劉哲 柯蔭宇

貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化是當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)改革必不可少的一步，然而，它也是一把“雙刃劍”，給我國(guó)銀行、企業(yè)和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)帶來了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

一、貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化的有利影響

1. 貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來的機(jī)會(huì)

貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化有利于商業(yè)銀行提高自主定價(jià)能力。貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，可以擴(kuò)大商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面的自主權(quán)，這讓商業(yè)銀行的身份開始向真正獨(dú)立的市場(chǎng)主體轉(zhuǎn)變；貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)也使銀行在選擇客戶方面的主動(dòng)權(quán)大大增加，可以真正去選擇“風(fēng)險(xiǎn)與收益”互相匹配的客戶。身份的轉(zhuǎn)變和自主權(quán)的提升都有利于提高銀行的自主定價(jià)能力，增加存貸款的收益，促使銀行主動(dòng)去管理資產(chǎn)和負(fù)債，推動(dòng)銀行盡早實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略維度的轉(zhuǎn)型?？偠灾?，穩(wěn)步推進(jìn)的貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化改革，能夠倒逼銀行提高定價(jià)和資產(chǎn)管理能力，主動(dòng)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2. 貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化給企業(yè)帶來的機(jī)會(huì)

（1）貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化有利于企業(yè)資金運(yùn)用效率的提升

原因在于貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化的實(shí)行會(huì)驅(qū)使企業(yè)不斷增強(qiáng)資金成本方面的意識(shí)，改良自身的經(jīng)濟(jì)行為，將相對(duì)有限的資金數(shù)量投進(jìn)能獲得利潤(rùn)的項(xiàng)目中，使原本不需要很多錢的大企業(yè)減少了不必要的貸款需求，而有限的貸款資源就會(huì)流入急需資金的中小企業(yè)，對(duì)中小企業(yè)的資金供給也就增多。如果能夠進(jìn)行良好的管理，企業(yè)就能獲得更滿意的收益，從而完成資金的優(yōu)化配置，加快資金的使用效率。

（2）貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化有利于中小企業(yè)通過改善對(duì)銀行報(bào)價(jià)來獲得信貸資源

在基準(zhǔn)利率條件下，由于我國(guó)商業(yè)銀行的存款與貸款之間存在利差相對(duì)較大，會(huì)造成銀行傾向投放大量的信貸，尤其貸款給大型的國(guó)有企業(yè)。同時(shí)，通過最高貸款利率的限制，銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)與收益的不平等，中小企業(yè)貸款的利息收入不足以彌補(bǔ)損失的風(fēng)險(xiǎn)，另外責(zé)任認(rèn)定等各種問題，也會(huì)造成商業(yè)銀行寧可在大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款方面實(shí)行低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，也不愿意向急需資金的中小型企業(yè)發(fā)放貸款。因此，大型企業(yè)在獲得信貸資源方面表現(xiàn)出了更強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力，但是也會(huì)擠占?jí)嚎s其他企業(yè)的生存空間?？墒抢适袌?chǎng)化的實(shí)行，迫使銀行處于保護(hù)利息差的目的，會(huì)對(duì)愿意支付高利率且傾向風(fēng)險(xiǎn)的借款人有更強(qiáng)的偏好，那么，中小企業(yè)將可以通過改善銀行的出價(jià)，獲得信貸資源。

二、 貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化帶來的問題與挑戰(zhàn)

1. 貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)

（1）激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化使存款利率和貸款利率變成存貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，即從之前利率管制時(shí)期的非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)演變?yōu)楫?dāng)下市場(chǎng)化下的激烈的價(jià)格角逐。具體表現(xiàn)在兩方面：一是存款方面，由于存款利率市場(chǎng)化改革首先在農(nóng)村地區(qū)展開，而農(nóng)村信用社提高存款利率必定會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行存款的流失；二是貸款方面，商業(yè)銀行間為爭(zhēng)奪一些有價(jià)值的“黃金客戶”，它們的主要取向會(huì)是降低貸款利率吸引這些黃金客戶，這樣就會(huì)造成商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)收入的減少。貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化是 “存貸利差”縮小的一個(gè)重要原因，有人士認(rèn)為，在這種狀況下，會(huì)極大打擊商業(yè)銀行傳統(tǒng)盈利模式。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)

貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化改革會(huì)引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題，具體表現(xiàn)在：第一，銀行對(duì)高收益的追求會(huì)導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)的增加。在貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化之后銀行對(duì)貸款利率進(jìn)行定價(jià)一般是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)加成來進(jìn)行的，銀行有時(shí)會(huì)冒高風(fēng)險(xiǎn)來獲取高收益，這就很有可能增加銀行的不良資產(chǎn)；其次，金融腐敗等風(fēng)險(xiǎn)通常伴隨在貸款價(jià)格的制定過程中。貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化條件下的商業(yè)銀行除了決定貸款與否的權(quán)限之外，還具備了制訂貸款價(jià)格這一權(quán)力，這時(shí)就會(huì)出現(xiàn)一些金融機(jī)構(gòu)由于把關(guān)不嚴(yán)，經(jīng)常無法嚴(yán)格按照原則對(duì)貸款的利率進(jìn)行精確定價(jià)的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致“人情利率"、“關(guān)系利率"等丑相的滋生，金融腐敗的風(fēng)險(xiǎn)就藏匿在其中。

2. 貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化對(duì)中小企業(yè)的不利影響

貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化可以使企業(yè)尤其是盈利能力較強(qiáng)的大企業(yè)較容易獲得資本市場(chǎng)投資者的認(rèn)同，然而由于中小企業(yè)對(duì)政策反應(yīng)最為敏感，貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化也會(huì)帶來一系列中小企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)：

（1）利率的市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大，降低了中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的可控性，經(jīng)營(yíng)管理的難度也隨之增加

中小企業(yè)由于自身制度、管理措施的不夠完善，面對(duì)利率的變動(dòng)，無法像大企業(yè)那樣作出最及時(shí)有效的回應(yīng)，其反應(yīng)存在相對(duì)的滯后性。利率的波動(dòng)會(huì)造成中小企業(yè)成本急劇增加，因此在經(jīng)營(yíng)管理方面的負(fù)擔(dān)也會(huì)加重。

（2）中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)和難度明顯加大

主要表現(xiàn)在：一方面，會(huì)出現(xiàn)一些較劣質(zhì)的企業(yè)為了取得資金而哄抬市場(chǎng)資金的價(jià)格，反而造成真正需要資金的優(yōu)質(zhì)企業(yè)無法獲得貸款的“劣幣驅(qū)逐良幣”問題；另一方面，由于中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況大有不同，因此銀行會(huì)針對(duì)不同中小企業(yè)采取相應(yīng)的貸款利率，而中小企業(yè)明顯很難接受這種存在差別的貸款利率，哪怕這種利率的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)。

3. 貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響

這種不利影響主要表現(xiàn)在國(guó)家可能會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)泡沫化。貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化后，某些銀行為了獲取高額回報(bào)，對(duì)信貸資金投向的管制將有可能放松，可能使大量信貸資金投入到高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)泡沫化在這個(gè)時(shí)候就很有可能凸現(xiàn)出來。

作者簡(jiǎn)介：

劉哲（1989-），男，漢族，籍貫：山東，學(xué)歷：碩士研究生，單位：武漢工程大學(xué)，研究方向：政治經(jīng)濟(jì)學(xué)