余豐慧

美國版余額寶生存空間狹窄、最終退出市場啟示中國內(nèi)地，一定要加快利率市場化改革，加快建立統(tǒng)一、公開、透明的金融市場。

美國為什么沒有很有名的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)？巴克萊銀行主席認(rèn)為，這是因為美國金融市場很發(fā)達，供給充分，互聯(lián)網(wǎng)金融難以形成競爭力。

據(jù)介紹，美國在1999年就曾經(jīng)出現(xiàn)過類似余額寶的產(chǎn)品，但經(jīng)過將近十年的發(fā)展，遭遇到2008年的金融危機后基本退出了市場。原因有兩個：其一，金融危機來臨，現(xiàn)金為王，導(dǎo)致美國版MMF（MoneyMarketFund，貨幣市場基金）余額寶遭遇大量贖回，出現(xiàn)流動性危機，最終跌破面值，瀕臨破產(chǎn)；其二，金融危機后，美國實行了超寬松貨幣政策，推出了量化寬松購買資產(chǎn)大肆放水美元計劃，并且將利率降低至零水平。超寬松的美元流動性和超低利率，使得以套利為回報的美國MMF失去了經(jīng)營基礎(chǔ)，最終不得不銷聲匿跡。

美國版余額寶最終退出市場的根本原因還是美國金融市場是高度開放的，管制程度非常低，利率是市場化的，金融市場特別是價格信息傳遞無遲滯、對等及時，對金融創(chuàng)新要求較高，套利空間很小。

但同時也暴露出美歐互聯(lián)網(wǎng)新金融發(fā)展滯后，反應(yīng)遲鈍和創(chuàng)新不足的一面?；ヂ?lián)網(wǎng)新經(jīng)濟是無國界的，互聯(lián)網(wǎng)新金融是未來發(fā)展的方向和金融制高點。余額寶們只能代表互聯(lián)網(wǎng)金融很小的一個方面，更重要的是，通過對互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)分析，對銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展以及其他金融機構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)拓展，奠定堅實基礎(chǔ)和無限支撐潛力。這對于世界所有金融機構(gòu)包括美歐金融企業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)營方式來說，都是顛覆性的。

可以說，中國內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)新金融走在了世界前列，立在了世界潮頭。美歐現(xiàn)在熱衷的是以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)為核心的新經(jīng)濟威力，而中國內(nèi)地已經(jīng)深入到以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)為核心的新經(jīng)濟新金融齊頭并進發(fā)展上。在互聯(lián)網(wǎng)新金融上超越美歐發(fā)達國家。

美國版余額寶生存空間狹窄、最終退出市場啟示中國內(nèi)地，一定要加快利率市場化改革，加快建立統(tǒng)一、公開、透明的金融市場，比如：攻克存款利率上限管制的最后堡壘，徹底消滅目前存在的管制利率和社會融資市場化價格的雙軌制現(xiàn)象。這才能提高傳統(tǒng)銀行的議價能力，才能縮小套利空間，也才能使得余額寶們不至于對銀行威脅太大。

需要強調(diào)的是，美國版余額寶與中國的余額寶有著本質(zhì)區(qū)別。阿里巴巴余額寶誕生的基礎(chǔ)是支付寶，支付寶的基礎(chǔ)是天貓和淘寶等電商購物平臺。支付寶和天貓、淘寶上的5億客戶基礎(chǔ)是余額寶賴以生存的根基。余額寶誕生后，阿里平臺上的客戶購物、增利兩不耽誤，增利成為客戶購物的一個派生作用。這樣的客戶群體要比美國版余額寶單純以增利為目的要穩(wěn)定得多。

不可否認(rèn)，余額寶作為一個金融產(chǎn)品，發(fā)展如此迅速，規(guī)模在短時間內(nèi)擴張如此龐大，說明其創(chuàng)新順應(yīng)了市場需求，同時現(xiàn)有金融規(guī)則制度無法給其準(zhǔn)確定位，這就是創(chuàng)新的魅力和結(jié)果。但必須看到，其長期游離于監(jiān)管框架之外，不能說一點風(fēng)險也沒有，也不能說它不會形成自然壟斷，特別是它對傳統(tǒng)銀行的沖擊很大。再者，作為一個金融產(chǎn)品特別是流動性很強的貨幣基金產(chǎn)品，規(guī)模過于龐大，面臨集中大額度贖回壓力，甚至一個謠言、一個突發(fā)負(fù)面聲音都可能導(dǎo)致出現(xiàn)恐慌性贖回的擠兌風(fēng)險。

監(jiān)管部門應(yīng)該盡快給阿里巴巴頒發(fā)互聯(lián)網(wǎng)銀行牌照，徹底將其收編到監(jiān)管“籠子”里。一旦牌照申請下來，阿里將成為世界第一家互聯(lián)網(wǎng)金融銀行，也將使得阿里金融邁上一個全新階段。同時，監(jiān)管部門將有法有據(jù)進行監(jiān)管，只是在監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融具體方式上尚需研究探索而已。

互聯(lián)網(wǎng)新金融快速襲來，倒逼傳統(tǒng)銀行加快改革步伐。一方面，必須摒棄金融老大、壟斷以及長期存在的行政化低效率管理思維和模式；另一方面，必須加快觸及互聯(lián)網(wǎng)新金融的步伐，最佳出路是尋求與互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)企業(yè)合作開拓互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)銀行借助互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)企業(yè)線上的客戶大數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)企業(yè)借力傳統(tǒng)銀行管理金融業(yè)務(wù)經(jīng)驗。