趙迪

去年股票型基金盈利的大贏家——景順長城基金正在發(fā)行一只權(quán)益類新產(chǎn)品——景順長城中小板創(chuàng)業(yè)板精選股票基金。該新基金主要投資于中小板、創(chuàng)業(yè)板上的具備競爭優(yōu)勢的成長類股票，將成長股投資進行到底。

成長股行情結(jié)束了嗎

2013年，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型進入到加速期，A股市場卻熊冠全球，滬深300指數(shù)下跌7.65%，然而以成長股為代表的創(chuàng)業(yè)板、中小板股票卻受到市場的追捧，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全年飆升82.73%，中小板指數(shù)也上漲了17.54%。

事實上，對于創(chuàng)業(yè)板的上漲，市場一直存在爭議。畢竟，2013年的創(chuàng)業(yè)板公司整體業(yè)績并一般，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻走出了獨立行情，估值屢創(chuàng)新高。大家都很疑惑為何會有如此嚴(yán)重的“泡沫化”。就在大家百思不得其解時，一個很有說服力的邏輯征服了所有人——即創(chuàng)業(yè)板雖然整體業(yè)績一般，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)里市值權(quán)重占比前50%的公司業(yè)績卻很突出，保持30%以上的高增長。這些優(yōu)質(zhì)成長股應(yīng)該享受更高的估值溢價，并且由于他們在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)里的市值權(quán)重大，只要這些公司業(yè)績持續(xù)改善，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也就具備了上漲的基礎(chǔ)。

今年年初，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)延續(xù)了上漲行情。但在2月18日和2月25日，中小板和創(chuàng)業(yè)板分別運行至階段性頂部開始回落。市場擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板、中小板的拐點是否已經(jīng)形成。

對此，景順長城基金表示，今年市場會格外動蕩，超預(yù)期因素也比大家預(yù)期的多，而底線思維是我們應(yīng)對動蕩的關(guān)鍵。從實際情況看，雖經(jīng)濟支撐力度依舊較弱，但仍有政策保底，A股整體系統(tǒng)性機會較小，而成長行業(yè)周期仍處于上升期，但面臨估值過高的問題。近期出口增長低于預(yù)期、超日債違約以及馬航事件加重了市場對于經(jīng)濟增長和金融風(fēng)險釋放的擔(dān)憂，放大了市場的恐慌，中小板、創(chuàng)業(yè)板遭遇了恐慌性殺跌，且伴隨著成交量的持續(xù)放大，顯示市場在對中小板、創(chuàng)業(yè)板的預(yù)期上分歧更為明顯，短期面臨的風(fēng)險較大，但從中長期來看是卻是尋找并買入那些發(fā)展空間更廣闊，主題機會更明確，并且有真正有業(yè)績支撐的高成長企業(yè)的好時機。

風(fēng)格轉(zhuǎn)換難以實現(xiàn)

有分析人士指出，觀察最近兩年A股市場的運行環(huán)境，有兩大因素始終沒有改變：

一是2012年以來，宏觀經(jīng)濟的增長中樞整體下移，并且波動變得很弱，即“存量經(jīng)濟”；

二是2012年以來，從證券市場交易結(jié)算資金余額來看，中樞水平也發(fā)生下移，且一直穩(wěn)定在6000億左右的規(guī)模，上下波動不超過500億元，即“存量資金”。

這兩大“存量”結(jié)合在一起，構(gòu)成了主導(dǎo)A股近兩年波動趨勢的核心因素，即“存量玩法”。

近期市場上“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”的聲音再次放大，的確從政策面的變化來看，似乎更有利于大盤藍籌股，藍籌股也出現(xiàn)了階段性的走強。不過，景順長城基金表示，如果“存量經(jīng)濟”和“存量資金”的格局不被打破，“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”其實很難發(fā)生。

一是制造業(yè)投資弱勢和地產(chǎn)投資強勢是“存量經(jīng)濟”維持的根本原因；二是在今年上半年，如果“存量經(jīng)濟”的格局繼續(xù)維持，那前期對基本面極度悲觀的市場預(yù)期就會在今年二季度再次向上修復(fù)，這有利于A股市場在二季度企穩(wěn)回升；三是二季度在“存量資金”的格局下，一旦對基本面的預(yù)期改善，資金的配置偏好將仍然是轉(zhuǎn)型相關(guān)或者業(yè)績較好的成長股。

景順長城基金則認(rèn)為，中小板創(chuàng)業(yè)板股票估值溢價已被認(rèn)為是共識，這并非全部取決于市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，而是更多地來自于經(jīng)濟周期相關(guān)的行業(yè)屬性、市場熱點轉(zhuǎn)換和市場預(yù)期。具有高成長特性的中小板創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的盈利具有高速發(fā)展、爆發(fā)式成長等特點，因此估值相對易變，其估值壓力容易通過高速的成長來化解。

以小為美 精選成長股

基于對成長股長期前景的看好，景順長城再度推出一只中小盤主題的股票型基金——景順長城中小板創(chuàng)業(yè)板精選股票基金，投資標(biāo)的“以小為美”。

具體來說，景順長城中小板創(chuàng)業(yè)板精選股票基金主要通過精選中小板及創(chuàng)業(yè)板市場中具備高成長特性的股票，充分把握經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型格局下新興行業(yè)高增長帶來的收益。該基金將基金資產(chǎn)的80%-95%投資于股票資產(chǎn)，其中投資于中小板及創(chuàng)業(yè)板的上市公司股票不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。

該基金的擬任基金經(jīng)理為金?；鸾?jīng)理楊鵬，具有10年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，過往業(yè)績出色，尤其對中小盤股票的研究頗深。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，楊鵬管理的景順長城中小盤過去一年、兩年的凈值增長率分別為23.20%、38.43%，均在同類可比基金中排名前1/6。該基金在第十一屆中國基金業(yè)金牛獎的評選當(dāng)中榮獲“2013年度股票型金牛基金”。

楊鵬認(rèn)為，三中全會和中央經(jīng)濟工作會議明確了深化改革的方向，為市場提供了強有力的信心支撐。但另一方面資金緊張、利率高企，市場擔(dān)心實體經(jīng)濟真實需求受到?jīng)_擊。在糾結(jié)的市場情緒中，A股市場將分化加劇?！皬拈L期看，中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型終將成功，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和消費升級的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，成長型中小市值公司將成為改革紅利釋放的最大受益者，民營經(jīng)濟的活力必將得到釋放，會有一大批中小市值公司成長起來?！?/p>

對于基金的操作策略，楊鵬表示，將更加重視自下而上的精選個股，估值與成長性并重，重點關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)和消費行業(yè)，從中發(fā)掘良好的投資機會。