趙迪
去年股票型基金盈利的大贏家——景順長城基金正在發(fā)行一只權(quán)益類新產(chǎn)品——景順長城中小板創(chuàng)業(yè)板精選股票基金。該新基金主要投資于中小板、創(chuàng)業(yè)板上的具備競爭優(yōu)勢的成長類股票,將成長股投資進行到底。
成長股行情結(jié)束了嗎
2013年,中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型進入到加速期,A股市場卻熊冠全球,滬深300指數(shù)下跌7.65%,然而以成長股為代表的創(chuàng)業(yè)板、中小板股票卻受到市場的追捧,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全年飆升82.73%,中小板指數(shù)也上漲了17.54%。
事實上,對于創(chuàng)業(yè)板的上漲,市場一直存在爭議。畢竟,2013年的創(chuàng)業(yè)板公司整體業(yè)績并一般,但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻走出了獨立行情,估值屢創(chuàng)新高。大家都很疑惑為何會有如此嚴(yán)重的“泡沫化”。就在大家百思不得其解時,一個很有說服力的邏輯征服了所有人——即創(chuàng)業(yè)板雖然整體業(yè)績一般,但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)里市值權(quán)重占比前50%的公司業(yè)績卻很突出,保持30%以上的高增長。這些優(yōu)質(zhì)成長股應(yīng)該享受更高的估值溢價,并且由于他們在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)里的市值權(quán)重大,只要這些公司業(yè)績持續(xù)改善,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也就具備了上漲的基礎(chǔ)。
今年年初,創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)延續(xù)了上漲行情。但在2月18日和2月25日,中小板和創(chuàng)業(yè)板分別運行至階段性頂部開始回落。市場擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板、中小板的拐點是否已經(jīng)形成。
對此,景順長城基金表示,今年市場會格外動蕩,超預(yù)期因素也比大家預(yù)期的多,而底線思維是我們應(yīng)對動蕩的關(guān)鍵。從實際情況看,雖經(jīng)濟支撐力度依舊較弱,但仍有政策保底,A股整體系統(tǒng)性機會較小,而成長行業(yè)周期仍處于上升期,但面臨估值過高的問題。近期出口增長低于預(yù)期、超日債違約以及馬航事件加重了市場對于經(jīng)濟增長和金融風(fēng)險釋放的擔(dān)憂,放大了市場的恐慌,中小板、創(chuàng)業(yè)板遭遇了恐慌性殺跌,且伴隨著成交量的持續(xù)放大,顯示市場在對中小板、創(chuàng)業(yè)板的預(yù)期上分歧更為明顯,短期面臨的風(fēng)險較大,但從中長期來看是卻是尋找并買入那些發(fā)展空間更廣闊,主題機會更明確,并且有真正有業(yè)績支撐的高成長企業(yè)的好時機。
風(fēng)格轉(zhuǎn)換難以實現(xiàn)
有分析人士指出,觀察最近兩年A股市場的運行環(huán)境,有兩大因素始終沒有改變:
一是2012年以來,宏觀經(jīng)濟的增長中樞整體下移,并且波動變得很弱,即“存量經(jīng)濟”;
二是2012年以來,從證券市場交易結(jié)算資金余額來看,中樞水平也發(fā)生下移,且一直穩(wěn)定在6000億左右的規(guī)模,上下波動不超過500億元,即“存量資金”。
這兩大“存量”結(jié)合在一起,構(gòu)成了主導(dǎo)A股近兩年波動趨勢的核心因素,即“存量玩法”。
近期市場上“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”的聲音再次放大,的確從政策面的變化來看,似乎更有利于大盤藍籌股,藍籌股也出現(xiàn)了階段性的走強。不過,景順長城基金表示,如果“存量經(jīng)濟”和“存量資金”的格局不被打破,“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”其實很難發(fā)生。
一是制造業(yè)投資弱勢和地產(chǎn)投資強勢是“存量經(jīng)濟”維持的根本原因;二是在今年上半年,如果“存量經(jīng)濟”的格局繼續(xù)維持,那前期對基本面極度悲觀的市場預(yù)期就會在今年二季度再次向上修復(fù),這有利于A股市場在二季度企穩(wěn)回升;三是二季度在“存量資金”的格局下,一旦對基本面的預(yù)期改善,資金的配置偏好將仍然是轉(zhuǎn)型相關(guān)或者業(yè)績較好的成長股。
景順長城基金則認(rèn)為,中小板創(chuàng)業(yè)板股票估值溢價已被認(rèn)為是共識,這并非全部取決于市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換,而是更多地來自于經(jīng)濟周期相關(guān)的行業(yè)屬性、市場熱點轉(zhuǎn)換和市場預(yù)期。具有高成長特性的中小板創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的盈利具有高速發(fā)展、爆發(fā)式成長等特點,因此估值相對易變,其估值壓力容易通過高速的成長來化解。
以小為美 精選成長股
基于對成長股長期前景的看好,景順長城再度推出一只中小盤主題的股票型基金——景順長城中小板創(chuàng)業(yè)板精選股票基金,投資標(biāo)的“以小為美”。
具體來說,景順長城中小板創(chuàng)業(yè)板精選股票基金主要通過精選中小板及創(chuàng)業(yè)板市場中具備高成長特性的股票,充分把握經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型格局下新興行業(yè)高增長帶來的收益。該基金將基金資產(chǎn)的80%-95%投資于股票資產(chǎn),其中投資于中小板及創(chuàng)業(yè)板的上市公司股票不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。
該基金的擬任基金經(jīng)理為金?;鸾?jīng)理楊鵬,具有10年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗,過往業(yè)績出色,尤其對中小盤股票的研究頗深。銀河證券數(shù)據(jù)顯示,截至3月21日,楊鵬管理的景順長城中小盤過去一年、兩年的凈值增長率分別為23.20%、38.43%,均在同類可比基金中排名前1/6。該基金在第十一屆中國基金業(yè)金牛獎的評選當(dāng)中榮獲“2013年度股票型金牛基金”。
楊鵬認(rèn)為,三中全會和中央經(jīng)濟工作會議明確了深化改革的方向,為市場提供了強有力的信心支撐。但另一方面資金緊張、利率高企,市場擔(dān)心實體經(jīng)濟真實需求受到?jīng)_擊。在糾結(jié)的市場情緒中,A股市場將分化加劇?!皬拈L期看,中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型終將成功,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和消費升級的趨勢不可逆轉(zhuǎn),成長型中小市值公司將成為改革紅利釋放的最大受益者,民營經(jīng)濟的活力必將得到釋放,會有一大批中小市值公司成長起來?!?/p>
對于基金的操作策略,楊鵬表示,將更加重視自下而上的精選個股,估值與成長性并重,重點關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)和消費行業(yè),從中發(fā)掘良好的投資機會。