楊鴻光

【摘要】隨著我國資本市場的迅速發(fā)展，企業(yè)管理越來越多地向財務(wù)導(dǎo)向發(fā)展，財務(wù)管理成為企業(yè)管理中的重點(diǎn)。而企業(yè)要進(jìn)行有效的財務(wù)管理，必須了解風(fēng)險的來源和特征，正確分析、衡量財務(wù)風(fēng)險，采取適當(dāng)?shù)目刂坪头乐?，健全風(fēng)險管理機(jī)制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范主要可以從財務(wù)風(fēng)險的防范對策、防范制度、防范策略、風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)四個方面進(jìn)行。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)風(fēng)險 防范對策 防范制度 防范策略 風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

一、導(dǎo)論

（一）問題的提出

近年來，隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展，尤其是資本市場的迅速發(fā)展，一部分企業(yè)的管理思路已經(jīng)完全從單純的市場導(dǎo)向向財務(wù)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，進(jìn)入企業(yè)財務(wù)管理階段，這是在不久的將來我國大多數(shù)企業(yè)的趨勢。隨著知識經(jīng)濟(jì)的到來，企業(yè)會面臨更多的風(fēng)險，如經(jīng)濟(jì)活動的虛擬化、網(wǎng)絡(luò)化帶來的信息披露傳播問題、知識革新帶來的宏觀環(huán)境快速變化、高新技術(shù)的發(fā)展縮短產(chǎn)品生命周期對存貨、產(chǎn)品開發(fā)等帶來的風(fēng)險等。

企業(yè)要進(jìn)行有效的財務(wù)管理，必須了解風(fēng)險的來源和特征，正確預(yù)測、衡量財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?，健全風(fēng)險管理機(jī)制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。①

（二）文獻(xiàn)綜述

1.風(fēng)險管理理論。西方學(xué)者對風(fēng)險的研究由來已久，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家早在19世紀(jì)就提出了風(fēng)險的概念，認(rèn)為風(fēng)險是經(jīng)營活動的負(fù)產(chǎn)品②；20世紀(jì)以來，對風(fēng)險的定義和研究非常普遍。③我國學(xué)者在近二十年來，也對此進(jìn)行了廣泛的研究，從不同角度提出了不盡相同的看法。④

從對風(fēng)險的定義來看，主要分為兩類：（1）狹義風(fēng)險和廣義風(fēng)險。狹義的風(fēng)險為損失的不確定性；廣義的風(fēng)險就是不確定性，這種不確定性既包括損失的不確定性同時也包括盈利的不確定性。（2）主觀說和客觀說。主觀說是基于個人對客觀事務(wù)的主觀估計來定義風(fēng)險的，強(qiáng)調(diào)損失和不確定性?？陀^說把風(fēng)險視為客觀存在的事務(wù)，可以用客觀尺度來衡量。⑤

2.財務(wù)風(fēng)險理論。關(guān)于財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識主要有兩種觀點(diǎn)：第一，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機(jī)會和可能。第二，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。這種觀點(diǎn)認(rèn)為的財務(wù)風(fēng)險與負(fù)債經(jīng)營相關(guān)，財務(wù)風(fēng)險是因償還到期債務(wù)而引起的，沒有債務(wù)，企業(yè)經(jīng)營的資金靠投資人投入，則不存在財務(wù)風(fēng)險。⑥

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別

財務(wù)風(fēng)險識別是客觀存在有可能對企業(yè)的經(jīng)營帶來負(fù)面影響的風(fēng)險。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的首要步驟，是企業(yè)要識別、處理所承受的財務(wù)風(fēng)險的性質(zhì)以及形態(tài)。

（一）對財務(wù)風(fēng)險成因的識別

對于財務(wù)風(fēng)險的成因，如果可以把握本質(zhì)，將有利于企業(yè)識別、預(yù)測風(fēng)險點(diǎn)，并研究、采取應(yīng)對風(fēng)險的措施。企業(yè)風(fēng)險的原因很多包括內(nèi)外部原因，識別企業(yè)財務(wù)風(fēng)險可以從以下幾個方面進(jìn)行入手：

1.外部營商環(huán)境復(fù)雜。政治、經(jīng)濟(jì)、社會文化環(huán)境、市場環(huán)境、資源環(huán)境等因素這些外部因素對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，因此財務(wù)管理的環(huán)境具有復(fù)雜性和多變性。

2.風(fēng)險意識不強(qiáng)。財務(wù)風(fēng)險涉及的面很大，專業(yè)性很強(qiáng)，需要與其他領(lǐng)域的知識進(jìn)行交叉應(yīng)用，綜合考慮，而我國許多財務(wù)人員專業(yè)知識匱乏，一般缺乏全盤的財務(wù)管理培訓(xùn)，因此在工作中很難識別并應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險。

3.決策不當(dāng)。由于企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)以及決策者決策能力低下等原因，導(dǎo)致投資項目不能獲得預(yù)期的收益，投資無法按期收回，為企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。

4.企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂。企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理、使用及利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無法得到保證。

5.企業(yè)資金、賒銷、存貨結(jié)構(gòu)不合理。資金結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。我國企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在，具體表現(xiàn)在負(fù)債資金占全部資金的比例過高。

由于企業(yè)在賒銷過程中，對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。資產(chǎn)長期被債務(wù)人無償占用，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

存貨流動性差，長期庫存存貨，企業(yè)還要承擔(dān)市價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

（二）財務(wù)風(fēng)險類型的識別

一般采取相應(yīng)的風(fēng)險分析方法識別財務(wù)風(fēng)險，為財務(wù)風(fēng)險防范提供措施。在現(xiàn)代企業(yè)制度的框架下，財務(wù)風(fēng)險分為股東財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險。

1.股東財務(wù)風(fēng)險。透過財務(wù)活動及財務(wù)管理，目的是實(shí)現(xiàn)資本報酬最大化，達(dá)到股東利益最大化。因此，投資者重點(diǎn)關(guān)注對象主要包括三類：（1）投資風(fēng)險；（2）減值風(fēng)險；（3）經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險。

2.經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險是資金運(yùn)動過程中的風(fēng)險，主要包括：（1）籌資風(fēng)險，又分為借入資金的籌資風(fēng)險和自由資金風(fēng)險。（2）資金流轉(zhuǎn)使用及償還風(fēng)險。（3）資金回收過程中存在的風(fēng)險。（4）收益分配過程中存在的風(fēng)險。

三、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的分析

風(fēng)險分析是企業(yè)風(fēng)險防范的第二步。通過風(fēng)險識別，企業(yè)準(zhǔn)確判明自己所承受的風(fēng)險在性質(zhì)，隨之進(jìn)一步把握這些風(fēng)險在量上可能達(dá)到何種程度，以便決定是否加以控制，如何加以控制。企業(yè)風(fēng)險分析有杠杠分析、概率分析、財務(wù)報表分析等幾種方法。

（一）杠杠分析

杠桿分析是通過對經(jīng)營杠桿（DOL）和財務(wù)杠桿（DFL）系數(shù)的分析來衡量企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和籌資風(fēng)險的大小以及杠桿利益水平的高低。

1.經(jīng)營杠桿（DOL）。經(jīng)營杠桿指息稅前盈余（EBIT）變動率相當(dāng)于銷售額（S）變動率的倍數(shù)，計算公式為：DOL=（△EBIT/EBIT）/（△S/S）。

經(jīng)營杠桿主要衡量企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中由于存在固定成本而使利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律。一般來說，固定資產(chǎn)投入大的企業(yè)，其經(jīng)營杠桿更高，經(jīng)營風(fēng)險更大。

2.財務(wù)杠桿（DFL）。財務(wù)杠桿指每股收益（EPS）隨息稅前盈余（EBIT）變動而變動的幅度，其計算公式為：DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）。

反映的是企業(yè)籌資規(guī)模（即負(fù)債規(guī)模）對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響程度。企業(yè)籌資額越大，利息支出越高，因而，DFL系數(shù)越大，對權(quán)益資本變動的影響越大，籌資風(fēng)險越高。

（二）概率分析

概率度量主要從投資的角度來考察，根據(jù)投資方案在各種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)（概率）下的可能收益率、期望收益率和概率分布來計算標(biāo)準(zhǔn)離差，標(biāo)準(zhǔn)離差指可能收益率與期望收益率的偏離程度，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，表明風(fēng)險越大。

（三）財報分析

由于報表集中反應(yīng)了企業(yè)財務(wù)情況，因此通過報表分析，可以為發(fā)現(xiàn)風(fēng)險因素提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，是財務(wù)風(fēng)險分析的重要手段。

1.資本結(jié)構(gòu)和資金分析。企業(yè)資本金（自有、法人、個人及外商資本金）要合理構(gòu)成。如果注冊資本混亂，財務(wù)風(fēng)險就會發(fā)生。

2.趨勢分析。趨勢分析是對企業(yè)損益表和資產(chǎn)負(fù)債表的各個會計項目金額進(jìn)行比較，求出金額和變動百分比，揭示當(dāng)期財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況增減變化的性質(zhì)和趨向，并找出這種變化的合理商業(yè)理由。

3.比例分析。比率分析就是把財務(wù)報表的某些項目進(jìn)行比較，來衡量企業(yè)的一些特性。主要包括：（1）企業(yè)的償債能力分析，這類指標(biāo)如現(xiàn)金比率等。（2）支付能力分析，這類指標(biāo)如經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利之比，可以反映企業(yè)年度內(nèi)使用經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利的能力，比率越大，則企業(yè)支付能力越強(qiáng)；反之，則會形成支付風(fēng)險。（3）未來現(xiàn)金流量能力風(fēng)險，這類指標(biāo)如企業(yè)每年的現(xiàn)金流量，可以通過趨勢分析來預(yù)測未來企業(yè)的現(xiàn)金流量，是否足以應(yīng)付未來的開支，是否能有效防范財務(wù)風(fēng)險。

四、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管控

財務(wù)風(fēng)險管控，就是企業(yè)通過財務(wù)風(fēng)險識別、財務(wù)風(fēng)險估量和財務(wù)風(fēng)險分析，把財務(wù)風(fēng)險可能導(dǎo)致的對企業(yè)造成不利的后果減少到最低。財務(wù)風(fēng)險防范的主要可以從對策、制度、策略、預(yù)警系統(tǒng)幾個方面進(jìn)行。

（一）財務(wù)風(fēng)險管控對策

針對財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因，提出以下防范對策：

1.分析宏觀環(huán)境的變化。企業(yè)應(yīng)對外部營商宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真分析，研究其變化趨勢及規(guī)律，制定多種應(yīng)對措施，不斷調(diào)整公司經(jīng)營政策和財務(wù)管理方法，提高企業(yè)的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，降低外部營商環(huán)境帶來的財務(wù)風(fēng)險。

2.建立和完善財務(wù)系統(tǒng)，適應(yīng)環(huán)境的變化。針對財務(wù)人員素質(zhì)普遍不足，企業(yè)應(yīng)該匹配自身規(guī)模，設(shè)置高效的財務(wù)管理機(jī)構(gòu)和財務(wù)管理人員，根據(jù)有關(guān)規(guī)定財務(wù)管理規(guī)章制度，搭建穩(wěn)健的內(nèi)控流程，提高財務(wù)管理系統(tǒng)運(yùn)行效率。

3.加強(qiáng)風(fēng)險知識培訓(xùn)，提高意識。通過定期培訓(xùn)，提高財務(wù)人員管控風(fēng)險的意識，使財務(wù)管理人員必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終，并建立合適的風(fēng)險匯報機(jī)制，便于快速形成風(fēng)險應(yīng)對措施。

4.提高財務(wù)管理水平，防止決策失誤風(fēng)險。企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營決策時，應(yīng)該結(jié)合定量及定性的原則進(jìn)行分析。既要分析財務(wù)數(shù)字，又要考慮目前可能對企業(yè)尚未有財務(wù)影響，但是可能影響未來經(jīng)營的因素及風(fēng)險，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和環(huán)境變化作出最合理的決策。

（二）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范制度

財務(wù)風(fēng)險可以劃分為內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險和外部財務(wù)風(fēng)險，對于內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險，主要是在強(qiáng)化會計基礎(chǔ)工作的基礎(chǔ)上，通過制度性方法和完善內(nèi)控制度的方法來化解與防范。財務(wù)風(fēng)險的制度性防范方法主要可以分為以下幾個方面：

1.組織規(guī)劃制度。建立健全組織規(guī)劃制度必須解決兩個問題：（1）設(shè)立管理控制機(jī)構(gòu)，如上市公司董事會設(shè)立了審計委員會、戰(zhàn)略委員會、薪酬委員會等。（2）推行職責(zé)分離制度，杜絕高層管理人員權(quán)力過大。

2.授權(quán)批準(zhǔn)制度。企業(yè)可以通過授權(quán)批準(zhǔn)對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行控制，建立授權(quán)流程體系，其中包括授權(quán)批準(zhǔn)的范圍、層次、責(zé)任、程序等。

3.會計系統(tǒng)。會計系統(tǒng)要求單位必須根據(jù)國家相關(guān)規(guī)定制定適合本單位的會計制度、會計憑證、會計賬簿和財務(wù)會計報告的處理程序，實(shí)行財務(wù)人員崗位責(zé)任制，建立嚴(yán)密的會計控制系統(tǒng)。

4.全面預(yù)算。全面預(yù)算用來分配企業(yè)的財務(wù)、實(shí)物及人力等資源，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)既定的戰(zhàn)略目標(biāo)。企業(yè)可通過預(yù)算來監(jiān)控戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)施進(jìn)度，有助于控制開支，并預(yù)測企業(yè)的現(xiàn)金流量與利潤。

5.風(fēng)險防范制度。企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中會遇到各種風(fēng)控要求單位樹立風(fēng)險意識，針對各個風(fēng)控點(diǎn)，建立有效的風(fēng)險管理系統(tǒng)，通過風(fēng)險預(yù)警、風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險報告等措施，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行全面防范和控制。

6.內(nèi)部報告制度。內(nèi)部報告體系建立的理論基礎(chǔ)應(yīng)是內(nèi)部利益相關(guān)者的相關(guān)決策信息需求，內(nèi)部報告體系的建立應(yīng)反映部門經(jīng)管責(zé)任，報告形式和內(nèi)容應(yīng)簡明易懂。

7.內(nèi)部審計制度。內(nèi)部審計控制是一種特殊形式，它是一個評價企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)活動和管理制度是否合規(guī)、合理和有效的機(jī)構(gòu)，在某種意義上講是對其他控制的時候控制。內(nèi)部審計可分為財務(wù)審計、經(jīng)營審計和管理審計，受董事會或下屬的審計委員會領(lǐng)導(dǎo)。

（三）防范策略

外部財務(wù)風(fēng)險只能在務(wù)實(shí)企業(yè)管理的基礎(chǔ)上，采用動態(tài)系統(tǒng)的方法予以規(guī)避和轉(zhuǎn)移。對于不同的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)可以采取不同的防范策略。

1.分散策略。即通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營等方式分散財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)可與其他企業(yè)共同投資風(fēng)險較大的項目，以實(shí)現(xiàn)收益共享，風(fēng)險共擔(dān)，分散投資風(fēng)險。對外投資多元化是指企業(yè)對外投資時，應(yīng)將資金投資于不同的投資品種，以達(dá)到分散投資風(fēng)險的目的。

2.回避策略。即企業(yè)在選擇投資方案時，在達(dá)到財務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險較小的方案。

3.減弱策略。即通過減少風(fēng)險發(fā)生的機(jī)會或削弱損失的重要性以控制風(fēng)險損失。任何經(jīng)營活動都不可避免的伴有相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。因此，企業(yè)在追求利益的同時，應(yīng)該盡量將損失減至最低程度。

4.轉(zhuǎn)移策略。即企業(yè)通過某種手段將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)的策略：企業(yè)可以通過購買財產(chǎn)保險的方式將財產(chǎn)損失的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司承擔(dān)；在投資建造固定資產(chǎn)時，企業(yè)可以采用出包方式建造轉(zhuǎn)移風(fēng)險；采用發(fā)行股票方式籌集資金的企業(yè)，可選擇包銷方式發(fā)行轉(zhuǎn)移風(fēng)險；對企業(yè)閑置的資產(chǎn)，采用出租或立即售出的處理方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險；采用轉(zhuǎn)移風(fēng)險的策略將財務(wù)風(fēng)險部分或全部轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)，可大大降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

5.財務(wù)監(jiān)管策略。在進(jìn)行財務(wù)監(jiān)督體制時，保持監(jiān)督和經(jīng)營的相對獨(dú)立是監(jiān)督的最重要的關(guān)鍵，否則監(jiān)督很可能歸于無效。對股份制企業(yè)，監(jiān)督直屬于股東大會，可以防止企業(yè)經(jīng)理因代理成本而帶來的對股東的損失。

（四）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，作為一個行之有效的診斷工具，其靈敏程度越高，就能越早的發(fā)現(xiàn)問題并告知企業(yè)經(jīng)營者，就能越有效的防范與解決問題，回避風(fēng)險。因此，一個企業(yè)要想構(gòu)建行之有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)還應(yīng)注意以下幾個方面：企業(yè)管理者要重視和支持、加強(qiáng)信息管理、提高會計人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)、建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的計算機(jī)輔助管理系統(tǒng)、協(xié)調(diào)好各子系統(tǒng)的關(guān)系。

注釋

①程德興.論現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理[J].貴州財經(jīng)學(xué)院學(xué)報，2000，（2）.

②李秀華.企業(yè)風(fēng)險管理研究[D].哈爾濱：哈爾濱建筑大學(xué)，1999

③金萬.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制[M].東北：東北財經(jīng)學(xué)出社.2001

④尹華.經(jīng)營風(fēng)險與防范[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998

⑤顧壽儀，生育新.淺談企業(yè)財務(wù)風(fēng)險[J].才會月刊，1988，（12）

⑥赫曉峰.淺議通過財務(wù)預(yù)算提高回避財務(wù)風(fēng)險的能力[J].上海會計，2001，（11）.

參考文獻(xiàn)

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[2]李秀華.企業(yè)風(fēng)險管理研究[D].哈爾濱：哈爾濱建筑大學(xué)，1999.

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