李桂鴿+王浩強

中南銀行是一家僑辦銀行，創(chuàng)辦人為印尼華僑黃奕住。黃奕住在印尼經(jīng)營蔗糖貿(mào)易，在業(yè)務(wù)發(fā)展壯大的同時，他意識到了金融業(yè)的重要，將經(jīng)營重心由商業(yè)轉(zhuǎn)為金融業(yè)，于1921年在上海創(chuàng)辦了中南銀行，實收資本為銀元500萬元。隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，中南銀行陸續(xù)在天津、漢口、廈門等重要商埠設(shè)立了分支行，成為近代中國重要的商業(yè)銀行之一，也是著名的“北四行”之一。棉紡織業(yè)是近代中國的支柱產(chǎn)業(yè)，很多重要的銀行都將其視為主要投資事業(yè)，中南銀行也不例外，對棉紡織業(yè)提供了巨額的放款，并在30年代實際控制了天津、上海幾家大型紗廠的經(jīng)營權(quán)。中南銀行順應(yīng)世界范圍內(nèi)銀行業(yè)的發(fā)展趨勢，在投資中注重同業(yè)合作。對中南銀行的放款與投資進行研究，是十分必要的，其投資策略對當代中小商業(yè)銀行的發(fā)展也具有一定的借鑒意義。

一、組建戰(zhàn)略聯(lián)盟，采取聯(lián)合投資的策略

隨著19世紀歐洲工業(yè)革命的完成，市場經(jīng)濟迅速發(fā)展，企業(yè)規(guī)模逐漸擴大，為了適應(yīng)企業(yè)巨額的資金需求，銀行的規(guī)模也必須不斷擴大。歐美各國如英國、法國、美國的銀行業(yè)，紛紛開始了集中化運動，小銀行紛紛合并成大規(guī)模銀行，或與其他銀行締結(jié)關(guān)系契約，致力于實現(xiàn)資本與勢力的集中，謀求營業(yè)的擴張，其中，英國的銀行集中化運動趨勢最為顯著。北洋政府時期，中國每年新設(shè)的銀行很多，但是倒閉的銀行也很多，與西方發(fā)達國家相比，中國銀行業(yè)存在很多缺陷，如資本規(guī)模小、信用基礎(chǔ)薄弱、經(jīng)營方法落后等。因此，中國的銀行業(yè)積極借鑒西方先進經(jīng)驗，在20世紀20年代初，也開始關(guān)注銀行的集中化理論，認為小規(guī)模的銀行，應(yīng)采取與其他銀行聯(lián)合的投資策略，可以實現(xiàn)利益共享，風(fēng)險共擔，并且可以滿足產(chǎn)業(yè)部門巨額的資金需求。中國銀行業(yè)開始出現(xiàn)了小范圍的合并，并開始注重銀行之間在業(yè)務(wù)上的合作。具有相同戰(zhàn)略目標的銀行，往往結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，聯(lián)合承做風(fēng)險較大的放款與投資項目。銀行之間的聯(lián)合放款與投資，既包括幾個銀行對于單個企業(yè)同一個融資項目的參與，也包括不同銀行在不同時期對該企業(yè)融資項目的參與。在當時的社會經(jīng)濟環(huán)境下，這是符合銀行業(yè)發(fā)展趨勢的經(jīng)營策略，也是對私營商業(yè)銀行非常有利的經(jīng)營模式，通過與同業(yè)組織建立合作關(guān)系，小規(guī)模銀行也可參與大額的放款與投資項目，取得了銀行與企業(yè)雙贏的效果。

處于外部不確定的經(jīng)濟、社會環(huán)境中，又面臨同業(yè)的激烈競爭，為謀發(fā)展，在全球范圍內(nèi)銀行集中化浪潮的影響下，中南銀行成立之初，便極其注重與同業(yè)的合作，有巨額投資，必與數(shù)家共同接受，以期實現(xiàn)共存共榮，增加對外實力。在政府鼓勵華僑回國投資的政策下，中南銀行憑借其華僑資本銀行的身份，創(chuàng)辦之初便獲得了鈔票發(fā)行權(quán)?？紤]到創(chuàng)辦伊始，根基未穩(wěn)，對于政府賦予的鈔票發(fā)行權(quán)，中南銀行相當慎重。董事長黃奕住與總經(jīng)理胡筆江多次商議發(fā)行事宜，認為單憑自身的資力，難以應(yīng)付鈔票發(fā)行中的風(fēng)險。為了鞏固通貨信用及維護社會持票人的利益，總經(jīng)理胡筆江聯(lián)系金城、鹽業(yè)、大陸三銀行，聯(lián)合發(fā)行，共享發(fā)行利益，共擔風(fēng)險。因此，四行于1922年成立了四行聯(lián)營事務(wù)所，由四行準備庫專辦鈔票發(fā)行事宜，四行由此開始建立了長期的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。棉紡織業(yè)是中南銀行的重點投資產(chǎn)業(yè)，在其放款與投資過程中，中南銀行與特定的企業(yè)之間構(gòu)建了長期的投資關(guān)系，形成了自己的客戶群體，并且在同業(yè)之中，除了與“北四行”中的金城、鹽業(yè)、大陸銀行合作，還與其他很多同業(yè)組織也建立了一定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

二、中南銀行對棉紡織業(yè)的聯(lián)合放款與投資

中南銀行在創(chuàng)辦之初，即與中國南北各大紡織公司發(fā)生投資關(guān)系，在對棉紡織業(yè)的放款與投資過程中，構(gòu)建了較為穩(wěn)定的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)了風(fēng)險的分散和業(yè)務(wù)的擴張。

（一）中南、金城兩銀行構(gòu)建的小規(guī)模的金融——產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)盟

“北四行”中，金城銀行也是將棉紡織業(yè)作為重點投資對象，兩家銀行結(jié)成了戰(zhàn)略聯(lián)盟，在對幾個大型棉紡織廠的放款與投資過程中，產(chǎn)生了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，在30年代中期，實際控制了上海新裕紗廠、天津北洋紗廠和恒源紗廠的經(jīng)營權(quán)。

北洋紡織公司于1922年創(chuàng)立于天津，1936年由中南、金城兩銀行平均投資接辦，并委托誠孚信托公司管理。北洋紗廠與兩銀行關(guān)系極為密切，兩銀行要求北洋紗廠買棉花、賣棉紗時應(yīng)盡先照顧通成公司（通成公司是金城銀行的附屬企業(yè)），投保水火險要盡量照顧太平保險公司，購買外匯要盡先照顧中南銀行。由此可見，北洋紗廠的經(jīng)營權(quán)實際上是由中南、金城銀行所控制。

新裕紗廠前身為上海溥益紗廠，由徐靜仁等人在1917年籌辦。徐靜仁也是中南銀行的董事，由于關(guān)聯(lián)董事的關(guān)系，溥益紗廠與中南銀行關(guān)系密切，并且在金城、中南兩行常年開戶往來，后來由于紗廠方面所欠巨款無法清償，兩銀行便以債權(quán)團關(guān)系清理債務(wù)，承受溥益紗廠全部產(chǎn)權(quán)。1932年兩行開始主持經(jīng)營，然而經(jīng)營三年，連年虧損，難以維持營業(yè)。至1934年底，由中南、金城兩銀行有關(guān)股東另行發(fā)起籌組新裕紡織股份有限公司，1935年2月正式成立，股本150萬元，中南銀行七成，金城銀行三成。新公司成立后，仍是虧損甚多，1937年2月兩銀行委托誠孚公司代為管理。

以上所述之北洋、新裕紗廠都是由中南、金城兩行有關(guān)股東投資。此外，在同一時期，誠孚公司受托管理的紗廠還有天津恒源紗廠，后文會詳細闡述。

誠孚信托公司由中南、金城兩行各出資100萬元創(chuàng)辦，總公司在上海，以管理紡織業(yè)及紡織業(yè)附屬事業(yè)為主要業(yè)務(wù)。1931年南京國民政府頒布的《銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不得直接經(jīng)營工商業(yè)，因此，兩銀行陸續(xù)將接管的新裕、北洋、恒源紗廠委托誠孚信托公司管理，其受托管理的紗廠實際上仍是兩銀行的投資產(chǎn)業(yè)。兩銀行以誠孚公司名義，將接管的紗廠聯(lián)系在一起，在20世紀30年代后期，實現(xiàn)了金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的融合，初步形成了一個小具規(guī)模的托拉斯組織。

中南、金城兩銀行在聯(lián)合投資中結(jié)成了穩(wěn)固的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，這種網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，使得紗廠得以繼續(xù)營運，銀行也擺脫了巨額債務(wù)難以收回的困境，并獲得了一定的投資收益。其關(guān)系紗廠由誠孚接管后，營業(yè)額日增，每年均獲有收益。中南、金城銀行根據(jù)各自投資的份額承擔責任，并獲得相應(yīng)的投資收益。中南銀行承擔了新裕紗廠2/3的投資，因此，紗廠的盈余有很大一部分都分配給了中南銀行。endprint

（二）中南、鹽業(yè)、金城、大陸四銀行之間的聯(lián)合放款與投資

除了中南、金城兩銀行之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，對于不同的棉紡織廠，如裕元紗廠、大生紗廠，北四行之間也彼此合作，建立了合作關(guān)系。

天津裕元紡織公司1918年4月正式開業(yè)，投資人為倪嗣沖、王郅隆等，后來為扶助裕元紗廠的發(fā)展，又投資創(chuàng)辦了金城銀行，因此，金城銀行與裕元紗廠關(guān)系密切。由于北四行之間的聯(lián)營關(guān)系，中南銀行也多次與金城、鹽業(yè)銀行聯(lián)合承做該公司的放款項目。后來裕元紗廠由于虧損太多，無法繼續(xù)經(jīng)營，于1935年1月宣告解散，中南與金城銀行本來意欲收購裕元紗廠，但該紗廠已售于日方債權(quán)——大倉洋行，歸日商鐘淵紡織會社經(jīng)營，無奈之下只能作罷。

江蘇南通紡織業(yè)發(fā)達，張謇于1895年在此籌備開辦紗廠，1899年正式開工，1907年組建大生紡織公司。第一次世界大戰(zhàn)后，紗廠的營業(yè)每況愈下，屢次向銀行業(yè)借款，中南銀行也多次參與承做對大生紗廠的借款，如1922年12月，中南銀行與鹽業(yè)、金城、大陸銀行合放南通大生紗廠押款規(guī)元70萬兩，中南銀行承借40萬兩。并且，南通大生紗廠與鹽業(yè)、金城、中南、大陸四銀行訂有往來透支戶。

（三）中南銀行參與的恒源紗廠借款銀團

對于特定的銀團放款項目，中南銀行也積極參與，與很多銀行號之間產(chǎn)生了短期的合作關(guān)系。棉紡織業(yè)的融資規(guī)模大，經(jīng)常由多家具有相同戰(zhàn)略目標的銀行聯(lián)合參與融資，組成債權(quán)銀團，通過制定契約，規(guī)定各自承借的份額及責任。銀團借款的融資策略，使得銀團壟斷了企業(yè)的資金供給，在滿足借款企業(yè)巨額資金需求的同時，也使銀行實現(xiàn)了貸款風(fēng)險的分散和資源的共享。

天津恒源紗廠1920年正式開工，是當時天津民族資本最大的紗廠。恒源紗廠在其營業(yè)中多依賴銀行的資金支持，多次以廠基為抵押品向銀行借款，中南銀行也為該企業(yè)提供了大量放款。對于恒源紗廠的聯(lián)合放款，不同的時期有不同的銀行號參與，可以分為舊債權(quán)銀團和新債權(quán)銀團。

第一，舊債權(quán)銀團的放款。恒源紗廠的舊債權(quán)銀團為天津鹽業(yè)、中南、金城、道生、浙江興業(yè)、中國、東萊、農(nóng)商銀行、永濟銀號。1927年，恒源紗廠以全廠房屋、地基、機器為抵押向銀行團借款，后來又多次向銀行團續(xù)借款項。至1929年底，恒源紗廠尚欠債權(quán)銀團本金包括：行化銀36萬兩，銀元45萬元。為了結(jié)束此項欠款，債權(quán)銀團與紗廠在1930年1月1日訂立補充合同，并組織恒源紗廠銀行債權(quán)委員會，監(jiān)督實行此項補充合同。為了保障債權(quán)穩(wěn)固，銀行設(shè)監(jiān)理一人，稽核員二人，查庫員一人，長期駐廠實行監(jiān)理，便于隨時了解廠方的營業(yè)狀況。如果沒有銀行的借款支持，紗廠不僅舊欠難以歸還，日后的營運也難以維持，債權(quán)銀團為了收回舊欠，也只能選擇繼續(xù)向紗廠提供借款。同時，債權(quán)銀團通過對紗廠提供資金支持，逐漸取得了對紗廠的控制權(quán)，并且壟斷了紗廠的資金供給。

第二，新債權(quán)銀團的放款。1935年底，恒源紗廠共欠銀行團借款本息180余萬元，由于連年虧損，難以繼續(xù)經(jīng)營，向天津金城、鹽業(yè)、中南、中國四行（新債權(quán)團）借款120萬元，用以整理機件，繼續(xù)營運，中南銀行承借25萬元。新債權(quán)團組織債權(quán)管理委員會，接管該廠廠務(wù)，委托誠孚信托公司代為管理恒源紗廠的財產(chǎn)及營業(yè)。恒源紗廠經(jīng)誠孚公司代管后，為擴充設(shè)備、增加產(chǎn)量、儲購物資、整理革新，又多次與新債權(quán)團簽訂借款合同。

此外，中南銀行還參與了其他的借款銀團，如1925年的山東魯豐紗廠借款銀團、1936年的南通大生一廠借款銀團等，本文不再詳細闡述。

中南銀行注重同業(yè)聯(lián)合，在對棉紡織業(yè)的放款及投資過程中，基于相同的戰(zhàn)略目標，與同業(yè)之間構(gòu)建了特定的合作關(guān)系。戰(zhàn)略聯(lián)盟中的成員根據(jù)各自投入資源的多少，享受不同的投資收益，承擔不同的風(fēng)險，均獲得了協(xié)同收益，即作為組合中的一個企業(yè)，比作為一個單獨運作的企業(yè)具有更高的盈利能力。每家銀行所擁有的資源、技術(shù)都不同，在相同的戰(zhàn)略目標下，通過合作，各銀行之間實現(xiàn)了資源的共享，提升了競爭能力，投資風(fēng)險也大大降低。對利益的追求，使得銀行更傾向于與同業(yè)構(gòu)建一定的合作關(guān)系，銀行之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系因此更為穩(wěn)固。

三、中南銀行的投資策略對當代銀行業(yè)的啟示和借鑒

近代中國商業(yè)銀行之間的聯(lián)合放款和投資，以及所取得的成績，對于當代我國銀行業(yè)的發(fā)展也具有一定的啟示和借鑒作用。當代的金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品繁多，商業(yè)銀行面臨著很高的經(jīng)營風(fēng)險和國內(nèi)外激烈的競爭，尤其是規(guī)模較小的城市商業(yè)銀行等。并且，為拓寬民間資本進入銀行業(yè)的渠道和方式，我國也即將試辦民營銀行，由純民資開設(shè)，自擔風(fēng)險，民間資本投資銀行業(yè)的熱情也相當高昂。然而，如何在激烈的競爭中維持發(fā)展，避免破產(chǎn)的風(fēng)險，這是眾多中小商業(yè)銀行面臨的嚴峻問題，除了政府建立完善的存款保險制度等配套措施外，銀行自身應(yīng)當采取必要的措施。

第一，中小商業(yè)銀行應(yīng)當通過同業(yè)合作或聯(lián)合等方式，提高競爭力。城市商業(yè)銀行是中國銀行業(yè)的重要組成部分，目前雖然已經(jīng)取得了很大的發(fā)展，但受地域限制，總體規(guī)模較小，大多為中小型銀行；很快，私人銀行也將會發(fā)放牌照，也大都是中小型的社區(qū)銀行。面對大型商業(yè)股份制商業(yè)銀行、外資銀行等同業(yè)的激烈競爭，采取合作、聯(lián)合的策略，實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)，不失為未來發(fā)展的有效途徑。如，2011年，湖北省5家城市商業(yè)銀行合并重組為湖北銀行。近期，河南省13家城市商業(yè)銀行也即將共同組建省級商行——中原銀行。民營銀行的規(guī)模相對較小，因此，在未來的發(fā)展中也應(yīng)當注重同業(yè)合作，包括與其他規(guī)模較大、經(jīng)營業(yè)績良好、戰(zhàn)略目標一致的銀行結(jié)成聯(lián)盟，充分利用合作銀行的資源優(yōu)勢實現(xiàn)業(yè)務(wù)的擴張，既可降低破產(chǎn)風(fēng)險，又有利于中國銀行體系以及國民經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展。

第二，中小商業(yè)銀行應(yīng)當充分利用自身優(yōu)勢，注重扶持中小企業(yè)的發(fā)展。城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等，雖然規(guī)模小，無法與大銀行相抗衡，但是卻也存在著很多的優(yōu)勢，如與地方政府、地方經(jīng)濟關(guān)系密切，具有靈活的經(jīng)營策略等。因此，中小商業(yè)銀行，包括即將試辦的民營銀行，應(yīng)當精確的進行市場定位，培養(yǎng)自己的客戶群體。中小企業(yè)由于信用等級差、缺乏貸款抵押品和經(jīng)營風(fēng)險大，一直以來面臨著融資難的問題。中小商業(yè)銀行應(yīng)將市場定位為中小企業(yè)，尤其是創(chuàng)新型企業(yè)。與這些企業(yè)之間發(fā)展關(guān)系型融資，是一個對銀行以及企業(yè)都極為有利的策略。中小商業(yè)銀行可以選擇那些具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)為長期的合作對象，為其提供資金支持，既能獲得收益，解決中小企業(yè)的融資困境，也能避免由信息不對稱所帶來的種種風(fēng)險。

第三，我國目前正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，發(fā)展新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)是促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。商業(yè)銀行是金融體系的核心，與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系密切，中小商業(yè)銀行作為我國金融體系的重要組成部分，在未來的發(fā)展中，也應(yīng)當注重扶助新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為其提供資金支持。30年代紡織業(yè)也可以說是當時中國的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，改革開放后，作為中國傳統(tǒng)的支柱產(chǎn)業(yè)獲得了迅速發(fā)展，目前也面臨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級。特別是2008年的金融危機，對中國紡織業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了很大的影響，出口貿(mào)易受到?jīng)_擊，以低技術(shù)含量、勞動密集型為特點的紡織業(yè)面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，仍需要金融支持以實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，運用生物資源和高新技術(shù)開發(fā)研制新的產(chǎn)品。30年代中南銀行對棉紡織業(yè)的聯(lián)合放款和投資，實現(xiàn)了小規(guī)模的金融——產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)盟，促進了近代中國的紡織業(yè)發(fā)展。當代中國的中小商業(yè)銀行可以以史為鑒，把投資新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和改造傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)作為主要的投放方向之一，以實現(xiàn)金融產(chǎn)業(yè)資本雙贏的經(jīng)濟效果。▲

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