楊帥帥

摘要：2013年6月13日由支付寶公司推出的“余額寶”業(yè)務(wù)正式上線。截至6月30日，“余額寶”用戶數(shù)量達(dá)到251.56萬(wàn)，累計(jì)轉(zhuǎn)入資金規(guī)模66.01億元，收益率達(dá)到6.299%（七日年化收益率），累計(jì)用于消費(fèi)的金額12.04億元。這對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)造成了巨大的沖擊，引起了金融界各方的關(guān)注和爭(zhēng)論。

關(guān)鍵詞：支付寶；余額寶；消費(fèi)

本文首先介紹了余額寶的運(yùn)作原理，在此基礎(chǔ)上引出余額寶的本質(zhì)。然后從余額寶自身、政府、銀行三方面來(lái)對(duì)余額寶的未來(lái)發(fā)展前景進(jìn)行分析，最后提出余額寶發(fā)展的相應(yīng)建議。

第一章余額寶的運(yùn)作原理及本質(zhì)

余額寶到底是什么？余額寶為什么會(huì)這么受用戶歡迎呢？根據(jù)我國(guó)法律對(duì)第三方支付平臺(tái)的相關(guān)規(guī)定，支付機(jī)構(gòu)的實(shí)繳貨幣資本與客戶備付金日均金額的比例不得低于10%”。隨著支付寶的日益做大，每天有大量的資金進(jìn)入支付寶的客戶備付金賬戶，這使得支付寶方面壓力很大，就是在這樣的背景下，支付寶公司推出了余額寶。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，余額寶就是第三方支付平臺(tái)—支付寶推出的一項(xiàng)余額增值服務(wù)，是集增值功能和支付功能為一體的貨幣型基金新產(chǎn)品，客戶將資金轉(zhuǎn)入余額寶，轉(zhuǎn)入的同時(shí)即為購(gòu)買(mǎi)了天弘基金的增利寶貨幣基金，享受貨幣基金所帶來(lái)的收益。

余額寶在設(shè)計(jì)上存在三個(gè)直接主體，分別為支付寶公司、基金公司（當(dāng)前僅是天弘基金公司）和支付寶客戶。其中，支付寶公司推出兼具支付和增值功能的余額寶產(chǎn)品，是基金買(mǎi)賣(mài)客戶資源和第三方結(jié)算工具的提供者；天弘基金公司推出增利寶基金產(chǎn)品，并嵌入到余額寶中，是基金的銷(xiāo)售者；支付寶客戶通過(guò)把支付寶賬戶余額轉(zhuǎn)入余額寶，實(shí)現(xiàn)對(duì)增利寶基金的購(gòu)買(mǎi)和持有，是基金的購(gòu)買(mǎi)者。

通過(guò)一系列的制度安排，余額寶最終實(shí)現(xiàn)支付寶公司、基金公司和支付寶客戶的三方共贏。對(duì)于支付寶公司來(lái)說(shuō)，為基金公司基金直銷(xiāo)提供客戶和結(jié)算平臺(tái)，不但可以規(guī)避禁止第三方支付公司代銷(xiāo)基金產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)定，適度減少備付金、準(zhǔn)備金和資本充足率的壓力，而且可以獲得一定的管理費(fèi)收入；對(duì)于基金公司而言，不但可以馬上開(kāi)辟一條新的銷(xiāo)售渠道，增加基金銷(xiāo)售規(guī)模，而且可以充分借助阿里廣泛且穩(wěn)定的客戶資源，發(fā)展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，提升可持續(xù)發(fā)展能力；對(duì)于用戶而言，在保證消費(fèi)支付的前提下，可以實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。

通過(guò)了解余額寶的運(yùn)作原理，其實(shí)我們可以清晰的發(fā)現(xiàn)，實(shí)質(zhì)上，客戶將資金轉(zhuǎn)入余額寶就是購(gòu)買(mǎi)貨幣基金，一言以蔽之，余額寶業(yè)務(wù)本質(zhì)就是購(gòu)買(mǎi)貨幣基金業(yè)務(wù)。

第二章余額寶未來(lái)發(fā)展前景思考

自余額寶上線以來(lái)，外界對(duì)它的爭(zhēng)論就沒(méi)有停過(guò)。有的人認(rèn)為余額寶很大程度上搶奪了銀行的存款，分割了銀行的利益，未來(lái)必會(huì)受到銀行的封殺，央視評(píng)論員鈕文新甚至稱(chēng)余額寶為“趴在銀行上的吸血鬼，典型的金融寄生蟲(chóng)”。也有的人認(rèn)為，余額寶符合當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的大趨勢(shì)，對(duì)利率市場(chǎng)化有先導(dǎo)作用，值得提倡。那么就當(dāng)前情況來(lái)看，余額寶的未來(lái)發(fā)展前景是否明朗？它是會(huì)像美版余額寶Paypal貨幣基金一樣在未來(lái)覆滅還是會(huì)繼續(xù)繁榮？下面本文將從政府、余額寶自身、銀行三個(gè)方面來(lái)對(duì)余額寶的發(fā)展前景進(jìn)行分析。

1、政府方面

首先，跟前面所說(shuō)的一樣，支付寶公司作為第三方支付機(jī)構(gòu)，其本身并沒(méi)有代銷(xiāo)基金的資格，而推出余額寶，并將天弘基金的增利寶嵌入余額寶中，以此來(lái)銷(xiāo)售基金，支付寶公司將這個(gè)過(guò)程定義為直銷(xiāo)，并嚴(yán)格按照直銷(xiāo)來(lái)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程，避免資產(chǎn)和資金在轉(zhuǎn)移流程中進(jìn)入支付寶公司，并將從天弘基金那里所到的資金作為提供平臺(tái)的作價(jià)，稱(chēng)之為“管理費(fèi)”。

2、余額寶自身

余額寶的這種貨幣基金銷(xiāo)售模式其實(shí)在國(guó)外早有先例，全球知名的網(wǎng)上支付公司Paypal成立于1998年，而在次年就設(shè)立了賬戶余額的貨幣市場(chǎng)基金，該基金由Paypal自己的資產(chǎn)管理公司通過(guò)聯(lián)接基金的方式交給巴克萊（之后是貝萊德）的母賬戶管理，用戶只需簡(jiǎn)單地進(jìn)行設(shè)置，存放在Paypal支付賬戶中不計(jì)利息的余額就將自動(dòng)轉(zhuǎn)入貨幣市場(chǎng)基金，從而獲得收益，這樣的銷(xiāo)售模式是的Paypal取得了巨大的成功，其基金規(guī)模在2007達(dá)到了巔峰的10億美元，相當(dāng)于當(dāng)時(shí)一個(gè)規(guī)模排名中游的貨幣市場(chǎng)基金的水平，堪稱(chēng)互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)舉。

但Paypal貨幣基金的結(jié)果是怎樣的呢？2008年以后，美國(guó)施行零利率政策至今，基金公司大多通過(guò)繼續(xù)放棄管理費(fèi)用來(lái)維持貨幣基金組合不虧損，所有貨幣基金的業(yè)績(jī)都超低，Paypal貨幣基金的收益優(yōu)勢(shì)喪失，規(guī)模也逐步縮水，Paypal最終在2011年選擇將貨幣基金清盤(pán)。Paypal成也收益率，敗也收益率，這對(duì)余額寶是一個(gè)巨大的啟發(fā).

本文通過(guò)對(duì)余額寶2013年6月13日到2014年5月31日每天的萬(wàn)份基金單位收益進(jìn)行收集觀察，對(duì)其進(jìn)行了實(shí)證研究，做了相應(yīng)預(yù)測(cè)。首先是對(duì)余額寶每天的萬(wàn)份基金單位收益進(jìn)行了算術(shù)平均，得出了從2013年6月到2014年5月每個(gè)月的一個(gè)收益，然后運(yùn)用Eviews軟件，通過(guò)二次指數(shù)平滑法對(duì)余額寶2014年6月到10月的收益率進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

從中可發(fā)現(xiàn)，對(duì)于余額寶收益的預(yù)測(cè)是不斷下降的，所以當(dāng)前余額寶收益的不斷下降是對(duì)余額寶的一個(gè)很大的警示，而余額寶若想繼續(xù)發(fā)展下去，就必須保證自己的收益優(yōu)勢(shì)，保證自己的收益率。

3、銀行方面

馬云之前曾說(shuō)過(guò)：“如果銀行不改變，那我們就改變銀行?！庇囝~寶的出現(xiàn)，可以說(shuō)對(duì)銀行的影響是最大的，那余額寶對(duì)銀行都有哪些方面的影響呢？

（1）影響銀行存款。與商業(yè)銀行活期存款相比，余額寶的收益遠(yuǎn)超銀行活期存款利息。以2013年6月28日為例，余額寶的7日年化收益率為6.084%，而銀行活期存款利率僅0.35%。這就不可避免地會(huì)對(duì)銀行存款產(chǎn)生一定的分流作用。

（2）影響銀行理財(cái)產(chǎn)品。與商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，余額寶不僅能夠因持有貨幣基金得到較高收益，還能隨時(shí)贖回基金用于消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出，其流動(dòng)性與活期存款相當(dāng)。

第三章對(duì)余額寶的建議

針對(duì)以上的分析，本文提出來(lái)相應(yīng)的建議，如下：

一、監(jiān)管上的障礙是余額寶自身所能做的最少的部分，因?yàn)橛囝~寶的經(jīng)營(yíng)模式已成型，只是監(jiān)管方面存在空白，至于未來(lái)監(jiān)管政策是怎樣的，這是不確定的。

二、對(duì)于余額寶自身，應(yīng)該采取一定的措施保證收益優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，堅(jiān)持“以客戶為中心”，繼續(xù)開(kāi)發(fā)新的理財(cái)產(chǎn)品，為客戶的利益著想，為客戶服務(wù)，不斷增大客戶粘性，繼續(xù)擴(kuò)大發(fā)展。（作者單位：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)）