●施碧琦

區(qū)域金融穩(wěn)健發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性研究

●施碧琦

長(zhǎng)三角城市群是我國(guó)經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)、最具競(jìng)爭(zhēng)力的地區(qū)之一，在金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用日益凸顯的背景下，長(zhǎng)三角城市群要保持持續(xù)快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要。文章基于金融發(fā)展的相關(guān)理論，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，研究長(zhǎng)三角城市群金融穩(wěn)健發(fā)展對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，提出促進(jìn)長(zhǎng)三角城市群金融穩(wěn)健發(fā)展的相關(guān)建議。

區(qū)域經(jīng)濟(jì) 穩(wěn)定發(fā)展 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 相關(guān)性 政策 建議

本文借助于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法和工具，分別從金融中介（商業(yè)銀行）、金融市場(chǎng)兩個(gè)方面來(lái)衡量金融穩(wěn)健發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，也為進(jìn)一步深入研究長(zhǎng)三角城市群地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展提供參考。

一、衡量指標(biāo)的選擇

1.區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)。通常使用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)來(lái)衡量一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，故本文選用長(zhǎng)三角GDP，用Y表示。

2.區(qū)域金融穩(wěn)健發(fā)展指標(biāo)?？紤]到長(zhǎng)三角城市群地區(qū)的實(shí)際情況以及數(shù)據(jù)的可得性，本文從金融中介(商業(yè)銀行)、金融市場(chǎng)兩個(gè)方面分別加以闡述，來(lái)衡量長(zhǎng)三角城市群金融市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的狀況。

（1）金融中介（商業(yè)銀行）。通常用金融相關(guān)比率（FIR）作為考察金融中介發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)的主要標(biāo)準(zhǔn)。FIR比值越大，一國(guó)或地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)的總體水平越高，經(jīng)濟(jì)金融化的程度也就越高。相反，比值越小，經(jīng)濟(jì)金融化的程度就越低。本文用金融機(jī)構(gòu)存貸款總額／GDP的比來(lái)衡量金融中介的發(fā)展?fàn)顩r，選用長(zhǎng)三角金融機(jī)構(gòu)存貸款總額作為變量，記為X1。

（2）金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的發(fā)展程度可用金融效率來(lái)衡量，該指標(biāo)衡量的是金融機(jī)構(gòu)資金投放和運(yùn)用的效率，用金融機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)企業(yè)的貸款／GDP來(lái)計(jì)算。本文選取金融機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)企業(yè)的貸款作為變量，記為X2。

二、計(jì)量檢驗(yàn)的方法及理論模型

1.格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。從區(qū)域金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期均衡關(guān)系中，我們不能得出兩者誰(shuí)是誰(shuí)的因、誰(shuí)是誰(shuí)的果，因此有必要進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，確定區(qū)域金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是否存在因果關(guān)系。格蘭杰檢驗(yàn)思路是，用當(dāng)前的Y對(duì)Y的若干期滯后及X的若干期滯后回歸，然后檢驗(yàn)X的這些滯后變量作為一個(gè)整體是否改善了回歸結(jié)果，如果回答是肯定的，則X被稱為Y的格蘭杰原因。

對(duì)于時(shí)間序列，要檢驗(yàn)X是否為Y的原因，可以構(gòu)造以下兩個(gè)模型：

注：其中m、k均為正數(shù)，ωi、μi均為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)

如果對(duì)于所有j=1,2，．．．k都有βj=0，則變量Xt不會(huì)引起變量Yt的變化，兩者之間不存在因果關(guān)系，反之則存在因果關(guān)系。

基于此，如果區(qū)域金融變量是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因，說明金融穩(wěn)健發(fā)展在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮著積極的作用，那么有理由去采取加快金融穩(wěn)健發(fā)展的措施以進(jìn)一步提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2.多元線性回歸模型。現(xiàn)實(shí)中，一種現(xiàn)象常常是與多個(gè)因素相聯(lián)系的，因此，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融中介和金融市場(chǎng)有關(guān)?？梢詷?gòu)造如下多元線性回歸模型：

三、樣本數(shù)據(jù)的來(lái)源及解釋

X1：長(zhǎng)三角金融機(jī)構(gòu)存貸款總額；

X2：長(zhǎng)三角金融機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)企業(yè)的貸款；

Y：長(zhǎng)三角GDP。

本文所需數(shù)據(jù)主要來(lái)自于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒》、《上海統(tǒng)計(jì)年鑒》、《浙江統(tǒng)計(jì)年鑒》，《新中國(guó)六十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》（1979—2009）

四、計(jì)量研究分析過程

1.格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。根據(jù)上面介紹的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)基本原理，結(jié)合表1數(shù)據(jù)，運(yùn)用EViews軟件，進(jìn)行實(shí)證分析，下面是進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的結(jié)果：

假設(shè)H。：Y=0，如果拒絕零假設(shè)則意味著金融穩(wěn)健發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)因；反之，則意味著金融穩(wěn)健發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間呈現(xiàn)弱相關(guān)。表中的顯著性水平表示接受零假設(shè)的概率，數(shù)值越小，說明變量間存在的因果關(guān)系越明顯。

由表中檢驗(yàn)結(jié)果可知，當(dāng)滯后五期的情況時(shí)，在10%顯著水平下，接受“X1不是Y的格蘭杰原因"的假設(shè)，其正確的概率為0.01325，小于10%，X1與Y因果關(guān)系明顯，可認(rèn)為X1是Y的格蘭杰原因。同理，Y是X1的格蘭杰原因。因此，金融機(jī)構(gòu)存貸款總額是引起GDP變化的格蘭杰原因，同時(shí)GDP的變化也是存貸款總額變動(dòng)的格蘭杰原因。

由表中檢驗(yàn)結(jié)果可知，當(dāng)滯后五期的情況時(shí)，在10%顯著水平下，接受“X2不是Y的格蘭杰原因"的假設(shè)，其正確的概率為0.06058，小于10%，X2與Y的因果關(guān)系明顯，可認(rèn)為X2是Y的格蘭杰原因。同理，Y是X2的格蘭杰原因。因此，商業(yè)貸款是引起GDP變化的格蘭杰原因，同時(shí)GDP的變化也是商業(yè)貸款變動(dòng)的格蘭杰原因。

表1 X1、X2、Y（1978—2008）數(shù)據(jù)

通過格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，可知金融變量在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮著積極的作用，主要由金融中介和金融市場(chǎng)組成的金融發(fā)展體系是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期原因。

X1與Y的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

2.多元線性回歸模型。通過運(yùn)用EViews軟件，對(duì)表1的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，回歸后的Durbin-Watson系數(shù)顯示X1與X2存在自相關(guān)，故通過Newey-West進(jìn)行了修正，下圖就為修正后的數(shù)據(jù)：

x2與Y的格蘭杰因果檢驗(yàn)

回歸結(jié)果顯示：X1和X2的P值說明X1、X2對(duì)Y有顯著的影響力，即X1與X2對(duì)Y起促進(jìn)作用；另外，從統(tǒng)計(jì)角度看，X1、X2的系數(shù)顯著，且X2對(duì)Y的影響力大于X1對(duì)Y的影響力。即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)跟金融中介及商業(yè)貸款有關(guān)，且關(guān)系密切；增加1億元的商業(yè)貸款，能使經(jīng)濟(jì)增加大約2.4億元。

?

通過線性回歸模型發(fā)現(xiàn)，金融中介以及商業(yè)貸款在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中起了很重要的作用，采取加快金融穩(wěn)健發(fā)展的措施以進(jìn)一步提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)在必行。

五、長(zhǎng)三角城市群金融穩(wěn)健發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策建議

本文以分析1978—2008年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)長(zhǎng)三角城市群中金融穩(wěn)健發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用進(jìn)行了實(shí)證研究。通過研究后得出以下相關(guān)建議：

1.提高金融中介在資金轉(zhuǎn)化中的效率。金融相關(guān)比率由金融機(jī)構(gòu)存貸款余額之和與實(shí)際GDP的比值構(gòu)成。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)充足時(shí)，可以為生產(chǎn)投資提供融資，從而使得企業(yè)提高產(chǎn)出，在一定程度上可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。通過格蘭杰因果檢驗(yàn)可知，金融機(jī)構(gòu)的存貸款額會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且對(duì)其起促進(jìn)作用；在回歸模型中可知，每增加1億元的存貸款額，會(huì)使經(jīng)濟(jì)大約增長(zhǎng)0.32億元。因此，要提高金融中介在資金轉(zhuǎn)化中的效率。首先要加快金融電子化建設(shè)步伐，不斷提高長(zhǎng)三角地區(qū)金融業(yè)的業(yè)務(wù)處理能力和運(yùn)作效率，降低成本，提高存款利率和降低貸款利率，拓展存貸款，提高金融服務(wù)業(yè)增加值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)作用。

2.加強(qiáng)區(qū)域間金融合作。央行在長(zhǎng)三角地區(qū)設(shè)立了上?？偛亢湍暇┓中校L(zhǎng)三角地區(qū)各商業(yè)銀行則有各省市的同級(jí)分行領(lǐng)導(dǎo)，使得信息呈現(xiàn)割裂狀態(tài)，為金融機(jī)構(gòu)間的相互合作設(shè)置了障礙。國(guó)有銀行管理體制實(shí)行垂直管理，從總行到分行再到支行，層層制定資產(chǎn)負(fù)債比例等經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)，當(dāng)?shù)匚盏馁Y金只能在當(dāng)?shù)胤刨J。從分析相關(guān)存貸款數(shù)據(jù)可知，江浙的資金供求是存在供給缺口的；相反，上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較高，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)除滿足生產(chǎn)投資外還有盈余，金融機(jī)構(gòu)資金閑置，使得資金難以實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置。

因此，加強(qiáng)長(zhǎng)三角地區(qū)的金融聯(lián)動(dòng)，形成區(qū)域金融協(xié)調(diào)穩(wěn)健發(fā)展的新格局，以提高整個(gè)長(zhǎng)三角地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)能力。在長(zhǎng)三角城市群區(qū)域內(nèi)，建立社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治、文化等領(lǐng)域的合作與資源共享平臺(tái)，打破行政區(qū)域之間的行政壁壘，使行政區(qū)經(jīng)濟(jì)走向經(jīng)濟(jì)區(qū)經(jīng)濟(jì)。各級(jí)政府應(yīng)制定更加優(yōu)惠的政策，提供優(yōu)質(zhì)方便的服務(wù)，增強(qiáng)區(qū)域性金融中心的集聚效應(yīng)。另外，通過建立現(xiàn)代市場(chǎng)金融體制，發(fā)揮金融體系的作用，有效聚集和吸引區(qū)域貨幣資金，提高金融資源在相應(yīng)區(qū)域內(nèi)的配置效率，促進(jìn)區(qū)域金融合作，以區(qū)域金融的穩(wěn)健發(fā)展推動(dòng)長(zhǎng)三角城市群地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

[1] 王云帆.長(zhǎng)三角大懸念[M].浙江人民出版社，2008

[2] 選定溫州——溫州金融改革風(fēng)云[M].紅旗出版社，2013

（作者單位：農(nóng)行浙江臨海市支行 浙江臨海 317000）

（責(zé)編：李雪）

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1004-4914（2014）02-174-02