胡婧昀 陳建燦

【摘 要】隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，為彌補(bǔ)實(shí)體金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的不足，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)運(yùn)而生，各種基于互聯(lián)網(wǎng)的金融產(chǎn)品成為當(dāng)下熱點(diǎn)。文章結(jié)合相關(guān)理論和實(shí)際數(shù)據(jù)介紹了我國(guó)P2P網(wǎng)貸的發(fā)展背景和發(fā)展?fàn)顩r，分析了利率市場(chǎng)化對(duì)于P2P的影響，同時(shí)展望了P2P網(wǎng)貸的未來發(fā)展。得出結(jié)論：普惠金融給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了機(jī)遇，任何一個(gè)融資平臺(tái)，無論是實(shí)體金融機(jī)構(gòu)還是虛擬網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)互利共生是其發(fā)展的必然趨勢(shì)。

【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化；P2P網(wǎng)貸；中小企業(yè)融資

一、前言

隨著2014年夏季達(dá)沃斯論壇的開幕，近幾年熱議的利率市場(chǎng)化問題又一次成為公眾焦點(diǎn)。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)表示近年來，我國(guó)有序地推進(jìn)金融改革，資金的價(jià)格已經(jīng)大多數(shù)市場(chǎng)化了。去年我國(guó)放開了貸款利率的管制，使得貸款利率走向市場(chǎng)化；今年則又實(shí)施了匯率行政體制改革，使得市場(chǎng)上人民幣對(duì)于美元匯率的浮動(dòng)空間進(jìn)一步擴(kuò)大。而我國(guó)將在下一步通過匯率市場(chǎng)化與利率市場(chǎng)化配套推動(dòng)實(shí)施，來提高直接融資和股權(quán)融資比例，降低了企業(yè)的杠桿率，提高中小企業(yè)的融資能力，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。

二、我國(guó)P2P網(wǎng)貸的發(fā)展背景

當(dāng)今隨著中小企業(yè)的數(shù)目不斷增多，所創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值占GDP的比重不斷增大，所吸納的就業(yè)人口數(shù)目占總就業(yè)人口數(shù)目的比重不斷提高，中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位也日漸提高。中小企業(yè)的發(fā)展隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷加快，2014年9月2日工業(yè)和信息部中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)中心主任秦志暉在APEC中小企業(yè)工商論壇上發(fā)布了《中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展報(bào)告（2014）》，從《報(bào)告》中看，我國(guó)自2013年推行注冊(cè)資本登記制度改革之后，新登記市場(chǎng)主體加速增長(zhǎng)。從新增市場(chǎng)主體數(shù)量上看，2013年新增市場(chǎng)主體數(shù)量同比增幅10.33%，注冊(cè)資本金總量增速為18.21%。

但由于大部分的中小企業(yè)在制度和管理方面不完善，在對(duì)外融資市場(chǎng)中處于弱勢(shì)地位，導(dǎo)致其在經(jīng)營(yíng)發(fā)展的過程中面臨著貸款難、融資難的問題。而互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，在一定程度上減緩了中小企業(yè)的融資壓力。我國(guó)借鑒了英美的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，出現(xiàn)了如拍拍貸、紅嶺創(chuàng)投、阿里小貸等的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)。

三、P2P網(wǎng)貸的發(fā)展?fàn)顩r

根據(jù)2014年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告顯示，上半年P(guān)2P網(wǎng)貸平臺(tái)累計(jì)成交金額近1000億元，接近2013年。預(yù)計(jì)到2014年底，行業(yè)月成交額會(huì)超過300億元，年累計(jì)成交額將達(dá)3000億元。截至2014年7月，P2P網(wǎng)貸投資的數(shù)量約為29萬人，行業(yè)存量資金為337.6億元，比2013年增長(zhǎng)近一倍，發(fā)展勢(shì)頭迅猛。

根據(jù)P2P網(wǎng)貸發(fā)放的貸款的責(zé)任大小不同，網(wǎng)貸的形式分為無擔(dān)保線上模式、有擔(dān)保線上模式和線下模式。

無擔(dān)保線上模式中，網(wǎng)貸公司僅為單純的網(wǎng)絡(luò)中介，為借貸兩方提供交易平臺(tái)，制定自有的交易規(guī)則，而并不負(fù)責(zé)交易的成交和貸后的資金管理，同時(shí)也不承擔(dān)借款人違約損失。典型的代表有拍拍貸，其盈利主要是來源于扮演中介的角色，提供信息，然后根據(jù)不同的借款期限，對(duì)借款人收取不同比例的手續(xù)費(fèi)。逾期則收取催收費(fèi)用。

有擔(dān)保線上模式中，網(wǎng)貸公司就不再是單純的中介角色，不僅為出借人的資金提供了擔(dān)保，也對(duì)貸后的資金進(jìn)行了管理，扮演了擔(dān)保人、聯(lián)合追款人兩種復(fù)合角色。典型代表人人貸提供資金保障計(jì)劃，當(dāng)借款逾期形成壞賬，則由該公司支付投資人本金，其盈利的主要來源是中介手續(xù)費(fèi)、一定比例的罰息和逾期管理費(fèi)。同時(shí)除了自選的借款散標(biāo)之外，投資人也可以選擇理財(cái)計(jì)劃和債權(quán)轉(zhuǎn)讓，提高了債券的流動(dòng)性。

線下模式主要是來源于民間信貸，通過網(wǎng)絡(luò)宣傳的方式，讓借款人和出借人通過業(yè)務(wù)磋商來完成交易，主要代表宜信公司將放款打包成債券類“理財(cái)產(chǎn)品”并且提供個(gè)人財(cái)富管理等服務(wù)模式，推出多樣化的理財(cái)和融資方式。

四、利率市場(chǎng)化對(duì)于P2P的影響

1.投資人數(shù)的減少

從2012年起，央行調(diào)整利率時(shí)將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，使得我國(guó)存款利率市場(chǎng)化邁出了重要的一步，而繼續(xù)擴(kuò)大利率上升區(qū)間，直到最終放開上浮限制限制，是我國(guó)徹底完成利率市場(chǎng)化的標(biāo)志，也是利率市場(chǎng)化努力的目標(biāo)和方向。

當(dāng)利率從市場(chǎng)化之后，隨著銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，無論是國(guó)有銀行還是商業(yè)銀行，都會(huì)為爭(zhēng)得市場(chǎng)而逐步的提高存款利率，即使在一定程度上，利差所帶來的利潤(rùn)會(huì)有一定的縮減，但為了拉動(dòng)存款，銀行還是會(huì)順應(yīng)形勢(shì)來提高存款利率，這樣一來，以散戶為代表的投資者，就會(huì)將資金從資本產(chǎn)品中抽離出來，轉(zhuǎn)而進(jìn)行定期的儲(chǔ)蓄，來避免投資金融產(chǎn)品所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。那么從網(wǎng)貸的資金來源上而言，部分中小投資者會(huì)減少他們對(duì)于網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品的投資而轉(zhuǎn)向保守穩(wěn)妥的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)投資。

（1）從網(wǎng)貸的投資者結(jié)構(gòu)上看，年齡結(jié)構(gòu)上，根據(jù)網(wǎng)貸之家調(diào)查顯示，在P2P投資者群體中，男性占85%，20歲到40歲的占到整個(gè)投資者群體的80%。收入結(jié)構(gòu)上，調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示， P2P行業(yè)的投資者年收入10萬以下的占比60%，年收入20萬以上的占比僅為15%。從中可以推斷出，大部分的投資者在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的門檻面前，并沒有多少理財(cái)機(jī)會(huì)，但P2P行業(yè)提供的從幾十元到上百元的理財(cái)產(chǎn)品為這類群體提供了一個(gè)現(xiàn)實(shí)可行的選擇。

在利率市場(chǎng)化的大潮中，商業(yè)銀行為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，合理競(jìng)爭(zhēng)，一方面順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展適時(shí)提高利率，使得存款量上升。另一方面，商業(yè)銀行也開始積極創(chuàng)新，對(duì)于不同的投資者開發(fā)了不同的金融產(chǎn)品，尤其是對(duì)于中小投資者，不僅降低了投資起點(diǎn)，也逐步的提高了產(chǎn)品的年化收益率。例如平安銀行，不僅降低的投資起點(diǎn)，同時(shí)也推出了按行業(yè)、項(xiàng)目類別和周期的日、周、月的理財(cái)產(chǎn)品供消費(fèi)者選擇。而P2P網(wǎng)貸曾經(jīng)宣傳的“低準(zhǔn)入”、“高收益”這一特色，只可以保其一卻不可兩者兼容，對(duì)于年化率超過18%的所謂“優(yōu)質(zhì)”產(chǎn)品，其高達(dá)50萬的投資起點(diǎn)，是中小投資者所不能承受的。故不難看出，與銀行所推出的理財(cái)產(chǎn)品相比，網(wǎng)貸的收益率對(duì)于絕大多數(shù)投資者而言，兩者是不相上下的。

（2）從網(wǎng)貸信用上看，由于網(wǎng)貸平臺(tái)眾多，行業(yè)的優(yōu)勝劣汰導(dǎo)致有很多中小平臺(tái)面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，去年經(jīng)歷了一場(chǎng)“倒閉潮”后，使得網(wǎng)貸平臺(tái)的安全性面臨著極大地考驗(yàn)。網(wǎng)貸通過借助互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)虛擬的平臺(tái)，在信息不對(duì)稱的條件下，難以避免地存在道德風(fēng)險(xiǎn)。截止2014年7月底，純?cè)p騙平臺(tái)約有20多家，約占總數(shù)的14%，且自2014年以來開始涌現(xiàn)，隨著14年下半年上線平臺(tái)數(shù)量在逐步增多，詐騙平臺(tái)的數(shù)量將有增無減。而銀行方面，在利率市場(chǎng)化的環(huán)境下，商業(yè)銀行會(huì)進(jìn)一步完善利率風(fēng)險(xiǎn)管控體系，不斷強(qiáng)化自身信用風(fēng)險(xiǎn)管理，建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，完善風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序，優(yōu)化利率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、預(yù)警、處理和管理系統(tǒng)，全面提升自身的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

（3）在P2P網(wǎng)貸中絕多數(shù)的投資者因?yàn)樽陨淼慕?jīng)濟(jì)實(shí)力的限制，導(dǎo)致其收益在網(wǎng)貸中處于較低的水平，但卻還需要和擁有高回報(bào)率的投資者共擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。在信用方面，絕大多數(shù)中小網(wǎng)貸平臺(tái)采用的是無擔(dān)保線上模式，僅有小部分規(guī)模較大的網(wǎng)貸平臺(tái)如人人貸等采用的是有擔(dān)保的模式。這使得投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)加大，投資收益缺乏保障。而銀行的理財(cái)產(chǎn)品不僅擁有書面合同作保障，還有銀行這一強(qiáng)大的信用體系作擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)方面會(huì)有所控制。

2.商業(yè)銀行對(duì)于P2P網(wǎng)貸的分流加強(qiáng)

從借款方面來看，首先由于銀行對(duì)于中小企業(yè)，尤其是對(duì)于小微企業(yè)貸款采用的是“高利率”的嚴(yán)格把關(guān)的形式，不僅是對(duì)借款人的繁瑣的審查步驟和較長(zhǎng)的時(shí)間，并且借款數(shù)目很難達(dá)到借款人的要求。而對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)而言，以人人貸為例，借款人僅需要提供身份證、個(gè)人信用報(bào)告、經(jīng)營(yíng)證明等一些個(gè)人身份和銀行信息的證明，通過平臺(tái)的審核即可在公開籌集貸款。而在P2P網(wǎng)貸中的三種還款方式，一次性還本付息、先息后本、分期支付本金等靈活多變，不僅可以在一定程度上保障投資者的收益，同時(shí)也減輕了借款人的還款壓力。

但隨著利率市場(chǎng)化的逐步深入，銀行對(duì)于中小企業(yè)的貸款力度也在逐漸加大。一方面銀行開始降低貸款利率，簡(jiǎn)化審核手續(xù)，從2011年6.56%到2012年的6.31%，再到2013年的6%，央行不斷地下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率。另一方面，隨著銀行產(chǎn)品創(chuàng)新力度不斷加大，商業(yè)銀行也開始為中小企業(yè)者設(shè)立適合其發(fā)展的金融產(chǎn)品，以工商銀行為例，針對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，開發(fā)了資產(chǎn)便利融資系列產(chǎn)品：包括商用物業(yè)貸、商品存貨貸、應(yīng)收賬款貸、金融票證貸等等，對(duì)于企業(yè)的不同需求，提供了不同的貸款方式。進(jìn)而在銀行的多元化的服務(wù)、和強(qiáng)大的信用體系下，部分企業(yè)為獲得更快捷的貸款和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，進(jìn)而選擇了銀行這種切合實(shí)際的貸款方式。

3.利率市場(chǎng)化帶來了普惠金融

中小企業(yè)發(fā)展的總體環(huán)境逐步改善。從政策環(huán)境上看，全面貫徹《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》，各部委、各地方政府相繼出臺(tái)了支持中小企業(yè)發(fā)展的一系列財(cái)稅、金融、產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)開拓等政策；從法制環(huán)境上看，國(guó)家適時(shí)修訂了《中小企業(yè)促進(jìn)法》，放松了管制、提升公共服務(wù)質(zhì)量和提高中小企業(yè)權(quán)利保護(hù)水平等等已經(jīng)成為了社會(huì)各界的共識(shí)；從輿論環(huán)境上看，全社會(huì)逐步形成了濃厚的支持中小企業(yè)發(fā)展的氛圍。而對(duì)于中小企業(yè)融資制度的改革，政府不斷地加快進(jìn)程，發(fā)展普惠金融、小微金融已經(jīng)形成了共識(shí)，村鎮(zhèn)銀行、小貸公司數(shù)量的增加，擔(dān)保體系和信用制度的不斷完善，通過制度化的建設(shè)和規(guī)范的操作將成為解決中小企業(yè)融資困境的著力點(diǎn)。

隨著中小企業(yè)的發(fā)展速度增加，國(guó)家對(duì)于中小企業(yè)的扶持能力不斷提高，社會(huì)對(duì)于中小企業(yè)的貸款吸納能力不斷加強(qiáng)，中小企業(yè)獲得了更多的貸款渠道，和國(guó)家的政策支持，對(duì)于P2P網(wǎng)貸的依賴性就逐步減弱。

五、P2P網(wǎng)貸的未來發(fā)展

1.走兼并或強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合之路

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)布的《中國(guó)P2P行情2014年8月份報(bào)告》顯示，截止8月底在國(guó)內(nèi)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量已經(jīng)超過1350家，8月新增平臺(tái)數(shù)量為70家，日均上線平臺(tái)數(shù)量為3家左右。但從《報(bào)告》中看，網(wǎng)貸行業(yè)跑路平臺(tái)和標(biāo)的逾期情況明顯加重：一方面?zhèn)鹘y(tǒng)老牌紅嶺創(chuàng)投遭受廣東造紙業(yè)“地震”影響，出現(xiàn)了2億元的逾期；另一方面8月被曝光出現(xiàn)問題的平臺(tái)達(dá)15家之多，也就是平均每?jī)商毂阌衅脚_(tái)被曝光。數(shù)量大，種類多，質(zhì)量參差不齊，是當(dāng)今網(wǎng)貸發(fā)展面臨的一大問題。但是，經(jīng)歷一輪市場(chǎng)洗牌之后，網(wǎng)貸平臺(tái)將會(huì)面臨一次重組，效益高，資歷強(qiáng)的公司一方面通過對(duì)小公司的兼并和大公司聯(lián)合的方式，重新劃分市場(chǎng)，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。另一方面，建立P2P金融行業(yè)協(xié)會(huì)來建立信息和數(shù)據(jù)共享平臺(tái)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與自律公約，創(chuàng)造一個(gè)良好的P2P發(fā)展環(huán)境。

2.突出自身的特色，規(guī)范經(jīng)營(yíng)

對(duì)于網(wǎng)貸發(fā)展而言，當(dāng)務(wù)之急就是在數(shù)目龐大的網(wǎng)貸平臺(tái)中找到自己的定位，擁有自己的經(jīng)營(yíng)理念，突出經(jīng)營(yíng)特色。網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)遵循以客戶為本，就宜信而言，面對(duì)不同的客戶需求，推出了學(xué)生貸、工薪貸和企業(yè)貸這三個(gè)板塊，還推出了房貸、車貸、農(nóng)商貸等不同的類別。在利率市場(chǎng)化環(huán)境下，商業(yè)銀行和實(shí)體金融機(jī)構(gòu)勢(shì)必會(huì)對(duì)P2P網(wǎng)貸帶來一定的影響，但網(wǎng)貸這種發(fā)展模式應(yīng)利用自己互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)來細(xì)分市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)與實(shí)體金融機(jī)構(gòu)共存的局面。在經(jīng)營(yíng)管理上，對(duì)于貸款客戶要進(jìn)行嚴(yán)格的身份核實(shí)，和信用資料的審核，防止利用貸款進(jìn)行高利貸等不良業(yè)務(wù)的操作。對(duì)于資金的處理上，平臺(tái)不應(yīng)滯留資金，防止進(jìn)行資金自融，應(yīng)建立與完善第三方資金托管機(jī)制，即在第三方金融機(jī)構(gòu)開設(shè)專門的賬戶，將投資人的資金存入保障正常業(yè)務(wù)的資金流動(dòng)。網(wǎng)貸公司同時(shí)起到監(jiān)督職能，要嚴(yán)格履行職責(zé)控制資金的來去明細(xì)，不得動(dòng)用資金。

3.不斷借鑒和創(chuàng)新

與國(guó)外成熟的P2P經(jīng)營(yíng)模式相比，我國(guó)的P2P網(wǎng)絡(luò)發(fā)展還是有漫長(zhǎng)的道路要走下去，如何降低交易成本，完善運(yùn)作模式，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制等等，仍舊是P2P在以后的發(fā)展中需要考慮的問題，即使不能對(duì)國(guó)外的模式照搬照抄，但依舊可以從企業(yè)跑路、壞賬頻出等一系列出現(xiàn)的問題上吸取教訓(xùn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)平臺(tái)發(fā)展的實(shí)際情況，制定符合自身的發(fā)展經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

六、結(jié)語

利率市場(chǎng)化給每一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都帶來了機(jī)遇和挑戰(zhàn)，但是卻可以互利共存，雖然商業(yè)銀行一定程度上分走了P2P網(wǎng)貸的市場(chǎng)份額，但是商業(yè)銀行為P2P網(wǎng)貸提供了更為穩(wěn)妥的第三方托管和信用保障，而P2P則給商業(yè)銀行帶來了充裕的現(xiàn)金流，兩者互利互惠，為中小企業(yè)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體提供了融資平臺(tái)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。

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