虛報(bào)壞賬率問(wèn)題。

眾籌融資。是一種全新的項(xiàng)目投融資方式，指項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)宣傳、介紹自己的項(xiàng)目，合格投資者對(duì)感興趣的項(xiàng)目進(jìn)行少量投資，使發(fā)起人籌集項(xiàng)目運(yùn)行資金。這種用“團(tuán)購(gòu)+預(yù)購(gòu)”形式向網(wǎng)友募集項(xiàng)目資金的模式，可以有效集聚眾多互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民的富裕資金，通過(guò)給有創(chuàng)意的個(gè)人提供資金支持，每個(gè)人的小額資金都可以創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)互利共贏。具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量等特點(diǎn)，支持者通常是普通網(wǎng)民。眾籌融資興起于2009年，美國(guó)網(wǎng)站Kickstarter向公眾籌資。全球眾籌融資發(fā)展迅猛，2013年的規(guī)模打32億美元。在中國(guó)的起步較晚，2011年7月上線的點(diǎn)名時(shí)間是中國(guó)最大的眾籌網(wǎng)站，目前已“淘夢(mèng)網(wǎng)”、“樂(lè)童音樂(lè)”、“大家投”等多家眾籌平臺(tái)。缺點(diǎn)：由于只是產(chǎn)權(quán)缺乏制度保障，一旦進(jìn)入眾籌平臺(tái)，項(xiàng)目創(chuàng)意可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抄襲，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目大多不愿意選擇這種模式。

互聯(lián)網(wǎng)支付?；ヂ?lián)網(wǎng)支付是一種由具備一定實(shí)力和信譽(yù)保障的獨(dú)立機(jī)構(gòu)，采用與各大銀行簽約的形式，提供與銀行支付結(jié)算系統(tǒng)接口的交易支付平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)支付模式。包括第三方支付和手機(jī)移動(dòng)支付。尤其是第三方支付，已經(jīng)成為支撐電子商務(wù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。我國(guó)2005年互聯(lián)網(wǎng)支付起步，已取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，截至2013年交易總額突破9.22萬(wàn)億元。第三方支付有兩大模式：一是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主導(dǎo)的支付賬戶模式，以支付寶、財(cái)付通、盛付通為代表；二是金融企業(yè)主導(dǎo)的銀行賬戶模式，以銀聯(lián)電子支付、快錢、匯付天下為代表。

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)。投資者通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)獲取理財(cái)服務(wù)，主要包括金融產(chǎn)品和服務(wù)交易、網(wǎng)上理財(cái)信息查詢、理財(cái)信息分析、個(gè)性化理財(cái)方案設(shè)計(jì)等。強(qiáng)調(diào)利用大數(shù)據(jù)主動(dòng)挖掘信息，深入解讀數(shù)據(jù)，思考客戶問(wèn)題，并運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)、研判客戶需求，定位客戶資源，從而提供定點(diǎn)、有針對(duì)性的服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)具有信息、成本和時(shí)空優(yōu)勢(shì)。傳播速度快、范圍廣，投資者很容易獲得理財(cái)資訊；運(yùn)營(yíng)成本低；空間覆蓋面大，7×24小時(shí)營(yíng)業(yè)，極大方面了客戶。美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)基金都提供理財(cái)服務(wù)。起步時(shí)間較早。在中國(guó)，首只互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)為支付寶與天弘基金推出的“余額寶”。截至2014年6月30日已達(dá)到5741.6億份額規(guī)模。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的特征和優(yōu)勢(shì)

盡管真正意義的互聯(lián)網(wǎng)金融模式不多，但金融互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融模式相互交匯，這些新金融服務(wù)模式給我們帶來(lái)很多機(jī)遇，也帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。對(duì)于金融市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的運(yùn)用和發(fā)展，將會(huì)起到很好的作用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的特征和優(yōu)勢(shì)如下：

長(zhǎng)尾效應(yīng)。互聯(lián)網(wǎng)使個(gè)體金融服務(wù)供需模式得到進(jìn)一步優(yōu)化，使資金融通的時(shí)間、空間及數(shù)量邊界得以擴(kuò)展，從而形成互聯(lián)網(wǎng)金融的“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”。

邊際效益遞增。在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)中，消費(fèi)者對(duì)某種商品使用的越多，增加該商品消費(fèi)量的欲望就越為強(qiáng)，出現(xiàn)了邊際效益遞增規(guī)律?；ヂ?lián)網(wǎng)的收益隨著入網(wǎng)人數(shù)的增加而同比增加，規(guī)模越大，總收益和邊際收益也就越大。

邊際成本遞減。互聯(lián)網(wǎng)成本有三部分構(gòu)成：互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)成本、信息傳遞成本，及信息收集、處理、制作的成本。前兩類成本邊際成本為零，平均成本都有明顯的遞減趨勢(shì)；第三類成本與入網(wǎng)人數(shù)有關(guān)，即入網(wǎng)人數(shù)越多，所需收集、處理、制作的信息也就越多，這部分成本就隨之增大，但其平均成本和邊際成本都呈下降趨勢(shì)。

類寡頭市場(chǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融有類似寡頭市場(chǎng)的特征，具有廠商極少，打開(kāi)市場(chǎng)不易的特征。誰(shuí)先搶占先機(jī)，誰(shuí)將快速占有市場(chǎng)。其他券商后入不占優(yōu)勢(shì)，占據(jù)的市場(chǎng)份額將會(huì)很少。

線下和線上業(yè)務(wù)的融合，傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融的融合。無(wú)論銀行業(yè)、證券業(yè)還是保險(xiǎn)業(yè)，都是線下和線上業(yè)務(wù)并存，P2P和眾籌融資也部分由線下人員進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和客戶的資格審查等。但傳統(tǒng)金融正逐步向交易場(chǎng)所無(wú)形化、銷售渠道虛擬化、金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)化，正在形成新型服務(wù)理念。

中介服務(wù)的便捷性。一是互聯(lián)網(wǎng)金融縮短了時(shí)間和空間上的距離，建立了一種全新的金融生態(tài)環(huán)境。作為傳統(tǒng)金融中介的替代品，成為了客戶獲取互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的入口，相對(duì)傳統(tǒng)金融，經(jīng)營(yíng)邊際成本極低、開(kāi)放程度高、規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著，具有贏得市場(chǎng)的趨勢(shì)。二是有助于促進(jìn)信息傳遞?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)降低了信息傳遞成本，極大提高了信息傳遞速度，有助于投資者及時(shí)了解證券發(fā)行人信息、市場(chǎng)信息、產(chǎn)品信息，提高市場(chǎng)透明度。

普惠金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融擴(kuò)大資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面。已形成了銀行、證券、保險(xiǎn)及信托等完備的金融機(jī)構(gòu)和多層次金融服務(wù)體系，但在結(jié)構(gòu)上存在失衡，“惠普金融”缺失，“草根”金融需求被大型金融機(jī)構(gòu)忽視?；ヂ?lián)網(wǎng)金融以靈活性、便捷性和可得性等特征，大大拓展了金融服務(wù)的廣度和深度，很容易培養(yǎng)客戶黏性，容易形成規(guī)模效應(yīng)，吸引更多居民參與到市場(chǎng)投資活動(dòng)。

互聯(lián)網(wǎng)金融還具有“大數(shù)據(jù)”特征，在數(shù)據(jù)信息挖掘、海量數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、搜索方面具有優(yōu)勢(shì)，有助于改善市場(chǎng)信息狀況，提高金融市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。

資金融通新平臺(tái)。資金供需信息直接在網(wǎng)上發(fā)布并匹配，供需雙方直接聯(lián)系或交易，形成一種虛擬信用平臺(tái)。借助P2P網(wǎng)上借貸平臺(tái)、眾籌模式、社交網(wǎng)絡(luò)、電子貨幣等形式，實(shí)現(xiàn)新生代金融生態(tài)圈的重構(gòu)。網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)減少了信息收集成本、交易過(guò)程中的協(xié)商成本和鍥約成本，成為一種迅速匹配、信息對(duì)稱、成本低廉的融資模式，在某種程度上加速了金融脫媒。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管

過(guò)快的發(fā)展速度也給互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)新生事物帶來(lái)了隱患，其風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性、傳染性、廣泛性、突發(fā)性日益增強(qiáng)。存在的主要問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)有：

制度風(fēng)險(xiǎn)。制度風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)金融法律性文件的缺乏和空白。我國(guó)現(xiàn)有的金融的法律法規(guī)主要是傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，因無(wú)法貼合互聯(lián)網(wǎng)金融的獨(dú)有特性，會(huì)造成不實(shí)用。如有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)作方式的合法性、交易者的身份認(rèn)證等方面，尚無(wú)明確的法律要求。網(wǎng)民在享受互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的過(guò)程中，容易陷入法律盲區(qū)的糾紛之中，影響互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。如：P2P、眾籌融資和非法集的得邊界并未明確，易給不法分子漏洞可乘。

技術(shù)和數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)是指由技術(shù)的開(kāi)放性、擴(kuò)散性、動(dòng)態(tài)性等特點(diǎn)引起的風(fēng)險(xiǎn)，或由于設(shè)計(jì)時(shí)的缺陷導(dǎo)致的先天性缺陷，而導(dǎo)致的在某些特殊時(shí)刻無(wú)法及時(shí)應(yīng)對(duì)短時(shí)間突發(fā)的大規(guī)模交易并產(chǎn)生不良后果的風(fēng)險(xiǎn)。如：2012年“雙十一”，支付寶的支付指令延遲幾個(gè)小時(shí)方能生效等。數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)是指海量數(shù)據(jù)在存儲(chǔ)、傳輸、處理、分析加工過(guò)程中，由于管理、技術(shù)等各方面原因，造成的數(shù)據(jù)泄露、被竊取、丟失和損壞的風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)“棱鏡”斯諾登事件，顯示出了信息安全的重要性。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是傳統(tǒng)金融體系的固有風(fēng)險(xiǎn)，作為互聯(lián)網(wǎng)金融獨(dú)特的一面。一是利率風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融由于便捷性和優(yōu)惠性，可以吸收更多的存款，發(fā)放更多的貸款，面臨著更多的利率風(fēng)險(xiǎn)；二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)沒(méi)有足夠的資金量來(lái)滿足客戶體現(xiàn)需求的風(fēng)險(xiǎn)；三是信用風(fēng)險(xiǎn)，交易者在合約到期日不完全履行其義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。如：我國(guó)紹興“非誠(chéng)勿貸”因內(nèi)幕曝光而引起的擠兌。

模式創(chuàng)新和扭曲風(fēng)險(xiǎn)。模式創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)指互聯(lián)網(wǎng)金融某種原創(chuàng)的發(fā)展模式過(guò)于創(chuàng)新或創(chuàng)新不足，脫離現(xiàn)實(shí)社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況，最終因發(fā)展瓶頸導(dǎo)致失敗的風(fēng)險(xiǎn)。如：數(shù)銀在線，國(guó)內(nèi)首家B2C模式貸款平臺(tái)，致力于為企業(yè)和個(gè)人量身打造全方位的貸款解決方案，但因模式過(guò)度創(chuàng)新和管理運(yùn)營(yíng)問(wèn)題導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)，在創(chuàng)辦四年后破產(chǎn)。模式扭曲風(fēng)險(xiǎn)是指仿造的互聯(lián)網(wǎng)金融模式發(fā)生扭曲，脫離了互聯(lián)網(wǎng)金融的真正內(nèi)涵和實(shí)踐基礎(chǔ)，衍生出很多新的變體，原模式的安全邊界被突破，風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，最終引發(fā)危機(jī)。如宜信（重慶）公司在引用歐美互聯(lián)網(wǎng)貸款模式下，推出了P2P借貸服務(wù)平臺(tái)，對(duì)不特定對(duì)象發(fā)行債券憑證，涉嫌非法集資，被監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)厲處罰。

互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展使監(jiān)管缺位、信息泄露等一系列問(wèn)題暴露出來(lái)，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)對(duì)于我國(guó)的相關(guān)領(lǐng)域的健康發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。如美國(guó)在第三方支付方面采用以發(fā)放牌照的方式管理和規(guī)范，實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)入監(jiān)管，對(duì)于支付平臺(tái)上滯留的資金，受專門的存款保險(xiǎn)公司的監(jiān)管等；美國(guó)的P2P，被定義為證券交易行為，由美國(guó)證券交易委員會(huì)實(shí)行登記注冊(cè)，由美國(guó)證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管……

還要處理好互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、監(jiān)管創(chuàng)新和行業(yè)自律的關(guān)系?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)具有創(chuàng)新性，制定什么樣的監(jiān)管制度，仍需做大量的調(diào)查和認(rèn)證工作。應(yīng)充分尊重互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的自身規(guī)律，尊重互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員的創(chuàng)新精神，在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管時(shí)沒(méi)，還要注重監(jiān)管的靈活性，更多的依靠市場(chǎng)來(lái)決定。

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