【摘要】隨著匯率制度的改革，我國(guó)人民幣在近些年來(lái)大體保持著升值的態(tài)勢(shì)，與此同時(shí)，我國(guó)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹率仍然保持在較高的水平。本文主要針對(duì)人民幣價(jià)值這種外升內(nèi)貶的現(xiàn)狀做出分析，研究匯率對(duì)通貨膨脹影響的直接因素和間接因素，并通過(guò)實(shí)證分析進(jìn)一步說(shuō)明，最后給出相應(yīng)的建議。

【關(guān)鍵詞】匯率 通貨膨脹率 影響

從2005年我國(guó)開(kāi)始實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度以后，人民幣一直面臨著升值的壓力。從2005年到2013年人民幣對(duì)美元的匯率一直在不斷的下降。盡管最近3個(gè)月內(nèi)，人民幣出現(xiàn)的小幅的貶值現(xiàn)象，只是國(guó)家對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的短期調(diào)控，總體趨勢(shì)還是人民幣處于不斷升值的狀態(tài)。在人民幣對(duì)外升值的情況下，我國(guó)國(guó)內(nèi)卻出現(xiàn)了持續(xù)性總體物價(jià)水平的上漲的狀況，用來(lái)衡量通脹的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI一直處于高位。因此，有必要對(duì)匯率變化對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的影響進(jìn)行研究，對(duì)人民幣外升內(nèi)貶的現(xiàn)象做出合理解釋。

一、匯率對(duì)通貨膨脹影響的理論透析

匯率是衡量一國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值的變量，取決于貨幣的購(gòu)買(mǎi)力及貨幣供求關(guān)系。通貨膨脹表現(xiàn)為一國(guó)物價(jià)持續(xù)性總體的上升，貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降。匯率對(duì)于通貨膨脹的影響主要為直接影響和間接影響兩個(gè)方面。

第一，匯率對(duì)通貨膨脹的直接影響表現(xiàn)在進(jìn)出口商品價(jià)格的改變。當(dāng)人民幣匯率下降時(shí)，人民幣升值，使中國(guó)出口商品變得昂貴，進(jìn)口商品價(jià)格下降，使得出口量減少，進(jìn)口量增加。原本用于出口的商品由于出口受阻就轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使國(guó)內(nèi)產(chǎn)品供給增加，使商品價(jià)格下降。另外，由于進(jìn)口品價(jià)格變低，人們?cè)黾訉?duì)進(jìn)口品的需求，而商品總需求數(shù)量不變，對(duì)國(guó)內(nèi)商品的需求部分被進(jìn)口品替代，使得國(guó)內(nèi)商品的需求減少，出現(xiàn)供過(guò)于求的現(xiàn)象，使國(guó)內(nèi)物價(jià)下降。反之，匯率上升，會(huì)使國(guó)內(nèi)的通脹愈加劇烈。

第二，匯率對(duì)通貨膨脹的間接影響在于外資流入使央行被迫向市場(chǎng)投放人民幣，人民幣的發(fā)行量增加，市場(chǎng)上出現(xiàn)過(guò)剩的流動(dòng)性，最終導(dǎo)致通脹。近年來(lái)，我國(guó)外匯占款呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的狀態(tài)，外匯占款與M1的比高達(dá)70%以上，表明我國(guó)外匯數(shù)量是影響貨幣發(fā)行量的重要因素。匯率對(duì)于通脹率的影響因預(yù)期因素的存在。當(dāng)社會(huì)公眾預(yù)期人民幣升值時(shí)，認(rèn)為其被低估，會(huì)使得我國(guó)出口商品量增加，而進(jìn)口減少，提高我國(guó)的物價(jià)水平。同時(shí)，人民幣升值的預(yù)期會(huì)導(dǎo)致大量熱錢(qián)流入，對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)產(chǎn)生影響。

二、人民幣匯率對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證分析

針對(duì)這一問(wèn)題，本文選取人民幣名義有效匯率NEER、廣義貨幣供應(yīng)量M2、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI作為研究變量。其中NEER數(shù)值來(lái)源于國(guó)際清算銀行，M2數(shù)值來(lái)源于人民銀行，CPI數(shù)值來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。本文選取的數(shù)值范圍為2005年7月到2014年3月，利用eviews6.0對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理。

由于本文采用時(shí)間序列模型，因此，為防止出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，需對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。由于M2的數(shù)值偏大，本文對(duì)M2取對(duì)數(shù)，之后分別對(duì)CPI、NEER和LNM2進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表1。CPI、NEER、M2均為一階單整，整個(gè)模型協(xié)整。另外，對(duì)殘差項(xiàng)做了檢驗(yàn)，為平穩(wěn)數(shù)列，之后采用誤差修正模型進(jìn)行回歸，找出CPI與其他變量間的關(guān)系。

利用誤差修正模型對(duì)數(shù)據(jù)處理后，對(duì)整個(gè)模型進(jìn)行回歸得出的結(jié)論如下：

ΔCPI=-3.309478+1.383197ΔLNM2-0.060103ΔNEER-0.685723Et-1

t=（-0.857830） （3.027989） （-3.148841） （-2.430528）

R2=0.687234 DW=1.901190

從回歸結(jié)果可以看出，CPI受到M2和NEER的影響，兩者的t統(tǒng)計(jì)值都通過(guò)了檢驗(yàn)，模型的擬合度也比較好。其中，M2與CPI之間是正相關(guān)關(guān)系，即M2增加使得CPI增加，其對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義是流動(dòng)性的增加會(huì)使得通貨膨脹率提高。另外，NEER也會(huì)影響CPI，但是其影響較小，NEER每變動(dòng)一個(gè)單位，CPI的變動(dòng)僅為0.06103個(gè)單位，二者之間負(fù)相關(guān)，即匯率降低，會(huì)引起CPI的增加。這一點(diǎn)正好反映了我國(guó)的現(xiàn)狀，其原因在于國(guó)際資金的流入造成貨幣的超發(fā)以及預(yù)期因素的存在，使得匯率對(duì)于通脹的間接影響大于直接影響，從而導(dǎo)致我國(guó)出現(xiàn)貨幣外升內(nèi)貶現(xiàn)象。

三、評(píng)價(jià)與建議

我國(guó)目前出現(xiàn)匯率與通貨膨脹率不一致的原因在于匯率與通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制不暢，匯率雖然對(duì)物價(jià)有影響，但只是一個(gè)方面，商品價(jià)格從根本說(shuō)還是由國(guó)內(nèi)的總供給和總需求決定。同時(shí)，匯率對(duì)于商品價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制主要在于對(duì)進(jìn)出口的影響，我國(guó)多年來(lái)保持貿(mào)易順差，因此，匯率對(duì)于商品價(jià)格的影響效果不明顯。另外，加上匯率的傳導(dǎo)存在時(shí)滯，所以短期內(nèi)匯率變化并不會(huì)產(chǎn)生明顯的效果。且匯率變化對(duì)于輸入型通脹的作用較為明顯，而我國(guó)目前主要是結(jié)構(gòu)型通脹。因此，單純靠改變匯率來(lái)影響我國(guó)的物價(jià)水平，緩解我國(guó)的通脹不僅不可能，而且可能會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的危害。貿(mào)然降低人民幣匯率，大幅提高人民幣對(duì)外價(jià)值，可能會(huì)使出口企業(yè)受到嚴(yán)重傷害，導(dǎo)致其破產(chǎn)，同時(shí)影響其上游企業(yè)，造成大量失業(yè)，降低人民對(duì)于經(jīng)濟(jì)的信心，最終可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條。

因此，根據(jù)我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況，我國(guó)應(yīng)該通過(guò)控制貨幣供應(yīng)量來(lái)解決通貨膨脹問(wèn)題，而不是通過(guò)調(diào)整匯率來(lái)達(dá)到這一目的。因?yàn)閰R率的變動(dòng)主要是為了實(shí)現(xiàn)貿(mào)易政策，而不是解決通貨膨脹。對(duì)于貨幣供應(yīng)量的調(diào)整，國(guó)家應(yīng)該加大對(duì)于短期資本流動(dòng)的關(guān)注，既要適時(shí)采用貨幣政策控制市場(chǎng)上的流動(dòng)性，防止因短期游資的影響導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫，同時(shí)，又要注意政策使用的程度，過(guò)于嚴(yán)苛?xí)?dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑。另外，要注意各個(gè)政策目標(biāo)之間的協(xié)調(diào)，采取最有效的手段來(lái)達(dá)到相應(yīng)目標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)于各種經(jīng)濟(jì)標(biāo)量影響結(jié)果的分析，以達(dá)到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的目的。

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作者簡(jiǎn)介：靳晶（1989-），女，山西太原人，碩士研究生，金融學(xué)專(zhuān)業(yè)，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理。