劉揚(yáng) 劉彬星 鄒亞男 肖翔

【摘要】本文從企業(yè)聲譽(yù)的角度，分別分析了企業(yè)實(shí)施社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略和盈余管理對(duì)于企業(yè)聲譽(yù)的影響，研究了企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略與盈余管理之間的關(guān)系，以及它們對(duì)于企業(yè)聲譽(yù)的綜合效應(yīng)。本次研究著重運(yùn)用了文獻(xiàn)分析法、實(shí)證分析法、數(shù)學(xué)建模法和比較分析法。經(jīng)過數(shù)據(jù)分析，本文得出企業(yè)實(shí)施盈余管理使企業(yè)聲譽(yù)降低；積極的企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略能夠提高企業(yè)聲譽(yù)，且可以抵御盈余管理對(duì)企業(yè)聲譽(yù)的負(fù)面影響，甚至能夠起到屏蔽的作用。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)戰(zhàn)略 企業(yè)社會(huì)責(zé)任 盈余管理 企業(yè)聲譽(yù)

一、引言

（一）問題提出

隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資逐漸成為公眾和媒體關(guān)注的焦點(diǎn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任也開始從邊緣走向主流。與此同時(shí)企業(yè)聲譽(yù)在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的價(jià)值也日益凸顯。企業(yè)社會(huì)責(zé)任正迅速成為一項(xiàng)全球性期望，要求企業(yè)從戰(zhàn)略上予以回應(yīng)，將其確立為企業(yè)開展工作所應(yīng)遵循的核心。

根據(jù)Jensen等的觀點(diǎn)，在委托代理關(guān)系下，管理者具有操控利潤或盈余管理的激勵(lì)。盈余管理造成了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量下降、降低了企業(yè)聲譽(yù)。Prior等研究指出，管理者實(shí)施的所謂社會(huì)責(zé)任行為是為了一種社會(huì)形象，往往成為其操縱利潤的偽裝。本文系統(tǒng)梳理了企業(yè)社會(huì)責(zé)任和盈余管理對(duì)企業(yè)聲譽(yù)的影響，并進(jìn)一步挖掘在企業(yè)聲譽(yù)方面，企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略對(duì)盈余管理的屏蔽作用。

（二）創(chuàng)新點(diǎn)

1.在已有關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的文獻(xiàn)中，對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任與盈余管理的研究較少。本文就兩者與企業(yè)聲譽(yù)的關(guān)系問題進(jìn)行了深入的探討研究，豐富了企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論。

2.本文在研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)盈余管理屏蔽作用的基礎(chǔ)之上，將企業(yè)實(shí)施社會(huì)責(zé)任提升至戰(zhàn)略層面，為研究提供了一個(gè)新視角。

3.本文的研究結(jié)果表明，企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略的實(shí)施可以屏蔽盈余管理對(duì)企業(yè)聲譽(yù)的負(fù)面影響，有利于引導(dǎo)公司重視企業(yè)社會(huì)責(zé)任的實(shí)施。

二、文獻(xiàn)綜述

20世紀(jì)70～80年代開始，CSR逐步得到重視，Burke and Logsdon（1996）提出CSR能給企業(yè)帶來戰(zhàn)略性的效益。CSR戰(zhàn)略的研究在21世紀(jì)進(jìn)入新時(shí)期。Jiang Qi-jun（2007）研究發(fā)現(xiàn)，在國內(nèi)的企業(yè)在CSR的戰(zhàn)略選擇上，更看中對(duì)企業(yè)聲譽(yù)的影響。實(shí)證方面，Ioannis Ioannou and George Serafeim（2014）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略對(duì)投資者和其他利益相關(guān)者有積極價(jià)值；相反，盈余管理對(duì)企業(yè)聲譽(yù)有削弱作用。

國內(nèi)學(xué)者對(duì)CSR的研究起步較晚，周延風(fēng)等（2007）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任行為可以顯著提高消費(fèi)者對(duì)企業(yè)聲譽(yù)的評(píng)價(jià)。朱薇（2014）提出企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好與企業(yè)聲譽(yù)正相關(guān)關(guān)系越顯著。

關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任與盈余管理之間的關(guān)系，鄧學(xué)衷等（2011）研究結(jié)果表明：企業(yè)社會(huì)責(zé)任與盈余管理之間呈顯著負(fù)相關(guān)。目前，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)盈余管理的屏蔽效應(yīng)的研究罕見，本文將進(jìn)一步探討CSR對(duì)EM引起的企業(yè)聲譽(yù)方面的負(fù)面影響的抵御作用，使現(xiàn)有的研究結(jié)論有一個(gè)新的理論視野。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）假設(shè)的提出

Fombrun等（2000）、Roychowdhury（2006）指出，任意性的會(huì)計(jì)方法會(huì)對(duì)公司價(jià)值帶來負(fù)面影響。Zahra等（2005）發(fā)現(xiàn)盈余管理終將會(huì)導(dǎo)致投資者和其他利益相關(guān)者的支持率的損失，損害企業(yè)信譽(yù)，降低企業(yè)聲譽(yù)。本文預(yù)計(jì)盈余管理和聲譽(yù)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即：

H1：企業(yè)實(shí)施盈余管理使其企業(yè)聲譽(yù)降低。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任直接影響著企業(yè)聲譽(yù)，它已經(jīng)被學(xué)者們?cè)黾拥胶饬科髽I(yè)聲譽(yù)的標(biāo)準(zhǔn)中，并通過企業(yè)社會(huì)責(zé)任指導(dǎo)企業(yè)聲譽(yù)和品牌形象管理。同時(shí)，當(dāng)企業(yè)聲譽(yù)和榮譽(yù)受到威脅時(shí)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任可以創(chuàng)造一種機(jī)會(huì)重建企業(yè)在利益相關(guān)者之間的信任（Stewart Lewis，2003）。企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略具有很高的重要性，對(duì)建立企業(yè)或是品牌的長期聲譽(yù)有很大的貢獻(xiàn)（Du et al，2007）。據(jù)此基礎(chǔ)提出H2：

H2：積極的企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略能夠提高企業(yè)聲譽(yù)。

結(jié)合已有文獻(xiàn)，本文發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與盈余管理之間存在著一定的關(guān)系：

一方面，管理者為了分散投資者及利益相關(guān)者的注意力，減少利益相關(guān)者的損失，會(huì)努力承社會(huì)責(zé)任，但其盈余操縱行為仍會(huì)在財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目中顯露出。而利益相關(guān)者也會(huì)采取相應(yīng)的措施來捍衛(wèi)自身的權(quán)益，規(guī)范約束管理層的操控行為。

另一方面，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任是為了提高企業(yè)聲譽(yù)，獲得股東以及外部投資者的信任，從可持續(xù)經(jīng)營的觀點(diǎn)出發(fā)，企業(yè)為了自身長遠(yuǎn)發(fā)展的利益考慮，會(huì)提高盈余質(zhì)量，盡可能增加財(cái)務(wù)報(bào)告的透明度。綜合以上分析，本文提出以下假設(shè)：

H3：實(shí)施積極的企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略可以屏蔽盈余管理對(duì)企業(yè)聲譽(yù)的負(fù)面影響。

（二）數(shù)據(jù)來源及篩選

研究公司選自滬深上市公司。其中CSR的數(shù)據(jù)來源于2009～2011年潤靈環(huán)球企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)報(bào)告、其他數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫。經(jīng)初步整理，進(jìn)行了如下數(shù)據(jù)篩選：

1.從樣本數(shù)據(jù)中，去掉刪除ST、金融保險(xiǎn)類樣本公司；

2.在1.中刪除企業(yè)社會(huì)責(zé)任得分三年不連續(xù)的樣本公司；

3.在2.中進(jìn)一步篩選去除數(shù)據(jù)信息不完整的樣本公司。

四、實(shí)證研究

（一）模型的提出

根據(jù)假設(shè)1和2，本文以REit為因變量，EM或CSR為自變量，其他為控制變量，運(yùn)用時(shí)間固定效應(yīng)模型，ε為誤差項(xiàng)，得到模型（1）：

REit=α0+α1EMit/CSR+α2SIZEit+α3DEBTit+α4βit+α5WCit

α6RDIit+ΣYear+ε （1）

為了驗(yàn)證假設(shè)3，加入EM和交互項(xiàng)CSR*EM，得到模型（2）：

REit=α0+α1EMit+α2CSRit+α3CSRit*EMit+α4SIZEit+

α5DEBTit+α6βit+α7WCit+α8RDIit+ΣYear+ε （2）

（二）變量設(shè)計(jì)

本文以企業(yè)聲譽(yù)作為因變量，盈余管理與CSR分別作為解釋變量；此外，考慮到公司規(guī)模與營運(yùn)狀況，本文還引入了其他的控制變量。最后結(jié)合時(shí)間固定效應(yīng)來控制一些其他難以衡量和觀測的屬性。

表1 變量匯總

五、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）盈余管理對(duì)企業(yè)聲譽(yù)的影響

本文使用Logit模型，以年份作為控制變量。表2的第一列展示了REit對(duì)CSR的回歸結(jié)果。可以看出，二者之間的回歸系數(shù)為負(fù)值，呈負(fù)相關(guān)。

結(jié)果顯示，企業(yè)進(jìn)行盈余管理對(duì)企業(yè)聲譽(yù)有著負(fù)面作用，從理論上可以支持假設(shè)1。然而，通過觀察發(fā)現(xiàn)，EM系數(shù)的p值是0.8，顯著性差，在一定程度上不能證明盈余管理對(duì)于企業(yè)聲譽(yù)具有顯著的減弱作用，但已有研究已經(jīng)證明其負(fù)面影響，所以本文認(rèn)為應(yīng)該更多的重視系數(shù)是負(fù)值所表征的EM與RE負(fù)相關(guān)性。

（二）企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)聲譽(yù)的影響

表2的第二列為檢驗(yàn)假設(shè)2的回歸結(jié)果。CSR的系數(shù)為正值，說明CSR與企業(yè)聲譽(yù)存在正相關(guān)關(guān)系，證明了企業(yè)實(shí)施社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)聲譽(yù)有積極影響，支持假設(shè)2。表格內(nèi)列示的p值雖然未達(dá)到理想的顯著性，但十分接近10%的顯著水平，在一定程度上能夠說明回歸結(jié)果的顯著性較好。從企業(yè)戰(zhàn)略角度出發(fā)，該結(jié)果也表明企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任可以作為提升企業(yè)聲譽(yù)的重要戰(zhàn)略。

（三）企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)盈余管理的屏蔽作用

表2第三列報(bào)告了REit與CSR和EM之間相關(guān)關(guān)系。可以看出，CSR的系數(shù)為（0.4231），盈余管理的系數(shù)為（-0.3598），顯示企業(yè)實(shí)施社會(huì)責(zé)任會(huì)提高企業(yè)聲譽(yù)，而盈余管理卻對(duì)企業(yè)聲譽(yù)有著負(fù)面作用。此外，CSR系數(shù)的絕對(duì)值大于EM系數(shù)的絕對(duì)值，且交互項(xiàng)CSR*EM的系數(shù)顯著為正，進(jìn)一步說明了實(shí)施企業(yè)社會(huì)責(zé)任可以在一定程度上屏蔽盈余管理對(duì)企業(yè)聲譽(yù)造成的負(fù)面影響，支持了假設(shè)3。

在戰(zhàn)略層面上，上述結(jié)果也表明企業(yè)可以把實(shí)施社會(huì)責(zé)任作為一種抵御盈余管理引起的負(fù)面影響，提高企業(yè)聲譽(yù)的競爭策略。

表2 EM、CSR與RE相關(guān)關(guān)系

六、結(jié)論與總結(jié)

雖然本文研究結(jié)果的顯著性有待提高，但仍可在一定程度上表明盈余管理對(duì)企業(yè)聲譽(yù)存在負(fù)面影響，而企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行有助于提升企業(yè)聲譽(yù)，并且積極履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任能夠屏蔽盈余管理對(duì)企業(yè)聲譽(yù)的負(fù)面影響。

目前，我國的企業(yè)雖在實(shí)施社會(huì)責(zé)任方面有一定進(jìn)展，但從總體上看，仍處于起步階段，而學(xué)術(shù)界尚未多元化研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任，對(duì)國內(nèi)企業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意義有限。本文研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任、盈余管理與企業(yè)聲譽(yù)的關(guān)系主要是為了引起企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任問題的重視。

本文也存在一些不足之處，例如用二值變量衡量企業(yè)聲譽(yù)，由于排行榜中部分上榜公司不在國內(nèi)上市或未上市，造成RE=1的樣本公司較少，引起一定的誤差。希望在今后研究中得以改進(jìn)，找到更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆椒ā?/p>

參考文獻(xiàn)

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基金項(xiàng)目：北京交通大學(xué)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練項(xiàng)目資助。